FINANZAS CORPORATIVAS I

FUSIONES Y ADQUISICIONES

Mg. Félix S. CASTAÑEDA ARANDA

Dirección de Calidad Educativa

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 FUSIONES Y ADQUISICIONES
FUSIÓN:
Una fusión es cuando dos compañías deciden unirse para formar una sola empresa. una
fusión dará lugar a una empresa más grande y con un mayor número de servicios o
productos. A esto se le une que ambas empresas continúan teniendo sus anteriores clientes,
los cuales también pueden salir beneficiados al formar parte de una empresa de mayor
envergadura.

Una fusión, por regla general le da más valor bursátil a una empresa donde los accionistas
salen más beneficiados. Por regla general, ambos directivos continúan formando parte de la
gerencia y tomando decisiones e incluso, ambas empresas, continúan conservando sus
nombres.

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LAS FUSIONES

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 Fusiones, Adquisiciones y Consolidaciones
UNA FUSIÓN
tiene lugar cuando existe una combinación de dos firmas, la adquirente y la adquirida. LA ADQUIRENTE
ABSORBE TODOS LOS ACTIVOS Y PASIVOS DE LA ADQUIRIDA, quien pierde su independencia, convirtiéndose en
una subsidiaria de la firma adquirente. La adquisición de una empresa es una forma de inversión, y como tal, la
adquirente solamente debería proceder a realizar la inversión solo si la misma incrementa la riqueza de los
accionistas. Generalmente, cuando una de las dos firmas es más pequeña, ésta es adquirida por la mayor a
través de la fusión.
EN UNA CONSOLIDACIÓN, dos o más firmas se combinan para formar una nueva empresa, perdiendo su
independencia las empresas que se han combinado para formar la nueva.

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 ADQUISICIONES
Adquisición: En una adquisición, por regla general, existe una empresa de gran envergadura que quiere
comprar una empresa más pequeña, por lo que la compañía comprada, es como si dejara de existir,
formando parte de la empresa compradora.
En algunos casos, el dueño de la empresa adquirida, pasa a FORMAR PARTE DE LA GERENCIA DE
LA EMPRESA COMPRADORA. En otros casos, únicamente, recibe el beneficio económico pactado,
quedando fuera de la empresa.
Si la compañía que va a ser adquirida, accede y colabora en la venta, es lo que llamamos una adquisición
amistosa.

Existen otros casos en los que una compañía decide comprar a otra, pero se da el inconveniente de que la
empresa pequeña no quiere ser comprada. Si persiste el interés de la compañía por la compra, podrían
entrar en un proceso llamado Adquisición hostil, en el cual, la empresa compradora, puede hablar con la
junta directiva y accionistas, forzando a la empresa pequeña a vender.

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 ADQUISICIÓN POR FUSIÓN
Una adquisición por fusión tiene lugar cuando los activos y pasivos de la compañía vendedora “B” se transfieren a la
compañía compradora “A” y son absorbidos por ésta, desapareciendo la vendedora como entidad independiente. El
comprador se hace cargo de todos los activos y pasivos del vendedor.

La principal ventaja de la fusión, desde el punto de vista jurídico, es que no hace falta transferir a la empresa
adquirente la propiedad de los activos individuales de la compañía. Esto la hace más sencilla y menos costosa que
otras formas de adquisición. Las empresas simplemente acuerdan combinar la totalidad de sus operaciones.

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APALANCAMIENTO FINANCIERO
INVERSION 100000
GANANCIA 150000 50000 0.5

CAPITAL PROPIO 20000

PRESTAMO 80000
TASA 10%
INTERES 8000
APALANCAMIENTO 0.25

DEVOLVER 80000 8000 88000

DEVOLVER 20000
DIFERENCIA 150000 108000 42000
RENTABILIDAD 210

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Entre las fusiones y adquisiciones más sonadas en el caso peruano están la asociación
entre Corporación Lindley y la mexicana Arca Continental, el ingreso de Graña y Montero al
accionariado de Gasoducto Sur Peruano y de Enagás International a Transportadora de Gas del
Perú S.A , entre otros, indicó EY.
Otras fusiones y adquisiciones internacionales que tendrán repercusiones en el Perú son los
de las cerveceras AB InBev y SABMiller, así como las operaciones con la petrolera Pacific Rubiales

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 ¿POR QUÉ JOHNNY LINDLEY APROBÓ VENTA DE INCA KOLA A COCA
COLA?
¿Fue un error vender sus acciones a Coca-
Cola?
Esa es una interpretación errónea que fue
manipulada de manera interesada. Esto es una
sociedad estratégica, significó asociarse con el
primer productor de gaseosas del mundo que antes
nadie consiguió. Inca Kola era nuestro bien
heredado y pensamos: ¿quién podría tenerla segura
para toda la vida? Coca-Cola, que es quien tiene la
bebida número uno del mundo. Lo logramos. El rey
del mundo nos pidió ser socios, y esto no se ha
repetido.
Entonces el 50% es suyo y el otro 50 % de Coca-Cola...
No, ellos tienen cerca de 40%, nosotros más de 50%; y el resto, familiares y otras empresas.
La negociación duró tres años.
Sí, y aceptaron nuestros planteamientos. Para tranquilizar nuestras dudas entrevistamos a todos los
peruanos que pudimos para saber qué les parecía la alianza con Coca-Cola. El resultado fue que lo
merecíamos.
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¿Usted le ha dado su fórmula secreta a Coca-Cola?
Exacto, ¿en qué mejores manos podría estar? Teníamos que
pensar en el mañana. Coca-Cola tiene 125 años y sigue viviendo,
nosotros cumplimos este año 75, era lo mejor que podíamos hacer.
Era poner lo más valioso que teníamos en las manos más seguras
del mundo. Peleamos bien desde el principio y todo lo que ha
venido después son imitaciones, tanto de Coca-Cola como de Inca
Kola, lo que han hecho después es básicamente imitar.

¿Por qué Coca-Cola no logró vencer a Inca Kola?

Nosotros aprendimos de ellos a manejar el mercado, fuimos
avanzando con el tiempo y no podemos negarlo: Coca-Cola fue la
escuela. Lo otro fue nuestro sabor. Yo no sé jamonearme, pero sí
puedo decir que la construcción de la marca a través de la publicidad
tuvo un gran impacto.

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PROCESO DE FUSIÓN Y ADQUISICIÓN
PLANIFICACION ESTRATEGICA

BUSQUEDA DE SELECCION
ANALISIS Y EVALUACION FINANCIERA

PROPUESTA
NEGOCIACION Y CIERRE
TRANSICIÓN
INTEGRACION

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PLANIFICACIÓN ESTRATEGICA

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 BUSQUEDA DE SELECCIÓN
Es conocer, todas las compañías que se vislumbren
como candidatos a ser adquiridos o fusionados, para
dar paso a una evaluación y análisis exhaustivos que
permita determinar cual es la mas
atractivo.(Tecnologías, segmento, mercados,
competidores, etc.)

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ANÁLISIS Y EVALUACIÓN FINANCIERA
El capital de los accionistas
El valor, según sus libros, proyectado a largo plazo.
El valor de la marca en el mercado, los canales de
distribución y los sistemas administrativos
El valor sinérgico que la compañía tratara al adquiriente y
fusionante.

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 PROPUESTAS
Esta fase es critica para el proceso, ya
que hay que establecer limites
mínimos y máximos que la adquiere,
en el caso de adquisición, puede
permitirse al comprar la compañía
objetivo y decidir quienes serán
encargados de establecer los
primeros contactos, tareas que
generalmente se delega a los asesores
previamente contratados.

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 NEGOCIACIÓN Y Negociar una unión de empresas es un arte,
CIERRE no una ciencia. Es el arte de ejercer presión
sobre un adversario a través del máximo uso
Las negociación debe ser de la siguiente de todos los puntos de apalancamiento
manera disponibles. La negociación, es una prueba de
• Solo se realiza una vez entre los voluntad y de la habilidad de una persona o la
interesados compañía, de imponer su voluntad sobre otro.
• Generalmente, existe una fuerza y poder
de una de las partes que es
desproporcional, ya que el adquiriente
es normalmente mucho mayor y tiene
mayor impacto en el mercado.
• El adquiriente esta mucho usualmente
esta mucho mas familiarizado con el
proceso de adquisición.
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TRANSICIÓN E INTEGRACIÓN

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MOTIVOS PARA LAS FUSIONES Y ADQUISICIONES
1. Mejora de la eficiencia conjunta
2. Creación de sinergias
3. Razones fiscales
4. Aumentar el crecimiento y tamaño de una empresa
5. Entrar en mercados exteriores
6. Acceso a tecnología, know how, recursos y capacidades
7. Creación de valor para el accionista
8. Búsqueda de productos complementarios
9. Motivaciones no económicas del equipo directivo
10. Diversificación de riesgos

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 Sinergias financieras
Cuando una empresa fusionada se endeuda, también puede haber economías de escala sí, mediante la fusión,
puede realizar menores emisiones de títulos y más amplias. Esto es cierto; los costos de flotación disminuirían y
la empresa obtendría un ahorro en la colocación de sus títulos de deuda. La parte discutible de las sinergias
financieras es el argumento que dice que dos empresas fusionadas pueden pedir prestado dinero a un costo
menor debido a que garantizan mutualmente sus deudas, de forma tal que si uno de los negocios falla, los
acreedores pueden cobrar de la otra parte, con lo cual el riesgo financiero es menor y el interés es más bajo

La diversificación vía la fusión reduce la probabilidad de quiebra. Basándose en la sinergia financiera

conseguida, algunos autores opinan que las fusiones, aumentan la riqueza de los accionistas. Pero otros
autores opinan que si bien los accionistas de ambas empresas se ven favorecidos con un interés más bajo, lo
hacen sólo a cambio de una mayor protección a los obligacionistas, sin obtener una ganancia neta. A menos
que la fusión altere el rendimiento de las dos empresas combinadas, los accionistas estarán peor que antes de
la fusión. Este es el referido problema del “claim dillution” .

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 TIPOS DE FUSIÓN: VERTICAL, HORIZONTAL Y POR
CONGLOMERADOS
Las fusiones pueden clasificarse en verticales, horizontales y por conglomerados.
Existe una fusión vertical cuando una empresa integra su actividad “hacia atrás”
adquiriendo una empresa proveedora de materias primas o “hacia delante” cuando
se expande en el sentido del consumidor, por ejemplo comprando al distribuidor.
Una fusión horizontal combina dos firmas en la misma línea de negocios. La fusión
por conglomerados tiene lugar cuando se realizan entre empresas de diferentes
líneas de negocios.

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TRABAJO DE INVESTIGACION

Grupo de Trabajo: 04 Alumnos, realizara búsqueda de

información sobre fusiones y adquisiciones de empresas
que ha realizado fusión con éxito

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