Métodos de evaluación que no

toman en cuenta el valor del

dinero a través del tiempo
Presentado por:
 Diana Acosta Potenciano.
 Daniela Carrillo Meza.
2. Métodos de evaluación que no toman en cuenta el valor del dinero a través
del tiempo

2.1 Razones financieras

2.2 Ventajas de las razones financieras
2.3 Desventajas de las razones financieras
2.4 Usos de las razones financieras
2. Razones financieras

Razones de liquidez
•Tasa circulante
•Prueba del ácido

Razones de deuda
Razones de
•Razón de deuda apalancamiento
•Razón de deuda a
•Razones de deuda
capital
•Número de veces que
•Capitalización
se ganó el interés
•Cobertura de interés
Razones
financieras

Razones de rentabilidad
•Margen bruto
Razones de actividad •Margen operativo
•Margen UAFIDA
•Rotación de
•Margen neto
inventario
•Tasa efectiva de impuestos
•ROA
•ROE
2.1 Razones financieras.

Las razones financieras son coeficientes que proporcionan unidades que permiten el
análisis del estado actual o pasado de una empresa en función a sus niveles óptimos.
Existen cinco tipos básicos de razones financieras:

Las cifras que se obtienen en dicha transacción tienen como objetivo principal dar la mayor
cantidad de información, dan por Razones
resultadode
queliquidez.
sea más sencilla la tarea de tomar las
decisiones futuras de la empresa, con un éxito asegurado.
Razones de apalancamiento.

Razones de actividad.

Razones de rentabilidad

Razones de deuda
2.1.1 Razones de liquidez.

Miden la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones a corto plazo, entre ellas:

a) Tasa circulante
Los activos circulantes incluyen efectivo, acciones vendibles, cuentas por cobrar e inventarios; los pasivos
circulantes incluyen cuentas por pagar, notas por pagar a corto plazo, vencimientos a corto plazo de deudas a
largo plazo, así como impuestos y salarios retenidos.

𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒
𝑅𝐴𝑍𝑂𝑁 𝐶𝐼𝑅𝐶𝑈𝐿𝐴𝑁𝑇𝐸 =
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒

b) Prueba del ácido.

Esta razón mide la capacidad de la empresa para pagar las obligaciones a corto plazo sin recurrir a la venta
de inventarios. Se considera que 1 es un buen valor para la prueba del ácido. los inventarios son los activos
menos líquidos.

𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒
TASA DE LA PRUEBA DEL ÁCIDO=
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒
2.1.2 Razones de apalancamiento.

Miden el grado en que la empresa se ha financiado por medio de la deuda. Están incluidas:

a) Razón de deuda total a activo total

También llamada tasa de deuda. Mide el porcentaje total de fondos provenientes de instituciones de crédito.
La deuda incluye los pasivos circulantes. Un valor aceptable de esta tasa es 33%, ya que los acreedores
difícilmente prestan a una empresa muy endeudada por el riesgo que corren de no recuperar su dinero. En
México la tasa de deuda es alta si el gobierno, a través de una institución de crédito, hace el préstamo y se
asocia con acciones preferentes a la empresa.

𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙
𝑇ASA DE DEUDA =
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙

b) Número de veces que se gana el interés.

Se obtiene dividiendo las ganancias antes del pago de interés e impuestos. Mide el grado en que pueden
disminuir las ganancias sin provocar un problema financiero a la empresa, al grado de no cubrir los gastos
anuales de interés. Un valor aceptado de esta tasa es 8.0 veces

𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜 𝑏𝑟𝑢𝑡𝑜
NVGI =
𝐶𝑎𝑟𝑔𝑜 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟é𝑠
2.1.3 Razones de actividad.

Este tipo de tasas no se deben aplicar en la evaluación de un proyecto, ya que como su

nombre lo indica, mide la efectividad de la actividad empresarial y cuando se realiza el estudio
no existe tal actividad. A pesar de esto, y aunque no se calculen, se enumeran las pautas a
seguir.

a) Rotación de inventarios
El valor comúnmente aceptado de esta tasa es 9. Un problema en el cálculo de esta tasa es el método de
evaluación de los inventarios. El segundo problema es que las ventas están calculadas sobre un año completo
y los inventarios están tomados como un punto en el tiempo.

𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
𝑅𝑂𝑇𝐴𝐶𝐼Ó𝑁 𝐷𝐸 𝐼𝑁𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑅𝐼𝑂𝑆 =
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠
2.1.4 Razones de rentabilidad.

Estas razones son sirven para valuar el desempeño de la empresa puesto que
generan una gran idea sobre:

La generación de utilidades

La creación de valor para los accionistas.

La capacidad de la misma para poder sobrevivir sin la necesidad de que los accionistas estén
aumentando capital constantemente.

La capacidad que tiene la gerencia para administrar los costos y los gastos buscando generar utilidades a la
compañía.

La mayoría de los datos que se requieren para realizar los cálculos de estas razones se
encuentran en el Estado de Resultados de la compañía reportados, por lo general, cada
trimestre.
 2.1.4 Razones de rentabilidad.

a) Margen bruto

La Utilidad Bruta es el primer nivel de utilidad que se presenta en el Estado de Resultados (Ventas menos Costo
de Ventas). A través de esta razón se puede tener una idea general sobre el uso y la eficiencia que se le está
dando a las materias primas, la mano de obra y los activos necesarios para la producción. Mientras más alto
sea el resultado mejor uso se le está dando a los componentes del costo de ventas y mayor será la utilidad.
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑏𝑟𝑢𝑡𝑎
𝑀𝐵 =
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑛𝑒𝑡𝑎𝑠

b)Margen operativo

La utilidad operativa es el segundo nivel de utilidad que se presenta en el Estado de Resultados y consiste en
restar de la Utilidad Bruta los costos y gastos administrativos o de operación. La interpretación es sencilla, qué
tanto de los gastos de la administración son absorbidos por las ventas generadas por la empresa o, en otras
palabras, por cada peso generado de la utilidad cuánto se utiliza para gastos administrativos.

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑎
𝑀𝑂 =
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑛𝑒𝑡𝑎𝑠
2.1.4 Razones de rentabilidad.

c) Margen UAFIDA .

Este margen es uno de los más comunes e importantes que hay; de hecho, es uno de los más
utilizados por los analistas. Dentro de este margen se pueden observar las estrategias que realiza la
administración en materia de impuestos ya que existe una gran cantidad de estas

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑎𝑛𝑡𝑒𝑠 𝑑𝑒 𝑖𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜𝑠

𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑈𝐴𝐹𝐼𝐷𝐴 =
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑛𝑒𝑡𝑎𝑠

d) Margen neto

En este margen se toma en cuenta la utilidad libre de todos los costos, gastos, pagos de impuesto y
otras salidas de efectivo que haya realizado la empresa en el periodo. Por esta razón, es la utilidad
que generó la empresa sobre los ingresos que obtuvo.
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑛𝑒𝑡𝑎
𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑁𝑒𝑡𝑜 =
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠
2.1.4 Razones de rentabilidad.

e) Tasa efectiva de impuestos

Permite conocer la tasa de impuestos que enfrenta la compañía. Además, la tasa de impuestos
afecta de forma diferente a las compañías haciendo que sea difícil la comparación de la utilidad
neta entre compañías del mismo sector.
𝐼𝑆𝑅
TEI =
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑎𝑛𝑡𝑒𝑠 𝑑𝑒 𝑖𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜𝑠

f) ROA

Esta razón indica la rentabilidad de la empresa en relación con sus activos. Demuestra la
efectividad con la que los activos son utilizados para poder generar los ingresos de la compañía.
La forma de leer esta razón es simple, mientras mayor sea el resultado mayor es la participación de
los activos en la generación de utilidades y, por ende, son más efectivos.

Utilidad neta después de impuestos

𝑅𝑂𝐴 =
Pro𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠
2.1.4 Razones de rentabilidad.

g) ROE

Indica la efectividad con la que la administración está utilizando las aportaciones realizadas por los
accionistas para la generación de ingresos en la compañía. Además, permite ver a los accionistas la
forma en la que la administración está ocupando el dinero invertido, que debe estar entre el 15-20%. La
interpretación es similar a la del ROA, a mayor razón más eficientemente se están aplicando los recursos
del capital.

Utilidad neta después de impuestos

𝑅𝑂𝐸 =
Capital de los accionistas
 2.1.5 Razones de deuda.

Las razones de deuda permiten al analista observar el riesgo financiero que la empresa tiene.
Además, otorgan una idea general de la mezcla de deuda y capital que tiene la compañía.
Es importante tener cuidado al interpretar estas razones debido a que mientras mayor sea el
riesgo financiero de la empresa las posibilidades de que no pague o quiebre se amplían.

a) Razón de deuda

La razón de deuda es utilizada para medir la capacidad de una compañía para hacer
frente a sus deudas con sus activos. Ofrece una idea sobre el riesgo contable que
representa. Mientras más bajo sea el porcentaje obtenido, menor será la necesidad de
apalancamiento que tiene la empresa y mayor será la solidez que esta presenta.

𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠
Razón deuda =
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠
2.1.5 Razones de deuda.

b) Razón de deuda a Capital

Esta razón permite observar el compromiso que han tomado tanto los accionistas como los
proveedores y acreedores dentro de la compañía. mientras más alto sea el porcentaje
obtenido mayor será el endeudamiento que tiene la empresa con los acreedores sobre los
accionistas y mayor será el porcentaje perteneciente a los acreedores. Por otro lado, también
puede ser interpretado como la parte de la deuda que puede ser pagada sólo con las
inversiones realizadas por los accionistas.

𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠
Razón deuda a Capital =
𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝐶𝑜𝑛𝑡𝑎𝑛𝑙𝑒
2.1.5 Razones de deuda.

c) Razón de capitalización

Esta razón mide el nivel de la deuda que tiene la compañía integrada en la estructura del
capital. Esto permite tener una idea sobre la capacidad que tiene la estructura del capital para
impulsar el crecimiento de la compañía.
𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎𝑠 𝑎 𝐿𝑎𝑟𝑔𝑜 𝑃𝑙𝑎𝑧𝑜
Razón de capitalización =
𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 𝑎 𝑙𝑎𝑟𝑔𝑜 𝑝𝑙𝑎𝑧𝑜+𝐶𝑎𝑝𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐶𝑜𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒

d) Razón de Cobertura de Interés

Esta razón es utilizada para medir la capacidad de la empresa para pagar los intereses
generados por la deuda. Mientras menor sea la razón, la empresa podrá pagar menos las
deudas ya que el interés absorbería la mayoría de la utilidad y, por ende, no podría reducir la
deuda (primero se paga el interés y después la deuda).

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑎𝑛𝑡𝑒𝑠 𝑑𝑒 𝑖𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠

Razón de cobertura de interés =
𝐺𝑎𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟é𝑠
2.2 Ventajas de las razones financieras.

Gran precisión en análisis de predicción.

Se puede comprender la estructura de la empresa, es decir comprender las fortalezas y las

debilidades.

Permiten diseñar programas de mejoramiento de productividad.

Al comparar razones en una empresa se muestran cambios y tendencias.

Es posible contrastarla con otras empresas

Reduce las dimensiones de análisis de la empresa.

Con métodos de jerarquía analítica se combinan todas las razones para obtener un solo
valor.
2.3 Desventajas de las razones financieras.

No presentan respuestas definitivas

La interpretación no puede hacerse con rigurosidad matemática, debe interpretarse la

información.

Los estudios financieros por si solo no dan idea de la posición financiera de la empresa.

Los análisis se realizan a partir de información histórica, sin tomar en cuenta la escala de
valores sobre el comportamiento que para el diseño sería mejor.

El análisis tradicional no genera una valoración global.

2.4 Ejemplo PEMEX.

Fuente: http://congreso.investiga.fca.unam.mx/docs/xvii/docs/K15.pdf
2.4 Ejemplo PEMEX.

Fuente: http://congreso.investiga.fca.unam.mx/docs/xvii/docs/K15.pdf
2.4 Ejemplo PEMEX.

• Fuentes: https://www.ecorfan.org/handbooks/pdf/AT2c14.pdf

Fuente: http://congreso.investiga.fca.unam.mx/docs/xvii/docs/K15.pdf
2.4 Ejemplo YPF.

Fuente: http://congreso.investiga.fca.unam.mx/docs/xvii/docs/K15.pdf
2.4 Ejemplo YPF.

Fuente: http://congreso.investiga.fca.unam.mx/docs/xvii/docs/K15.pdf
2.4 Ejemplo YPF.

Fuente: http://congreso.investiga.fca.unam.mx/docs/xvii/docs/K15.pdf
Conclusión.

Como conclusión acerca del uso de las razones financieras, se deduce que mientras no
deba tomarse en cuenta una tasa de interés es útil y válido usar las razones financieras.
Para medir el rendimiento sobre la inversión se sugiere no utilizar este tipo de métodos y, en
cambio, recurrir a los que toman en cuenta el valor del dinero a través del tiempo.
 REFERENCIAS

• Gabriel Baca Urbina. (2013). En Evaluación de proyectos. Séptima edición. Ciudad de México:
McGrawHill.

• Ariadne Patricia Hernández Silva. (Enero-Junio 2017). RAZONES FINANCIERAS. 2019, de Universidad
Autónoma del Estado de Hidalgo Sitio web:
https://www.uaeh.edu.mx/docencia/P_Presentaciones/tizayuca/gestion_tecnologica/2017/Herrami
entas_cuantitativas.

• Actinver (s.f.) Razones financieras. Recuperado de:

http://web.uqroo.mx/archivos/jlesparza/acpef140/Razones%20fins.pdf

• UNAM (2012) Pemex desde el punto de vista financiero en el entorno internacional. Recuperado de:
http://congreso.investiga.fca.unam.mx/docs/xvii/docs/K15.pdf

• Ortega, R., Cornejo, R., & Villegas, E. (2013) INVERSTRAT: Un modelo para evaluar un proyecto de
inversión. Recuperado de: https://www.ecorfan.org/handbooks/pdf/AT2c14.pdf