venta de cualquier ttulo al precio de mercado no es nunca una transaccin de VAN positivo. En un mercado eficiente: La informacin est disponible sin costo para el inversionista La informacin relevante ya est reflejada en el precio de los ttulos. Los cambios de Precio son Aleatorios Estudio de Maurice Kendall (1953). Movimientos errticos en las acciones: Las variaciones en el precio son independientes unas de otras. Por qu los precios son errticos? Por qu no pueden predecirse? La influencia de los analistas
Qu pasa si se descubre una tendencia
en una determinada accin? Dos tipos de analistas: Fundamentales Tcnicos Mercado de Capitales
Cunta informacin se est
incorporando en los precios de los activos financieros? Un mercado es eficiente en forma dbil si incorpora la informacin histrica, semi-fuerte si incorpora la informacin pblica y fuerte si incorpora la informacin privada. Tres Niveles de eficiencia del mercado 1. Forma Dbil: Los precios reflejan toda la informacin contenida en los precios pasados. 2. Forma Semi Fuerte: Los precios reflejan no slo los precios pasados, sino tambin la restante informacin publicada. 3. Forma Fuerte: Los precios reflejan no slo informacin pblica, sino toda la informacin que puede obtenerse mediante anlisis de la empresa y de la economa. La Confianza de los inversionistas
Cunto variar el precio de la accin al
da siguiente si los inversionistas son menos optimistas y piensan que el dividendo crecer slo un 10.25% anual?
Las expectativas se ajustan conforme se
va conociendo la informacin. Informacin Diaria del Mercado
Boeing dijo que espera vender slo entre 275 y
300 aviones en 2003, frente a los 527 del ao 2001. Banco Ita, cuarto banco de Brazil, compr la operacin de banca privada de Banco Brascan. Telefnica Mviles inform que la devaluacin del peso argentino redujo en 15.9 MM de euros sus beneficios del primer trimestre. La dificultad de valuar acciones
El precio de una accin es relativo al
precio del da anterior, o relativo al precio del mismo da de ttulos comparables (Puntos de referencia). Es difcil calcular el valor intrnseco de una accin sin hacer referencia al mismo precio. Las Seis Lecciones sobre la Eficiencia de Mercado
1. Los mercados no tienen memoria.
2. Confe en los precios de mercado. 3. Aprenda a leer las entraas. 4. No hay ilusiones financieras (contables) 5. La alternativa de hacerlo uno mismo 6. Vista una accin, vistas todas 1. Los Mercados no tienen memoria Los cambios de precio en el pasado no tienen informacin sobre los cambios de precio en el futuro. 2. Confe en los precios de Mercado Si el mercado es eficiente, recoge toda la informacin disponible sobre el valor de cada ttulo. No hay forma de obtener retornos que sean consistentemente superiores a los del mercado. No hay que creerse mejores que el mercado. 3. Aprenda a leer las entraas
Los precios pueden decir mucho acerca
del futuro: de los proyectos de las empresas. Qu significa un retorno mayor? Cmo analizar estados financieros? Qu dice la curva de tasas de inters? Qu seales nos enva el mercado? 4. No hay ilusiones financieras ni contables Caso de Contabilidad Creativa Eleccin de mtodos contables que incrementan sus utilidades. Qu pasa cuando el competidor usa contabilidad creativa? El cambio de poltica contable provocar un cambio en el precio? 4. No hay ilusiones financieras ni contables Caso de Split de Acciones Suponga el Precio de la Accin A es $210 y se produce una divisin de acciones de 3 por 1. Despus de la ampliacin se esperara que el precio y dems variables sean 1/3 de sus valores originales. No hay aumento de valor por la divisin. 5. La alternativa de hacerlo uno mismo Los inversionistas no pagarn a otros lo que ellos mismos pueden hacer Es vlido el concepto de la diversificacin en fusiones?. Quin debera de endeudarse? 6. Vista una accin, vistas todas
Los precios de las acciones son
relativos. Su elasticidad de la demanda es muy alta: Ante cambios pequeos en el precio las cantidades demandadas varan fuertemente.