Administración Financiera III

Tema 1: Mercados de Capitales Eficientes y Financiamiento a Largo Plazo Capítulos 14 y 15

(Ross, Westerfield y Jaffe)
Cap 14
¿Pueden crear valor las decisiones de financiamiento?
Localice una demanda no satisfecha de un producto o servicio en particular. 2. Cree
una barrera para hacer más difícil que otras compañías compitan. 3. Produzca
productos o servicios a un costo más bajo que el de la competencia. 4. Sea el
primero en desarrollar un nuevo producto.
Aunque hay 3 oportunidades valiosas de crear de crear valor:
1. Engañar a los inversionistas: vender en más de lo que vale en caso optimista
o, pero no siempre se puede porque hay muy sagaces y se debe recurrir a
otras maneras.
2. Reducir los costos o aumentar los subsidios: empaquetar costos para
aumentar el valor.
3. Crear un nuevo valor: si se vende a un precio fijo establecido con antelación.
Esta novedad crea un límite mínimo del precio que permite al inversionista
reducir el riesgo de caída del precio
Si los mercados son eficiente los administradores NO pueden engañar a los
inversionistas.
Un mercado de capitales eficiente es aquel en el que los precios de las acciones
reflejan por completo la información disponible.
En un mercado eficiente las acciones se ajustan de inmediato.
hipótesis de los mercados eficientes (HME):
Los ajusten son inmediatos y antes que se realice cualquier transacción.
Las empresas deben recibir el precio justo y justo es el valor presente.
Razones que conducen a la eficiencia:
1) racionalidad: establece un precio que los inversionistas están dispuestos a vender
mínimo y el precio máximo de los que quieren comprar.
2) desviaciones independientes con respecto a la racionalidad: con inversionistas
escépticos es probable que el precio de las acciones aumentara menos de lo que
predice la eficiencia del mercado, este supuesto de irracionalidades compensatorias
en todo momento puede ser poco realista
3) arbitraje: el arbitraje genera utilidades a partir de la compra y venta simultáneas
de valores diferentes, pero sustitutos. Si el arbitraje de los profesionales domina la
especulación de los aficionados, los mercados aún serán eficientes.
Diferentes tipos de eficiencia:
Débil: un mercado de capitales es eficiente en forma débil o que satisface la
eficiencia de forma débil si incorpora totalmente la información de los precios
históricos de las accione; Si los precios de las acciones siguen la ecuación se dice
que siguen un paseo aleatorio, si se compra en los puntos bajos, hace que estos
aumenten por lo tanto se eliminarían las regularidades cíclicas, dejando sólo
fluctuaciones al azar.
Semifuerte: si los precios reflejan (incorporan) toda la información públicamente
disponible, lo que incluye información tal como los estados contables publicados de
la empresa, así como la información histórica de precios. Un mercado es eficiente
en forma fuerte si los precios reflejan toda la información, pública o privada.
Fuerte: todo lo que sea pertinente al valor de la acción y que sea conocido al menos
por un inversionista está
concepciones erróneas comunes acerca de la hipótesis de los mercados eficientes:
La eficacia del lanzamiento de dardos: lanzar dardos a la página financiera
producirá un portafolio que se puede esperar que tenga un desempeño tan bueno
como cualquier otro administrado por analistas de valores profesionales, es algo
cierto pero no del todo, porque el inversionista debe decidir cuánto riesgo quiere en
su portafolio, el mercado eficiente protege a la oveja de los lobos, pero nada puede
proteger a las ovejas de ellas mismas”; los inversionistas aún tienen que
preocuparse por cosas como su nivel de exposición a riesgos y su grado de
diversificación.
Fluctuaciones de precio: algunos son escéptica sobre la eficiencia porque los
precios de las acciones fluctúan de un día a otro
Desinterés por parte de los accionistas: el precio de las acciones puede reflejar la
información disponible incluso si una gran cantidad de accionistas nunca siguen la
acción y no consideran hacer transacciones en el futuro cercano.
Las pruebas de mercados eficientes:
Débil: Correlación alta si están en la misma industria, y baja cuando no; correlación
serial que implica sólo un valor. Ésta es la correlación entre el rendimiento actual de
un valor y el rendimiento del mismo valor en un periodo futuro, coeficiente + es que
hay continuación, rendimiento alto es porque es superior al promedio, coeficiente –
es tendencia inversa, si es cercano a 0 puede ser seguido por inferiores o
superiores.