Multiplicador de

Patrimonio
Componentes del ROE
• Rentabilidad
• Eficiencia operativa
• Apalancamiento financiero

Podemos descomponer el ROE en tres partes

ROE = Margen x Rotación de Activos x Apalancamiento

Apalancamiento Financiero
“Dame una palanca y un punto de apoyo y
moveré al mundo” Arquímedes

El beneficio del apalancamiento es que los

gerentes pueden operar con una base de activos
más grande que la cantidad que se financiaría
solo con el capital de los accionistas.

El apalancamiento da como resultado mayores

ganancias para los accionistas siempre que la
empresa genere un rendimiento sobre sus
activos mayor que el que debe pagar para pagar
la deuda
Gráfico Interactivo
El Riesgo del Sobre-apalancamiento
• La empresa se compromete a cumplir con los
pagos de intereses, mientras que el pago de
dividendos a los accionistas es discrecional.
• El endeudamiento puede crear un riesgo de
dificultades financieras cuando el rendimiento
de la empresa está deprimido.
• Los analistas utilizan el alcance del
apalancamiento financiero para evaluar el
beneficio del apalancamiento, así como para
medir el riesgo de dificultades financieras.
Multiplicador de Patrimonio

Multiplicador de Patrimonio = Promedio de Activos Totales

Patrimonio Promedio
Ejemplo para Prada en 2022
Promedio de Activos Totales = (4631.2 + 4598.9)/2 = 4465.0
Patrimonio Promedio = (2563.4 + 2161.8)/2 = 2362.6
Multiplicador de Patrimonio = 4465.0
2362.6

Multiplicador de Patrimonio = 1.9

Cálculo del Multiplicador de Patrimonio
Prada Inditex The GAP Nordstrom Urban Outfitters
ROE 24.2% 25.3% -8.2% 37.1% 9.0%
Rentabilidad
Margen Neto 22.8% 12.7% -1.3% 1.6% 3.3%
Margen Bruto 67.0% 57.0% 34.3% 35.5% 29.8%
Margen Operativo 38.6% 16.9% -0.4% 3.0% 4.7%
Gastos Operativos/Ventas 36.4% 40.0% 34.8% 32.5% 25.0%
Eficiencia Operativa
Rotación de Activos 0.4 1.1 1.3 1.8 1.3
ROA 12.8% 14.1% -1.7% 2.8% 4.3%
Rotación de Activos LP 1.0 2.1 2.2 2.8 1.9
Rotación de Inventarios (veces) 2.9 4.5 3.8 4.7 5.8
Días de Inventario 125.8 81.2 96.2 77.1 62.7
Rotación de CxC (veces) 3.1 38.5 - 59.7 71.5
Días de CxC 117.3 9.5 - 6.1 5.1
Rotación de CxP (veces) 1.5 2.3 5.9 7.2 12.1
Días de CxP 251.0 161.1 62.0 50.4 30.3
Ciclo de Conversión de Efectivo - 7.9 - 70.4 34.2 32.8 37.5
Rotación de Capital de Trabajo 3.2 5.4 12.8 403.4 20.4
Apalancamiento Financiero
Multiplicador de Patrimonio 1.9 1.8 4.9 13.3 2.1
Análisis del Multiplicador de Patrimonio
Prada Inditex The GAP Nordstrom Urban Outfitters
ROE 24.2% 25.3% -8.2% 37.1% 9.0%
Rentabilidad
Margen Neto 22.8% 12.7% -1.3% 1.6% 3.3%
Margen Bruto 67.0% 57.0% 34.3% 35.5% 29.8%
Margen Operativo 38.6% 16.9% -0.4% 3.0% 4.7%
Gastos Operativos/Ventas 36.4% 40.0% 34.8% 32.5% 25.0%
Eficiencia Operativa
Rotación de Activos 0.4 1.1 1.3 1.8 1.3
ROA 12.8% 14.1% -1.7% 2.8% 4.3%
Rotación de Activos LP 1.0 2.1 2.2 2.8 1.9
Rotación de Inventarios (veces) 2.9 4.5 3.8 4.7 5.8
Días de Inventario 125.8 81.2 96.2 77.1 62.7
Rotación de CxC (veces) 3.1 38.5 - 59.7 71.5
Días de CxC 117.3 9.5 - 6.1 5.1
Rotación de CxP (veces) 1.5 2.3 5.9 7.2 12.1
Días de CxP 251.0 161.1 62.0 50.4 30.3
Ciclo de Conversión de Efectivo - 7.9 - 70.4 34.2 32.8 37.5
Rotación de Capital de Trabajo 3.2 5.4 12.8 403.4 20.4
Apalancamiento Financiero
Multiplicador de Patrimonio 1.9 1.8 4.9 13.3 2.1