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Sin embargo, las barreras pueden ser más sutiles como la adopción de
controles de calidad muy exigentes. Igualmente sucede si se adoptan
requerimientos de embalaje muy estrictos.
Sin embargo, los gobiernos aún puede adoptar medidas no arancelarias, con o
sin fundamentos suficientes, afectando el intercambio comercial.
notiboliviarural.com, Santa Cruz.- Ante la probabilidad que Bolivia sea miembro pleno del
MERCOSUR el Gerente General de Cadex Oswaldo Barriga, manifestó que en anteriores
oportunidades el sector exportador ya había señalado el desacuerdo por este tema, porque
según análisis técnico-económico se evidenció que los países de la Comunidad Andina son los
principales compradores de productos no tradicionales.
Barriga manifestó también que los países miembros del MERCOSUR han devaluado su
moneda, haciendo más competitiva su producción y por tanto producen a un precio más bajo al
nuestro, lo cual pondría en riesgo que productos no tradicionales como (soya, maíz, ganadería,
producción avícola, porcina, frejol y sésamo, entre otros) puedan ingresar al nuestro mercado
nacional y por lo tanto perjudicando nuestra producción. “El Gobierno debiera ser más cauto
en estos avances intempestivos de ingresar a un bloque comercial que al país no le conviene”,
dijo.
MERCOSUR trabaja con tecnología, los transgénicos y Bolivia no los tiene aprobado
El sector exportador considera que nuestro país no está en condiciones de competir con los
países miembros del MERCOSUR, que vienen trabajando con tecnología, como son los
transgénicos y Bolivia no tiene aprobado el uso de los mismos, lo cual perjudica para competir
con grandes productores de Brasil, Argentina y Paraguay.
Por su parte el economista paceño German Molina, manifestó que nuestro país tendría más
desventajas que ventajas al ingresar al MERCOSUR, tomando en cuenta que Brasil, Argentina y
Paraguay producen mayor cantidad de productos no tradicionales, como la soya con mayores
rendimientos que producimos en nuestro país, lo cual nos dificulta poder competir dichos
países.
Molina señaló que entre los beneficios para Bolivia ser miembro pleno del MERCOSUR, es
tener un mayor mercado de diferentes productos a Brasil, Argentina, Paraguay, Uruguay y
Venezuela. Otra ventaja sería el acceder al Fondo para la Convergencia Estructural del
MERCOSUR (FOCEM), el mismo que financia a proyectos de mejoramiento de la
infraestructura y competitividad de las empresas, donde los países de mayor desarrollo
económico realizan mayores aportes al fondo.
En relación a las desventajas el economista señaló que Brasil tiene una buena producción en
diferentes granos y especialmente en la soya, donde cuentan con grandes extensiones del
cultivo y los rendimientos son superiores a los obtenidos en el departamento de Santa Cruz,
aspecto que no beneficia a nuestro país, porque los precios del grano son más bajos en Brasil y
no podríamos competir.
La Ronda de Doha continúa esa tradición. Es la novena ronda desde la Segunda Guerra Mundial y la
primera desde que la OMC heredó el sistema multilateral de comercio en 1995. Su objetivo es llevar a
cabo la primera revisión importante del sistema en el siglo XXI.
Participan en esta ronda todos los Gobiernos Miembros de la OMC (157 en la actualidad). Las
negociaciones son complejas, abarcan una amplia gama de temas y en ellas intervienen intereses muy
diversos, incluso dentro de los países.
Estas complejas negociaciones se basan además en dos principios fundamentales: las decisiones se
adoptan por consenso, lo que significa que antes de poder alcanzar un acuerdo hay que persuadir a todos
los demás, y “nada está acordado hasta que todo esté acordado”, lo que también se conoce como el “todo
único”.
> La Ronda de Doha hasta ahora: los hechos a través de los documentos acordados
Los temas
Agricultura
Objetivo: Lograr un mayor acceso a los mercados, eliminar las subvenciones a la
exportación, reducir la ayuda interna causante de distorsión, resolver una serie de cuestiones
de interés para los países en desarrollo y atender a preocupaciones no comerciales, como la
seguridad alimentaria y el desarrollo rural.
Servicios
Objetivo: Mejorar el acceso a los mercados y fortalecer las normas. Cada gobierno tiene
derecho a decidir qué sectores desea abrir, y en qué medida, a las empresas extranjeras, y a
establecer restricciones a la participación extranjera en el capital. A diferencia de lo que
ocurre en la agricultura y el AMNA, las negociaciones sobre los servicios no se basan en un
texto de “modalidades”. En lo esencial se llevan a cabo de dos maneras:
o negociaciones bilaterales y/o plurilaterales (en las que sólo participan algunos
Miembros de la OMC)
o negociaciones multilaterales entre todos los Miembros de la OMC para establecer
las normas y disciplinas necesarias
Normas
Están abarcados los derechos antidumping, las subvenciones y medidas compensatorias, las
subvenciones a la pesca, y los acuerdos comerciales regionales.
Objetivo: “[A]clarar y mejorar las disciplinas” previstas en el Acuerdo Antidumping y el
Acuerdo sobre Subvenciones; y “aclarar y mejorar las disciplinas de la OMC con respecto a
las subvenciones a la pesca, habida cuenta de la importancia de este sector para los países en
desarrollo”.
Medio ambiente
Se trata de las primeras negociaciones importantes sobre comercio y medio ambiente en el
marco del GATT/OMC. Tienen dos componentes principales:
Indicaciones geográficas: registro multilateral para los vinos y las bebidas espirituosas
Esta es la única cuestión de propiedad intelectual que forma parte definitivamente de las
negociaciones de Doha. El objetivo es “facilitar” la protección de los vinos y las bebidas
espirituosas en los países participantes. Las negociaciones comenzaron en 1997 y se
incorporaron a la Ronda de Doha en 2001.
> Véase la nota informativa
> Más información acerca de las negociaciones sobre las indicaciones geográficas
Solución de diferencias
Objetivo: Mejorar y aclarar el Entendimiento sobre Solución de Diferencias, el acuerdo de
la OMC que se ocupa de las diferencias jurídicas. Estas negociaciones tienen lugar en el
Órgano de Solución de Diferencias (OSD) en Sesión Extraordinaria. Excepcionalmente no
forman parte del “todo único” de la Ronda de Doha.
1. En lo externo
1. Mayor poder de negociación; y
2. Mayor capacidad de atracción de recursos internacionales y de
reinversión. Esto último se encuentra muy relacionado con la
capacidad de los mercados internos, la demanda efectiva de la
población y la estabilidad históricos de flujos financieros externos.
2. En lo interno
1. Mayor aprovechamiento de economías de escala en la producción;
Uno de los primeros efectos y sobre el cual conviene dar suficiente atención en
los procesos de negociación y en su puesta en marcha se refiere a la creación o
desviación de comercio. En general habrá desviación comercial cuando
productos que son abastecidos dentro del bloque comercial tienden a tener
protección arancelaria. Es decir que se imponen impuestos a la entrada de
productos similares o sucedáneos que provendrían del exterior del bloque de
integración. Como resultado, los consumidores en los mercados domésticos de
las naciones partícipes de la integración deben pagar precios más altos.
Los efectos sobre los términos de intercambio son afectados por la distribución
de las inversiones, la división resultante del trabajo y repercusiones propias de la
desviación y creación de comercio, además del poder de negociación que tengan
las partes. La desviación del comercio en tanto significa un desplazamiento por
parte de los países miembros de la demanda recíproca, de bienes exteriores,
tenderá a mejorar términos de intercambio para aquellas naciones que produzcan
bienes con mayor valor agregado.
Objetivos de la cooperación
Duración de la cooperación
Establece los recursos que debe aportar cada socio durante la vigencia
del contrato de cooperación y los mecanismos para hacerlos efectivos.
Estos acuerdos son los menos comunes, pues se crea una nueva
entidad aunque ésta no es propiedad de los asociados que lo conforman,
sino del gobierno o de la institución que financia el proyecto. En general,
suele tratarse de grandes proyectos impulsados por gobiernos de países
o instituciones internacionales para promover la cooperación entre
empresas en torno a un tema común.
Licencias:
Franquicia:
Contratos de administración:
Contratos de manufactura:
En este caso la empresa internacional paga a otra para que fabrique sus
productos con su marca. Por ejemplo, es el caso de la fabricación de
productos manufacturados en países con costes laborales más baratos
(marcas deportivas, de electrodomésticos, etc.).
Acuerdos de distribución cruzada:
Acuerdo de Cartagena
El Acuerdo de Cartagena es el mecanismo creador de la
Comunidad Andina de Naciones, que es una organización sub-
regional con personería jurídica internacional, integrada
actualmente por los estados soberanos de Bolivia, Colombia,
Ecuador y Perú, a través de los órganos e instituciones del
Sistema Andino de Integración (SAI). La Comunidad Andina, fue
inicialmente fundada bajo la denominación de Grupo Andino en
fecha 26 de mayo de 1969, cuando los gobiernos de Bolivia,
Colombia, Chile, Ecuador y Perú suscribieron el "Acuerdo de
Cartagena", en el que se establecieron los objetivos e
instrumentos para lograr la integración entre los países miembros.
La Comunidad Andina ingresó a partir de 1995, en la etapa de la
Unión Aduanera al poner en vigencia su Arancel Externo Común,
gracias al cual, los bienes de importación destinados a cualquiera
de los países miembros, son sometidos a la aplicación de un
tributo de importación único aplicable en toda la región.
Asimismo, el establecimiento de la Unión Aduanera establece el
libre comercio interno de bienes y servicios al gozar del "arancel
cero" en la comercialización de la totalidad de la oferta exportable
entre los países integrantes.
Estructura centro–periferia
La dualidad centro-periferia hace referencia a una división de ciertos sistemas económicos y
políticos que identifica a la escuela económica desarrollista o estructuralista, así como
la teoría de la dependencia y el realismo periférico.1 Está directamente relacionada con la
dualidad industria-agricultura y su distribución mundial de acuerdo a determinados sistemas
de división internacional del trabajo.
El término centro-periferia ha sido particularmente utilizado para referirse a las desigualdades
sociales y económicas y su desigual distribución espacial, especialmente en el ámbito
mundial, hablándose en este sentido de países centrales y países periféricos, con significado
similar a otras divisiones de uso habitual, como norte-sur, mundo desarrollado-
subdesarrollado y primer mundo-tercer mundo.
Origen[editar]
Los primeros antecedentes de utilización de la dualidad de un centro-periferia en los procesos
económicos pueden encontrarse en los trabajos del rumano Mihail Manoilescu, el chileno-
alemán Ernest Wagemann y el ingeniero en economía Viggo Axel Poulsen. Pero fueron los
economistas latinoamericanos de la CEPAL, entre los que se destacaron el argentino Raúl
Prebisch y el brasileño Celso Furtado los que, luego de la Segunda Guerra Mundial,
desarrollaron sistemáticamente la noción de una dualidad centro-periferia, para describir un
orden económico mundial integrado por un centro industrial y hegemónico que establece
transacciones económicas desiguales con una periferia agrícola y subordinada. La relación
desigual centro-periferia es el obstáculo principal para el desarrollo. El fruto de la humanidad
de las economías ubicadas en la periferia y la industrialización de las mismas es el único
modo de convertirse en sociedades desarrolladas. la semiperiferia se refiere a la interacción
de los límites de una población, con el inicio de otra es decir pequeñas poblaciones que con el
paso del tiempo se convierten en una nueva ciudad.
El concepto fue también independientemente establecido y desarrollado en gran detalle a
escala planetaria en el modelo de sistema-mundo de Immanuel Wallerstein y utilizado en la
teoría crítica de los ciclos económicos de Giovanni Arrighi.
El pensamiento económico latinoamericano fue el que propuso con más fuerza la IDH de una
relación centro-periferia dentro de la economía mundial como explicación a la desigualdad
económica entre los países. El economista argentino Raúl Prebisch fue principal proponente
de la visión que planteaba que la economía mundial se nombraba en una relación entre un
centro desarrollado y una periferia subdesarrollada. El centro desarrollado (industrializado)
lograba aumentar sus tasas de productividad a un nivel mayor y más rápido que la periferia
subdesarrollada (agropecuaria y minera), llevando ello a un deterioro de los términos de
intercambio o a un sistema comercial en el cual los precios reales de los productos primarios
de los países de la periferia se deterioraban frente a los de los productos de los países del
centro. Este deterioro secular de los términos de intercambio se le atribuía al incremento
rápido de la productividad en los países desarrollados mediante la innovación tecnológica que
caracterizaba al sector industrial y a la disponibilidad de productos sustitutos naturales o
artificiales de los productos primarios de la periferia.
Los países del centro son aquellos que dominan el sistema-mundo a nivel
político y económico, y en ellos los niveles de eficiencia en la producción
agroindustrial y de acumulación de capital son los más altos. De esta forma,
los Estados del “centro” están especializados en la producción de bienes
fabricados mediante altos niveles de tecnología y mecanización, y que,
debido precisamente a esto, tienen un mayor precio en los mercados
internacionales. Europa Occidental, Estados Unidos y Japón son las zonas
económicas consideradas “centrales”.
La pregunta lógica que todos nos haríamos en este punto sería: ¿y cómo es
posible que estos pueblos explotados no reclamen sus derechos y derriben
a sus explotadores?. Según Wallerstein, hay tres mecanismos
fundamentales que permiten al sistema-mundo gozar de una relativa
estabilidad política: la concentración de la fuerza militar en las áreas
céntricas, la difusión entre la población de los Estados del centro de la
convicción de que su propio bienestar depende de la supervivencia del
sistema como tal y, finalmente, la división de los explotados en un gran
estrato inferior y un estrato intermedio más pequeño. Este estrato
intermedio es lo que se conoce como semiperiferia, cuya función principal
es, pues, dividir a los explotados para que no hagan frente común contra los
privilegiados del centro del sistema mundo. Para ello se le da un papel en la
división del trabajo que hace que las economías de estos Estados estén
basadas en sistemas de producción que mezclan componentes de las otras
dos zonas económicas y que les permiten desempeñar, al mismo tiempo, un
papel de explotado (por el centro) y explotador (de la periferia). Ejemplos de
Estados semiperiféricos serían Brasil o Argentina. Dentro del esquema de
intercambio comercial que se da entre centro y periferia (bienes de capital
intensivo por materias primas y productos agrícolas) los países
semiperiféricos intervienen en el mercado mundial exportando al centro
bienes procedentes de sectores deslocalizados (por ejemplo, la industria del
automóvil) y, al mismo tiempo, vendiendo a las áreas periféricas productos
semejantes a los del centro (pero con un menor nivel de capital intensivo).
Una vez divididos los Estados miembros del sistema interestatal en zonas
económicas y señaladas las interacciones económicas que se dan entre
ellos, ahora se impone la necesidad de averiguar cómo se relacionan estos
Estados a nivel político en el sistema-mundo. Estas relaciones políticas se
desarrollan en un marco de competencia permanente por aumentar el poder
propio en un juego de suma cero, en un intento por conseguir las mejores
condiciones para el desarrollo de las industrias y empresas nacionales. En
este contexto la guerra juega un papel fundamental, puesto que permite a
los Estados ascender posiciones en el sistema-mundo (pasando, por
ejemplo, de país semiperiférico a país central), para reestructurar las
relaciones de poder entre “centro” y “periferia” (mediante la creación, por
ejemplo de clientelas) y, finalmente, reestructurar las relaciones de poder
entre los países del “centro”, de tal forma que ninguno de ellos pueda
dominar en solitario el conjunto del sistema mundo.
En resumen
Nuestro mundo actual funciona como una economía-mundo globalizada en la
que los Estados ya no tienen el control absoluto de lo que ocurre dentro de
sus territorios, y que se ha estructurado en el terreno económico conforme
a las reglas del capitalismo y en el terreno político-diplomático en un
sistema interestatal en el que el principal mecanismo de cambio es la
guerra y en el que se han dado sucesivamente hegemonías de vida finita.
Además, dentro de este sistema-mundo los Estados se ven divididos en unas
zonas económicas que se relacionan entre ellas conforme a un modelo de
explotación.
Los préstamos hipotecarios de alto riesgo subieron drásticamente durante el período 2004-2006 anterior
a la crisis.
La crisis de las hipotecas subprime fue una crisis financiera, por desconfianza crediticia,
que como un rumor creciente, se extiende inicialmente por los mercados financieros
de Estados Unidos y es la alarma que pone el punto de mira en las hipotecas basura
de Europa desde el verano del 2006 y se evidencia al verano siguiente con la crisis financiera
de 2008. Generalmente, se considera el detonante de la crisis económica de 2008-2015 en el
plano internacional, incluyendo la burbuja inmobiliaria en España.
La crisis hipotecaria, hasta el momento (octubre de 2008), se ha saldado con numerosas
quiebras financieras, nacionalizaciones bancarias, constantes intervenciones de los Bancos
centrales de las principales economías desarrolladas, profundos descensos en las
cotizaciones bursátiles y un deterioro de la economía global real, que ha supuesto la entrada
en recesión de algunas de las economías más industrializadas.
Índice
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1Descripción de la crisis
2Causas de la crisis
o 2.1La transmisión de la crisis a los mercados financieros
3La extensión del problema: agosto de 2007
o 3.1Antecedentes inmediatos (años 2001-2007)
o 3.2Del 1 al 8 de agosto
o 3.3Los días 9 y 10 de agosto
o 3.4Del 11 al 19 de agosto
o 3.5A partir del 20 de agosto
o 3.6Septiembre de 2007
o 3.7Octubre de 2007
o 3.8Noviembre y diciembre de 2007
o 3.92008 y el plan de rescate
o 3.10La extensión del problema y el comienzo de la Gran Recesión
4Véase también
5Referencias
6Bibliografía
7Enlaces externos
Descripción de la crisis[editar]
Las hipotecas de alto riesgo, conocidas en Estados Unidos como crédito subprime, eran un
tipo especial de hipoteca, preferentemente utilizado para la adquisición de vivienda, y
orientada a clientes con escasa solvencia, y por tanto con un nivel de riesgo de impago
superior a la media del resto de créditos. Su tipo de interés era más elevado que en los
préstamos personales (si bien los primeros años tienen un tipo de interés promocional), y las
comisiones bancarias resultaban más gravosas.1 Los bancos norteamericanos tenían un límite
a la concesión de este tipo de préstamos, impuesto por la Reserva Federal.
Dado que la deuda puede ser objeto de venta y transacción económica mediante compra
de bonos o titularizaciones de crédito, las hipotecas subprime podían ser retiradas del activo
del balance de la entidad concesionaria, siendo transferidas a fondos de inversión o planes de
pensiones. En algunos casos, la inversión se hacía mediante el llamado carry trade. El
problema surge cuando el inversor (que puede ser una entidad financiera, un banco o un
particular) desconoce el verdadero riesgo asumido. En una economía global, en la que
los capitales financieros circulan a gran velocidad y cambian de manos con frecuencia y que
ofrece productos financieros altamente sofisticados y automatizados, no todos los inversores
conocen la naturaleza última de la operación contratada. Uno de estos productos que resultó
particularmente nocivo fueron las obligaciones colateralizadas mediante deuda (CDO).
Las agencias de calificación asignaron calificaciones buenas (triple A o AAA) y bajo riesgo de
impago a estos productos financieros (CDO), así por ejemplo Standard & Poor's cifró en solo
0,12% (1 entre 850) la probabilidad de impago de varias CDO en los siguientes 5 años a su
calificación,2 aunque posteriormente los datos internos de S&P para calificación revelaron que
dicha probabilidad había sido 28% (unas doscientas veces superior).3
La crisis hipotecaria de 2007 se desató en el momento en que los inversores percibieron
señales de alarma. La elevación progresiva de los tipos de interés por parte de la Reserva
Federal, así como el incremento natural de las cuotas de esta clase de créditos hicieron
aumentar la tasa de morosidad y el nivel de ejecuciones (lo que incorrectamente se conoce
como embargo), y no sólo en las hipotecas de alto riesgo.4 Posteriormente en declaraciones
ante el congreso de directivos de agencias de calificación, éstas declararon que el riesgo
de burbuja inmobiliaria había sido una sorpresa para ellos y para muchos otros especialistas,
lo cual contradice las numerosas menciones que había recibido el tema en la prensa. En la
prensa generalista estadounidense el término "burbuja inmobiliaria" (housing bubble) sólo
había tenido 8 menciones, pero para 2005 aparecieron 3447 artículos que mencionaban y
numerosas fuentes acreditan que el riesgo de burbuja inmobiliaria era contemplado como un
escenario posible por numerosos analistas. Incluso entre enero de 2004 y el verano de 2005,
las búsquedas en google del término "burbuja inmobiliaria" se habían multiplicado por 10 en
EEUU (y especialmente en estados que padecían la especulación más intensa).
Ante el congreso estadounidense en octubre de 2008, el presidente de S&P, Deven Sharma,
declaró que la súbita caída de los mercados hipotecarios había sido una sorpresa. Sin
embargo, numerosos analistas señalaron que las propias agencias de calificación tenían
interés en mantener el mercado de la CDOs e ignorar el riesgo palpable de crisis hipotecarias.
Las investigaciones posteriores descubrieron numerosas evidencias de que
importantes entidades bancarias, agencias de calificación y grandes fondos de
inversión tenían comprometidos sus activos en hipotecas de alto riesgo , lo que provocó una
repentina contracción del crédito (fenómeno conocido técnicamente como credit crunch) y una
enorme volatilidad de los valores bursátiles, generándose una espiral de desconfianza y
pánico inversionista, y una repentina caída de las bolsas de valores de todo el mundo, debida,
especialmente, a la falta de liquidez.
Causas de la crisis[editar]
Varios factores se aliaron para dar lugar a la crisis financiera.5 En primer lugar, la enorme
burbuja especulativa ligada a los activos inmobiliarios. En los Estados Unidos, como en
muchos otros países occidentales, y tras el estallido de la burbuja tecnológica de principios
de siglo XXI, entre los años 2000 y 2001, se produjo una huida de capitales de inversión tanto
institucionales como familiares en dirección a los bienes inmuebles. Los atentados del 11 de
septiembre de 2001 supusieron un clima de inestabilidad internacional que obligó a los
principales Bancos Centrales a bajar los tipos de interés a niveles inusualmente bajos, con
objeto de reactivar el consumo y la producción a través del crédito. La combinación de ambos
factores dio lugar a la aparición de una gran burbuja inmobiliaria fundamentada en una
enorme liquidez.
En el caso estadounidense, la compra-venta de vivienda con fines especulativos estuvo
acompañada de un elevado apalancamiento, es decir, con cargo a hipotecas que, con la
venta, eran canceladas para volver a comprar otra casa con una nueva hipoteca, cuando no
se financiaban ambas operaciones mediante una hipoteca puente. El mercado aportaba
grandes beneficios a los inversores, y contribuyó a una elevación de precios de los bienes
inmuebles, y, por lo tanto, de la deuda.
Pero el escenario cambió a partir de 2004, año en que la Reserva Federal de los Estados
Unidos comenzó a subir los tipos de interés para controlar la inflación. Desde ese año hasta el
2006 el tipo de interés pasó del 1% al 5,25%. El crecimiento del precio de la vivienda, que
había sido espectacular entre los años 2001 y 2005, se convirtió en descenso sostenido.
En agosto de 2005 el precio de la vivienda y la tasa de ventas cayeron en buena parte de
los Estados Unidos de manera abrupta. Las ejecuciones hipotecarias debidas al impago de la
deuda crecieron de forma espectacular, y numerosas entidades comenzaron a tener
problemas de liquidez para devolver el dinero a los inversores o recibir financiación de los
prestamistas. El total de ejecuciones hipotecarias del año 2006 ascendió a 1.200.000, 6 lo que
llevó a la quiebra a medio centenar de entidades hipotecarias en el plazo de un año.7 Para el
2006, la crisis inmobiliaria ya se había trasladado a la Bolsa: el índice bursátil de la
construcción estadounidense (U.S. Home Construction Index) cayó un 40%.
En el año 2007 el problema de la deuda hipotecaria subprime empezó a contaminar los
mercados financieros internacionales, convirtiéndose en una crisis internacional de gran
envergadura, calificada por algunos como la peor desde la segunda guerra mundial. 8
La transmisión de la crisis a los mercados financieros[editar]
La información de la cual se dispone9 parece indicar que el origen de la crisis se encuentra en
una incorrecta valoración de los riesgos, intencionada o no, que habría sido amplificada por la
automatización del mercado de valores, la desinformación de los inversores particulares y la
liquidez sin precedentes del período 2001-2007. Asimismo, parece ser que las entidades
bancarias recababan liquidez mediante la técnica de retirar de sus activos el dinero prestado
por la vía de "colocar cédulas hipotecarias o CDOs, de CLOs y de CMOs u otras obligaciones
respaldadas por paquetes de activos corporativos e hipotecarios".10 El riesgo de
las subprime habría sido transferido a los bonos de deuda y las titulizaciones, y de ahí
a fondos de pensiones y de inversión.11 De hecho, las entidades de valoración de
riesgo (como Standard s & Poors (S&P) o Moody´s) comenzaron tras la crisis a ser
investigadas por su posible responsabilidad,12 y sólo cuando la crisis se desató, las agencias
de calificación de riesgo endurecieron los criterios de valoración.13 Asimismo, los legisladores
norteamericanos y europeos comenzaron a barajar un endurecimiento de los criterios de
concesión de hipotecas.14
Si bien la existencia de un problema con la hipotecas subprime era conocido con anterioridad
al estallido de la crisis, se desconocía su alcance, y sobre todo, qué entidades se encontraban
afectadas.15
Antecedentes inmediatos (años 2001-2007)[editar]
Tras los atentados del 11 de septiembre de 2001, EEUU apostó por la desregulación de los
mercados, las bajadas de impuestos y de tipos de interés y la expansión del crédito
provocando una burbuja inmobiliaria en las denominadas hipotecas subprime.16
En febrero de 2007 el Wall Street Journal advertía sobre el peligro de las hipotecas
subprime,17 así como el problema generado por los impagos de otros productos hipotecarios.18
En mayo, los fondos basados en hipotecas subprime comienzan a ser severamente criticados
por los analistas, y los principales inversores (como Lehman Brothers Holdings Inc.)
comienzan a huir de las hipotecas, tanto de las de alto riesgo como de las de bajo riesgo,
negándose a dar más dinero a las principales entidades hipotecarias, las cuales comienzan a
acusar falta de liquidez en contratos hipotecarios previamente comprometidos.,19 Freddie
Mac anuncia nuevas reglas para comprar créditos subprime en el mercado secundario.
Mientras tanto, desde algunas instancias de la Reserva Federal se advierten los primeros
síntomas de la crisis.20
La percepción de crisis aumentaba a medida que entidades de gran prestigio o volumen de
negocio comenzaban a dar señales de desgaste financiero.
En marzo de 2007 la bolsa de Nueva York retira de sus índices a la hipotecaria New
Century por insolvencia y presunto delito contable.21 En el mes de abril el FMI alerta sobre la
reducción del mercado de las hipotecas prime en favor de las subprime. La institución
internacional, en un informe publicado ese mes, calcula que "en enero de 2007 existían en
Estados Unidos 4,2 billones de euros en bonos ligados a las hipotecas de alto riesgo, de los
cuales 624.000 millones de euros pertenecían a mediados de 2006 a inversores no
estadounidenses".22
En junio se conoce que varios fondos flexibles (hedge fund), que invertían en deuda
titularizada, de una importante gestora de fondos, Bear Stearns, entran en quiebra.23 En el
mes de julio, según la Reserva Federal, las pérdidas generadas por las hipotecas subprime se
situaban ya entre los 50.000 y los 100.000 millones de dólares.24
Durante el mes de agosto de 2007 tuvo lugar la transmisión del problema a los mercados
financieros. A continuación, se ofrece la secuencia cronológica de los principales hechos
ocurridos durante el periodo posterior.
Del 1 al 8 de agosto[editar]
A principios de agosto Bear Stearns vuelve a cerrar un fondo de inversiones. La
compañía Blackstone anuncia su quiebra el 2 de agosto25 y la American Home Mortgage, el
décimo banco hipotecario de los Estados Unidos, anuncia el despido de todo su personal el
día 426 y la quiebra el día 6.27 Para entonces ya se sabe que la crisis financiera ha llegado a
Europa de mano del banco alemán IKB, expuesto a inversiones en hipotecas subprime, que
ha sido rescatado por una entidad financiera pública para evitar la bancarrota.2829 Ese mismo
día el National City Home Equity se declara en quiebra.30
Los días 9 y 10 de agosto[editar]
El 9 y el 10 de agosto la crisis se traslada a todas las bolsas del mundo, que comienzan a
caer, especialmente al hacerse público que uno de los principales bancos europeos, el BNP
Paribas, suspende tres fondos ya que la falta de liquidez "no permite establecer una
valoración justa de los activos subyacentes y así calcular un valor liquidativo". Los bancos
centrales de la zona del euro y de EE UU. responden con inyecciones masivas de liquidez,
para calmar las tensiones del mercado interbancario derivadas de la crisis.31 El principal banco
alemán, Deutsche Bank, sufre también pérdidas sustanciales en uno de sus fondos vinculados
a la financiación inmobiliaria.32
El viernes 10 el presidente de los Estados Unidos, George W. Bush pide calma ante la
escalada de la crisis33 y asegura que hay liquidez en el mercado.34 El Banco Central Europeo
advierte que comienza «una crisis financiera en varias etapas por pinchazo del capital riesgo y
las hipotecas ‘subprime’».35
Pese a todo, al final del día 10 se conoce la bancarrota de otra entidad, en este caso el Home
Banc.36 Todas las bolsas del mundo registran importantes pérdidas de capitalización al
terminar la semana. El ministro de economía español, Pedro Solbes, descarta el día 12 que la
crisis de las hipotecas de EE UU. vaya a incidir en España.37
Del 11 al 19 de agosto[editar]
Ante lo que interpretan como una falta de liquidez del sistema, los principales bancos
centrales inician una serie de inyecciones (en concepto de ajuste fino, o fine tuning) de varios
cientos de millones de euros en diferentes divisas. Las inyecciones de liquidez, coordinadas
entre la FED, el Banco Central Europeo, el Banco Central de Canadá y el Banco Central de
Japón continúan el 13, 14 y 15 de agosto.
El lunes 13 de agosto las bolsas se mantienen con ligeras ganancias, para volver a caer
ligeramente el 14 de agosto, especialmente por las cotizaciones bancarias. Ese día se conoce
que la exposición a créditos de alto riesgo orientados al consumo del Banco de
Santander tiene un valor de 2200 millones de euros,38 exposición que se considera baja, pese
a que el día anterior se había asegurado que la banca española se encontraba a resguardo de
la crisis.39 También ese día se tiene noticia de que uno de los mayores bancos del mundo,
el Citigroup, presenta una exposición a créditos inseguros de entre 2.000 y 3.000 millones de
dólares.40 El día 15 de agosto las mayoría de las bolsas continúan su caída41 pese a las
nuevas llamadas a la calma del día anterior, esta vez de Jean-Claude Trichet.42
El 16 de agosto se hace público que la Banca March congela un fondo de inversión (el Parvest
Dynamic ABS), afectado colateralmente por la exposición de riesgo de BNP Paribas.43
Asimismo, la entidad hipotecaria australiana Rams Home Loans cae en su cotización más del
50%, y el primer banco hipotecario norteamericano, Countrywide, sufre pérdidas en sus
cotizaciones ante rumores, no confirmados, de bancarrota.44 También circulan rumores del
inminente colapso de un gran hedge fund, recordando lo ocurrido en 1998, durante la crisis
de LTCM.4546
El 17 de agosto a pesar de repetidas inyecciones diarias de diferentes divisas el mercado de
valores no mejora. Tras una contundente caída de la bolsa japonesa, y cuando las bolsas
europeas se tambaleaban nuevamente, la FED recorta en 0,5 puntos el tipo de interés
interbancario, pero manteniendo el tipo federal (es decir, rebaja el precio del dinero a los
bancos, pero no a los consumidores particulares), lo que provoca la remontada de todas las
plazas europeas y norteamericanas. El presidente de la Reserva Federal afirma que "las
condiciones de los mercados financieros se han deteriorado",47 lo que se evidencia en el
hecho de que la hipotecaria Countrywide deba acudir a financiación de emergencia por valor
de 11.500 millones de dólares,48 todo ello en un clima de preocupación ante su posible
situación financiera49 al tiempo que se conocen las millonarias pérdidas de un fondo de
pensiones británico, por valor de 27.000 millones de libras.50
A partir del 20 de agosto[editar]
El 20 de agosto, tras la rebaja de tipos primarios de la FED las bolsas comienzan a
recuperarse, y en el caso de las asiáticas de manera espectacular, si bien algunos analistas,
como el semanario The Economist, lo consideran un compás de espera.51 Ese mismo día se
conoce que el banco regional público germano Sachsen LB ha necesitado ser rescatado por
un grupo de cajas de ahorro por valor de 17.300 millones de euros, dada su peligrosa relación
con las hipotecas subprime.52 Durante los días anteriores muchos analistas y actores
financieros presionan para evitar una nueva subida de tipos tanto en Europa como en Estados
Unidos, e incluso el Gobierno japonés se dirigió a su Banco Central para evitar una nueva
subida, dado el deterioro de los mercados financieros.53 Otros analistas, en este caso
el Bundesbank, aprecian que no se dan las condiciones para evitar una nueva alza de tipos.54
El 22 de agosto, así como el 23 continúan las inyecciones de liquidez de distintos bancos
centrales, que no se habían dejado de producir en todos los días anteriores. El 23 se conoce
que al menos 13 fondos españoles se encuentran afectados por la crisis,55 mientras continúa
la incertidumbre sobre la estabilidad financiera internacional.56 El día 23 se hace pública la
quiebra de una de las entidades hipotecarias más importantes de Estados Unidos, la First
Magnus Financial: en total, ya son 90 entidades las afectadas por la crisis en ese país. 5758 Por
su parte, el FMI destaca que la crisis financiera dañará el crecimiento mundial.59
El 24 de agosto continúa la inquietud por la marcha de la crisis. Los bancos centrales siguen
inyectando liquidez en el mercado, y ese mismo día se conocen los primeros datos de la
exposición a hipotecas subprime en China: sus dos bancos principales (Commercial Bank of
China (ICBC) y Bank of China) tienen 8.000 millones de euros en inversión
hipotecaria subprime.60
Septiembre de 2007[editar]
Si bien las bolsas se mantuvieron relativamente estables durante la última semana de agosto,
los datos económicos estadounidenses provocan un nuevo desplome mundial bursátil el 5 de
septiembre.61 El BCE anuncia nuevas inyecciones de liquidez, que se suman a las de la
FED.62 El día 6 de septiembre, y pese a las intenciones declaradas con anterioridad, el BCE
decide no subir los tipos de interés manteniéndolos en el 4% (lo que se considera un
aplazamiento de la subida), al observar una gran incertidumbre y volatilidad en el mercado
financiero.63 Como consecuencia de la medida, el euribor interbancario se estabiliza, lo que no
impide que las bolsas continúen cayendo.64
Conatos de pánico bancario en Inglaterra: colas de clientes frente a las oficinas del Northern Rock para
sacar los ahorros.
El 11 de septiembre se conoce que la compañía británica Victoria Mortgages, con una cartera
de créditos valorada en 440 millones de euros, se declara insolvente.65 Ese mismo día,
el presidente del BCE Jean-Claude Trichet insiste en el riesgo inflacionista en la eurozona, lo
que interpreta como una negativa a bajar los tipos de interés en el corto plazo. 66 El 13 de
septiembre el Banco de Inglaterra debe acudir al rescate del Northern Rock,67 quinto banco
hipotecario del país, y en cuyas oficinas comienzan a crearse colas de clientes para retirar sus
depósitos.686970 Esta entidad continuará teniendo problemas durante los días siguientes,
sufriendo fuertes caídas en bolsa.71
Nuevamente el 17 de septiembre hay un desplome bursátil,72 al mismo tiempo que, tras ciertos
rumores, el Banco de España desmiente que ningún banco español haya solicitado
financiación de urgencia.73
El 18 de septiembre la FED baja el tipo de interés un 0,5% (una bajada inusual), provocando
espectaculares subidas en las bolsas,74 unidas a revalorizaciones históricas del euro frente al
dólar75 mientras continuaban las inyecciones de liquidez.76
El 29 de septiembre se conoce la quiebra de un banco estadounidense pionero en
Internet Netbank, que es absorbido por ING, entidad que no garantizará la totalidad de los
depósitos.7778
Octubre de 2007[editar]
El sistema bancario sigue dando síntomas de deterioro. El 1 de octubre de 2007 el banco
suizo UBS anuncia pérdidas por valor de 482 millones de euros por causa de la tormenta
hipotecaria,79 y el Citigroup, el mayor grupo financiero del mundo, anuncia una reducción
trimestral del 60%80 en sus beneficios tras declarar unas pérdidas de 6.000 millones de
dólares .81 El 5 de octubre la mayor correduría del mundo, Merrill Lynch, anuncia pérdidas por
valor de 4.500 millones de dólares.82 Los días posteriores hubo una fuerte elevación bursátil, al
mismo tiempo que una de las mayores inyecciones del BCE desde el mes anterior. 8384
El 11 de octubre varios diarios económicos[cita requerida] informaban que la relación entre las
entidades financieras españolas y la crisis hipotecaria de Estados Unidos eran mayores de lo
que hasta el momento se intuía. Al mismo tiempo señalaba al BBVA y a otros bancos
como Banco Sabadell y Banco Popular[cita requerida] de haber invertido en fondos avalados por
hipotecas subprime así como la relación de distintas inmobiliarias y constructoras españolas
con el tocado y dañado mercado de la construcción en Estados Unidos. También se informó
que varios organismos financieros internacionales[cita requerida] señalaban a España como uno de
los países con más posibilidades de sufrir una crisis como la de Estados Unidos debido a la
burbuja inmobiliaria, el incremento de la morosidad, el aumento de hipotecas de alto riesgo y
el incremento de los tipos de interés.
El presidente del banco de inversiones estadounidense Merrill Lynch, Stan O'Neal, renuncia a
su cargo el 30 de octubre de 2007. La renuncia de O'Neal, se produjo después de que la
compañía se viera obligada a reconocer que su nivel de deudas incobrables alcanzaba los
7.900 millones de dólares. Merrill Lynch fue una de las primeras compañías en reagrupar ese
tipo de deuda en garantías negociables. El valor de estas garantías cayó en picado, ya que el
impago de hipotecas batió el pasado año un nuevo récord debido a las elevadas tasas de
interés.85
Noviembre y diciembre de 2007[editar]
El presidente de la mayor empresa de servicios financieros del mundo, Citigroup, Charles
Prince, renuncia a su cargo el 4 de noviembre. Prince fue luego sustituido por Vikram Pandit.
La posición de Prince se vio debilitada después de que la institución que presidía anunciara
una caída del 57% en sus beneficios trimestrales.81 En el mes de diciembre la crisis de liquidez
y la desconfianza interbancaria hacen tomar medidas a los principales bancos centrales de
manera coordinada, con objeto de respaldar el dólar estadounidense.86 La FED baja ese
mismo mes el tipo de interés un 0,25% y el BCE los mantiene. Debido a las dificultades para
solucionar la crisis del banco británico Northern Rock el gobierno británico decide
nacionalizarlo.87 La crisis de liquidez continúa hasta final de año, provocando máximos en el
euribor interbancario, que se aleja de los tipos oficiales contenidos por el BCE 88 mientras la
prensa británica (que en ocasiones ha sido acusada de publicar noticias poco neutrales sobre
la economía española[cita requerida]) pone en duda la solvencia del sistema bancario español.89
2008 y el plan de rescate[editar]
Artículos principales: Crisis bursátil de enero de 2008 y Plan de rescate financiero de Estados
Unidos de 2008.
El motivo que explica este desarrollo de la balanza comercial entre las dos
áreas es la diferencia de recursos. Mientras en América abundan los
recursos naturales, tales como el cobre, plata, hierro, petróleo, terreno
cultivable y disponibilidad de agua, en China abunda la mano de obra.
La fuerte expansión de las exportaciones en los últimos años han sido uno
de los factores que han permitido a los países latinoamericanos sobrellevar
la crisis financiera iniciada en 2008. No obstante, la desaceleración del
crecimiento chino ha provocado en los últimos tiempos una fuerte caída de
los precios de las materias primas y, se han convertido en un riesgo
económico importante para la región.
La concentración de las exportaciones a
China
Las exportaciones a China se concentran en unos pocos productos. Los 4
productos más exportados suponen un 80% del total. En concreto, las
exportaciones de soja, petróleo, hierro y cobre son las que justifican la
mayor parte del comercio hacia China.
En lo que respecta al hierro, China consume el 77% del hierro del mundo.
Las exportaciones desde América Latina crecieron un 35% en estos 6 años.
El principal exportador es Brasil (segundo proveedor de hierro de China
detrás de Australia), también exportan hierro Honduras, Chile, México y
Perú.
México supone un caso especial debido a que tiene una dependencia baja
de las exportaciones a China a pesar de ser su segundo socio comercial en
la zona. Esto se explica por la importancia de las relaciones comerciales
entre México y Estados Unidos así como por el hecho de que las
exportaciones de México a China están mucho más diversificadas que el
resto de países. Mientras que en el conjunto de países 4 productos suman
el 80% de las exportaciones, en el caso de México hacen falta 33 productos
para alcanzar el 80% de las exportaciones a China.