PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATÓLICA DEL PERÚ

FACULTAD DE CIENCIAS SOCIALES

ESPECIALIDAD DE FINANZAS
SEMESTRE 2022-I
PRÁCTICA DIRIGIDA N ° 2
Instrumentos de renta variable
Curso: Teoría y Gestión de Portafolios
Docente: Mg. Julio Villavicencio (villavicencio.j@pucp.edu.pe)
Jefes de práctica: Christian León (christian.leonp@pucp.edu.pe)
Paola Alvarado (paola.alvarados@pucp.edu.pe)

1. Aplicación en Excel y Matlab. La utilidad neta por acción (EPS = Earnings Per Share) de
la firma “Nacoste” del año pasado fue de $77 y el ratio de retención de utilidades fue de
55%. Además, se espera una tasa de crecimiento indefinida de los dividendos del 6% y una
tasa de descuento del 11%.
a) Calcule el precio de la acción.
b) ¿Cómo cambiaría el resultado si la tasa de descuento fuese 9% o 13%? ¿Y si la tasa de
crecimiento de los dividendos fuese 4% u 8%? ¿Qué puede afirmar sobre la
sensibilidad del modelo de Gordon?

2. Aplicación en Excel. La empresa “Maratón” pagó $1 como último dividendo y se espera

que este crezca inicialmente a una tasa de 10%. Sin embargo, algunos analistas consideran
que esta cifra no podrá sostenerse en el largo plazo y esperan que en el tercer año la tasa de
crecimiento caiga abruptamente a un nivel de 6% y en adelante se mantenga en este nivel.
Si la tasa de descuento es 8%, ¿cuál es el valor de la acción?

3. Aplicación en Excel y Matlab. La compañía “Nikey” ha pagado $10 como último

dividendo y se espera que este tenga un crecimiento de largo plazo de 3% con una tasa de
descuento de 15%. Un inversionista prevé que, dada la acelerada reactivación económica,
la tasa de crecimiento esté por encima de lo normal durante los próximos cuatro años,
iniciando en 10% y cayendo lentamente hasta que se estabilice en la tasa de crecimiento de
largo plazo.
a) Calcule el precio de la acción.
b) Si no existiese un crecimiento acelerado durante los primeros 4 años y se comenzara
con la tasa de largo plazo, ¿cuál sería el precio de la acción?

4. Aplicación en Excel. La firma “Reebuk” tuvo un ratio de pago de dividendos de 30%.

Además, la tasa de retorno requerida es de 13% y se espera un crecimiento de dividendos
de 6%.
a) Calcule el ratio PER justificado leading (proyectado o esperado) y trailing (realizado)
de la firma.
b) Se sabe que la utilidad neta en el último año ha sido de $15 por acción y se espera que
sea de $12 para los siguientes 12 meses. Si el precio de mercado al que cotiza la acción
es de $80, ¿compraría o vendería la acción de “Reebuk”?

5. Aplicación en Excel. Se tienen los siguientes valores contables (en millones) de Alicorp
S.A.A. y Subsidiarias1:

1
Los estados financieros se encuentran disponibles en:
https://www.alicorp.com.pe/es/inversionistas/informacion-financiera/
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FACULTAD DE CIENCIAS SOCIALES
ESPECIALIDAD DE FINANZAS
SEMESTRE 2022-I

2020

Utilidad neta 327,393

Ventas 10,131,767
Flujo de caja neto de operaciones 1,072,417
Valor en libros 1,104,576
Precio de la acción 7.152
Número de acciones en circulación 854,580

Calcule los ratios P/E, P/S, P/CF and P/BV para el año 2020. Juzgue si la firma está
subvaluada, sobrevaluada o en su precio justo utilizando:

a) El promedio de los ratios de las empresas A, B y C que pertenecen a la misma

industria durante el 2020:

Empresa Empresa
Empresa A
B C
P/E 14.8 16.7 15.5
P/S 0.72 0.65 0.60
P/FC 6.15 5.60 6.20
P/BV 6.00 5.60 5.20

b) El promedio histórico de los ratios de Alicorp para el periodo 2010-2020 utilizando

los siguientes datos:

Ratios 2010-2020 de Alicorp

P/E P/S P/FC P/BV

2010 18.00 0.81 5.54 4.25
2011 18.00 0.09 5.78 8.49
2012 19.00 0.98 5.08 5.45
2013 19.00 0.88 5.50 4.10
2014 15.00 0.68 6.47 7.03
2015 16.00 0.68 7.30 6.11
2016 17.00 0.68 7.43 6.08
2017 19.00 0.50 5.63 7.93
2018 18.00 0.74 5.33 5.05
2019 17.00 0.46 5.60 3.96

2
Los precios de las acciones ALICORC1 están disponibles en:
https://documents.bvl.com.pe/jsp/Inf_EstadisticaGrafica.jsp?
Cod_Empresa=21400&Nemonico=ALICORC1&Listado=%7CALICORC1