PERÚ

Programa de Alta
Especialización
en Derecho de Sociedades
08 de Julio 2022
Modulo 3

Temas relevantes sobre

acciones
1. Adquisición de acciones propias de la
sociedad
A. Nociones Generales

✓ Es necesario regular este supuesto en la normativa puesto que:

• Puede encubrir una forma de devolución de

aportes sin cumplir con los requisitos
propios de una reducción de capital (puede
perjudicar a los acreedores).
• Puede esconder una maniobra de
especulación de la propia sociedad para
elevar el valor bursátil de sus acciones
(transacción ficticia).
• Puede ser empleada para favorecer a
algunos accionistas en detrimento de otros
(permitiendo su salida).
1. Adquisición de acciones propias de la
sociedad
B. Reglas aplicables a la adquisición de acciones propias de la sociedad
(Art. 104° de la LGS):

✓ La adquisición debe realizarse a prorrata de todos los accionistas, salvo

excepciones, entre las que se encuentran:

• Cuando se adquieran para evitar un daño grave.

• Se adquieran a título gratuito.

Excepciones
• Se adquieran en rueda de bolsa.

• Se acuerde por unanimidad otra forma de adquisición.

1. Adquisición de acciones propias de la
sociedad
B. Reglas aplicables a la adquisición de acciones propias de la sociedad
(Art. 104° LGS):

✓ Si el valor de adquisición es mayor al valor nominal,

la diferencia sólo puede pagarse con utilidades o
reservas de libre disposición.

✓ Las acciones adquiridas a título oneroso deben

estar totalmente pagadas, salvo que la adquisición
se haga para evitar un daño grave.

✓ Se suspenden los derechos de las acciones

adquiridas por la sociedad.
1. Adquisición de acciones propias de la
sociedad
C. Supuestos específicos de adquisición (Art. 104° LGS):

1. Adquisición para amortizar las acciones, previa reducción de

capital.

2. Adquisición para amortizar las acciones, sin reducir el

capital y otorgando a cambio títulos de participación en las
utilidades.

3. Con cargo a beneficios y reservas libres para amortizar las

acciones sin reducir el capital.

4. Con cargo a beneficios y reservas libres para amortizar las

acciones sin reducir el capital, entregando adicionalmente
títulos de participación en las utilidades.
1. Adquisición de acciones propias de la
sociedad
C. Supuestos específicos de adquisición (Art. 104° LGS):

5. Con cargo a beneficios y reservas libres sin amortizarlas,

cuando la adquisición se haga para evitar un daño grave
(deben venderse en un plazo no mayor a 2 años).

6. Con cargo a beneficios y reservas libres, para mantenerlas

en cartera por un plazo máximo de 2 años. Se requiere
acuerdo de la junta y que las acciones no representen más
del 10% del capital suscrito.

7. A título gratuito, caso en el cual pueden amortizarse o no.

2. Control Indirecto de Acciones
A. Definición de control (Art. 105° de la LGS):

✓ La propiedad directa o indirecta de más del 50% de

acciones con derecho a voto.
✓ La posibilidad de elegir a la mayoría del directorio.

B. Consecuencia (Art. 105° de la LGS):

✓ Suspensión del derecho de voto de las acciones

propias controladas indirectamente por su
empresa matriz, así como el cómputo de estas
para formar quórum.
2. Control Indirecto de Acciones
✓ El Artículo 105° de la Ley General de Sociedades dispone lo siguiente:

“Artículo 105.- Control indirecto de acciones

Las acciones de propiedad de una sociedad que es controlada por la

sociedad emisora de tales acciones no dan a su titular derecho de voto ni se
computan para formar quórum. Se entiende por sociedad controlada
aquella en la que, directa o indirectamente, la propiedad de más del
cincuenta por ciento de acciones con derecho a voto o el derecho a elegir a
la mayoría de los miembros del directorio corresponda a la sociedad
emisora de las acciones.”
2. Control Indirecto de Acciones
✓ El control indirecto de acciones propias (imbricación):

Ejemplo:
Sociedad A
Sociedad
controladora o matriz +50% Acciones Soc. B

+50% 5%

Sociedad B
Sociedad controlada
5% Acciones Soc. A

Suspendidas
3. Acciones en cartera
✓ Son acciones creadas pero aún no emitidas, que se
mantienen para ser colocadas en el futuro.

✓ Permiten lograr una colocación de acciones con

celeridad, sin tener que pasar por el requisito previo
de una junta de accionistas.

✓ Pueden venir establecidas en el pacto social o ser

creadas por acuerdo posterior de la junta de
accionistas.

✓ Mientras no sean emitidas (para lo cual se requiere

su suscripción y el pago de al menos el 25% de su
valor nominal) no les corresponden derechos ni
pueden ser representadas en el capital social.
3. Acciones en cartera

✓ No pueden representar más del 20% de las

acciones emitidas. La conveniencia de este límite es
discutida.

✓ La doctrina llama a las acciones en cartera la ORIGINARIA

“autocartera originaria” de una sociedad.

✓ Los accionistas mantienen el derecho de

suscripción preferente al momento de su
colocación.

✓ El capital autorizado es entendido como el capital

incluyendo el valor nominal de las acciones en
cartera.
3. Acciones en cartera
✓ Notar que el concepto de acciones en cartera se usa también para referirse a
acciones ya emitidas, adquiridas y conservadas por la propia sociedad (llamadas
también “acciones en tesorería”).

En este caso, se trata de un concepto marcadamente distinto, doctrinalmente

llamado también “autocartera derivada”.

AUTOCARTERA DERIVADA
3. Acciones en cartera
✓ El artículo 98° de la LGS establece lo siguiente:

“Artículo 98.- Acciones en cartera

En el pacto social o por acuerdo de aumento de capital, la sociedad puede crear acciones, con
o sin derecho a voto, las que se mantienen en cartera. Las acciones en cartera, en tanto no
sean emitidas, no pueden llevarse a la cuenta capital del balance. Sólo son emitidas por la
sociedad cuando sean suscritas y pagadas en por lo menos un veinticinco por ciento del valor
nominal de cada una. La escritura pública de constitución o el acuerdo de aumento de capital
establecen también los plazos y condiciones de su emisión.
Los derechos inherentes a las acciones en cartera sólo se generan cuando se emiten. Cuando
se hubiera encargado la colocación de estas acciones a un tercero, se requerirá, además, que
éste comunique su emisión a la sociedad.
Las acciones en cartera creadas conforme al presente artículo no podrán representar más del
veinte por ciento del número total de las acciones emitidas.”
3. Acciones en cartera
✓ El Artículo 99° de la Ley General de Sociedades establece lo siguiente:

“Artículo 99.- Suscripción de acciones en cartera

Salvo en el caso previsto en el artículo 259 los accionistas gozan del derecho
preferente para suscribir las acciones en cartera. Cuando acuerde su emisión la
sociedad entrega a los accionistas que corresponda certificados de suscripción
preferente.
El ejercicio del derecho de suscripción preferente, en este caso, se realiza dentro de
un plazo máximo de cinco días útiles contados a partir de la fecha en que la
sociedad anuncie la colocación de acciones en cartera.”
4. Acciones sujetas a obligaciones adicionales
y su transmisión
A. Obligaciones Adicionales
✓ Se permite que el pacto social o por
acuerdo de aumento de capital los
suscriptores de acciones – los accionistas -
puedan asumir determinadas obligaciones
adicionales a la de efectuar sus aportes, en
favor de:

La Sociedad Terceros

Otros accionistas
4. Acciones sujetas a obligaciones adicionales
y su transmisión
A. Obligaciones Adicionales (cont.):

✓ Según Elías Laroza, las características principales de las obligaciones adicionales

son:

1. Deben constar en el pacto social o en el acuerdo de la junta general que decide

un aumento de capital.

2. Se establecen a favor de la sociedad, de otros accionistas o de terceros, bajo los

mismos principios generales que los convenios de accionistas (Ej. DAP).

3. Son adicionales e independientes del pago de las acciones suscritas, sea que
éstas hayan sido pagadas a valor nominal, con prima, o por debajo de la par.
4. Acciones sujetas a obligaciones adicionales
y su transmisión
A. Obligaciones Adicionales:

4. Pueden ser obligaciones dinerarias o no, al igual que las prestaciones

accesorias previstas en el artículo 75° de la Ley General de
Sociedades (Ej. servicios).

5. Se diferencian de las prestaciones accesorias debido a que éstas

últimas constituyen obligaciones de carácter personal de los socios,
mientras que las obligaciones adicionales gravan directamente a las
acciones que suscribe el accionista.
4. Acciones sujetas a obligaciones adicionales
y su transmisión
A. Obligaciones Adicionales (cont.):

✓ El Artículo 86° de la Ley General de Sociedades establece lo siguiente:

“Artículo 86.- Obligaciones adicionales al pago de la acción

En el pacto social o en el acuerdo de aumento de capital puede establecerse que los
suscriptores de una parte o de todas las acciones asuman determinadas
obligaciones a favor de otros accionistas, de la sociedad o de terceros, adicionales a
la de pagar su valor, sea nominal o de colocación. Estas obligaciones adicionales
podrán ser dinerarias o no y deberán recaer sobre todas las acciones de la sociedad
o sobre todas las acciones de una determinada clase.
Las obligaciones adicionales deben constar en los certificados, anotaciones en
cuenta o cualquier otra forma de representación de tales acciones.”
4. Acciones sujetas a obligaciones adicionales
y su transmisión
A. Obligaciones Adicionales (cont.):

✓ El titular de acciones afectas a

obligaciones adicionales se compromete,
con arreglo al artículo 86° de la Ley
General de Sociedades y a lo establecido
en el pacto social, al cumplimiento de
prestaciones, dinerarias o de otra índole, a
favor de la sociedad, de otros accionistas
o de terceros.
✓ El accionista asume, de esta manera, la condición de deudor de tales
obligaciones adicionales frente a determinados acreedores.
4. Acciones sujetas a obligaciones adicionales
y su transmisión
B. Transmisión de acciones sujetas a obligaciones adicionales:

✓ El artículo 102° de la Ley General de Sociedades establece lo siguiente:

“Artículo 102.- Transmisión de acciones afectas a obligaciones adicionales

Salvo que el pacto social, el estatuto o el convenio con terceros establezcan lo
contrario, la transmisión de acciones cuya titularidad lleve aparejada el cumplimiento
de obligaciones para con la sociedad, otros accionistas o terceros, deberá contar,
según corresponda, con la aceptación de la sociedad, de los accionistas o terceros a
favor de quienes se haya pactado la obligación. Tal aceptación no será necesaria
cuando el obligado garantice solidariamente su cumplimiento, si la naturaleza de la
obligación lo permite.”
5. Préstamos con garantía de las propias
acciones
✓ El artículo 106° de la Ley General de Sociedades establece lo siguiente:

“Artículo 106.- Préstamos con garantía de las propias acciones

En ningún caso la sociedad puede (i) otorgar préstamos o (ii) prestar

garantías, con la garantía de sus propias acciones ni para la adquisición
de éstas bajo responsabilidad del directorio.”
5. Préstamos con garantía de las propias
acciones
A. Prohibiciones de la Sociedad (Art. 106° de la LGS):

i. La sociedad NO puede realizar préstamos:

a) garantizados con sus propias acciones; o,

b) para adquirir sus propias acciones.

ii. La sociedad NO puede dar garantías a favor de

un tercero:

a) Sobre sus propias acciones; o,

b) para adquirir sus propias acciones.
5. Préstamos con garantía de las propias
acciones
B. Finalidades de las prohibiciones legales (Art. 106° LGS):
La LGS busca evitar:

✓ Devoluciones subrepticias del capital aportado.

✓ Suscripciones ficticias financiadas por la sociedad y garantizadas con sus propias

acciones.

✓ La adquisición de derechos de voto sobre acciones de propia emisión (dado que el

título constitutivo de la garantía puede conllevar la transferencia del derecho de
voto).

✓ Operaciones con partes vinculadas (accionistas) que pueden ser ajenas al interés
social o realizarse en conflicto de intereses.
6. Derechos reales sobre acciones
A. Garantía mobiliaria sobre acciones: Tomar en cuenta que:

✓ La garantía mobiliaria, según el artículo 3° de la El régimen legal aplicable a la

garantía mobiliaria ha sido
Ley 28677, es la afectación de un bien mueble
modificado mediante Decreto
mediante un acto jurídico, destinada a asegurar el Legislativo 1400 y su reglamento,
cumplimiento de una obligación. aprobado mediante Decreto
Supremo N° 243-2019-EF.
✓ Las acciones como títulos valores y bienes Sin embargo, a la fecha, dicho
muebles (Art. 886° Código Civil y Art. 4°, inciso 8, régimen aun no se encuentra
de la Ley 28677) están sujetas a la garantía vigente pues se encuentra
pendiente la implementación por
mobiliaria.
parte de SUNARP del Sistema
Informativo de Garantías
Mobiliarias.
6. Derechos reales sobre acciones
A. Garantía mobiliaria sobre acciones:

✓ La garantía mobiliaria de acciones se registra en:

a) En el libro de matrícula de acciones de la sociedad (Art. 92° LGS).

b) En el Registro Mobiliario de Contratos de SUNARP para que sea
oponible ante terceros (Art. 18° Ley 28677).

✓ El ejercicio de los derechos del accionista corresponde al propietario,

salvo pacto en contrario (por excepción podría pactarse que lo ejerce el
acreedor garantizado).

✓ Si el titular de las acciones no realiza el pago de dividendos pasivos sobre

acciones sujetas a una garantía mobiliaria el acreedor puede: (i) pagar
dichos dividendos pasivos; o, (ii) ejecutar la garantía mobiliaria.
6. Derechos reales sobre acciones
A. Garantía mobiliaria sobre acciones

✓ El artículo 109° de la Ley General de Sociedades dispone lo siguiente :

“Artículo 109.- Prenda de acciones

En la prenda de acciones los derechos de accionista corresponden al propietario.

El acreedor prendario está obligado a facilitar el ejercicio de sus derechos al accionista.

Son de cargo de éste los gastos correspondientes.

Si el propietario incumple la obligación de pagar los dividendos pasivos, el acreedor

prendario puede cumplir esta obligación, repitiendo contra el propietario, o proceder a la
realización de la prenda, reconociéndose la preferencia que para el cobro de los
dividendos pasivos tiene la sociedad.
Lo establecido en este artículo admite pacto en contrario”
6. Derechos reales sobre acciones
B. Usufructo sobre acciones

✓ Salvo pacto en contrario, corresponden al usufructuario los dividendos (en

dinero o en especie) y al propietario los demás derechos (Ej. derecho de voto)
durante el plazo del usufructo.

✓ Puede pactarse que también correspondan al usufructuario las acciones

derivadas de la capitalización de cuentas patrimoniales (utilidades, reservas).

✓ El pago de dividendos pasivos sobre acciones sujetas a usufructo puede ser

realizado por el usufructuario.
6. Derechos reales sobre acciones
B. Usufructo sobre acciones:

✓ El artículo 107° de la Ley General de Sociedades dispone lo siguiente:

“Artículo 107.- Usufructo de acciones

En el usufructo de acciones, salvo pacto en contrario, corresponden al propietario los

.
derechos de accionista y al usufructuario el derecho a los dividendos en dinero o en
especie acordados por la sociedad durante el plazo del usufructo.

Puede pactarse que también correspondan al usufructuario los dividendos pagados en

acciones de propia emisión que toquen al propietario durante el plazo del usufructo.”
6. Derechos reales sobre acciones
B. Usufructo sobre acciones (cont.):

✓ El artículo 108° de la Ley General de Sociedades dispone lo siguiente:

“Artículo 108.- Usufructo de acciones no pagadas totalmente

En el usufructo de acciones no pagadas totalmente el propietario es el obligado al

.
pago de los dividendos pasivos, salvo pacto en contrario.

Si el propietario no hubiere cumplido con su obligación dentro del plazo fijado para
realizar el pago, el usufructuario podrá hacerlo dentro de los cinco días siguientes sin
perjuicio de repetir contra el propietario.”
7. Medidas cautelares sobre las acciones

✓ Regla general sobre el ejercicio de los derechos de accionista:

“el propietario conserva los derechos, salvo disposición

en contrario de la orden cautelar“

✓ En tal sentido, la disposición cautelar no conlleva la retención de dividendos, salvo

disposición en contrario.

✓ Existe un derecho de retracto en caso de enajenación forzosa (artículos 110° y 239° de

la LGS).
7. Medidas cautelares sobre las acciones
✓ El artículo 110° de la Ley General de Sociedades establece lo siguiente:

“Artículo 110.- Medidas cautelares sobre acciones

En caso de acciones sujetas a medida cautelar, incluyendo el embargo, el

propietario conserva el ejercicio de los derechos de accionista.

El depositario está obligado a facilitar al accionista el ejercicio de sus derechos.

Son de cargo de éste los gastos correspondientes.

La medida cautelar sobre acciones no apareja la retención de los dividendos

correspondientes, salvo orden judicial en contrario.

En la ejecución de acciones sujetas a medida cautelar se estará a lo dispuesto en

el artículo 239.”
7. Medidas cautelares sobre las acciones
✓ El artículo 239° de la Ley General de Sociedades establece lo siguiente:

“Artículo 239.- Adquisición preferente en caso de enajenación forzosa

Cuando proceda la enajenación forzosa de las acciones de una sociedad anónima

cerrada, se debe notificar previamente a la sociedad de la respectiva resolución
judicial o solicitud de enajenación.

Dentro de los diez días útiles de efectuada la venta forzosa, la sociedad tiene derecho
a subrogarse al adjudicatario de las acciones, por el mismo precio que se haya
pagado por ellas.
Modulo 3

Temas relevantes sobre

acciones