Costo de

Capital

Ms. Luis A. Muñoz Díaz

Patrimonio
(Capital)

Inversionista
 Patrimonio
Activo
(Financiamiento
(Inversión) Propio)

Inversionista
 Estado de Situación Financiera

Patrimonio
Activo
(Financiamiento
(Inversión) Propio)

Inversionista
 Estado de Situación Financiera

Patrimonio
Activo
(Financiamiento
(Inversión) Propio)

Inversionista

Ingresos
 Estado de Situación Financiera

Patrimonio
Activo
(Financiamiento
(Inversión) Propio)

Inversionistas
Utilidad Retenida
Dividendos o
Derechos

Ingresos Utilidad Distribuida

Costos
Gastos
-------
Impuestos
Utilidad Neta
 Estado de Situación Financiera

Patrimonio
Activo
(Financiamiento
(Inversión) Propio)

∆ Patrimonio Inversionistas
Dividendos o
Derechos

Ingresos Utilidad Distribuida

Utilidad Retenida
Costos
Gastos
-------
Impuestos
Utilidad Neta
 Estado de Situación Financiera

Patrimonio
Activo
(Financiamiento
(Inversión) Propio)

∆ Activos ∆ Patrimonio Inversionistas

Dividendos o
Derechos

Ingresos Utilidad Distribuida

Utilidad Retenida
Costos
Gastos
-------
Impuestos Política de Dividendos
Utilidad Neta
 Estado de Situación Financiera

Pasivo
(Financiamiento
Ajeno) Acreedores

Patrimonio
Activo
(Financiamiento
(Inversión) Propio)
Inversionistas
Ingresos
Costos
Gastos
-------
Impuestos
Utilidad Neta
 Estado de Situación Financiera

Pasivo
(Financiamiento
Ajeno) Acreedores
Activo
(Inversión)
Patrimonio
(Financiamiento
Propio)
Inversionistas
Ingresos
Costos
Gastos
-------
Impuestos
Utilidad Neta
 Estado de Situación Financiera

Pasivo Deuda LP
(Financiamiento
Ajeno) Bonos
Activo
(Inversión) Acciones Prefenciales
Patrimonio
(Financiamiento Acciones Comunes
Propio) Utilidades no distribuidas

Ingresos
Costos
Gastos
-------
Impuestos
Utilidad Neta
 Estado de Situación Financiera

Pasivo Deuda LP rd
(Financiamiento rb
Bonos
Ajeno)
Rendimiento
Activo
r (Inversión) Acciones Preferenciales rap
Patrimonio
(Financiamiento Acciones Comunes rac
Propio) Utilidades no distribuidas rund

Rendimiento Costo de Capital

r WACC
CPPC
 Definiciones de Costo de Capital
• Es la cantidad expresada como porcentaje anual que
una empresa debe pagar para obtener fondos
adecuados.
• Tasa de rendimiento que una empresa debe ganar en los
proyectos en los que invierte para mantener su valor de mercado
y atraer fondos.
• Es una tasa que se usa para decidir si una inversión incrementará o
disminuirá el precio de las acciones de la empresa.

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– El costo de capital se mide después de impuestos
– Es una estimación de largo plazo, ya que las fuentes
proporcionan financiamiento permanente a la
empresa.
– Las fuentes principales de financiamiento a largo plazo
son:

• Crédito bancario de Largo Plazo

• Deuda de largo plazo (bonos)
• Acciones preferentes
• Acciones ordinarias
• Utilidades retenidas
 Exploración
Ejemplo Empresa Petrolera
Préstamos
Deuda
Explotación

Intereses +
EMPRESA
Principal
Transporte

Aportes
Patrimonio
Refinación

Dividendos
Comercialización
 Ejemplo Empresa Petrolera
R = Ko + R1 Préstamos
Deuda

R = Ko + R2 Ko
Costo Intereses +
Principal
Promedio
R = Ko
Aportes
Patrimonio
R = Ko - R3

Dividendos
R = Ko - R4
Cálculo del CPPC (Ko)
 Costo de la Emisión de Bonos

Nota:
La tasa encontrada se debe
convertir a tasa anual

C = Cupón = VN x Tasa Cupón

VN = Valor Nominal
Pb = Precio del Bono
n = Número de Cupones
 Costo de las Acciones Preferentes

rap = Costo acción preferente

Dp= Dividendo Preferente
Pap = Precio de la acción preferente
F = Costo de la emisión de las acciones preferentes en nuevos soles
f = Costo de la emisión de las acciones preferentes en %
 Costo de las Acciones Ordinarias (recursos propios
externos)

rao = Costo acciones ordinarias

D1= Dividendo del siguiente periodo
Pao = Precio de la acción ordinaria
g = tasa de crecimiento del dividendo
F = Costo de la emisión (en S/)
f = Costo de la emisión (en %)
Costo de las Acciones Ordinarias (recursos propios externos)

Alternativamente el costo de las acciones ordinarias se puede medir mediante el

modelo CAPM

rao = Costo acciones ordinarias

rf = Rendimiento activo libre de riesgo
B = Beta de la acción
rm = rendimiento del mercado
 Costo de las Utilidades no distribuidas (recursos
Propios internos)

El costo de las utilidades no distribuidas, está intimamente

relacionado con el costo de las acciones ordinarias existentes,
puesto que el costo de los fondos obtenidos mediante retención de
utilidades equivale a la tasa de rendimiento que los inversores
esperan de las acciones ordinarias de la empresa.