TEMA 1 EL SISTEMA FINANCIERO ESPAÑOL

1. El sistema financiero.
Las unidades económicas son individuos que analizan sus gastos e ingresos.
• Personas. (Familia)
• Empresa. (Privado)
• Sector público.

Se le llama sistema financiero al conjunto de instituciones, medios y mercados cuya finalidad es

canalizar el ahorro hacia la inversión, es decir, poner en contacto a las unidades económicas que
tienen exceso de dinero con las unidades económicas que carecen de este. Las unidades
económicas pueden pertenecer a un grupo u otro durante un periodo de tiempo:
• Ahorradores: personas y empresas con excedentes de dinero.
• Inversores: personas y empresas con necesidad de dinero.

Unidades económicas con superávit: aquellas en las que sus ingresos son mayores que sus
gastos. También se puede llamar capacidad de financiación.
Unidades económicas con déficit: son las que tienen ingresos menores a sus gastos.

2. Funciones sistema financiero.

La función esencial del sistema financiero consiste en canalizar los recursos de las unidades
económicas con superávit hacia las unidades económicas con déficit.

La intermediación directa se da entre los agentes con déficit, que son los que emiten
instrumentos financieros como los bonos, y los agentes con superávit, que son los que
adquieren dichos instrumentos.
La intermediación indirecta se da entre los agentes con déficit y con superávit de forma que el
agente con superávit ingresa su excedente en el banco, por ejemplo, en forma de depósito, y el
banco es el encargado de hacérselo llegar al agente con déficit. En este caso ambos agentes no
tienen ningún contacto entre ellos.
Funciones del sistema financiero
• Analizar la viabilidad de los proyectos y destinar financiación a aquellos proyectos de
inversión considerados rentables.
• Fomentar el ahorro de las unidades económicas con superávit.
• Sustentar el sistema de pagos y canalizar los fondos de forma rápida, segura y eficaz
hacia la inversión.
• Realizar una asignación eficiente de recursos financieros, es decir, proporcionar los
medios adecuados para que fluyan los recursos monetarios de unas unidades económicas
a otras con cierta garantía.
• Contribuir a la estabilidad monetaria y financiera del país, desarrollando una política
monetaria activa.
• Velar por el buen funcionamiento de las instituciones que integran el sistema financiero.

3. Composición del sistema financiero.

Los instrumentos financieros son títulos emitidos por las unidades económicas para dirigir el ahorro
a la inversión. Son un derecho para quien los posee y una obligación para quien los emite.
• El riesgo o probabilidad de que, llegado, el vencimiento, el emisor no haga el pago.
• La liquidez o facilidad de conversión en dinero líquido.
• La rentabilidad, que es la capacidad que posee un activo de generar intereses.
3.1. Mercados financieros.
A. Concepto y funciones de los mercados financieros.
Son llamados mercados financieros a aquello lugares o puntos de encuentro a través de los cuales se
produce el contacto entre quienes demandan y quienes ofrecen activos o instrumentos financieros
con el objetivo de intercambiarlos y fijar su precio.
Tipos de mercado financiero.
• Mercado monetario: aquel en el que se intercambian instrumentos financieros con un plazo
no superior a 18 meses. La liquidez suele ser alta y el riesgo bajo.
• Mercado interbancario: aquel en el que los bancos prestan y piden prestado el dinero que
necesitan para sus actividades.
• Mercado de deuda pública anotada: es España se creó en 1987. Los instrumentos que se
negocian en él son los que emiten tanto el Estado como las comunidades autónomas para
financiarse. Ejemplo: bonos del Estado, obligaciones del Estado, letras del tesoro.
• Mercado de capitales: aquel que intercambian instrumentos financieros con un plazo
mayor de 18 meses. En él se negocian las acciones. El riesgo es alto y la liquidez es alta.
• Mercado de futuros y de opciones: en este mercado es donde se compran y se venden los
activos subyacentes. Dichos activos subyacentes son aquellos que sirven como base en un
mercado de derivados.
• Mercado de divisas: mercado mundial en el que se negocian monedas de distintos países.

Funciones de los mercados financieros.

• Fijar los precios y las condiciones para el intercambio.
• Poner en contacto a todos los ahorradores e inversores que quieran intervenir en ellos.
• Proporcionar liquidez a los activos.
• Facilitar mayor circulación de los activos, al reducir los costes de intermediación.
B. Clasificación de los mercados financieros.
• En función del grado de formalización de los mercados:
◦ Organizados: se negocia gran cantidad de activos, de acuerdo a determinadas normas o
reglamentos.
◦ No organizados u OTC (over the counter): las transacciones no se producen según
unas normas prefijadas, sino que las partes que intervienen establecen las reglas de
intercambio. Estas no se producen en ningún lugar, quien quiere comprar o vender busca
al comprador o vendedor. Aquí se intercambian la mayoría de activos financieros.
• En función del grado de intervención de las autoridades:
◦ Regulados: la autoridad interviene de alguna forma en cuanto al precio y número de
activos financieros en circulación.
◦ No regulados: no existe intervención ni regulación previa. El volumen del intercambio
de los instrumentos financieros y el precio se fijan mediante la ley de la oferta y la
demanda. Hoy, la mayor parte de los mercados no están regulados con el objetivo que se
establezcan precios libremente.
• En función de las operaciones:
◦ Al contado o spot:el plazo de liquidez es muy corto, cualquier activo se compra o vende
con entrega inmediata o en un periodo corto de tiempo.
◦ A plazos y de futuros: en estos mercados, los activos se compran y se venden en un
momento concreto en el futuro a un precio determinado.
• En función de la fase de negociación de activos:
◦ Primarios: los activos financieros de nueva creación se adquieren en este mercado. Los
inversores pueden conseguirlos directamente del emisor o a través de intermediarios. Por
ejemplo: acciones o pagarés.
◦ Secundarios: en este mercados se negocian activos financieros que ya existen, es decir,
ya emitidos con anterioridad, que ayudan a la movilidad de los que hay, y sin tener que
adquirirlos necesariamente a los emisores de estos activos.
• En función del tipo de activos financieros negociados:
◦ Monetarios: los activos financieros que se negocian son inferiores a 18 meses y las
condiciones son de mucha liquidez y bajo riesgo.
◦ De capitales: los activos financieros que se negocian son superiores a 18 meses.
Comprenden las operaciones de inversión a largo plazo. Estos mercados se dividen en
mercados de renta fija que son mercados de crédito a largo plazo en los que se negocian
activos de renta fija a medio y largo plazo.
• En función de la estructura del mercado y su forma de funcionamiento:
◦ Directos: mercados en los que no hay mediadores ni intermediarios entre los oferentes y
los demandantes de fondos. Los compradores y vendedores de activos financieros
buscan contrapartida directamente.
◦ Intermedios: mercados en los que entre oferentes y demandantes de fondos existen
intermediarios que ponen en contacto a los compradores y vendedores de activos a
cambio de una comisión.
• En función del grado de concentración:
◦ Centralizados: sitios físicos o virtuales únicos donde confluyen las órdenes de compra y
venta del mercado. (Mercado continuo Español)
◦ Descentralizados: aquellos en los que existen varios precios para el mismo activo
financiero. (Bolsa de valores en España)
C. Características de los mercados financieros.
• Libertad: se refiere a la existencia o no de barreras de entrada y salida de los inversores y
ahorradores en el mercado financiero.
• Profundidad: un mercado tiene mas profundidad cuantas mas órdenes de compra y venta hay
para un activo financiero.
• Transparencia: cuanto más fácil es para los participantes obtener información en el mercado
financiero, más transparente es el mercado.
• Flexibilidad: es la capacidad de cambio en los precios de los activos financieros ante
cualquier variación que se produzca en el mercado.
• Amplitud: se refiere al número de activos financieros que se negocian en él; cuanto mayor
es el número de activos negociados, más amplio es un mercado financiero.

Según el grado de cumplimiento de estas características, se ve lo cercano que está un mercado a ser
un mercado perfecto.

3.2. Intermediarios financieros.

A. Concepto.
Son todas las instituciones que realizan la labor de intermediarios entre los oferentes y los
demandantes de dinero, y canalizan el ahorro desde los agentes económicos con exceso de fondos
hacia los agentes económicos que demandan esos fondos.
Inconvenientes de los intermediarios financieros:
• Aumentan el coste de las transacciones financieras.
Ventajas de los intermediarios financieros:
• Facilitan el acceso a los instrumentos financieros.
• Permiten canalizar el ahorro a la inversión.

B. Clasificación.
• Modelo de supervisión: se basa en cuatro elementos:
◦ Una regulación efectiva y prudente, con normas de acceso.
◦ Supervisión continuada de las entidades, con recepción y análisis de información.
◦ Medidas de carácter corrector: requerimientos y recomendaciones, planes de
saneamiento; intervención o sustitución de administradores.
◦ Régimen disciplinario y sancionador que afecta a las entidades y a sus administradores.
• Intermediario financiero bancario: emiten instrumentos que son aceptados como medio
de pago, es decir, son aceptados como dinero. Son: bancos, cajas de ahorro, cooperativas de
crédito, ICO. Su superviso
• Intermediario financiero no bancario: emiten instrumentos financieros con valor
monetario, pero que no son aceptados como medio de pago. Son:
◦ Compañías aseguradoras. Supervisado por la Dirección General de Seguros y Fondos de
Pensiones.
◦ Sociedades de inversión. Supervisado por la Comisión Nacional del Mercado de Valores.
◦ Establecimientos financieros de créditos: (supervisados por el Banco de España)
▪ Leasing.
▪ Factoring.
C. Características.
• Facilitan la labor de mediación entre los oferentes de recursos y los demandantes.
• Las operaciones que realizan suelen ser a corto plazo para la captación de fondos y a largo
plazo para la prestación de esos fondos.
• Permiten reducir el riesgo de los activos financieros diversificando las carteras de inversión.
• Reciben una comisión derivada de la labor de mediación entre ahorrador e inversor.
• La información que transmiten suele ser de total confianza y transparencia.

4. Estructura del sistema financiero español.

4.1. Instituciones de la Unión Europea.
• Banco Central Europeo: es el banco central de los 27 países de la Unión Europea que han
adoptado el euro.
• Eurosistema: es la autoridad monetaria de la eurozona. Está compuesto por el Banco Central
Europeo y los bancos centrales nacionales de los Estados miembros que tienen el euro como
moneda de curso legal.
• Sistema Europeo de Bancos Centrales: está integrado por todos los países miembros de la
Unión Europea, pertenezcan o no a la eurozona.
4.2. Intermediarios financieros bancarios.
A. Banco de España.
Es un intermediario financiero atípico ya que su financiación no está dirigida a familias, sino a las
Administraciones Públicas. Su actividad se regula por la Ley de Autonomía de Banco de España.
Funciones como miembro del Sistema Europeo de Bancos Centrales:
• Emitir billetes de curso legal.
• Definir y ejecutar la política monetaria de la zona euro con el objetivo de mantener la
estabilidad de precios en el conjunto de dicha zona.
• Realizar las operaciones de cambio de divisas según lo dispuesto en el Tratado de la Unión
Europea.
• Poseer y gestionar la reserva oficial de divisas del Estado.
• Promover el buen funcionamiento de los sistemas de pago en la zona euro.
Funciones como Banco Central Español:
• Poseer y gestionar las reservas metales y divisas no transferidas al Banco Central Español.
• Buen funcionamiento y estabilidad del sistema financiero.
• Prestar servicios de tesorería y de agentes financiero de la Deuda Pública del Estado.
• Asesorar al Gobierno.
• Elaborar y publicar estadísticas relacionadas con sus funciones.
• Garantizar la solvencia del sistema financiero.
B. Bancos.
Son instituciones que captan fondos a través de los depósitos del público y a través de la emisión de
títulos de renta fija y variable.
Se caracterizan porque reciben dinero de las familias y empresas y tienen la obligación de
devolverlo con intereses. Los bancos privados utilizan este dinero para conceder préstamos a las
empresas o Administraciones Públicas.
Son entidades con ánimo de lucro, buscan obtener el máximo beneficio económico y adoptan la
forma jurídica de sociedad anónima.
C. Caja de ahorro.
Son entidades de crédito. Al igual que los bancos, su funcionamiento consiste en captar el dinero del
público y utilizarlo para financiar mediante préstamos y operaciones similares.
La principal diferencia con los bancos es que las cajas de ahorro no tienen ánimo de lucro, sus fines
son sociales y su forma jurídica es la fundación.
Sus beneficios no lo distribuyen entre los propietarios sino que lo reinvierten en la sociedad a través
de la obra social.
D. Cooperativas de crédito.
Son sociedades mercantiles privadas formadas por un número limitado de socios. Son sociedades
cooperativas sin ánimo de lucro y con una normativa específica, y son entidades de depósito que
funcionan como los bancos y la cajas.
Su objetivo social es servir a las necesidades financieras de sus socios y de terceros mediante el
ejercicio de las actividades propias de las entidades de crédito.

E. Instituto de Crédito Oficial.

Es una entidad pública empresarial adscrita al Ministerio de Economía y Competitividad, y que
tiene la consideración de agencia financiera del Estado.
Se financia en los mercados nacionales e internacionales. Las deudas y obligaciones que contrae
gozan frente a terceros de la garantía explícita, irrevocable, incondicional y directa del Estado
español. Actúa de dos formas:
• Como banco público: concede préstamos para financiar operaciones de inversión de las
empresas a través de líneas de mediación y financiación directa.
• Como agencia financiera del Estado: el ICO se encarga de gestionar los instrumentos de
financiación que el Estado da para fomentar la exportación y la ayuda al desarrollo.

F. Entidades de dinero electrónico.

Dinero electrónico es aquel que es exigible a su emisor y se encuentra almacenado en un soporte
electrónico.

4.3. Intermediarios no bancarios.

A. Fondos de inversión.
Se puede entender como el conjunto de patrimonio perteneciente a unos inversores. Se representa
mediante participaciones, por eso a los miembros del fondo de inversión se les llama partícipes.
• Partícipe: mediante sus aportaciones obtienen una determinada participación proporcional a
su aportación.
• Participaciones: partes divisibles de un fondo de inversión.
• Valor liquidativo: VL= Patrimonio/Número de participaciones en circulación.
• Sociedad gestora: encargada de administrar y gestionar el fondo de inversión.
• Depositario de un fondo de inversión: vigila los instrumentos que forman el fondo. Esta
función la puede realizan un banco, caja de ahorro, cooperativa de crédito o sociedad de
valores.
B. Sociedades de inversión.
Son instituciones de inversión colectiva con forma jurídica de sociedad anónima, por eso no
necesitan sociedad gestora como los fondos de inversión, pero sí entidad depositaria que custodie
los valores de la cartera de inversión.
• Sociedad de valores: pueden operar tanto por cuenta propia como por cuenta ajena.
• Agencias de valores: solo puede operar por cuenta ajena.
• Sociedades gestoras de carteras: reciben de sus clientes los fondos y valores y deciden sobre
su compra y su venta.
• Empresas de asesoramiento financiero: solo puede asesorar en materia de inversión, para
fusiones y adquisiciones de empresas y elaborar informes de análisis financieros.
C. Establecimientos financieros de crédito.
• Facilitar información periódicamente al Banco de España.
• Cubrir el coeficiente legal de caja que fija el Banco Central Europeo.
• Cubrir el coeficiente de garantía.
• Cumplir normas de actuación con los cliente.
Se puede dedicar a realizar operaciones de crédito en un ámbito muy específico:
• Leasing: arrendamiento financiero con operación de compra.
• Confirming: gestión integral de pagos.
• Créditos hipotecarios.
• Emisión y gestión de tarjetas de créditos.
• Factoring: cesión de cartera de créditos.
• Créditos al consumo.
• Concesión de avales y garantías.

E. Instituciones aseguradoras.
Las compañías de seguros cubren los riesgos a los qu se ve expuestos los bienes o las personas, de
forma que, si el riesgo se materializa y da lugar a un perjuicio para la persona o cosa asegurada, se
cobra una indemnización.