3

CONTROL FINANCIERO
Magíster en Planificación y Control de Gestión

Integrantes: Ariela Fuentes G.

Raúl Huaiquimil N.
Pablo Muñoz S.
Felipe Painén N.
Docente: Eduardo Novoa
Fecha: Octubre 2022
 COMPAÑÍA DE CERVECERÍAS UNIDAS
3

Análisis de la Empresa Modelo APV

Descripción CCU Parámetros

Contexto y Mercado Proyección Estados de Resultados

Proyección Balance

Estados Financieros Estimación Flujo Caja Libre

Estimación Valor Terminal

EEFF
Ratios Financieros Estimación Valor de la Acción

NOF-FM / Leverage / Ebitda

3
ANÁLISIS DE LA
EMPRESA
 INFORMACIÓN GENERAL CCU
3

Nombre Compañía Cervecerías Unidas S.A.

Número de 9.346 plazo indefinido + 1.095 plazo fijo
Empleados + 364 por faena = 10.805 total
Cervezas, Gaseosas, jugos, néctar,
Productos /
Aguas, Bebidas funcionales, Vinos y
Servicios
Licores.
Antigüedad
RENTABILIDAD de la Empresa
Desde 1850 (172 años)

Participación de mercado en Chile:

Otros 75% Cervezas, 27% Gaseosas, 27%
Vinos, 52% Pisco
CRECIMIENTO

SUSTENTABILIDAD
 OBJETIVOS ESTRATEGICOS
3
 PARTICIPACION DE MERCADO
3
 CCU EN CIFRAS
3
 DESEMPEÑO ECONOMICO
3
 CIFRAS POR SEGMENTO - CHILE
3
CIFRAS POR SEGMENTO - INTERNACIONAL
3
 CIFRAS POR SEGMENTO - VINOS
3
 SUSTENTABILIDAD
3
 5 FUERZAS DE PORTER
3
Amenazas Nuevos Participantes
BAJO:
Altas Barreras de Entrada (Imagen de
marca, fuerte inversión infraestructura,
canales de distribución.).
Potenciales
participantes
Poder de los clientes ALTO: Cambiar de marca fácilmente si no se encuentran
satisfechos, existe una amplia gama de sabores, y marcas.
Poder de los proveedores BAJO:
Proveedores Participación de Mercado altamente
concentrado, (pocas opciones de
clientes para los proveedores, solo 2
proveedores de principal materia
prima).
Competencia MEDIA
RIVALIDAD: Enfocada en Sustitutos
expandir demanda y no quitar
clientes a competencia.
Amenazas de los sustitutos BAJA:
Basados en consumo per-cápita
Vino (40 a 17lts) y Pisco basado.
Cerveza 52,8 per-cápita
Clientes
 CADENA DE VALOR
3
3
ESTADOS
FINANCIEROS
 ESTADOS FINANCIEROS
3
 ESTADOS FINANCIEROS
3
 ESTADOS FINANCIEROS
3
 RATIOS - GRAFICOS
3

Ratios de Liquidez
2.00
Capital de Trabajo
1.80
500,000,000 1.60
450,000,000
1.40
400,000,000
1.20
350,000,000
1.00
300,000,000
0.80
250,000,000
0.60
200,000,000
0.40
150,000,000
0.20
100,000,000
0.00
50,000,000 Año 2021 Año 2020 AÑO 2019
0
Año 2021 Año 2020 AÑO 2019 Razón Corriente Prueba Ácida
 RATIOS - GRAFICOS
3

Ratios de Rotación
120.00 9.00
8.00
100.00
7.00

80.00 6.00
5.00
60.00 4.00
3.00
40.00
2.00
20.00 1.00
0.00
0.00 Rotación de Rot. CxP Rotac. De Rotación de
Año 2021 Año 2020 AÑO 2019 CxC Inventarios Activos

Plazo de Cobro Plazo de Pago Permanencia Stock Año 2021 Año 2020 AÑO 2019
 RATIOS - GRAFICOS
3
Ratios de Endeudamiento
14.00
Apalancamiento Financiero
12.00
60%
10.00
50%
8.00

40% 6.00

30% 4.00

2.00
20%
0.00
10% Año 2021 Año 2020 AÑO 2019

LEVERAGE Razón Cobertura de Intereses

0%
Año 2021 Año 2020 AÑO 2019 EBITDA Sobre gastos Financieros
 RATIOS - GRAFICOS
3
Ratios de Rentabilidad
60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%
Margen Bruto Margen Operacional Margen Neto ROI (RETORNO SOBRE LA ROE
INVERSION)

Año 2021 Año 2020 AÑO 2019

 RATIOS
3
RATIO Año 2021 Año 2020 AÑO 2019
Capital de Trabajo 310.257.110 438.482.042 305.999.762
Razón Corriente 1,40 1,84 1,63
Prueba Ácida 0,93 1,38 1,13
Rotación de CxC 7,93 8,03 7,23
Plazo de Cobro 46,04 45,47 50,49
Rot. CxP 3,27 3,61 3,54
Plazo de Pago 111,74 101,10 103,11
Rotac. De Inventarios 3,53 4,06 3,76
Permanencia Stock 103,43 89,93 97,20
Rotación de Activos 0,87 0,74 0,77
LEVERAGE 1,00 0,79 0,63
Apalancaiento Financiero 50% 44% 39%
Razón Cobertura de Intereses 9,46 6,00 7,70
EBITDA Sobre gastos Financieros 9,46 9,83 11,48
Margen Bruto 48,0% 47,0% 50,2%
Margen Operacional 13,3% 9,4% 12,8%
Margen Neto 8,8% 5,8% 8,0%
ROI (RETORNO SOBRE LA INVERSION) 7,69% 4,28% 6,19%
ROE 15% 8% 10%
 NOF-FM – LEVERAGE - EBITDA
3
Rubro 31-12-2021 31-12-2020 31-12-2019
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar corrientes 372.995.729 275.387.923 300.013.940
Inventarios Corrientes y activos biológicos corrientes 365.973.766 242.438.290 241.893.532
Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar 515.522.729 324.521.077 306.655.558

NOF 223.446.766 193.305.136 235.251.914

Rubro 30-12-2020 31-12-2020 31-12-2019

Activo Fijo (Panta, Equipos y Activos biològicos) 1.231.813.068 1.090.221.822 1.105.847.429
Otros pasivos financieros no corrientes 458.269.843 412.876.856 261.769.288
Patrimonio total 1.425.515.303 1.408.818.675 1.442.927.223

FM 651.972.078 731.473.709 598.849.082

Necesidad de Crédito o Caja -428.525.312 -538.168.573 -363.597.168

Leverage 1,00 0,79 0,63

PGU 11,61% 6,94% 9,94%

EBITDA 330.471.299 175.180.780 233.965.051

Capacidad de Pago 2,41 1,79 2,43

Las políticas de financiamiento de CCU apuntan en un mix, entre recursos propios

(siendo estos los más altos) endeudamiento de L/P y C/P. Privilegiando mantener
indicadores sanos y positivos respecto a su estructura financiera.
3

MODELO
APV
 MODELO APV - DATOS
3

ITEM MM $ PARAMETROS DEL MODELO

Activos Fijos $2.151.040 CrecimientoVentas 3%
Ventas $2.484.712 Ventas en t=0 $ 2.484.712
ActivoFijoalCosto/Ventas 87%
Activos corrientes $1.614.938
Tasa de depreciación anual 5,8%
Pasivos corrientes $861.539
ActivosCorrientes/Ventas 65%
Costo venta $2.197.039
PasivosCorrientes/Ventas 35%
Deuda $559.696 CostodeVentas/Ventas 88%
Utilidad Retenida $862.822 Tasa de interés 6%
Depreciación Acumulada $919.227 Ratio pago de Dividendos 50%
Acciones $562.693 Tasa de Impuestos Corporativa 27%
PROYECCION ESTADO DE RESULTADOS
3

Años 0 1 2 3 4 5
Estado de Resultados
Ingresos Operaciones 2.484.712 2.559.254 2.636.031 2.715.112 2.796.566 2.880.463
Costos Operacionales 2.197.039 2.262.950 2.330.838 2.400.764 2.472.786 2.546.970
Gasto por Depreciación 124.117 125.978,49 129.757,84 133.650,58 137.660,09 141.789,90
Gasto de intereses 35.660 29.920,30 23.845,75 17.422,97 10.638 3.475
Utilidad Antes de Impuestos 140.405 151.589 163.275 175.481 188.228
Impuestos 37.909 40.929 44.084 47.380 50.822
Utilidad Después de Impuestos 102.496 110.660 119.191 128.101 137.406
Dividendos 51.248 55.330 59.595 64.051 68.703
Utilidad Retenida 51.248 55.330 59.595 64.051 68.703
 PROYECCION BALANCE
3

Años 0 1 2 3 4 5
Balance
Activo Corriente $1.614.938 1.663.386 1.713.287 1.764.686 1.817.626 1.872.155
Activo Fijo
Activo Fijo al Costo $2.151.040 2.215.571 2.282.039 2.350.500 2.421.015 2.493.645
Depreciación Acumulada 919.227 1.045.206 1.174.963 1.308.614 1.446.274 1.588.064
Activo Fijo Neto 1.231.813 1.170.366 1.107.075 1.041.886 974.741 905.581
Activos Totales 2.846.751 2.833.751 2.820.362 2.806.572 2.792.367 2.777.736

Pasivos Corrientes $861.539 887.385 914.007 941.427 969.670 998.760

Deuda 559.696 469.603 374.262 273.456 166.958 54.534
Patrimonio
Acciones 562.693 562.693 562.693 562.693 562.693 562.693
Utilidad Retenida Acumulada 862.822 914.070 969.400 1.028.995 1.093.046 1.161.749
Total Pasivo y Patrimonio 2.846.751 2.833.751 2.820.362 2.806.572 2.792.367 2.777.736
 ESTIMACION FLUJO CAJA LIBRE
3

Años 0 1 2 3 4 5
Flujo de Caja Libre
Utilidad Después de Impuestos 102.496 110.660 119.191 128.101 137.406
Gasto Interés después de Impuestos 21.842 17.407 12.719 7.765 2.536
Cambio en Capital de Trabajo Neto -22.602 -23.280 -23.978 -24.698 -25.439
Sumar Gasto por Depreciación 125.978 129.758 133.651 137.660 141.790
Flujo de Caja Operacional 227.714 234.545 241.582 248.829 256.294
Inversión en Activo Fijo -64.531 -66.467 -68.461 -70.515 -72.630
Flujo de Caja Libre 163.183 168.078 173.121 178.314 183.664
 PARAMETROS PARA CALCULO APV
3
TLR 1,79% Prom. Bonos BCU a 10 años del 2009 al 2021
REND% MK 6,77% Prom. Rendimiendto mercado del 2009 al 2021

BETA
Beverage (Alcoholic) 0,78 0,66
Beverage (Soft) 0,79 0,68

2021 2020 2019

LEVERAGE 1,00 0,79 0,63
Promedio Levarage 0,81

TASA DE DESCUENTO FÓRMULA

Kp Apalancada 5,72% 5,72%

Kp Desapalancada 5,18% 5,18%

WACC 4,91% 4,91%

Costo deuda 6%

Crecimiento 3%
 ESTIMACION VALOR TERMINAL
3
 ESTIMACION VALOR DE LA ACCION
3

VALOR DE LA ACCION

APV $ 7.533.304
Deuda $ -559.696
Valor Patrimonio $ 6.973.608 MM
N° Acciones Suscritas Pagadas 369.502.872
Valor por Acción $ 18.873

Precio Acción al 30/09/2022 $ 5.261

Máximo Histórico 11/07/2019 $ 9.955
 CONCLUSIONES
3

El mercado de las bebidas alcohólicas y no alcohólicas se encuentra en un constante

crecimiento, siendo empresas CCU un actor protagonista en esta industria. Es por ello
que goza de una privilegiada participación en el mercado y una estabilidad financiera
propiamente tal de una empresa madura líder del mercado.

Según los datos analizados se infiere que CCU se encuentra en una posición
financiera óptima tanto en sus indicadores financiero como en los globales, lo que
termina repercutiendo la valorización de la compañía mediante el modelo APV
notándose un mayor valor accionario en el horizonte de 5 años, en consecuencia
empresas CCU debe continuar con su política de crecimiento e inversión mediante
financiamiento de terceros con el fin de seguir siendo el líder en el mercado de las
cervezas y un actor protagónico en la industria de las bebidas en general.
3
Gracias