TEMA 5.

LA DEMANDA
AGREGADA
APARTADO 5.1. INTRODUCCIÓN
APARTADO 5.2. EL CONSUMO PRIVADO: TEORÍA KEYNESIANA, CICLO
VITAL Y RENTA PERMANENTE
 INTRODUCCIÓN. ¿QUÉ DETERMINA LA RENTA AGREGADA?
• A largo plazo (considerando varias décadas), los cambios en el nivel de producción agregada (renta
agregada) en una economía están principalmente determinados por los cambios en su dotación de
factores productivos: fuerza de trabajo, capital (físico y humano) y progreso tecnológico.
• A corto plazo (entre 1 y 10 años) los cambios en el nivel de producción agregada (renta agregada) están
principalmente determinados por los cambios en el grado de uso de sus factores productivos.
• Estos cambios en el grado de uso de los factores productivos están principalmente determinados por
fluctuaciones en la demanda agregada.
• De ahí la simplificación útil que hacemos en nuestro modelo, según la cual la producción agregada está
determinada por la demanda agregada, es decir, Y=Yd
• En este tema estudiamos los determinantes de la demanda agregada.
 Gasto agregado (GA) = gasto deseado en la compra de bienes y servicios producidos
en nuestro país
Gasto agregadoDemanda agregada (DA)
GA=C+I+G+(X-IM)
C=gasto deseado por residentes privados en la compra de bienes y servicios de consumo
(destinados directamente a satisfacer necesidades “corrientes”, excluye compra vivienda nueva)
Gasto
deseado I=gasto deseado por residentes privados en la compra de bienes de inversión (destinados a
por mantener o aumentar la capacidad productiva, incluye construcción vivienda nueva)
residentes
G=gasto deseado por el sector público en la compra de bienes y servicios
IM=gasto deseado por residentes en la compra de bienes y servicios producidos en el exterior
X=gasto deseado por no residentes en la compra de bienes y servicios producidos en nuestro país
CONSUMO
El consumo es el grueso del gasto agregado (aprox. 2/3 partes)

Las decisiones de consumo y ahorro son inseparables:

𝑆 = 𝑌 − 𝑇 − 𝐶 = 𝑌𝑑𝑖𝑠 − 𝐶
CONSUMO
Renta actual

Riqueza actual

Renta esperada futura

¿Cuánto consumo?
Incertidumbre sobre el futuro

Remuneración del ahorro (tipo de interés)

Impaciencia

Deseo de suavizar el consumo

 TEORÍA DEL CONSUMO KEYNESIANA

• Keynes propone la siguiente función del consumo agregado:

𝐶 = 𝐶𝐴 + 𝑐𝑌𝑑𝑖𝑠
donde 𝐶 es el consumo agregado, 𝑌𝑑𝑖𝑠 es la renta disponible y 𝐶𝐴 y 𝑐 son dos parámetros exógenos.
• 𝑐 = 𝑃𝑀𝐶 (propensión marginal a consumir)→Es la fracción que consumimos de un euro adicional
de renta. Suponemos que 0 < 𝑐 < 1.
• 𝐶𝐴 = consumo autónomo →recoge los cambios en otros determinantes del consumo distintos a Ydis
y 𝐶𝐴 > 0.
 TEORÍA DEL CONSUMO KEYNESIANA

CA

Ydis
 TEORÍA DEL CONSUMO KEYNESIANA
• A partir de la función de consumo podemos construir una función de ahorro:

𝑆 = 𝑌𝑑𝑖𝑠 − 𝐶
𝑆 = −𝐶𝐴 + (1 − 𝑐)𝑌𝑑𝑖𝑠
𝑆 = 𝑆𝐴 + 𝑠𝑌𝑑𝑖𝑠
donde
𝑆𝐴 = −𝐶𝐴 ; 𝑠 = 1 − 𝑐; 0 < 𝑠 < 1
 TEORÍA DEL CONSUMO KEYNESIANA

Primeros éxitos empíricos de la teoría keynesiana:

• Los hogares que tienen mas renta consumen más: 𝑐 > 0
• Los hogares que tienen mas renta ahorran más: 𝑠 > 0
• Los hogares que tienen mas renta ahorran una parte mayor de su renta. De la función de
consumo podemos escribir
𝐶 𝐶𝐴
= +𝑐
𝑌𝑑𝑖𝑠 𝑌𝑑𝑖𝑠

Cuando la renta es mayor, el ratio 𝐶 Τ𝑌𝑑𝑖𝑠 disminuye y los hogares ahorran una parte mayor de su
renta.
 TEORÍA DEL CONSUMO KEYNESIANA
Basándose en la función de consumo keynesiana, los economistas predijeron que 𝐶 crecería a un
ritmo más lento que 𝑌𝑑𝑖𝑠𝑝 a lo largo del tiempo.
Esta predicción resultó ser errónea:
• Al aumentar las rentas, el ratio 𝐶 Τ𝑌𝑑𝑖𝑠 no disminuyo y 𝐶 creció a la misma tasa que 𝑌𝑑𝑖𝑠𝑝
• Kuznets muestra que el ratio 𝐶 Τ𝑌𝑑𝑖𝑠 parece mantenerse muy estable de una década a otra.
Enigma del consumo:
• Usando series temporales largas, el ratio 𝐶 Τ𝑌𝑑𝑖𝑠 parece mantenerse constante.
• Usando datos de los hogares, el ratio 𝐶 Τ𝑌𝑑𝑖𝑠 es menor para los hogares de rentas altas.
 HIPÓTESIS DEL CICLO VITAL
• Hypótesis del ciclo vital de Modigliani.
• Nuestra capacidad de consumo a lo largo de la vida viene determinada por la siguiente
expresión:
𝑅𝑖𝑞𝑢𝑒𝑧𝑎 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 = 𝑉 + 𝑅𝑌𝑑𝑖𝑠
• Aquí 𝑉 es la riqueza inicial, 𝑅 es el número de años trabajando y 𝑌𝑑𝑖𝑠 es nuestra renta
laboral disponible promedio anual. No consideramos ingresos de capital ni pensiones para
simplificar.
• La hipótesis del ciclo vital establece que la renta varía sistemáticamente a lo largo de las
fases de la vida del consumidor y que el ahorro le permite lograr un consumo uniforme.
 HIPÓTESIS DEL CICLO VITAL

Supongamos que podemos ahorrar y tomar prestado sin restricciones, de tal

manera que podemos consumir nuestra riqueza total cuando queramos.
¿Como deseamos distribuir nuestro consumo a lo largo del tiempo?

Para simplificar, • Impaciencia: preferimos consumir más ahora que en el futuro.

suponemos que se
• Remuneración del ahorro: si r es positivo, preferimos diferir el consumo, ya que
compensan
al hacerlo aumentamos nuestras posibilidades de consumo.
Supondremos,
• Deseo de suavizar el consumo: nos desagradan las diferencias intertemporales
pues, que se
desea consumo en el consumo. Preferimos un consumo estable en el tiempo.
constante
 HIPÓTESIS DEL CICLO VITAL

• Para lograr un consumo uniforme, el consumidor reparte sus recursos por igual a lo largo
del tiempo (𝑇 son los años de vida):
𝑉 + 𝑅𝑌𝑑𝑖𝑠
𝐶=
𝑇
• Podemos escribir
𝐶 = 𝛼𝑉 + 𝛽𝑌𝑑𝑖𝑠
donde
𝛼 = 1/𝑇 es la propensión marginal a consumir a partir de la riqueza,
𝛽 = 𝑅/𝑇 es la propensión marginal a consumir a partir de la renta disponible.
 HIPÓTESIS DEL CICLO VITAL

• La hipótesis del ciclo vital puede resolver el enigma del consumo. Podemos escribir:

𝐶 𝑉
=𝛼 +𝛽
𝑌𝑑𝑖𝑠 𝑌𝑑𝑖𝑠
• En los hogares, la renta disponible varía más que la riqueza, por lo que los hogares de renta
alta deberían tener un menor ratio 𝐶 Τ𝑌𝑑𝑖𝑠 que los de renta baja.
• Con el paso del tiempo, la riqueza y la renta agregada crecen al unísono, haciendo que
𝐶 Τ𝑌𝑑𝑖𝑠 se mantenga estable.
• La hipótesis del ciclo vital implica que el ahorro varía sistemáticamente a lo largo de la vida
de una persona.
 HIPÓTESIS DEL CICLO VITAL
AHORRO, ENDEUDAMIENTO Y DESAHORRO EN EL CICLO VITAL

• Dado este consumo, el perfil de ahorro es el siguiente:

ahorro
consumo
endeudamiento
desahorro
renta

R T tiempo
CONSUMO. HIPÓTESIS DEL CICLO VITAL.
PREDICCIONES

El consumo agregado en un momento dado aumentará (caerá) si:

• Se reduce (aumenta) la esperanza de vida 𝑇.
• Se retrasa (adelanta) la edad de jubilación afectando 𝑅.
• Aumenta (se reduce) el valor de los activos que componen la riqueza 𝑉.
• Se reduce (aumenta) la incertidumbre sobre la renta laboral futura afectando 𝑌𝑑𝑖𝑠 .
CONSUMO. HIPÓTESIS DE LA RENTA PERMANENTE.
• Friedman se cuestiona la teoría keynesiana del consumo: el consumo no depende de la totalidad
de la renta disponible, sino tan sólo de la parte de la renta que consideramos permanente.
𝑃 𝑇
𝑌𝑑𝑖𝑠 = 𝑌𝑑𝑖𝑠 + 𝑌𝑑𝑖𝑠
• Nuestra renta experimenta fluctuaciones a lo largo de la vida. Algunas de estas fluctuaciones las
consideramos permanentes y otras transitorias.
• Cambios que solemos juzgar permanentes: comienzo vida laboral; jubilación; acceso a
trabajo fijo; ascenso en el trabajo.
• Cambios que solemos considerar temporales: pérdida de empleo en crisis; caída en la
renta agrícola en año de sequía; reducción de la facturación de un autónomo en crisis
económica.
• Según Friedman, los cambios permanentes en la renta afectarán principalmente al consumo,
mientras que los cambios transitorios afectarán principalmente al ahorro.
CONSUMO. HIPÓTESIS DE LA RENTA PERMANENTE.
• La función de consumo de la hipótesis de la renta permanente:
𝑃
𝐶 = 𝛼𝑌𝑑𝑖𝑠
parte constante

donde 𝛼 es la proporción de la renta permanente que consumen los individuos al año.

• La hipótesis de la renta permanente puede resolver el enigma del consumo:
𝑃
𝐶 𝑌𝑑𝑖𝑠
=𝛼
𝑌𝑑𝑖𝑠 𝑌𝑑𝑖𝑠
• Si los hogares de renta alta tienen más renta transitoria que los de renta baja, el ratio 𝐶 Τ𝑌𝑑𝑖𝑠
si yo tengo bastante retna yo voy a inventir en mercados y de manera transitoria yo voy a
será menor en los hogares de renta alta. ganar algo d eestas inversiones
• A largo plazo, la variación de la renta se debe principalmente (aunque no exclusivamente) a la
variación de la renta permanente, lo cual implica un ratio 𝐶 Τ𝑌𝑑𝑖𝑠 estable.
CONSUMO. HIPÓTESIS DE LA RENTA PERMANENTE.
PREDICCIONES

• En las fluctuaciones cíclicas el consumo agregado es más estable que la renta agregada
disponible.
• Las expectativas de un aumento permanente futuro en la renta en un país (p.e., resultado
de un cambio tecnológico importante con impacto en la productividad; o de un cambio
institucional importante como, por ejemplo, el acceso a la UE) conducen a un aumento
del consumo actual.
• Los cambios impositivos permanentes afectan al consumo, pero no los cambios
impositivos transitorios (que afectarán principalmente al ahorro).
 HCV, HRP Y FUNCIÓN DE CONSUMO KEYNESIANA
De cumplirse las HCV e HRP, el consumo corriente es muy poco sensible a la renta disponible corriente.
Pero para que las HCV y/o HRP se cumplan, el consumidor ha de poder endeudarse sin restricciones y poder
disponer de sus activos para consumir sin restricciones, cosa que no ocurre para muchos consumidores. Así:
• Muchos agentes económicos se enfrentan a restricciones de crédito. Un agente económico está sujeto a una
restricción de crédito si desea endeudarse para consumir más con cargo a sus rentas futuras esperadas, pero el
prestamista no le presta porque no tiene suficiente seguridad de que dichas rentas se materialicen en el futuro.
Por ejemplo:
• Estudiante que pide un crédito
¡el banco quiere aval o activo de garantía!
• Parado que pide un crédito
• Muchos agentes tienen parte de su riqueza en forma de activos no líquidos y/o que les prestan un servicio
esencial (p.e., casa) y que no pueden/quieren usar para estabilizar su consumo ante caídas temporales en su renta.
 HCV E HRP ENRIQUECEN LA FUNCIÓN DE
CONSUMO KEYNESIANA

Función de consumo keynesiana→𝐶 = 𝐶𝐴 + 𝑐𝑌𝑑𝑖𝑠

Podemos suponer que C A es función de los determinantes del consumo recogidos en
las HCV e HRP, es decir:
𝐶𝐴 = f(riqueza; tipo de interés; expectativas e incertidumbre sobre edad jubilación,
sobre la esperanza de vida, sobre el valor futuro de los activos, sobre la renta futura)