CONSUMO Y AHORRO

DORNBUSCH

El consumo representa una elevada proporción del PBI y que es relativamente estable. El consumo que se realiza a lo
largo de toda la vida esta relacionado con el ingreso que se obtiene a lo largo de toda la vida, pero esta relación
entre el consumo de este año y el ingreso de este año es bastante débil.

El debate sobre las distintas teoría del consumo se centra en la magnitud de la propensión marginal a consumir
(PMC), es decir, cuando aumenta mi consumo con cada peso adicional (siempre es mayor a 0 y menor que 1). Y así se
determina cuando de mi ingreso disponible se destina para el consumo.

C = C + c YD

Siendo “C” el denominado consumo autónomo o exógeno, es decir, la parte del C que no depende de otras variables
ya que si C fuera igual a 0 igual consumiríamos C. luego c representa la PMC y C el llamado consumo endógeno, es
decir, aquel que depende de las demás variables. Cuando el ingreso disponible (YD) sufre variaciones bruscas, el
consumo varia, pero en menor medida ya que tiende a ser más estable.

TEORÍA DEL CICLO DE VIDA

La hipótesis del ciclo de vida subraya las decisiones de mantener un nivel de vida ante los cambios de ingreso en el
curso de la existencia, mientras que la teoría del ingreso permanente se centra en pronosticar el nivel del ingreso de
que dispone el consumir en su vida.

La hipótesis de ciclo e vida considera que los indivisos palmean su consumo y ahorro en periodos prolongados, con la
intención de distribuir su consumo de la mejor manera en el decurso de toda su vida. La teoría del ciclo de vida
(fundada en maximizar las conductas) propone diversas propensiones marginales a consumir dependientes del
ingreso permanente, el ingreso transitorio y la riqueza.

𝑾𝑳
La fórmula genera el C= X NL
𝑵𝑳
La propensión marginal a consumir ((PMC) es WL/NL.

La PMC del ingreso permanente es alta y la PMC del ingreso transitorio es baja, casi cero.

La teoría del ciclo implica que la propensión marginal a consumir generada por la riqueza debe ser igual a la PMC del
ingreso transitorio y, por consiguiente, debe ser muy baja. La PMC que se genera por la riqueza se usa para unir los
cambios que resultan de vida. La PMC que se genera por la riqueza se usa para conocer los cambios que resultan del
valor de los activos con el consumo actual.

TEORÍA DEL INGRESO PERMANENTE

La teoría del ingreso permanente afirma que el consumo se relaciona no con el ingreso actual, sino con un calculo
del ingreso de largo plazo. La idea de que el gasto de consumo esta articulado al ingreso de largo plazo es atractiva y
es, básicamente, la misma que en la teoría del ciclo de vida. El ingreso permanente es la tasa continua de gasto que
puede mantener una persona durante el resto de su vida, dad su riqueza actual y el nivel de ingreso de ahora y del
futuro.

C = cYP

Donde YP es el ingreso permanecen disponible. La hipótesis del ciclo de vida (HIPCV) el consumo debe ser más
uniforme que el ingreso porque el gasto de un ingreso transitorio se extiende a varios años.

CONSUMO DE INCERTIDUMBRE: EL ENFOQUE MODERNO.

Los hábitos de consumo reales exhiben una sensibilidad excesiva y una uniformidad excesiva. La primera significa
que el consumo responde con mucha intensidad a los cambios previsibles del ingreso, la segunda que responde muy
poco a los cambios inesperados del ingreso.

RESTRICCIONES DE LIQUIDEZ Y MIOPÍA

Restricciones, se dice que, cuando el ingreso permanente es más elevado que el ingreso actual, los consumidores no
pueden pedir préstamos para consumir en el nivel superior previsto por la HIPCV. La miopía se propone que los
consumidores no son tan previsores como lo indica la HIPCV.

Se produce una restricción de liquidez cuando un consumidor no puede tomar un préstamo para sostener el
consumo actual con la esperanza de tener un ingreso mayor en el futuro. La teoría del ciclo vital sostiene que deben
consumir basándose en su ingreso de toda la vida, lo que significa que deben gastar mucho más de lo que ganan
ahora.

INCERTIDUMBRE Y AHORRO DE RESERVA

La hipótesis del ciclo de vida es que la gente ahorra lo suficiente para financiar su retiro. El ahorro se hace para dejar
una herencia a los hijos, o puede ser precautorio se hace para ser precavido en malas épocas. Los ahorros se utilizan
como reserva de seguridad, que se acrecienta en las buenas para mantener el consumo en las malas. Las
fluctuaciones del ingreso crean considerables riesgos para el consumidor, porque el dolor causando por una baja
grande del gasto es mayor que el placer de un aumento de igual magnitud en el gasto. Una manera de que los
consumidores no acorten drásticamente su consumo en las épocas malas es ahorrar activos de reserva a los que se
pueda acudir en emergencias. Si la riqueza esta debajo de la meta, la motivación para el ahorro precautorio será
mayor que la impaciencia y el consumidor tratara de acumular riqueza para alcanzar la meta. Si la riqueza es mayor
que la meta, la impaciencia es más fuerte y que la previsión y el consumidor desahorro. Esto genera una PMC mayor.

CONSUMO Y BOLSA DE VALORES

Es muy poca la PMC generada por la riqueza, las acciones de la bolsa de valores son parte de la riqueza.

CONSUMO, AHORRO Y TASAS DE INTERÉS.

Todo el que ahorra recibe un rendimiento en forma de intereses o dividendos y ganancias sobre el capital de las
acciones (un aumento del precio). Cuando las tasas de interés aumentan, el ahorro se vuelve más atractivo. Pero
también se vuelve menos necesario.

EL PROBLEMA DE BARRO – RICARDO

Este teorema influye cómo influye en el consumo el hecho de que el Estado deba realizar un gasto importante.
Si el gobierno realiza gastos, le quita posibilidad de gastos al pueblo. El Estado por su parte puede financiar sus
gastos de 2 formas:

1. Cobrando impuestos
 2. Pidiendo un préstamo y endeudándose: en este caso el estado suele emitir bonos que vende entre la gente.
En el futuro va a tener que pagar los bonos, por lo que se va a ver obligado a implementar un impuesto para
soportar el pago de los mismos.La situación se complica más cuando los bonos vencen después de la muerte
de la persona y ahí surge el deseo de las personas de dejar en herencia algo para las generaciones futuras

Ahorro nacional bruto = ahorro gubernamental + ahorro privado

El gobierno ahorra cuando gasta menos de lo que recibe, es decir, cuando tiene un superávit presupuestal.
El ahorro de las empresas consiste en ganancias retenidas, el monto de las utilidades que no se paga a los dueños.
Una empresa ahorra cuando no paga dividendos a sus propietarios, sino que los toma para reinvertirlos en la propia
compañía.

HIPCV: Hipótesis el ingreso permanente y ciclo de vida, predice que la propensión marginal a consumir generada por
el ingreso permanente es grande y que la propensión marginal a consumir que surge del ingreso transitorio es muy
pequeña.
Gasto de inversión

La inversión une los mercados de dinero con los de bienes. Las fluctuaciones de las inversiones impulsan en buena
medida el ciclo comercial.

1. El gasto de inversión es muy volátil y, es causa de muchas fluctuaciones del PBI en el ciclo comercial
2. El gasto de inversión es un vínculo fundamental por el que las tasas de interés y en consecuencias, la política
monetaria influyen en la economía.
3. La inversión en periodos prolongados determina el tamaño de la existencia de capital y sirve para
determinar el crecimiento de largo plazo.

Es inevitable explicar acciones y movimiento con la metáfora de la tina de baño en la que el nivel del agua
representa la existencia de capital, y el chorro de la llave es análogo a los flujos de inversión. Un factor fundamental,
por lo menos para la economía estadounidense, es que el tamaño de la tina es muy grande en relación con el flujo
de la llave. En el uso común inversión se refiere a comprar activos financieros o físicos que ya existe. La inversión es
el flujo de gasto se agarra a las existencias físicas del capital. El capital es una existencia el valor monetario de todos
los edificios, máquinas y existencias en un momento dado. Tanto el PBI como la inversión remiten a flujo de gasto. La
inversión es el monto gastado por las empresas para acumular las existencias de capital en determinado periodo.

DEMANDA DE ACCIONES DE CAPITAL Y FLUJO DE LAS INVERSIONES

Empresas y consumidores demandan existencias de capital en forma de máquinas y hogares, pero cabe pensar que
la oferta de capital es una reserva fija a cada momento. Cuando la demanda supera las existencias comienza a llenar
la diferencia un flujo de inversiones en la forma de nuevas máquinas y nuevas viviendas.

EXISTENCIAS DE CAPITAL DESEADO: VISIÓN PANORÁMICA

Las empresas usan el capital, junto con la mano de obra, para producir bienes y servicios que venden, su objetivo es
maximizar los beneficios. El producto marginal de capital es el aumento de la producción generada con una unidad
más de capital productivo. El costo de renta (usuarios) del capital es el costo de usar una unidad más de capital
productivo (observe que los dos conceptos son flujos). En la medida en que el valor del producto marginal del capital
está arriba del costo de renta, a la empresa le conviene aumentar sus existencias de capital. La empresa seguirá
invirtiendo hasta que el valor de la producción hecha al sumar una unidad más de capital sea igual al costo de usar el
capital: el costo de renta del capital.

Para calcular el costo de renta del capital, pensamos que la empresa financia la compra del capital con un préstamo
a una tasa de interés (i). Si hay inflación, el valor nominal en dólares aumenta con el paso del tiempo, así que el costo
real de usar el capital en un año es el pago nominal de intereses menos la ganancia nominal de capital.

Cuando la empresa hace una inversión, la tasa nominal de interés es conocida, pero la tasa de inflación del años
entrante, no. La empresa debe basar su decisión en la tasa esperada de inflación.

Las empresas quieren agregar capital hasta que el rendimiento marginal de la última unidad agregada baja al costo
de renta del capital. Disminuir el producto marginal del capital significa que el producto marginal de capital baja a
medida que le capital aumenta.

Producción esperada

K* = g (rc, Y)

Muestra que las existencias deseadas de capital dependen del nivel de la producción. Pero debe ser el nivel de
producción de algún periodo futuro, durante el cual el capital este en producción. La demanda de capital, que
depende del nivel permanente o normal de la producción, depende también de las expectativas sobre los niveles de
producción en el futro, más que del nivel actual.
Impuestos y costo de renta del capital

Los impuestos influyen en el costo de la renta del capital. Las dos principales variables fiscales son los impuestos
sobre la renta corporativa y el crédito fiscal a la inversión. El impuesto sobre la renta corporativa es en esencia un
impuesto, t, de sus ganancias como impuesto.

Efecto de las políticas fiscal y monetaria sobre las existencias deseadas del capital

Es probable que un aumento de la tasa de este crédito es probable que, por la vía del capital social.

MERCADO ACCIONARIO Y COSTO DE CAPITAL

Una empresa también puede reunir el financiamiento que necesita para pasar sus inversiones si vende acciones de
su capital social. La gente que compra las acciones espera ganar un rendimiento de los dividendos si la empresa
tiene éxito, del aumento del valor en el mercado de sus acciones de cierta, ganancias de capital.

Cuando el precio de las acciones es alto, una compañía puede reunir mucho dinero vendiendo pocos títulos. Cuando
los precios son bajos, la empresa tiene que vender más acciones para reunir la suma prevista.

Teoría q de la inversión

Con la teoría q de la inversión se destaca este vínculo entere inversión y mercado accionario. El precio de la acciones
de una compañía es el precio de un derecho al capital de esa compañía. “q” es una estimación del valor que se
confiere en el mercado bursátil a los activos de una empresa en relación con el costo de producirlos. Siempre que
“q” es mayor que 1, una empresa debe aumentar el capital físico porque por cada dólar de nueva
maquinaria, puede vender sus acciones por “q” dólares y obtener un beneficio de q – 1. En caso de que “q” es
menor que 1, la empresa no debe aumentar su capital físico.

DEL STOCK DE CAPITAL DESEADO A LA INVERSIÓN

Para determinar a qué ritmo invierten las empresas para conseguir el stock de capital deseado comenzamos
examinando el Modelo del Acelerador Flexible que se basa en una regla práctica para pasar del stock de capital
deseado al flujo de inversión.
Dado que es costoso y riesgoso para las empresas invertir rápidamente para ajustar su stock de capital, las mismas
no tratan de ajustar su stock inmediatamente para conseguir el nivel que desean a largo plazo. Por lo tanto,
las empresas generalmente planean ajustar sus stocks de capital gradualmente en lugar de inmediatamente.
El Modelo del Acelerador Flexible establece que cuanto mayor es la diferencia entre el stock de capital existente y el
deseado, más rápida es la tasa de inversión de la empresa.
Según este modelo, las empresas planean reducir en cada período una proporción λ de la diferencia entre el stock
de capital deseado y el efectivo. De esta forma las empresas realizarán una inversión neta en cada período que
estará determinada por la siguiente fórmula:
I = λ (K* - K i)
El valor estimado de λ es de 0.5 por lo que la distancia entre los capitales existentes de cada período y el capital
deseado se va a ir acortando por mitades. La inversión continúa hasta que el stock de capital efectivo alcanza el nivel
deseado. Cuanto mayor es λ, más rápido se reduce la diferencia.
Cualquier factor que aumenta el stock de capital deseado, aumenta la tasa de inversión. De esta forma se
demuestra que la inversión contiene aspectos de la conducta dinámica, es decir, de la conducta que depende de
los valores de variables económicas de otros períodos distintos del actual.

PERFIL TEMPORAL DE LA INVERSIÓN

Existe una estrecha relación entre los ingresos de las empresas y sus decisiones de inversión. Si éstas no
pueden recurrir fácilmente a fuentes de financiación externas cuando lo necesitan, la cantidad de activos con que
cuentan influye en su capacidad para invertir.
Así surge el fenómeno del Racionamiento del Crédito, que ocurre cuando los individuos no pueden pedir
préstamos incluso aunque estén dispuestos a pagar los tipos de interés vigentes. Existen poderosas razones para
racionar el crédito, derivadas todas ellas del riesgo de que el prestario no devuelva el préstamo al prestamista.
En esas circunstancias, las decisiones de inversión de las empresas dependen no sólo del tipo de interés, sino
también de la cantidad de fondos que hayan ahorrado de ingresos anteriores y de sus beneficios actuales.

2. INVERSIÓN EN VIVIENDAS O INMUEBLES

La inversión en viviendas es baja cuando los tipos de interés hipotecarias son altos y disminuye en
todas las recesiones. Dicha inversión consiste en la construcción de viviendas unifamiliares y
multifamiliares que podemos llamar “vivienda” para abreviar.
La teoría de la inversión en viviendas comienza considerando la demanda del stock existente de
viviendas. Cuanto más bajo es el precio de la vivienda, mayor es la cantidad demandada.
Sin embargo, la posición de la curva de demanda depende de algunas variables económicas:
a. Cuanto más rico son los individuos, más vivienda desean tener. Por lo tanto, un aumento de la riqueza
desplazaría a la curva de demanda hacia la derecha
b. La demanda de vivienda como activo depende del rendimiento real de otros activos. Esto quiere decir que si
los rendimiento de otro tipo de riqueza son bajos, la vivienda parece u activo atractivo por lo que la curva de
demanda se desplazada hacia la derecha
c. La demanda del stock de vivienda depende del rendimiento real neto generado por la posesión de viviendas.
El rendimiento bruto esta en alquiler o en el rendimiento implícito que obtiene su dueño por vivir en ella
más las ganancias de capital derivadas de los incrementos en su valor. Los costos de tener una vivienda
consisten en los intereses más los impuestos y la depreciación. Estos costos se deducen del rendimiento
bruto y así se determina el rendimiento neto. Un aumento en el rendimiento neto provoca que la curva de
demanda se desplace hacia la derecha

LA POLÍTICA MONETARIA Y LA INVERSIÓN EN VIVIENDA

La política monetaria influye poderosamente en la inversión en vivienda

3. INVERSIÓN EN EXISTENCIAS
Las existencias son las materias primas, los bienes que se utilizan en el proceso de producción y los bienes
terminados que tienen las empresas en previsión de las ventas de productos.
Las empresas tienen existencias por varias razones:

1. Para satisfacer la demanda futura de bienes ya que esos no pueden fabricarse u obtenerse inmediatamente
para satisfacer la demanda
2. Porque es menos costos para las empresas pedir grandes cantidades de bines a menudo que pequeñas
cantidades muy frecuentemente, exactamente igual que al consumidor medio le resulta útil almacenar
alimentos para varios días con el fin de no tener que ir al supermercado diariamente
3. Para estabilizar la producción. Dado que es costoso alterar el nivel de producción, producen a un ritmo
estable incluso cuando fluctúa la demanda, acumulando existencias cuando esta es baja y recurriendo a ellas
cuando es alta.
4. Porque algunas existencia constituyen una parte inevitable del proceso de producción

Sin embargo, el hecho de tener mercadería estancada o almacenada tiene sus denominados costos de
almacenamiento y sus riesgos de obsolescencia. Normalmente hay un stock de mercadería deseable y uno mínimo
o de seguridad, y la cantidad de mercadería debería ubicarse entre esos stocks.

EL MODELO DEL ACELERADOR

La inversión en existencias puede explicarse bien con el sencillo
Modelo del Acelerador, el cual establece que el gasto de inversión es proporcional a la variación de la producción y
no depende del costo de capital:
I = (Y t+1 – Yt)
La relación entre el nivel de inversión en existencias y la variación de la producción es una importante vía que eleva
la inestabilidad general de la economía.

LA INVERSIÓN PREVISTA E IMPREVISTA EN EXISTENCIAS

Las empresas invierten en existencias cuando las aumentan. El aspecto fundamental de esta clase de inversión reside
en la distinción entre la inversión prevista (deseada) y la imprevista (no deseada)
La inversión en existencias podría ser elevada en 2 circunstancias:

1. Si las ventas son inesperadamente bajas, las empresas se encuentran con que se acumulan existencias (se
trata de una inversión imprevista en existencias)
2. Si la empresa planean acumular existencias (se trata de una inversión prevista o deseada en existencias.

La inversión imprevista en exigencias es el resultado de una demanda agregada inesperadamente abaja. En cambio
la plamentada aumenta la demanda agregada.
COMPRENDER LA CONUDCTA DE LOS CONSUMIDORES

La tasa de ahorro mide la cantidad de renta que aparta la generación actual para su propio futuro y para las futuras
generaciones.

La decisión de consumo es fundamental para el análisis a corto plazo debido al papel que desempeña en la
determinación de la demanda agregada. El consumo representa dos tercios del PBI, por lo que su fluctuaciones son
un elemento clave de las expansiones y las recesiones.

C = C(Y – T)

John Keynes

Hizo de la función de consumo la pieza fundamental de su teoría de las fluctuaciones económicas y esta ha
desempeñado desde entonces un papel clave.

Los economistas que estudian el consumo emplean técnicas complejas de análisis de datos. Con la ayuda de
ordenadores, analizan datos agregados sobre la conducta de la economía en su conjunto procedentes de la
contabilidad nacional y datos detallados sobre la conducta de los hogares procedentes de encuestas.

Se establecieron determinadas conjeturas:

1. La propensión marginal al consumo se encuentra entre cero y uno.

2. Keynes postulo que el cociente entre el consumo y la renta, llamado propensión media al consumo,
disminuye conforme aumente la renta.
3. Pensaba que la renta el principal determinante del consumo y que el tipo de interés no desempeña un papel
relevante.
4. Keynes admitió que el tipo de interés podría influir teóricamente para consumo.

La propensión marginal al consumo, es la pendiente de la función de consumo. La propensión media al consumo

PMeC = C/Y, es igual a la pendiente de una línea trazada desde el origen hasta un punto de la función de consumo.

C= consumo

Y: renta disponible

C(rayita): es una constante

c: es la PMC
Los primeros éxitos empíricos

Poco después de que Keynes propusiera su función de consumo, los economistas comenzaron a recoger y examinar
datos para contrastar sus conjeturas. Los primeros estudios parecían indicar que la función de consumo keynesiana
era una buena aproximación del comportamiento de los consumidores.

Basándose en la función keynesiana algunos economistas predijeron que la economía experimentaría lo que
llamaron un estancamiento secular (depresión) a menos que se utilizaría la política fiscal para incentivar la demanda
agregada.

El fracaso de la hipótesis de estancamiento secular y los resultados de kuznets indicaban ambos que la PMC se
mantiene relativamente constante durante largos periodos de tiempo.

La función de consumo introducida por Keynes relaciona el consumo actual y la renta actual. Cuando la gente decide
cuanto va a consumir y a ahorrar, considera tanto el presente como el futuro. Se debe pensar en la renta que espera
recibir en el futuro y en el consumo de bienes y servicios que confía en poder permitirse.

El modelo de Fisher muestra las restricciones a las que están sometidos los consumidores, sus preferencias y la
forma en que estas restricciones y preferencias determinan conjuntamente sus decisiones de consumo y de ahorro.

LA RESTRICCIÓN PRESUPUESTARIA INTERTEMPORAL

La mayoría de las personas preferiría aumentar la cantidad de bienes y servicios que consume o su calidad. La razón
por la que consumen menos de lo que descanse halla en que su renta restringe su consumo.

LAS PREFERENCIAS DE LOS CONSUMIDORES

Las preferencias de los consumidores en lo que refiere al consumo de los periodos pueden representarse por medio
de curvas de indiferencias. Una curva de indiferencia muestra las combinaciones de consumo del primer periodo y
del segundo con las que el consumidor se sienta igualmente satisfecho.

La pendiente de la curva de indiferencias en cualquiera de sus puntos muestra cuanto consumo exige el consumidor
en el segundo periodo para sentirse compensado por una reducción del consumo del primer periodo en una unidad.
Está pendiente se llama relación marginal de sustitución entre el consumo del primer periodo y el del segundo.
Indica la relación a la que el consumidor está dispuesto a sustituir el consumo del primer periodo por consumo del
segundo.

Cuando el consumo del primero es alto y el del segundo es bajo, la relación marginal de sustitución es baja, el
consumidor solo exige un poco de consumo adicional en el segundo periodo para renunciar a una unidad de
consumo en el primero.

Cuando el consumo del primer periodo es bajo y el del segundo es alto, la relación marginal de sustitución es alta: el
consumir exige mucho consumo adicional en el segundo periodo para renunciar a una unidad de consumo en el
primer.
Optimización

Una vez analizada la restricción presupuestaria, así como las preferencias del consumidor, podemos considerar la
decisión sobre la cantidad de consumo de cada periodo de tiempo. Al consumidor le gustaría acabar teniendo la
mejor combinación posible de consumo en los dos periodos, es decir, encontrarse en la curva de indiferencia más
alta posible.

RMS = 1 + r

Como afectan al consumo las variaciones de la renta

El consumidor responde al desplazamiento de su restricción presupuestaria eligiendo más consumo en los dos
periodos. Esta situación es habitual. Si un consumidor quiere tener una cantidad mayor de un bien cuando aumente
su renta, los economistas lo llaman bien normal. Las curvas de indiferencia de la figura se han trazado suponiendo
que el consumo del periodo uno y el del periodo don son ambos bien normales.

Independientemente que el aumento de la renta se produzca en el primer periodo o en el segundo, el consumidor la

reparte entre los dos periodos. A esto se lo denomina alisamiento del consumo. Como el consumidor puede pedir y
conceder préstamos entre los periodos, el momento en que aumente la renta es irrelevante para determinar la
cantidad que consuma hoy.

Según Keynes, el consumo actual de una persona depende en gran medida de su renta actual. En cambio, según el
modelo de Fisher el consumo se basa en los recursos que el consumidor espera tener a lo alrgo de su vida.
COMO AFECTAN AL CONSUMO LAS VARIACIONES DEL TIPO DE INTERÉS REAL.

Los economistas descomponen la inflación de una subida del tipo de interés real en el consumo en dos efectos: un
efecto- renta y un efecto – sustitución.

El efecto renta: es la variación que experimente el consumo como consecuencia del traslado a una curva de
indiferencia más alta. Como el consumidor es un ahorrador en lugar de un prestatario, la subida del tipo de interés
mejora su bienestar. Este efecto tiende a llevar al consumidor a querer consumir más en los dos periodos.

El efecto sustitución: es la variación que experimente el consumo cuando varía el precio relativo del consumo en los
dos periodos. Cuando sube el tipo de interés, el consumo del periodo de los se abarata en relación con el del periodo
uno. Tiende a llevar al consumidor a elegir más consumo en el periodo dos y menos en el uno.

La decisión del consumidor depende tanto del efecto-renta como del efecto situación. Ambos efectos elevan la
cantidad de consumo del segundo periodo, podemos extraer la conclusión de que una subida del tipo de interés real
contrarias para el consumo del primer periodo. La subida del tipo de interés podría estimular el ahorro o reducirlo
dependiente de la magnitud relativa del efecto renta y del efecto sustitución.

Muestra la subida del tipo de interés real trola la recta

presupuestaria del consumidor del punto (Y1,Y2) y por
lo tanto, altera la cantidad de consumo que elige en
los dos periodos.

Restricciones crediticias

El modelo de Fisher supone que el consumidor puede pedir préstamos y ahorrar. La posibilidad de pedir préstamos
permite que el consumo actual sea superior a la renta actual. Cuando el consumidor pide un préstamo, consume
hoy parte de su futura renta.

La imposibilidad de pedir préstamos impide que el consumo actual sea superior a la renta actual. La restricción
crediticia puede expresarse de la forma siguiente:

Hay dos posibilidades. En el panel (a), el consumidor desea consumir en el periodo uno menos de lo que gana. La
restricción crediticia es irrelevante en este caso y por lo tanto, no afecta al consumo. En el plantel (b), al consumidor
le gustaría elegir el punto D, en el que consume en el periodo uno más de lo que gana, pero la restricción crediticia
se lo impide. Lo mejor que puede hacer es consumir la renta del primer periodo, representada por el punto E.

En el caso de los consumidores a los que les gustaría pedir préstamos pero no pueden el consumo depende
solamente de la vida actual.
Una importante razón por la que la renta varia a lo largo de la vida de una persona es la jubilación. La mayoría de la
gente planea dejar de trabajar a los sesenta y cinco años aproximadamente y espera que su renta disminuya cuando
se jubile. Para mantener el consumo después de la jubilación, la gente debe ahorrar durante sus años de trabajo.

Los recursos que tiene el consumidor a lo largo de toda su vida consisten en la riqueza inicial, W, y los ingresos que
percibirá durante toda su vida, R x Y, suponemos que el tipo de interés es cero, si fuera mayor que cero, también
tendríamos que tener en cuenta los intereses generados por los ahorros.

El modelo del ciclo vital también hace otras muchas predicciones y lo que es más importante, predice que el ahorro
varía a lo largo de la vida de una persona.

EL CONSUMO Y EL AHORRO DE LOS JUBILADOS

El hecho de que no des ahorren como predice el modelo tiene dos explicaciones principales. Cada una sugiere un
sentido en el que deben realizarse más investigación sobre el consumo.

El ahorro adicional que se realiza a causa de estas incertidumbres se denomina ahorro precautorio. Uno de los
motivos del ahorro precautorio de los ancianos es la posibilidad de vivir más tiempo de los esperados y tener, pues,
que proveer para un periodo más largo que el periodo medio de jubilación.

La explicación basada en el ahorro precautorio no es totalmente convincente, ya que los ancianos pueden
asegurarse en gran medida contra estos riesgos. La segunda explicación de que los jubilados des ahorren es que
quizá quieran dejar una herencia a sus hijos.

Consecuencia

La hipótesis de la renta permanente resuelve el enigma del consumo al sugerir que la función de consumo
keynesiana convencional utiliza una variable equivocada.

La hipótesis de la renta permanente, la propensión marginal consumo depende del cociente entre la renta
permanente y la renta actúa.

El economista rober hall fue el primero en averiguar la consecuencia de las expectativas racionales para el consumo.
Mostro que si la hipótesis de la renta permanente es correcta y si los consumidores tienen expectativas racionales,
las variaciones que experimenta el consumo a lo largo del tiempo deben ser impredecibles, se dice que signe un
paseo aleatorio.

TEORIA DE LA INVERSIÓN

Mientras que el gasto en bienes de consumo reporta utilidad instantánea, el gasto en bienes de inversión pretende
elevar el nivel de vida en el futuro. El gasto de inversión desempaña un papel importante no solo en el crecimiento a
largo plazo, sino también en el ciclo económico a corto plazo, ya que es el componente más volátil del PBI. Cuando el
gasto.

Los economistas estudian la inversión para comprender mejor las fluctuaciones de la producción de bines y servicios
de la economía. Los modelos del PBI, se basan en una sencilla función de inversión que relacionaba la inversión con
el tipo de interés real: I = I

La inversión en bines de equipo comprende el equipo y las estructuras que comparan las empresas para producir. La
inversión en bienes de equipo comprende el equipo y las estructuras que comparan las empresas para producir. La
inversión en construcción comprende la nueva vivienda tanto de compra como de alquiler. La inversión en existencia
o variación de las existencias comprende los bines que almacenan las empresas, incluidas las materias primas, los
bienes semiacabados y los bienes acabados.

LA INVERSIÓN EN BIENES DE EQUIPO

El mayor componente del gasto de inversión, que representa alrededor de dos tercios del total, es la inversión en
bienes de equipo. El modelo convencional de la inversión fija empresarial se llama modelo neoclásico de la inversión.
Este modelo examina los beneficios y los costes de las empresas por poseer bienes de capital. Muestra la relación
que existe entre el nivel de inversión y el producto marginal del capital, el tipo de interés y la legislación fiscal que
efectúa a las empresas.

EL PRECIO DE ALQUILER DE CAPITAL

El producto marginal del capital disminuye cuando aumenta la cantidad de capital, cuando mas capital tenga la
empresa, menos producción generara una unidad adicional de capital.

Variables para determinar el precio real del alquiler

1. Cuanto menor es el stock de capital, más alto es el precio real de alquiler de capital
2. Cuanto mayor es la cantidad empleada de trabajo, mas alto es el precio real de alquiler del capital
3. Cuanto mejor es la tecnología, más alto es el precio real del alquiler de capital

EL COSTO DEL CAPITAL

El beneficio de poseer capital es el ingreso derivado de su alquiler a las empresas productoras. Las empresa
arrendadora recibe el precio real de alquiler del capital, R/P, por cada unidad de capital que posee y arrienda. El
costo de poseer capital es más complejo. En cada periodo de tiempo durante el cual arrienda una unidad de capital,
la empresa arrendadora soporta tres costes:

1. Cuando una empresa arrendadora pide un préstamo para comprar una unidad de capital que tiene intención
de arrendar, debe pagar intereses por los préstamos. Si Pk es el precio de compra de una unidad de capital e
i es el tipo de interés nominal, iPk es el coste en intereses.
2. Mientras la empresa arrendadora arrienda el capital, el precio del capital puede variar. Si baja, la empresa
pierde, ya que el valor de su activo ha disminuido. Si sube la empresa gana, ya que el valor de su activo ha
aumentado. El coste de esta pérdida o ganancia es (-variación Pk). El signo negativo es porque no tiene
beneficios.
3. Mientras el capital permanece arrendado, sufre un proceso de desgaste, llamado depreciación. Si ò es la tasa
de depreciación el coste monetario de la depreciación seria òPk

El coste del capital depende del precio del capital, del tipo de interés, de la tasa a la que venían los previos del capital
y de la tasa de depreciación.

LOS DETERMINANTES DE LA INVERSIÓN

La empresa de alquiler obtiene beneficio si el producto marginal del capital es mayor que el coste del capital. Incurre
en una perdida si el producto marginal es menor que el coste del capital.

La decisión de la empresa sobre su stock de capital depende de lo rentable que sea tener un stock de capital propio y
alquilarlo. La variación del stock de capital, llamada inversión neta, depende de la diferencia entre el producto
marginal del capital y el costo del capital. Si el producto marginal del capital es superior al costo del capital, a las
empresas les resulta rentable aumentar su stock de capital. Si el producto marginal del capital es inferior al costo del
capital, dejan que su stock de capital disminuya.
Donde I n es la función que indica en cuanto responde la inversión neta al incentivo de invertir. La magnitud de la
respuesta del stock de capital depende de lo caro que sea el proceso de ajuste.

La inversión en bienes de equipo depende del producto marginal del capital, del coste del capital y de la producción.
Este modelo muestra porque depende la inversión del tipo de interés. Un descanso del tipo de interés real reduce el
coste del capital. Por lo tanto, eleva la cantidad de beneficio generados por la propiedad de capital y aumenta los
incentivos para acumular más capital.

El modelo también muestra que hace que la curva de inversión se desplace, cualquier acontecimiento que eleve el
producto marginal del capital aumenta la rentabilidad de la inversión y hace que la curva de inversión se desplace
hacia fuera.

LOS IMPUESTO Y LA INVERSIÓN

La legislación tributaria influye de muchas formas ne los incentivos de las empresas para acular capital. A veces los
responsables de la política económica modifican esta legislación para desplazar la función de inversión e influir en la
demanda agregada.

El impuesto sobre los beneficios de la sociedad es lo que su nombre indica. Los tipos que se aplican en el impuesto
de sociedades varían de unos países a otros.

La influencia de un impuesto sobre los beneficios de las sociedades en la inversión depende de cómo defina la ley lo
que se entiende por beneficios a efectos fiscales.

El impuesto sobre los benéficos de las sociedades influye en las decisiones de inversiones debido al modo en que la
legislación tributaria suele definir los benéficos. Existen muchas diferencias entre las definiciones habítales y la
anterior. Una de las diferencias más importantes suele ser el tratamiento de la depreciación.
MICRO-FUNDAMENTOS: EL CONSUMO Y LA INVERSION

Los dos primeros elementos de la mdemanda agregada son el consumo y la inversión. Cuando se analizan, o
construyen teoría, sobre el funcionamiento de estos dos agreados para, a partir de ello, explicar la demanda
agregada, estamos hablado de los microfundamentos de la macroeconomía.

Existen opiniones diferentes, no solo en el pensamietno global de como funciona el sistema económico, sino
tambien en como los agentes económicos estructuran sus deciciones de consumo (Ahorro) e inversión.

La división macro- micro constituye ua separación arbitraria de la ciencia económica, existen relaciones evidentos
entre ambas y son a menudo indisociables a fin de comprender funcionamiento del sistema económico.

La relación entre micro y macro exige el abordaje del problema de la coordinación de las acciones individuales,
cuestión que ha sido de interés desde la preocupación de Adam Smith acerca de la relación entre el
comportamiento de las líneas de producción especializadas en su celebre estudio sobre el funcionamiento de la
producción de alfileres y el resultado de dicho proceso, pero la emergencia de la macroeconomía como área de
análisis separada de la microeconómica es consecuencia del aporte de Keynes.

La anomalía que representa la posibilidad de crisis y la persistencia del desempleo abre todo un campo de estudio
alrededor de la posibilidad de que la acción individual no siempre produzca resultados socialmente deseables, por
eso, los argregafos macroeconómicos debe analizarse como un problema aparte.

El aporte fundador de J, Hicks en 1939 refiere a la deducción donde las conductas individuales racionales de las
proporsionnes mas importantes de la macroeconómia

La demanda agreagda

La demanda agregada es la sumatoria de los biens que se demandan en una economía destinados tanto para el
consumo (C) la inversión (I) y el gusto publico o gasto del estados (G)

DA= C + I + G

La propensión marginal a consumir en Keynes y en la microfudacion neoclásica

La funcion de consuo explica cuato se gastara en consumo a los diferentes niveles de ingreso. La funcion de ahorro
describe igualmente cuanto se ahorro a los diferentes niveles de ingreso. Lo cierto es que a mayor ingreso mayor
consumo y mayor ahorro.

Los conceptos claves son la PMC y la propensión marginal a ahorrar.

La propensión marginal a consumir expresa cuanto de un peso adicional de ingreso (o producto) se gasta en
consumo. La parte de ese peso que queda sin consumir expresa la propensión marginal a ahorrar.

Kaynes señala los cambios en la unidad de salario en el ingreso disponible, en el valor de los bienes de capital, en la
tasa de descuento, en la política fiscal, en las expectativas.
Tambien dice Keynes que, a pesar de las posibles variaciones de estos factores, puede esperarse que la proension
marginal a consumir sea una funcion bastante estable: yo que la basa principalde las aliclientes subjetivos y sociales
cambia lentamente, mientras que la influencia a corto plazo de las alteraciones en la tasa de interés y los demás
factores objetivos son con frecuencia de importancia secundaria, llegaos a la conclusión de que los cmabios en el
consumo depende en gran parte de las modificaciones del ritmo con que se ganan los ingresos.

Keynes establece que la relación entre consumo o ingreso esta definida a través del concepto de propensión
marginal a consumir: nuestra ley psicología nnormal de que, cuando el ingreso real de la comunidad suba o baje, su
consumo crecerá o disminuye pero no tan de prisa.

Funcion de consumo (o de ahorro)

C =Co + c Y donde Co > 0 y 0 < c < 1

Co: es elcosnumo autónomo, representa el nivel de consumo cuadno el ingreso es cero. Es dcir que Co es el consumo
que no depdnede del ingerso o la producción (Y).

La pequeña c es diferente de la gran C y de Co. La pequeña c es el concepto clave definido por Keynes. El coeficiente
c es la propensión marginla a consumir, es decir, el aumento del consumo por cada aumetno unitario del ingreso.
Por consiguiente c es menor a uno, por lo que cada incremento de ingreso solo se gasta una parte en consumo, la
parte c.

Gráficamente, el consumo se mide en el eje de ordenadas y el ingreso (Y) en el de absisas. Esta funcion de consumo
será una línea recta, con Co como ordenada al origen y c la pendiente de la recta. Cuando la funcion tiene mayor
pendiente (mas inclincada es la recta C) mayor es la propensión marginal a consumir “c”.

Dentro de la sociedad existen diferentes niveles de ingreso. Bi es no es lomismo un peso extra para un pobre que
para un rico. En efecto los pobres tienen una propensión marginal a consumir elevada. Las clases sociales bajas
consumen todo su ingreso y no tienen la posibilidad de decidir ahorrar por lo que su propensión marginal a consumir
es alta o tendiente a 1. La PMC es alta para los pobres y baja para los ricos.

La demanda agregada de consumo depnde de la propensión marginal a consumir y del ingreso. En realidad,
depdende del ingreso disponible Yd es el total de producto o el ingreso manos los impuestos que las familias deben
pagar, por lo que el Yd es el ingreso de bolsillo disponible directamente para gastar.

Dado que el inhreso puede destinarse al consumo, al pago de impuesto o al ahorro, los agentes están decidiendo
simultáneamente el nivel de ahorro.

S=Y–C

Es decir, el ahorro es igual al ingreso menos el consumo.

S = Y – C = Y – Cp – c Y = - Co + (1 – c) Y

En la cual (1 – c), la propensión marginal a ahorrar como S es positiva, el ahorro resulta una funcion creciente del
nivel de ingreso

c+s=1
el ahorro para consumir mas en el futuro

en la sociedad moderna, el ahorro es posible porque existe el dinero y otros activo financieros. Existen varios tipos
de activos financieros que rinden mas o menos interés. Debido a la posibilidad de recibir intereses, hay que
diferenciar entre el producto Q y el ingreso Y, que incluye el interés ganado sobre la colocación en periodos
anteriores. Incluye intereses y Q no.

Y = Q + r (B – 1)

El stock de colocaciones de una familia evoluciona en el tiempo, dependiendo del patro de consumo e ingreso. Si la
familiar consume mas que su ingreso corriete, su tenencion de bonos disminuye. Si consume menor que su ingreso,
acumula este activo financiero:

B = B -1 + (Y – C ) = B -1 + (Q + r (B -1) – C)

El ahorro puede definirse como la diferencia entre el ingreso y el consumo. Por tal motivo la acumulación de activos
en un periodo donde será igual el ahorro en el periodo

B – (B – 1) = S

El ahorro resulta en la acululacion de plazos fijos. De acurdo a las necesidades de consumo estos se van acumulando
o desacumulando en el tiempo.

La teoría neoclásica detrás de la escena

Como una familia decide entre consumo y ahorro.

Se parte de una funcion de utilidad para cada combinación de consumo: UL = UL (C1, C2) y de una cierta recta de
presupuesto que a su vez depende de la tasa de intereses. La funcion de utilidad intertemporal UL (C1, C2) se
comprota como cualquier otra funcion de utilidad de la teoría del consumo, C1 es el consumo de hoy y C2 es el
consumo futuro, es creciente en C1 y C2, la familia esta mejor co mas unidades de C1 y/o de C2 que con menos y
puede graficarse mediante las cuervas de indiferencia de las familias.

ULo = UL (Co, Co)

La pendiente y la forma cóncava de la curva de indiferencia implican que el monto en que debe incrementarse C2
para una reducción dada en C1 depende de la combinación inciial de consumo en una forma particular. Es decir, ante
caídas iguales en C1 y C2 debera aumentarse en proporciones cada vez mayores

La pendiente de la curva mide el monto en que debe incrementarse C2 para compensar a la familia por la caída en
C1. Como se sabe de los cursos de microeconomía, este cociente (var. C2) / (var C1), se denomina tasa marginal de
sustitución. La hipótesis clave es que esta tasa es decreciente- en un punto como C, la familia esta docirdindose
mayormente por consumo presente y solo un puco por consumo futuro.

El efecto ingreso mide la magnitud en la cual una familia se enriquece o se empobrece ante uun cambio en las tasa
de interés, dependiendo de su posición inicial de deudor acreedor neto. Si baja la tasa de intres, dependiendo de su
posición inicial de deudor entonces se enriquece y viceversa. Si la familia era incialmente un deudor neto, el alzar del
interés la perjudica, dado que con C intalerado, la familia no puede mantener el nivel de C original.

La teoría de la renta permantne y del ciclo de vida

El consumo y el ahorro dependen del ingreso del periodo corriente y del periodo futuro. Otras teorías agregan otros
factores, los cuales explican teóricamente la determinación de los niveles de consumo. La teoría de la renta
permanente, toma en consideraciones el hecho de que la renta que reciben las familias no es permanente sino que
puede experimentar variaciones de un periodo a otro, por otro lado, la teoría de ciclo de vida que postua como
deben repartirse los nivel de consumo e ingreso manteniendo un nivel de la vida estable durante toda la vida.

La teoría de la renta permanente

Milton Friedman publico en 1957 una obra llamada “una teoría de la funcion de consumo”. Para los economistas
neoclásicos esta obra, junto a las otras sobre teorías monetaria del mencionado autor constituye una etapa
remareable de la ciencia económica.

El consumidor es capaz de distinguir entre el ingreso permanente, Yp y el ingreso transitorio, Yt. La sumatoria de
ambos ingresos constituye el ingrso efectio

Y = Yp + Yt

El ingreso permante Yp es lo que es de naturaleza durable para el consumidor. Se diferencia del ingreso transitorio Yt
ya que este tiene un carácter temporario o accidedntal. Se puede definir un nivel de consumo global definido por
una compoenente transitorio Ct y un componente permanente Cp

C = Cp + Cr

Lo que milton Friedman establece es que la única realcion estable es entre el ingreso permanente y el consumo
permanate

Cp = K Yp

La constante K > 0 es lo que relaciona las variaciones de ingreso permanente Yp con las variaciones de consumo Cp

La porción transitoria del ingres es apartada como ahorro transitorio y por tanto refiere a un consumo transitorio al
ser estocástico o aleatorio se torna consecuentemente inestable en su relación con el ingreso corriente fluctua en
funcion de sus expectativas optimista o peristas de los agentes económicos.

La hipótesis planteada sobre la disociación entre ingresos permanentes y transitorio se testeada a partir de
expectitativas adaptativas. Es decir se supone que los agentes económicos adaptan sus expectativas en funcion de
sus comportamientos pasados.

La teoría del ciclo de vida

Esta teoría se basa en la conducta optimizadora de los agentes económicos la gente reparte según la utilidad
obtenido el consumo y el ahorro a lo largo de toda su vida. Luego la teoría predice que el consumo es
aproximadamente estable durante toda la vida mientras que los ingresos son bajos al comienzo y al final de la vida.
El ahorro generado durante la vida activa debe ser tal que permite que el nivel de consumo permanexca constante
toda la vida. La teoría supone que los individuos tienen una vida activo con ingresos crecientes, hasta que deciden
retirarse de la vida activa. En la vejez, los individuos no tienen ingresos pero mantienen el mismo nivel de consumo
que antes. Se supone además que la vida de cada persona es similar a la esperanza de vida promedio y que los
emrcados de capitales son altamente eficientes.

Si aumenta el ingreso laboral YL es una cantidad

El consumidor durante su ciclo de vida pasa por tres fases a través de las cuales administra optimiza la utilización o
consumo de su riqueza.

1. La juventud: durante estos años las persona se endeudan o consumen sin producir los ingresos equivalentes
a su consumo. Los individuos en los primeros años de vida son dependientes de sus padres y luego se
endeudan o le piden prestado a los padres para terminar su educación. Podría suponerse que las personas
son dependientes de los padres, aunque tambien cuando los individuos son padres mantienen a sus hijos,
con lo cual la deuda o compromiso de ser mantenido por los padres puede netearse con el compromiso de
manterlr a los hijos de la siguiente generación.
2. De la juventud a la madurez: entre los 30 y 65, los ingresos de la persona suben. Le permite a las personas
primero desendeudarse o cumplir con su compromiso generacional,es decir mantener a sus hijos. Durante
este periodo la riqueza neta acumulada, R, se aproxima a cero. Cerca de los 40 años, ya esta complementa
deseadeudado y cminez a acumular riqueza positiva.
3. La jubilación: a partir de los 65 años y hasta su muerte a los 85, la persona consume mas o menos como
antes durante su vida activa y no trabaja. La persona acumulo su riqueza máxima a los 65 y a partir de ahí va
liquidando progresivamente su patrimonio. A los 85, la persona muere y la riqueza acumulada y no
consumida quedapara sus descendientes. 4