Macroeconomía

Sesión de Aprendizaje Nº 7
Enfoque moderno del
consumo e inversión
Ms. Luis Eduardo Amaya Lau
2020
 El consumo y la elección intertemporal
▪Supuestos del modelo de Fisher:

oEl consumidor es previsor y elige el consumo presente y futuro

pensando en maximizar la satisfacción que alcanzará durante
toda la vida
oLas elecciones del consumidor están sujetas a una restricción
presupuestaria intertemporal
oLa restricción presupuestaria intertemporal está conformada por
todos los recursos disponible para el consumo presente y futuro
 El modelo básico de dos periodos
▪Periodo 1: el presente
▪Periodo 2: el futuro
▪Simbología:
Y1, Y2 = ingreso del periodo 1 y 2
C1, C2 = consumo del periodo 1 y 2
S = Y1 – C1 = ahorro en el periodo 1
(S < 0 si el consumidor pide un préstamos en el periodo 1)
 La restricción presupuestaria intertemporal
▪ El ingreso intertemporal :
Y1 + Y2/(1+r)

▪ Consumo intertemporal:
C1 + C2/(1+r)

▪ Restricción presupuestaria intertemporal:

C1 + C2/(1+r) = Y1 + Y2 /(1+r)
 La restricción presupuestaria intertemporal

• Consumidores
que solamente
consumen lo que
tienen de ingreso.
• Consumidores
que ahorran
• Consumidores
que solicitan
préstamos

Tomado de Mankiw
 Ecuación de la restricción presupuestaria intertemporal
C2
C2 = [Y1(1+r) + Y2] – (1+r)C1

Pendiente
1 (1+r)
Y2

Para consumir una unidad más de

C1, debe sacrificar (1+r)C2

Y1 C1
 Optimización intertemporal

Curvas de
indiferencia

Tomado de Mankiw
 Efecto de un aumento en el ingreso del consumidor

Tomado de Mankiw
Efecto de un aumento en el ingreso del consumidor

¿Qué diferencia encuentras entre el consumo

keynesiano y el consumo de Fisher?
 Efecto de un aumento en la tasa de interés

¿Qué ocurre si la tasa de

interés disminuye?

Consumidor
que no ahorra
ni pide
prestado

Tomado de Mankiw
 Efecto de un aumento en la tasa de interés

Efecto renta y efecto sustitución

Efecto renta: para un ahorrador, si aumenta r aumenta su

riqueza y aumenta su consumo en los dos periodos: C1, C2

Efecto sustitución: Si aumenta r es mejor ahorrar, por lo que

reducirá su consumo actual, C1 y aumentará C2

Efecto total: Aumenta C2

¿Qué ocurre con C1?

 Efecto de un aumento de r para un prestatario

• Analiza los efectos de un aumento de la tasa de interés sobre C1 y

C2 para el caso de un consumidor prestatario (desahorrador)
• Analiza el caso de la presencia de restricción crediticia que es
relevante y en el caso que no sea relevante
 LA HIPÓTESIS DEL CICLO VITAL
(Franco Modigliani, 1950s)
LA HIPÒTESIS DE LA RENTA PERMANENTE
(Milton Friedman, 1957)
 La hipótesis del ciclo vital

La HCV: el ingreso varía a lo largo de las fases de vida de un

consumidor. El ahorro le permite mantener un consumo uniforme.

El modelo básico:
W = riqueza inicial
Y = renta anual hasta la jubilación (se supone que es constante)
R = número de años hasta la jubilación
T = vida en años
Supuestos:
el tipo de interés real es cero (para simplificar el análisis)
el consumidor desea conseguir la senda de consumo más
uniforme posible
 La hipótesis del ciclo vital

• Recursos a lo largo de toda la vida = W + RY

• Para lograr un consumo uniforme, el consumidor reparte sus recursos
por igual a lo largo del tiempo:
C = (W + RY )/T , o sea,
C = aW + bY
donde
a = (1/T ) es la propensión marginal a consumir a partir de la riqueza
b = (R/T ) es la propensión marginal a consumir a partir de la renta
 La hipótesis del ciclo vital

La hipótesis del ciclo vital puede resolver el enigma del consumo:

La función de consumo del ciclo vital implica que
PMeC = C/Y = a(W/Y ) + b
En los hogares, la renta varía más que la riqueza, por lo que los
hogares de renta alta deberían tener una PMeC menor que los de
renta baja.
Con el paso del tiempo, la riqueza y la renta agregadas crecen al
unísono, haciendo que PMeC se mantenga estable.
 La hipótesis del ciclo vital

Tomado de Mankiw
 La hipótesis de la renta permanente

Se debe a Milton Friedman (1957)

Y = YP + YT
donde
Y = renta actual
YP= renta permanente
renta media, que la gente espera que se mantenga en el
futuro
YT= renta transitoria
desviaciones temporales con respecto a la renta media
 La hipótesis del ciclo vital

Los consumidores utilizan los ahorros y los préstamos para

uniformar el consumo en respuesta a las variaciones transitorias
de la renta.
La función de consumo de la hipótesis de la renta permanente:

C = a YP

donde a es la proporción de la renta permanente que

consumen los individuos al año.
 La hipótesis del ciclo vital

La hipótesis de la renta permanente puede resolver el enigma del

consumo:
Implica que

PMeC = C / Y = a Y P/ Y

Si los hogares de renta alta tienen más renta transitoria que los de
renta baja, PMeC será menor en los hogares de renta alta.
A largo plazo, la variación de la renta se debe principalmente
(aunque no exclusivamente) a la variación de la renta
permanente, lo cual implica una PMeC estable.
 La hipótesis del paseo aleatorio
• se debe a Robert Hall (1978)
• se basa en el modelo de Fisher y en la hipótesis de la renta
permanente, en las que los consumidores previsores basan el
consumo en la renta futura esperada
• Hall añade el supuesto de las
expectativas racionales: la gente utiliza toda la información
disponible para predecir las variables futuras, como la renta
 La hipótesis del paseo aleatorio
• Si la hipótesis de la renta permanente es correcta y los
consumidores tienen expectativas racionales, el consumo debe
seguir un paseo aleatorio: las variaciones del consumo deben ser
impredecibles.
• Una variación de la renta o de la riqueza prevista ya se ha tenido en
cuenta en la renta permanente esperada, por lo que no alterará el
consumo.
• Solo las variaciones imprevistas de la renta o de la riqueza que
alteran la renta permanente esperada alteran el consumo.
 La sicología de la gratificación inmediata
• Todas las teorías, desde Fisher hasta Hall, suponen que los
consumidores son racionales y actúan para maximizar la utilidad a
lo largo de toda su vida.
• Los estudios recientes de David Laibson y de otros autores utiliza la
sicología para comprender el comportamiento de los consumidores.
• Los consumidores consideran que toman decisiones imperfectas.
• En una encuesta, el 76% declaró que no estaba ahorrando lo
suficiente para la jubilación.
• El “tirón de la gratificación inmediata” explica por qué la gente no
ahorra tanto como ahorraría un maximizador de la utilidad de toda
la vida que fuera perfectamente racional (el deseo de obtener una
gratificación inmediata)
LA INVERSIÓN
 El modelo neoclásico
• La inversion depende de.
• PMK
• Tasa de interés
• Legislación fiscal que afectan a las empresas
 El mercado de alquiler de capital
R/P OK

R/P PMK = R/P

DK (PMK)

Ko K
 El mercado de alquiler de capital
.La función de producción Cobb-Douglas
Y = AK  L1−

En equilibrio: PMK = R/P = α A (L/K)1-α

El R/P de equilibrio aumentaría si:

• K (p. ej., un terremoto o una guerra)
• L (p. ej., crecimiento de la población o inmigración)
• A (mejora tecnológica o liberalización
 El mercado de alquiler de capital
.El costo nominal de capital
CK = i x PK + d.PK – ΔK

CK = PK i + d – ΔPK/PK

Sea: i = 1000 costo en intereses

d= 2000 costo de depreciación
ΔK= -600 pérdida de capital
CK = 2400 costo total
 El mercado de alquiler de capital
.El costo real de capital
CK = PK i + d – ΔPK/PK

Haciendo que ΔPK/PK sea la inflación π

CK = PK i + d – π

CK = PK (r + d)

CK = PK (r + d) costo real de capital

P
 El mercado de alquiler de capital
La inversión neta de una empresa depende de su tasa de ganancias

R PK PK
Tasa de beneficios = − (r +  ) = PMK − (r +  )
P P P
Tembién PMK = CU

Donde CU es el costo de uso del capital

 El mercado de alquiler de capital
La inversión neta :

inversión neta = K = I n PMK − (PK P)(r +  )

IN es una función que depende de los incentivos para invertir

Podemos determinar la función de la inversión bruta:

I = I n PMK − (PK P)(r +  ) + K

 El mercado de alquiler de capital

Factores que desplazan a la

curva de inversión bruta:

PMK
PK/P

Por ejemplo:
Un aumento de PMK o una
reducción de PK/P aumenta la
tasa de beneficios y desplazan
a la curva a la derecha