Consumo

Carlos L. Delgado Fuentealba Macroeconomía II

 Para el estudio…

Lectura de apoyo
Capítulo 3
Libro Macroeconomía José de Gregorio
“Consumo”

Consumo Macroeconomía II
 Motivación
En promedio, el consumo asciende a
aproximadamente un 65% de la DA.

Es fundamental comprender el
comportamiento de este componente.

Consumo Macroeconomía II
 ¿Qué sabemos sobre el consumo?
En Macroeconomía I aprendimos que el consumo depende del
ingreso disponible (función keynesiana).

𝐶" = 𝐶̅ + 𝑐𝑌"(

Donde, para un período 𝑡

𝐶: consumo agregado
𝐶:̅ consumo autónomo
𝑐: propensión marginal a consumir, con 𝑐 ∈ 0,1
𝑌 ( : ingreso disponible

Consumo Macroeconomía II
 ¿Qué sabemos sobre el consumo?

Consumo Macroeconomía II
 ¿Qué nos queda por aprender?
La función de consumo keynesiana es una teoría incompleta,
ya que, por un lado, analiza el consumo desde un punto de
vista estático.

Debemos estudiar otras teorías que analizan el consumo

agregado desde un punto de vista dinámico.

En esta oportunidad, analizaremos las siguiente teorías:

1. Modelo de consumo intertemporal en dos períodos
2. Teoría del ciclo de vida
3. Teoría del ingreso permanente

Consumo Macroeconomía II
 Modelo de consumo intertemporal en dos períodos
Supuestos:
a) Un individuo vive dos períodos (𝑡 = 0 y 𝑡 = 1) (“presente” y
“futuro”)

b) Sus ingresos para cada período son 𝑌. e 𝑌/ ,

respectivamente.

c) No hay gobierno.

d) La tasa de interés del mercado para ahorro y

endeudamiento es 𝑟 . El mercado es perfectamente
competitivo.

Consumo Macroeconomía II
 Modelo de consumo intertemporal en dos períodos
En el presente, la restricción presupuestaria (RP) del individuo
en el presente es:
𝑌. = 𝐶. + 𝑆

Donde
𝐶" : nivel de consumo en el período 𝑡, con 𝑡 = 0,1
𝑆: nivel de ahorro

Tengamos presente que:

Si 𝑌. > 𝐶. → 𝑆 > 0: el individuo ahorra
Si 𝑌. < 𝐶. → 𝑆 < 0: el individuo se endeuda (desahorro)

Consumo Macroeconomía II
 Modelo de consumo intertemporal en dos períodos
Suponemos además que:
a) El individuo nace sin activos. No hay ingresos financieros en
el presente.
b) El individuo muere en el período 𝑡 = 1, por lo cual le
resultaría óptimo consumir toda su riqueza.

Por tanto, la RP del individuo en el futuro será:

𝐶/ = 𝑌/ + 1 + 𝑟 𝑆

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 Modelo de consumo intertemporal en dos períodos
Juntando ambas restricciones, podemos llegar a la restricción
presupuestaria intertemporal (RPI) del individuo:

𝑌/ 𝐶/
𝑌. + = 𝐶. +
1+𝑟 1+𝑟

Esta implica que el valor actual de los ingresos (riqueza actual:

𝑊.) será equivalente al valor actual del consumo.

El individuo podrá elegir combinaciones de consumo presente

y futuro que se encuentran alineadas con la RPI.

Consumo Macroeconomía II
 Modelo de consumo intertemporal en dos períodos
Por otro lado, las preferencias de consumo del individuo se
pueden expresar por medio de la siguiente función de utilidad
convexa:

𝑈 𝐶., 𝐶/

a) A mayor consumo, aumenta el bienestar (utilidad marginal

positiva)

b) Pero el aumento crece a tasas decrecientes.

Veamos esto en un gráfico…

Consumo Macroeconomía II
 Modelo de consumo intertemporal en dos períodos
El problema de individuo es maximizar su utilidad de
consumo, sujeto a su RPI.

La condición óptima corresponde a la siguiente expresión:

9
𝑇𝑀𝑆9:; = 1 + 𝑟

Es decir, el óptimo de consumo iguala la tasa marginal de

sustitución entre consumo presente y futuro, con la pendiente
de la RPI (que asocia la tasa de interés).

Consumo Macroeconomía II
 Modelo de consumo intertemporal en dos períodos
No solo es relevante conocer los niveles óptimos de consumo,
sino además conocer la decisión del individuo en el mercado
financiero.

Veamos tres casos gráficamente (en pizarra):

Caso A: 𝐶.∗ = 𝑌. → 𝑆 = 0 (no participa en el mercado de ahorro y crédito)

Caso B: 𝐶.∗ < 𝑌. → 𝑆 > 0 (es prestamista: ahorra)

Caso C: 𝐶.∗ > 𝑌. → 𝑆 < 0 (es prestatario: se endeuda)

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 Modelo de consumo intertemporal en dos períodos

Consumo Macroeconomía II
 Modelo de consumo intertemporal en dos períodos
Analicemos ahora qué ocurre si cambian las tasas de interés:

Tengamos presente que:

1 + 𝑟 : Precio de 𝐶. respecto de 𝐶/.

/
: Precio de 𝐶/ respecto de 𝐶..
/>?

Si 𝑟 aumenta a 𝑟 @ el consumo presente se hace relativamente

más caro que el futuro.

Consumo Macroeconomía II
 Modelo de consumo intertemporal en dos períodos
Por lo tanto, se incentiva el ahorro, y se reduce la deuda.

La evidencia empírica ha mostrado que este efecto es más

bien débil sobre el ahorro.

La razón se puede explicar por la presencia del efecto

sustitución (ES) y el efecto ingreso (EI).

Analicemos los tres casos nuevamente:

Consumo Macroeconomía II
 Modelo de consumo intertemporal en dos períodos
Caso A: 𝐶.∗ = 𝑌.:
Si ↑ 𝑟 solo opera el ES.

Caso B: 𝐶.∗ < 𝑌. (tanto ES como EI)

Si ↑ 𝑟 opera tanto ES como EI en forma contrapuesta.
No podemos saber a priori el efecto neto: aumenta o baja el
ahorro.

Caso C: 𝐶.∗ > 𝑌. (tanto ES como EI)

Si ↑ 𝑟 opera tanto el ES como el EI en una misma dirección.
Aumenta el ahorro (se reduce la deuda)

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 Teoría del ciclo de vida
Modigliani (1986) desarrolló esta teoría, enfatizando que cada
persona cumple con un ciclo en su vida económica, que tiene
tres etapas:

A: No percibe ingresos
B: Trabaja
C: Se jubila

Supuesto: los individuos intentan suavizar su consumo, y para

eso deben ahorrar y desahorrar en su ciclo de vida, para tener
un consumo parejo.

Consumo Macroeconomía II
 Teoría del ciclo de vida

Consumo Macroeconomía II
 Teoría del ciclo de vida
El valor del nivel de consumo parejo 𝐶̅ estará dado por:

G
𝑌H,E − 𝑇E
𝐶̅ = 𝑟 𝐴" + D
1 + 𝑠 E>/
EF"

Donde
𝑟: tasa de interés de ahorro y endeudamiento.
𝑁: número de períodos de vida del individuo.
𝐴: stock neto de activos financieros
𝑌H : ingreso laboral del individuo.
𝑇: impuestos a pagar
𝑠 = 𝑡, … , 𝑁

Consumo Macroeconomía II
 Teoría del ciclo de vida
El individuo irá ajustando su stock de activos financieros netos
𝐴" en los períodos futuros (ahorrando o endeudándose), de
modo de obtener un consumo constante.

Al decidir su trayectoria de consumo, el individuo planifica

tomando en cuenta toda su trayectoria de ingresos futuros
(esperados).

Podemos usar este esquema para analizar el ahorro y el

consumo agregado de la economía, y así investigar el impacto
de los factores demográficos sobre el ahorro.

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 Teoría del ciclo de vida: aplicaciones
Supongamos que la población no crece, toda la gente tiene el
mismo perfil de ingresos y la cantidad de personas en cada
grupo de edad es la misma.

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 Teoría del ciclo de vida: aplicaciones
La imagen anterior sería una fotografía de la economía en
cualquier instante.

El ahorro agregado siempre sería cero, dado que 𝐴 + 𝐶 = 𝐵.

¿Pero qué pasa si la economía crece?

Podemos analizar el impacto del crecimiento de la población o
de la productividad.

A mayor crecimiento, mayor ahorro, porque habrá más gente

en el ciclo 𝐴 y 𝐵 de la vida que en 𝐶.

Consumo Macroeconomía II
 Teoría del ciclo de vida: aplicaciones
Otra aplicación de esta teoría es en el ámbito de la seguridad
social (sistema de pensiones).

En general, existen dos sistemas de pensiones:

1. Sistema de reparto (SR): quienes trabajan, pagan

impuestos que se entregan a los jubilados.

2. Sistema de capitalización individual (SCI): quienes están

trabajando y recibiendo ingresos deben ahorrar en una
cuenta individual que se invierte en el mercado financiero,
y cuyos fondos acumulados más los intereses, se entregan
durante la jubilación.

Consumo Macroeconomía II
 Teoría del ingreso permanente
Friedman (1976) desarrolló esta teoría.

Al igual que en la teoría anterior, se basa en que la gente

desea suavizar su consumo a lo largo de la vida.

Pero cuando el ingreso de los individuos cambia, ellos están

inciertos acerca de si estos cambios son transitorios o
permanentes.

Y además, su reacción no será la misma para cada tipo de

cambios.

Consumo Macroeconomía II
 Teoría del ingreso permanente
Supongamos que un individuo, que vive 𝑁 períodos, desea un
consumo parejo 𝐶̅ y la tasa de interés es 𝑟 = 0. Tenemos
que:

𝐴/ + ∑G
EF/ 𝑌H,E − 𝑇E
𝐶̅ =
𝑁

Analicemos lo siguiente:
Si 𝑌H,E aumenta por un período en 𝑥, el consumo aumentará en
P
G
.
Si el ingreso sube para siempre en 𝑥, el consumo subirá en 𝑥.
Esto es 𝑁 veces más que cuando el aumento es transitorio.

Consumo Macroeconomía II
 Teoría del ingreso permanente
En general la gente no sabe si los cambios de ingreso son
permanentes o transitorios.

Analicemos esto apoyándonos en la teoría keynesiana del

consumo.

Supongamos que la gente consume una fracción 𝑐 de su

ingreso permanente 𝑌 Q , es decir:

Q
𝐶" = 𝑐𝑌"

Consumo Macroeconomía II
 Teoría del ingreso permanente
Si asumimos, por ejemplo, que cuando el ingreso persiste por
dos períodos es considerado permanente, pero solo una
fracción 𝜃 ∈ 0,1 del ingreso corriente se considera
permanente, podemos estimar el ingreso permanente como:

Q
𝑌" = 𝜃𝑌" + 1 − 𝜃 𝑌"S/

La función de consumo queda como:

𝐶" = 𝑐𝜃𝑌" + 𝑐 1 − 𝜃 𝑌"S/

¿Qué sucede con la propensión marginal a consumir?

Consumo Macroeconomía II
 Teoría del ingreso permanente
Propensión marginal a consumir de corto plazo:

𝜕𝐶"
𝑃𝑀𝐶9U = = 𝑐𝜃
𝜕𝑌"

Propensión marginal a consumir de largo plazo:

X9Y X9Y
𝑃𝑀𝐶WU = XZY
+ XZ = 𝑐𝜃+ 𝑐 1 − 𝜃 = c
Y[:

A partir del pasado, la gente extrae información para predecir

el futuro.

Consumo Macroeconomía II
 Teoría del ingreso permanente: aplicaciones
Se puede explicar por qué el consumo podría incluso ser más volátil que el
ingreso.

Esta teoría podría explicar por qué después de las estabilizaciones exitosas,
o de un período de reformas económicas exitosas se puede producir un
boom de consumo difícil de explicar con funciones de consumo
keynesianas tradicionales.

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