Ejercicios

8-2) ¿Cuál es el rendimiento esperado sobre la siguiente inversión?

Pr R Pr * R
Probabilidad Rendimiento
0.3 30.0% 9.0%
0.2 10.0% 2.0%
0.5 -2.0% -1.0%
10.0%

8-3) El portafolio de inversión de Susan contiene tres acciones que tienen un valor total de $100,000. El beta de este portafolio es
1.5. Susan considera invertir $50,000 adicionales en acciones que tengan un beta de 3. Después de agregar esta acción,
¿Cuál sería el nuevo beta del portafolio?

DATOS
βactual = 1.5
Inver actual $ 100,000.00
βacción = 3
Inver nueva $ 50,000.00
βnuevo = ?

βnuevo = ( βactual x peso ) + ( βacción x peso )

βnuevo = x $ 100,000.00 + x $ 50,000.00
( 1.5
$ 150,000.00 ) ( 3.0
$ 150,000.00 )
βnuevo = 2.0

8-4) Suponga que rLR = 5%, rM = 12%. ¿Cuál es la tasa de rendimiento requerida adecuada para una acción con un coeficiente beta
de 1.5?

DATOS
rLR = 5.0%
rM = 12.0%
β = 1.5
rj = ?

rj = rLR + ( rM - rLR ) β
rj = 5.0% + ( 12.0% - 5.0% ) 1.5
rj = 15.5%
8-8)
En la actualidad el rendimiento libre de riesgo es 3 por ciento y la tasa de rendimiento esperado del mercado es de 10 por
ciento ¿Cuál es el rendimiento esperado del siguiente portafolio de tres acciones?

Cantidad invertida Beta Peso Beta * Peso

$ 400,000.00 1.5 0.40 0.6
$ 500,000.00 2.0 0.50 1.0
$ 100,000.00 4.0 0.10 0.4
$ 1,000,000.00 2.0

DATOS
rLR = 3.0%
rM = 10.0%
β = 2.0
rj = ?

rj = rLR + ( rM - rLR ) β
rj = 3.0% + ( 10.0% - 3.0% ) 2.0
rj = 17.0%

8-9) El mercado y la acción S tienen las siguientes distribuciones de probabilidad:

a) Calcule las tasas de rendimiento esperadas para el mercado y la acción S.

Pr * R
Probabilidad rM rs
0.3 15.0% 20.0% 4.5% 6.0%
0.4 9.0% 5.0% 3.6% 2.0%
0.3 18.0% 12.0% 5.4% 3.6%
13.5% 11.6%

b) Calcule las desviaciones estándar del mercado y la acción S.

Probabilidad rM (rM - ) 2 * Pr

0.3 15.0% 13.5% 0.00675%

0.4 9.0% 13.5% 0.08100% σM = √ 0.14850% = 3.85%
0.3 18.0% 13.5% 0.06075%
0.14850%

Probabilidad rs (rs - ) 2 * Pr

0.3 20.0% 11.6% 0.21168%

0.4 5.0% 11.6% 0.17424% σs = √ 0.38640% = 6.22%
0.3 12.0% 11.6% 0.00048%
0.38640%
 c) Calcule los coeficientes de variación para el mercado y la acción S.

σ σM 3.85% 0.29
CV = CVM = = =
13.5%

σs 6.22% 0.54
CVs = = =
11.6%

8-11)
Las acciones X y Y tienen las siguientes distribuciones de probabilidad de los rendimientos esperados futuros.

a) Calcule la tasa de rendimiento esperada para la acción Y, ry, (rx=12%)

Pr * R
Probabilidad rx ry
0.1 -10.0% -35.0% -3.5% -1.0%
0.2 2.0% 0.0% 0.0% 0.4%
0.4 12.0% 20.0% 8.0% 4.8%
0.2 20.0% 25.0% 5.0% 4.0%
0.1 38.0% 45.0% 4.5% 3.8%
14.0% 12.0%

b) Calcule la desviación estándar de los rendimientos esperados para la acción X (σy 20.35%). Por otra parte, calcule el
coeficiente de variación para la acción Y. ¿Es posible que la mayoría de los inversionistas considere la acción Y menos
riesgosa que la acción X? Explique.

σy = 20.35%

Probabilidad rx (rx - ) 2 * Pr

0.1 -10.0% 12.0% 0.484%

0.2 2.0% 12.0% 0.200% σx = √ 1.488% = 12.20%
0.4 12.0% 12.0% 0.000%
0.2 20.0% 12.0% 0.128%
0.1 38.0% 12.0% 0.676%
1.488%
σ
CV =

σx 12.20% 1.02
CVx = = =
12.0%

σy 20.35% 1.45
CVy = = =
14.0%

Podría ser posible que algunos inversionistas consideren la acción Y menos riesgosa, siempre que estuviera negativamente
correlacionada al portafolio, por lo que podría en terminos netos disminuír el riesgo.
8-13)
Terry recientemente invirtió cantidades iguales en cinco acciones para formar un portafolio de inversión, el cual tiene un
beta de 1.2, βp = 1.2. Terry planea vender sus acciones de riesgo que tienen un coeficiente beta de 1 y reemplazarlas con
otras acciones. Si Terry reemplaza la acción β = 1 por una con β = 2, ¿Cuál será el nuevo beta de su portafolio de inversión?
Suponga que se invierten cantidades iguales de cada acción en el portafolio.

DATOS
5 acciones con cantidades iguales = peso = 0.20
βanterior = 1.2
βacción v= 1.0
βacción n= 2.0
βnuevo = ?

βanterior = 0.20 * β1 = 0.20 β1

0.20 * β2 = 0.20 β2
0.20 * β3 = 0.20 β3
0.20 * β4 = 0.20 β4
0.20 * 1.0 = 0.20

1.20 = 0.20 (β1+β2+β3 +β4) + 0.20

1.20 - 0.20 = 0.20 ∑β
1.00 = 0.20 ∑β
1.00 = ∑β
0.20
5.00 = ∑β 1 + 0.20 1.20

βnuevo = 0.20 * β1 = 0.20 β1

0.20 * β2 = 0.20 β2
0.20 * β3 = 0.20 β3
0.20 * β4 = 0.20 β4
0.20 * 2.0 = 0.40

βnuevo = 0.20 (β1+β2+β3 +β4) + 0.40

βnuevo = 0.20 ∑β + 0.40 donde ∑β = 5.00
βnuevo = 0.20 ( 5.00 ) + 0.40
βnuevo = 1.40
8-16) Si rLR = 9%, rM = 14% y βx = 1.3.

a) ¿Cuál es rx, la tasa de rendimiento requerida sobre la acción X?

DATOS
rLR = 9.0% rx = rLR + ( rM - rLR ) β
rM = 14.0% rx = 9.0% + ( 14.0% - 9.0% ) 1.3
β = 1.3 rx = 15.5%
rx = ?

b) Ahora suponga que rLR 1) aumenta a 10 por ciento o 2) disminuye a 8 por ciento. La pendiente de la LMV permanece
constante. ¿cómo afectaria cada cambio rM y rx?

DATOS 1)
rLR = 10.0% rx = rLR + ( rM - rLR ) β
rM = 15.0% rx = 10.0% + ( 15.0% - 10.0% ) 1.3
β = 1.3 rx = 16.5%
rx = ?

DATOS 2)
rLR = 8.0% rx = rLR + ( rM - rLR ) β
rM = 13.0% rx = 8.0% + ( 13.0% - 8.0% ) 1.3
β = 1.3 rx = 14.5%
rx = ?

Todo cambio que tenga rLR se verá reflejada de igual manera y en la misma proporción en rM y rx debido a los cambios
sufridos por la prima de inflación, la cual se encuentra incluida tanto en rLR como en rM.

c) Si rLR permanece en 9 por ciento, pero rM 1) aumenta a 16 por ciento o 2)disminuye a 13 por ciento. La pendiente de la LMV
no permanece constante. ¿Cómo afectarían estos cambios a rx?

DATOS 1)
rLR = 9.0% rx = rLR + ( rM - rLR ) β
rM = 16.0% rx = 9.0% + ( 16.0% - 9.0% ) 1.3
β = 1.3 rx = 18.1%
rx = ?

DATOS 2)
rLR = 9.0% rx = rLR + ( rM - rLR ) β
rM = 13.0% rx = 9.0% + ( 13.0% - 9.0% ) 1.3
β = 1.3 rx = 14.2%
rx = ?

El comportamiento de los rendimientos individuales se comporta de manera proporcional a los rendimientos del mercado,
es decir, si rM aumenta rx aumenta y si rM disminuye entonces rx también disminuye, esto debido a la influencia de la
Prima de Riesgo en el rendimiento de mercado.
8-19) Suponga que administra un fondo de inversión por $4 millones que consiste de cuatro acciones con las siguientes
inversiones y betas.

Acción Cantidad invertida Beta Peso Beta * Peso

A $ 400,000.00 1.50 0.10 0.1500
B $ 600,000.00 -0.50 0.15 -0.0750
C $ 1,000,000.00 1.25 0.25 0.3125
D $ 2,000,000.00 0.75 0.50 0.3750
$ 4,000,000.00 0.7625

Si la tasa de rendimiento requerida de mercado es 14 por ciento y la tasa libre de riesgo es 6 por ciento, ¿Cuál es la tasa de
rendimiento requerida del fondo?

DATOS
rLR = 6.0% rx = rLR + ( rM - rLR ) β
rM = 14.0% rx = 6.0% + ( 14.0% - 6.0% ) 0.7625
β = 0.7625 rx = 12.1%
rx = ?

8-20) A continuación se presenta información sobre la inversión A, la inversión B y la inversión C.

a) Calcule el rendimiento esperado, , para la inversión C.

Pr * C
Cond. Econ. Probabilidad A B C
Auge 0.50 25.0% 40.0% 5.0% 2.5%
Normal 0.40 15.0% 20.0% 10.0% 4.0%
Recesión 0.10 -5.0% -40.0% 15.0% 1.5%
18.0% 24.0% ? 8.0%
σ ? 23.3% 3.3%

b) Calcule la desviación estándar, σ , para la inversión A.

Probabilidad A (rA - ) 2 * P
0.50 25.0% 18.0% 0.245%
0.40 15.0% 18.0% 0.036%
0.10 -5.0% 18.0% 0.529%
0.810% σA = √ 0.810% = 9.00%

c)
Con base en el riesgo y el rendimiento total, ¿Cuál de las inversiones preferirá un inversionista con aversión al riesgo?

A B C
σ 9.0% 23.3% 3.3%
18.0% 24.0% 8.0%
CV = σ/ 0.50 0.97 0.41

Preferiría la inversión C, debido a que el riesgo individual por cada unidad de rendimiento es de 0.41, menor a la inversión A
y C, aunque sacrificaría en rendimiento.
8-23) La acción A y la acción B tienen los siguientes rendimientos históricos d) Calcule el coeficiente de variación para cada acción y para el portafolio.

Año rA rB C σ
2004 -18.0% -14.5% V
2005 33.0% 21.8% DATOS
2006 15.0% 30.5% n= 5 C σA 20.79% 1.84
= =
2007 -0.5% -7.6% VA 11.3%
2008 27.0% 26.3%
C σB 20.78% 1.84
= =
a) Calcule la tasa de rendimiento promedio para cada acción durante el periodo 2004-2008. VB 11.3%
∑
C σPort 20.13% 1.78
= =
VB 11.3%
( r2004 + r2005 + r2006 + r2007 + r2008 )/ n

( -18.0% + 33.0% + 15.0% + -0.5% + 27.0% )/ 5 = 11.30%

( -14.5% + 21.8% + 30.5% + -7.6% + 26.3% )/ 5 = 11.30% e) Si usted fuera un inversionista con aversión al riesgo, ¿Preferiría comprar la acción A, la acción B o el portafolio?
¿Por qué?
b) Suponga que alguien maneja un portafolio que consiste en 50 por ciento de la acción A y 50 por ciento de la acción B. ¿Cuál
habría sido la tasa de rendimiento obtenida sobre el portafolio cada año de 2004 a 2008? ¿Cuál habría sido el rendimiento
promedio sobre el portafolio durante este periodo? Un inversor adverso al riesgo elegiría la cartera sobre cualquiera de las acciones A o B consideradas
individualmente, ya que la cartera ofrece la misma rentabilidad esperada (11.3%) pero con menos riesgo. Este
Peso = 0.5 resultado se produce porque los retornos en A y B no están correlacionados perfectamente (ρAB = 0.88).
Año rA rB rA rB por año
2004 -18.0% -14.5% -9.0% -7.3% -16.3%
2005 33.0% 21.8% 16.5% 10.9% 27.4%
2006 15.0% 30.5% 7.5% 15.3% 22.8%
2007 -0.5% -7.6% -0.3% -3.8% -4.1%
2008 27.0% 26.3% 13.5% 13.2% 26.7%
11.3%

c) Calcule la desviación estándar de los rendimientos para cada acción y para el portafolio.

Año rA (rA - ) 2
∑
2004 -18.0% 11.30% 8.58%
2005 33.0% 11.30% 4.71%
2006 15.0% 11.30% 0.14% σA = 17.29% = 20.79%
2007 -0.5% 11.30% 1.39%
√ 5 - 1
2008 27.0% 11.30% 2.46%
17.29%
σB = 17.27% = 20.78%
Año rB (rB - ) 2 √ 5 - 1
2004 -14.5% 11.30% 6.66%
2005 21.8% 11.30% 1.10%
2006 30.5% 11.30% 3.69%
2007 -7.6% 11.30% 3.57%
2008 26.3% 11.30% 2.25%
17.27%
Desviación Estandar de la cartera:

σp = wA2σ A2 + wB2σB2 + 2wAwBρABσ AσB

√ 0.25 * 0.04322 + 0.25 * 0.0431685 + 2 * 0.5 * 0.5 * 0.875898 * 20.79% * 20.78%

√ 0.010805 + 0.0107921 + 0.0189169

√ 0.040514
σportafolio = 20.13%