JOHANA ABIGAIL TUYUB SOLIS

7-1 Nancy Cotton compró NuTalk a $15 por acción. Un año más tarde, Nancy vendió las acciones a $21 cada una,
$0.90 de la empresa. ¿Cuál es el rendimiento total que Nancy ganó? ¿Cuál fue el rendimiento del dividendo y el ren

𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 ("řs) = " Ď𝑡/"P0 " +(𝑃𝑡−"P0 " )/"P0 "
Datos:
Precio de compra (P0)= 15.00
Precio de venta (P1)= 21.00 Rendimiento total (řs) =
Dividendo (Ď1)= 0.90

𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 "del dividendo = " Ď𝑡/"P0 "

Rendimiento del dividendo=

𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 "de ganancias de capital =" (Pt−"P0 " )/"P0 "

Rendimiento de ganancia de capital=

as acciones a $21 cada una, justo después de recibir un dividendo en efectivo de
dimiento del dividendo y el rendimiento de ganancias de capital?

Ď𝑡/"P0 " +(𝑃𝑡−"P0 " )/"P0 "

0.90 21 - 15 = 46%
15.00 15

= " Ď𝑡/"P0 "

0.90 6%
15.00

de capital =" (Pt−"P0 " )/"P0 "

21-15 40%
15
JOHANA ABIGAIL TUYUB SOLIS

7-2 Ralph Rafferty compró Gold Depot a principios de enero a $25 por acción. Ralph recibió un pago de dividendos
la acción se cotizaba a $27.50. ¿Cuál es el rendimiento de Ralph sobre su inversión para el año? ¿Qué parte del re
es el rendimiento de las ganancias de capital?

Datos: 𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 ("řs) = " Ď𝑡/"P0 " +(𝑃𝑡−"P0 " )/"P0 "
Precio de compra (P0)= 25.00
Precio de venta (P1)= 27.50
Dividendo (Ď1)= 1.25 Rendimiento total (řs) = 1.25
25.00

𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 "del dividendo = " Ď𝑡/"P0 "

Rendimiento del dividendo= 1.25

25.00

𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 "de ganancias de capital =" (Pt−"P0 " )/"P0 "

Rendimiento de ganancia de capital= 27.5-25

15
ibió un pago de dividendos por $1.25 de la empresa a final de diciembre. En ese tiempo,
a el año? ¿Qué parte del rendimiento total es el rendimiento del dividendo y qué porción

P0 " +(𝑃𝑡−"P0 " )/"P0 "

27.5 - 25 = 15%
25.00

5%

tal =" (Pt−"P0 " )/"P0 "

10%
JOHANA ABIGAIL TUYUB SOLIS

7-3 Hace muchos años, Minnow Bait and Tackle emitieron acciones preferentes, que pagan un dividendo anual de
8 por ciento, ¿cuál debe ser el valor de mercado de las acciones preferentes de Minnow?

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑐𝑖ó𝑛 𝑐𝑟𝑒𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑐𝑒𝑟𝑜 "P0" " = " 𝐷/"rs "

Dividendo (D1)= 6.8

Rendimiento requerido(rs)= 8% Valor de mercado de las acciones preferentes =
Valor de acción (Po)= ?

Valor de mercado de las acciones preferentes

un dividendo anual de $6.80. Si la tasa de rendimiento requerida sobre inversiones con riesgo similar es de

= " 𝐷/"rs "

6.8 85.00
8%

85.00
JOHANA ABIGAIL TUYUB SOLIS

7-4 Las acciones preferentes de Ape Copy Company pagan un dividendo anual igual a $16.50. Si los inversionistas
preferentes de Ape, ¿cuál es su valor de mercado?

Dividendo (D1)= 16.5

Rendimiento requerido(rs)= 11% 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑐𝑖ó𝑛 𝑐𝑟𝑒𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑐𝑒𝑟𝑜 "P0" " = " 𝐷/"rs "
Valor de acción (Po)= ?

150.00
gan un dividendo anual igual a $16.50. Si los inversionistas demandan un rendimiento igual a 11 por ciento por comprar las ac

𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑐𝑖ó𝑛 𝑐𝑟𝑒𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑐𝑒𝑟𝑜 "P0" " = " 𝐷/"rs "

Valor de mercado de las acciones preferentes = 16.5 150.00

11%

Valor de mercado de las acciones preferentes

por ciento por comprar las acciones
JOHANA ABIGAIL TUYUB SOLIS

7-5 Jones Brothers Clothing acaba de emitir acciones preferentes con un valor nominal igual a $80 que pagan un di
rendimiento de 8 por ciento ¿cuál es su valor de mercado?

Valor nominal= 80.00 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑐𝑖ó𝑛 𝑐𝑟𝑒𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑐𝑒𝑟𝑜 "P0" " = " 𝐷/"rs "
Dividendo= 10% = $ 8.00
Rendimiento requerido(rs)= 8%
Valor de mercado de las acciones preferentes =

Valor de mercado de las acciones preferentes

 a $80 que pagan un dividendo anual de 10 por ciento. Si las acciones en la actualidad tienen un

P0" " = " 𝐷/"rs "

$ 8.00 100.00
8%

100.00
JOHANA ABIGAIL TUYUB SOLIS

7-6 El crecimiento de Advanced Corporation se ha desacelerado hasta alcanzar una tasa constante durante los pas
dividendo de acciones comunes crezca a una tasa constante de 4 por ciento durante el resto de la vida de la empre
comunes un dividendo de $5. Si la tasa de rendimiento requerida sobre las acciones de la empresa es de 12 por cie

Tasa de crecimiento (g)= 4% 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑐𝑖ó𝑛 𝑐𝑟𝑒𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑐𝑜𝑛𝑠𝑡𝑎𝑛𝑡𝑒 "P0" " = " ("D0 " (1+𝑔)
Dividendos (Do)= 5
Rendimiento requerido(rs)= 12%
Po= ? Valor acción crecimiento constante P̂ 0=

Valor actual de las acciones

 tasa constante durante los pasados años. Como consecuencia, la empresa espera que su
e el resto de la vida de la empresa. Hace unos cuantos días, Advances pagó a sus accionistas
de la empresa es de 12 por ciento, ¿cuál es el valor actual de las acciones?

𝑜𝑛𝑠𝑡𝑎𝑛𝑡𝑒 "P0" " = " ("D0 " (1+𝑔))/("rs " −𝑔)

5 (1+4%) 5.2 = $ 65.00

12% - 4% 8%

$ 65.00
JOHANA ABIGAIL TUYUB SOLIS

7-7 Ms. Manners Catering (MMC) ha pagado un dividendo constante por acción de $1.50 a sus accionistas comune
dividendo, MMC espera aumentar el dividendo a una tasa constante igual a 2 por ciento anual a perpetuidad. Los in
ciento para comprar acciones comunes de MMC. ¿Cuál es el valor de mercado de las acciones comunes de MMC?

Dividendos (Do)= 1.5 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑐𝑖ó𝑛 𝑐𝑟𝑒𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑐𝑜𝑛𝑠𝑡𝑎𝑛𝑡𝑒 "P0" " = " ("D0 " (1+𝑔))/("r
Tasa de crecimiento (g)= 2%
Rendimiento requerido(rs)= 12%
Po= ? Valor acción crecimiento constante P̂ 0= 1.5 (1+2%)
12% - 2%

Valor de mercado de las acciones $ 15.30

 sus accionistas comunes durante los pasados 25 años. A partir del siguiente
ual a perpetuidad. Los inversionistas requieren una tasa de rendimiento de 12 por
ones comunes de MMC?

0" " = " ("D0 " (1+𝑔))/("rs " −𝑔)

1.53 = $ 15.30
10%
JOHANA ABIGAIL TUYUB SOLIS

7-8 Las reservas mineras de McCue Mining Company se agotan, así que las ventas de la empresa disminuyen. Por
que pasa, así que sus costos aumentan. En consecuencia, las utilidades y dividendos de la empresa disminuyen a
es el valor de las acciones de McCue Mining?

Dividendos (Do)= 5 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑐𝑖ó𝑛 𝑐𝑟𝑒𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑐𝑜𝑛𝑠𝑡𝑎𝑛𝑡𝑒 "P0" " = " ("D0 " (1+
Tasa de crecimiento (g)= -5%
Rendimiento requerido(rs)= 15%
Po= ? Valor acción crecimiento constante P̂ 0=

Valor de las acciones

de la empresa disminuyen. Por otra parte, su cantera se está haciendo más profunda con cada año
s de la empresa disminuyen a una tasa constante de 5 por ciento al año. Si D0 =$5 y rs = 15%, ¿cuál

𝑜 𝑐𝑜𝑛𝑠𝑡𝑎𝑛𝑡𝑒 "P0" " = " ("D0 " (1+𝑔))/("rs " −𝑔)

5 (1-5%) 4.75 = $ 23.75

15% + 5% 20%

$ 23.75
JOHANA ABIGAIL TUYUB SOLIS

7-9 Su corredor le ofrece venderle algunas acciones comunes de Wingler & Company, que ayer pagó un dividendo
ciento al año a perpetuidad. Dado que la tasa de descuento apropiada es de 12 por ciento, ¿cuál es el valor de mer

Dividendos (Do)= 2.00 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑐𝑖ó𝑛 𝑐𝑟𝑒𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑐𝑜𝑛𝑠𝑡𝑎𝑛𝑡𝑒 "P0" " = " ("D0 " (1+𝑔
Tasa de crecimiento (g)= 5%
Rendimiento requerido(rs)= 12%
Po= ? Valor acción crecimiento constante P̂ 0=

Valor de mercado de las acciones

y, que ayer pagó un dividendo de $2. Usted espera que el dividendo crezca a una tasa de 5 por
iento, ¿cuál es el valor de mercado de las acciones de Wingler?

𝑐𝑜𝑛𝑠𝑡𝑎𝑛𝑡𝑒 "P0" " = " ("D0 " (1+𝑔))/("rs " −𝑔)

5 (1-5%) 2.1 = $ 30.00

15% + 5% 7%

$ 30.00
JOHANA ABIGAIL TUYUB SOLIS

7-10 Las acciones comunes de Old Betsy Flags tienen un precio actual de $28. La empresa crece a una tasa const
continúe por un periodo indefinido. La tasa requerida sobre la acción es de 11 por ciento. Si usted comprara hoy ac

Dividendos (Do)= ? 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑐𝑖ó𝑛 𝑐𝑟𝑒𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑐𝑜𝑛𝑠𝑡𝑎𝑛𝑡𝑒 "P0" " = " "D0 " /("r
Tasa de crecimiento (g)= 4%
Rendimiento requerido(rs)= 11%
Po= 28 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑐𝑖ó𝑛 𝑐𝑟𝑒𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑐𝑜𝑛𝑠𝑡𝑎𝑛𝑡𝑒 "D0" " = P0 "(rs−g)

Dividendo que recibiría = 28 (11% - 4%) =

$ 1.96 Valor de su siguient

a crece a una tasa constante anual de 4 por ciento y este crecimiento se espera que
i usted comprara hoy acciones, ¿cuál es el siguiente dividendo que recibiría?

𝑡𝑎𝑛𝑡𝑒 "P0" " = " "D0 " /("rs " −𝑔)

𝑡𝑎𝑛𝑡𝑒 "D0" " = P0 "(rs−g)

1.96

Valor de su siguiente dividendo

JOHANA ABIGAIL TUYUB SOLIS

7-13 Las acciones de East/West Maps se venden a $122.40, lo cual equivale a una razón P/U de 30x.
a.    Mediante la razón P/U, calcule la UPA actual de East/West.
Valor de acción (Po)= 122.4 𝑃/𝑈="P0" 𝑈𝑃𝐴="P0" /(𝑃/𝑈)
Razón P/U = 30 /𝑈𝑃𝐴
UPA ?
UPA 122.4
30

UPA 4.08

b.    Suponga que las utilidades del año próximo aumentan a 20 por ciento, pero que la razón P/U cae 25x, la
industria. ¿Cuál será el precio de las acciones East/West el próximo año?

Razón P/U = 25 𝑃/𝑈="P0"

/𝑈𝑃𝐴

𝐶𝑟𝑒𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑥 𝑎𝑐𝑐𝑖ó𝑛=𝑈𝑃𝐴 𝑥 (1+%𝑐𝑟𝑒𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜) "P0"=𝑃/𝑈 𝑥 𝑈𝑃𝐴

Crecimiento utilidad x acción 4.08 x (1 + 20%)

Crecimiento utilidad x acción 4.90

c.     Si un inversionista compra hoy las acciones por $122.40 y las vende en un año al precio que se calculó e
rendimiento ganada?

El rendimiento sería del 100%

En este caso los cambios en la UPA (de 4,08 a 4,90) y por tanto en P/U no generan un cambio en el precio de las acciones y el r
ón P/U de 30x.

que la razón P/U cae 25x, la cual está más cerca del promedio de la

𝑃/𝑈="P0"
/𝑈𝑃𝐴

"P0"=𝑃/𝑈 𝑥 𝑈𝑃𝐴

P0 = 25 x 4.90
P0 = 122.40

ño al precio que se calculó en el inciso b, ¿cuál sería la tasa de

n el precio de las acciones y el rendimiento por vender en un año estas acciones es de 100%.
JOHANA ABIGAIL TUYUB SOLIS

7-14 Suponga que compró las acciones de Wingler & Compañy descritas en el problema 7-9. Cuando compró las a
después venderlas, ¿qué flujos de efectivo recibirá cada año?

Dividendos (Do)= $ 2.00 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑𝑜 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙=𝐷0 (1+𝑔)

Tasa de crecimiento (g)= 5%
Rendimiento requerido(rs)= 12% Dividendos que reciben en los 3 años
Po= $ 30.00 Año 1 2.10
Año 2 2.21
Año 3 2.32

Precio de venta al tercer año

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑐𝑖ó𝑛 𝑐𝑟𝑒𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑐𝑜𝑛𝑠𝑡𝑎𝑛𝑡𝑒 𝑃 ̂0=𝐷𝑜(1+𝑔)/(𝑟𝑠

Valor acción crecimiento constante P̂ 0=

Valor acción crecimiento constante P̂ 0=

Valor acción crecimiento constante P̂ 0=

ma 7-9. Cuando compró las acciones decidió conservarlas por tres años y

𝑜 𝑐𝑜𝑛𝑠𝑡𝑎𝑛𝑡𝑒 𝑃 ̂0=𝐷𝑜(1+𝑔)/(𝑟𝑠−𝑔)

2.32 (1 + 5%)
12% - 5%

2.43
7%

34.73
JOHANA ABIGAIL TUYUB SOLIS

7-15 Suponga que se espera un crecimiento promedio industrial para su empresa a una tasa constante de 6 por cie
7 por ciento. Su empresa se considera tan riesgosa como la empresa promedio en la industria, pero su trabajo de in
que sus utilidades y dividendos crecerán a una tasa de 50 por ciento [D1 = D0 (1+gsuper) = D0 (1.50)] ese año y 25 por
el crecimiento debe igualar la tasa promedio de la industria de 6 por ciento. El último dividendo pagado (D0) fue de $
acciones de su empresa?

Rendimiento de dividendos= 7%
𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑𝑜 𝐴𝑛𝑢𝑎𝑙=𝐷0 (1+𝑔)
Dividendo (Do)= 1
Tasa de crecimiento año 1 (gsuper1)= 50% D0 = $ 1.00
Tasa de crecimiento año 2 (gsuper2)= 25% D1 = $ 1.50
Tasa de crecimiento constante (g)= 6% D2 = $ 1.88

Rendimiento total (řs) = 13%

 tasa constante de 6 por ciento y que su rendimiento de dividendos es de
dustria, pero su trabajo de investigación y desarrollo lo lleva a esperar
= D0 (1.50)] ese año y 25 por ciento el próximo. Después de ese periodo,
idendo pagado (D0) fue de $1. ¿Cuál es el valor por acción de las

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑐𝑖ó𝑛 𝑐𝑟𝑒𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑐𝑜𝑛𝑠𝑡𝑎𝑛𝑡𝑒 "P0" " = " ("D0 " (1+𝑔))/("rs " −𝑔)

P2 = $ 1.99 = 28.3928571
13% - 6%

Valor presente de los dividendos

VP1 = $ 1.50 = $ 1.50 = 1.3274

(1 + .06 + .07) ^1 1.13

VP2 = $ 30.2679 = $ 30.2679 = 23.7042

( 1 + 13% ) ^2 1.13^2

Valor de la acción = 25.0316

JOHANA ABIGAIL TUYUB SOLIS

7-16 Microtech Corporation se expande con rapidez. Debido a que necesita conservar todas sus utilidades, actualm
que Microtech comience a pagar dividendos algún día, con el primer dividendo de $1.00 dentro de tres años a partir
tasa de 50 por ciento al año, durante los años 4 y 5. Después del año 5, la empresa debe crecer a una tasa constan
sobre la acción es de 15 por ciento, ¿cuál es el valor actual de la acción?

D0 - D2 = 0
D3 = 1 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑𝑜 𝐴𝑛𝑢𝑎𝑙=𝐷0 (1+𝑔)
Tasa de crecimiento año 4 (g4)= 50%
Tasa de crecimiento año 5 (g5)= 50% D0 = $ -
Tasa de crecimiento constante (g)= 8% D1 = $ -
Rendimiento requerido(rs)= 15% D2 = $ -
D3 = $ 1.00
D4 = $ 1.50
D5 = $ 2.25
D6 = $ 2.43
r todas sus utilidades, actualmente no paga dividendos. Los inversionistas esperan
00 dentro de tres años a partir de hoy. El dividendo debe crecer con rapidez, a una
ebe crecer a una tasa constante de 8 por ciento al año. Si el rendimiento requerido

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑐𝑖ó𝑛 𝑐𝑟𝑒𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑐𝑜𝑛𝑠𝑡𝑎𝑛𝑡𝑒 "P0" " = " ("D0 " (1+𝑔))/("rs " −𝑔)

P5 = $ 2.43 = 34.7142857
15% - 8%

𝑃𝑜=𝐷1/((1+𝑟𝑠)^1 )+𝐷2/((1+𝑟𝑠)^2 )+ ...

(𝐷5+𝑃5)/((1+𝑟𝑠)^5 )

Año 0 1 2 3 4 5 6
D 0.00 0.00 0.00 1.00 1.5000 2.2500 2.4300
Precio 34.7143
Po 0 0 0.65751623 0.85762987 18.38

Valor actual de la acción

19.89
Total

19.892929
JOHANA ABIGAIL TUYUB SOLIS

7-17 Se espera que Bayboro Sails pague dividendos de $2.50, $3.00 y $4.00 en los siguientes tres años, es decir, D
Después de tres años, se espera que el dividendo crezca a una tasa constante de 4 por ciento por año, de forma in
14 por ciento para invertir en las acciones comunes de Bayboro. Calcule el valor actual de las acciones comunes de

D1 = $ 2.50
D2 = $ 3.00 P3= $ 4.16
D3 = $ 4.00 10%
Tasa de crecimiento constante (g)= 4%
Rendimiento requerido(rs)= 14% Año 1 2
D 2.50 3.00
Precio
Po 2.19 2.31
uientes tres años, es decir, D1 = $2.50, D2 = $3.00 y D3 = $4.00, respectivamente.
r ciento por año, de forma indefinida. Los accionistas requieren un rendimiento de
de las acciones comunes de Bayboro.

41.6
Valor actual de la acción
35.28
3 Total
4.00
41.60
30.78 35.2800862
JOHANA ABIGAIL TUYUB SOLIS

7-18 Swift Company planea financiar una expansión. Los principales directivos aceptan que una empresa industrial
crecimiento mediante la emisión de acciones comunes en lugar de contraer deudas adicionales. Debido a que cree
comunes de Swift no reflejan su verdadero valor, deciden vender acciones preferentes convertibles. Cada certificad
igual a $100 y se puede convertir en cinco acciones comunes.
a.    ¿Cuál sería el precio mínimo al que resulta benéfico para los accionistas preferentes convertir una acción
fiscales y de otros costos.

Valor nominal= $ 100.00 Precio mímino 100 = $ 20.00

Cantidad de acciones = 5 5

b.    ¿Cuáles serían los beneficios de incluir una cláusula de rescate con la emisión de acciones preferentes?

La empresa en cualquier momeno puede recuperar sus acciones si es que así lo decide mediante la cláusula de rescate, pagan
ptan que una empresa industrial como la suya debe financiar el
adicionales. Debido a que creen que el precio actual de las acciones
tes convertibles. Cada certificado de acción tiene un valor nominal

preferentes convertir una acción en acción común? Ignore los efectos

misión de acciones preferentes?

diante la cláusula de rescate, pagandolé más al accionista

JOHANA ABIGAIL TUYUB SOLIS

7-19 Las acciones preferentes de Sanger Music Company, que en la actualidad vende cada acción a $105, pagan u
a $12.60. ¿Cuál es la tasa de rendimiento que los accionistas preferentes de Sanger ganan?

Rendimiento del dividendo

Po 105 Do = 12.6 12% Respuesta
Do 12.6 Po 105 12%
cción a $105, pagan un dividendo anual igual
JOHANA ABIGAIL TUYUB SOLIS

7-20 Tando Airlines tiene acciones preferentes circulantes con un valor nominal igual a $100. Los pagos de dividend
del valor nominal de la acción. Si las acciones preferentes de Tando en la actualidad se venden por $160, ¿cuál es
accionistas preferentes?. ¿Qué porción de este rendimiento es el rendimiento de dividendos y qué porción es el ren
(Sugerencia: piense en la tasa de crecimiento asociada con las acciones preferentes)

Valor nomina $ 100.00 𝑟𝑠=𝐷/𝑃

Dividendos pr $ 8.00
Precio de me $ 160.00 rs = Dividendo = 8
Valor accion actual en el mercado 160

No tiene ganancia de capital porque las acciones preferentes no generan esa

ganancia, solo pagan dividendos preferentes.
 Los pagos de dividendos preferentes son iguales a 8 por ciento
en por $160, ¿cuál es la tasa de rendimiento que ganan los
y qué porción es el rendimiento de las ganancias de capital?

=
0.05 5%

no generan esa
JOHANA ABIGAIL TUYUB SOLIS

7-21 Usted compra certificados de acciones de Damanpour Corporation por $21.40 y espera que pague dividendos
en los años 1, 2 y 3. También espera vender la acción a un precio de $26.22 al final de los tres años.
a.    Calcule la tasa de crecimiento en dividendos.
b.    Calcule el rendimiento de dividendos esperado.
c.     Si se supone que la tasa de crecimiento calculada continúe, puede agregar un rendimiento de dividendo
esperada para determinar la tasa de rendimiento total. ¿Cuál es la tasa total de rendimiento esperada de esta acció

Precio de me 21.4 7% Crecimiento de dividendos

D1 = 1.0700 5% Crecimiento de dividendos esper
D2 = 1.1449 𝑔=√(𝑛&(𝐷𝑖𝑣. 12% Tasa de rendimiento total
𝑉𝐹)/(𝐷𝑖𝑣. 𝑉𝑃))
D3 = 1.2250
espera que pague dividendos de $1.07, $1.1449 y $1.2250
e los tres años.

un rendimiento de dividendo a la tasa de crecimiento

miento esperada de esta acción?

recimiento de dividendos
recimiento de dividendos esperado
asa de rendimiento total
JOHANA ABIGAIL TUYUB SOLIS

7-22 Los inversionistas requieren una tasa de rendimiento de 15 por ciento de las acciones de Goulet Company (rs=
a.    ¿Cuál será el valor de las acciones de Goulet si el dividendo previo fue de D0 = $2 y si los inversionistas e
a una tasa constante compuesta anual de 1) -5 por ciento, 2) 0 por ciento, 3) 5 por ciento y 4) 10 por ciento?
b.    Con los datos del inciso a, calcule el valor de las acciones de Goulet si la tasa de rendimiento requerida e
crecimiento esperada es 1) 15 por ciento o 2) 20 por ciento. ¿Estos resultados son razonables? Explique.

Años Tasa de crecimiento 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑐𝑖ó𝑛 𝑐𝑟𝑒𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑐𝑜𝑛𝑠𝑡𝑎𝑛𝑡𝑒 "P0" " = " ("D0 " (1+
1 -5%
2 0%
3 5% P2 = 1.90 = 9.50
4 10% 20%

P2 = 2 = 13.33
D0 = 2.00 15%
rs= 15%
P2 = 2.1 = 21.00
10%

2.2 = 44.00
5%

b) No se puede aplicar la tasa de crecimiento constante

 e Goulet Company (rs=15%).
y si los inversionistas esperan que los dividendos crezcan
) 10 por ciento?
endimiento requerida es de 15 por ciento y la tasa de
es? Explique.

𝑎𝑛𝑡𝑒 "P0" " = " ("D0 " (1+𝑔))/("rs " −𝑔)

JOHANA ABIGAIL TUYUB SOLIS

7-23 Las acciones de Gerlunice Company tienen una tasa de rendimiento igual a 15.5 por ciento.
a.    Si el último dividendo que la empresa pagó, Dg, fue de $2.25, y g permanece constante en 5 por ciento,
vender las acciones de Gerluncie?

Divi 2.25
rend 15.50% 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑐𝑖ó𝑛 𝑐𝑟𝑒𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑐𝑜𝑛𝑠𝑡𝑎𝑛𝑡𝑒 𝑃 ̂0=𝐷𝑜(1+𝑔)/(𝑟𝑠−𝑔)
g 5%

P0= 2.3625 =
10.500%

b.    Suponga que la Reserva Federal aumenta la oferta de dinero, lo que ocasiona que la tasa de interés libr
rendimiento esperado por la inversión en Gerlunice caerá a 13.5 por ciento. ¿Cómo afectará este cambio al precio d

Ks = 13.5%
Po = 2.25 ( 1 + 0.05 ) = 2.3625 = $ 27.79
0.135 - 0.05 0.085
c.     Además del cambio en el inciso b, suponga que la aversioin al riesgo de los inversionistas disminuye, est
con la caída en rRF ocasiona que rs para las acciones de Gerlunice caiga al 2 por ciento. ¿A qué precio se venderí

Ks = 12%
Po = 2.25 ( 1 + 0.05 ) = 2.3625 = $ 33.75
0.12 - 0.05 0.07

d.    Ahora suponga que Gerlunice tiene un cambio en l a administración. El nuevo grupo instituye políticas qu
crecimiento constante esperada a 6 por ciento. Por otra parte, la nueva administración estabiliza ventas y utilidades
el rendimiento demandado por los inversionistas disminuya a 11.6 por ciento. Después de todos estos cambios, ¿cu
de equilibrio de la empresa?

g = 6% rs = 11.6
Po = 2.25 ( 1 + 0.06 ) = 2.385 = $ 42.59
0.116 - 0.06 0.056
nstante en 5 por ciento, a qué precio se deben

22.5

ue la tasa de interés libre de riesgo caiga. El

á este cambio al precio de las acciones?

rsionistas disminuye, este hecho, combinado

A qué precio se venderían las acciones?

upo instituye políticas que aumentan la tasa de

biliza ventas y utilidades, lo que ocasiona que
odos estos cambios, ¿cuál es el nuevo precio
JOHANA ABIGAIL TUYUB SOLIS

7-24 Hoy es 1 de enero de 2008. Swink Electric Inc. acaba de desarrollar un panel solar capaz de generar 200 por
mercado. En consecuencia, se espera que Swink experimente una tasa de crecimiento anual de 1.5 por ciento dura
años concluya, otras empresas habrán desarrollado tecnología similar, y la tasa de crecimiento de Swink disminuirá
requieren un rendimiento de 12 por ciento en las acciones de Swink. El dividendo anual más reciente de la empresa

a.    Calcule los dividendos esperados de Swink para 2008, 2009, 2010, 2011 y 2012.

DATOS "D̂t =" 𝐷_0 " (1+" 〖𝑔𝑠𝑢𝑝𝑒𝑟 ) 〗 ^𝑡

Tasa de rendimiento 12%
Tasa de crecimiento 15% Dividendos esperados
Tasa de decrecimiento 5% Tasa de crecimiento Dividendo
Dividendo por acción $ 1.75 D2008 = 15% 2.01
D2009 = 15% 2.31
D2010 = 15% 2.66
D2011 = 15% 3.06
D2012 = 15% 3.52
D2013 = 5% 3.70

b.    Calcule el valor de las acciones hoy. Continúe con la búsqueda del valor presente de los dividendos espe
valor presente del precio de las acciones que debe regir para finales de 2012. Puede determina el precio de las acc
constante (véase la ecuación 7-5). Para averiguar el precio del 31 de diciembre de 2012, use el dividendo esperado

"P̂ t= " "D̂ t P6 = 3.70 = 52.80

" /"rs−gnorm" 7%

0 D2008
D 1.75 2.01
Precio valor presente 1.80
Precio valor nuevo
Precio de acción 39.44

c.     Calcule el rendimiento esperado del dividendo, D1/P1, el rendimiento de ganancias de capital esperado en
dividendo más rendimiento de ganancias de capital) para 2008. (Suponga que P0 = P0 y reconozca que el rendimien
menos el rendimiento del dividendo). Calcule estos mismos tres rendimientos para 2012.

𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 "del dividendo = " Ď𝑡/"P0 " 2008

Rendimiento del dividendo 5.10%
Rendimiento de ganancias de capital 6.90%
𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 "de ganancias de capital =" (Pt−"P0 " )/"P0 "
𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 "de ganancias de capital =" (Pt−"P0 " )/"P0 " Rendimiento total 12.00%

𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 ("řs) = " Ď𝑡/"P0 " +(𝑃𝑡−"P0 " )/"P0 "
z de generar 200 por ciento más electricidad que cualquier otro panel solar de
de 1.5 por ciento durante los siguientes cinco años. Cuando el periodo de cinco
o de Swink disminuirá a 5 por ciento cada año indefinidamente. Los accionistas
eciente de la empresa (D0), que se pagó ayer, fue de $1.75 por acción.

de los dividendos esperados para el final de 2008, 2009, 2010, 2011 y 2012, más el
na el precio de las acciones al final de 2012 mediante la ecuación de crecimiento
el dividendo esperado para 2013, que es 5 por ciento mayor que en 2012.

D2009 D2010 D2011 D2012

2.31 2.66 3.06 3.52
1.85 1.89 1.95 31.96 39.44
2.07 2.12 2.18 35.79 42.16

de capital esperado en 2008 y el rendimiento total esperado (rendimiento del

ozca que el rendimiento de las ganancias de capital es igual al rendimiento total

2012
7.00%
5.00%
12%
JOHANA ABIGAIL TUYUB SOLIS

7-25 Tanner Technologies Corporation (TTC) crece a una tasa de 20 por ciento por año en años recientes. Se espe

a.    Si D0 = $1.60, rs = 10% y gnorm = 6%, ¿cuál es el valor actual de las acciones de TTC? ¿Cuál es el rendi
capital en este momento?

gsuper = 20% "D̂t =" 𝐷_0 " (1+" 〖𝑔𝑠𝑢𝑝𝑒𝑟 ) 〗 ^𝑡

D0 = 1.6
rs= 10% D1 = 1.60 ( 1 + 20 ) ^1 = 1.92
gnorm = 6% D2 = 1.60 ( 1 + .20 ) ^2 = 2.30

"D̂t =" 𝐷_(𝑡−1) " (1+" 〖𝑔𝑛𝑜𝑟𝑚 ) 〗 ^𝑡

D3 = D2 ( 1 + gnorm)^1 =
D3 = 2.30 ( 1 + 6%)^1 = 2.44

P= 2.4422 = $ 61.06
(10 - 0.06 )

VP1 = 1.92 = 1.7455

( 1 + 0.10 )^2

VP2 = 63.36 = 52.3628

( 1 + 0.10 )^2

𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 "del dividendo = " Ď𝑡/"P0 "

𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 "de ganancias de capital =" (Pt−"P0

Rendimiento del dividendo= 2.30

54.11 Rendimiento ganancias de capital=

Rendimiento del dividendo= 4.26%

Rendimiento ganancias de capital=
años recientes. Se espera que esta misma tasa de crecimiento dure por otros dos años.

TTC? ¿Cuál es el rendimiento de dividendos esperado y el rendimiento de ganancias de

0 1 2 3
D 1.6 1.92 2.304 2.44224
Precio $ 61.06
Suma 1.6 1.92 63.36 2.44224
Valor Presente 1.75 52.36
Precio de acción 54.11

as de capital =" (Pt−"P0 " )/"P0 "

61.06 - 54.11 = 6.95

54.11 54.11

12.84%