Hoy es 1 de enero de 2008. Swink Electric Inc.

acaba de desarrollar un panel solar capaz

de generar 200 por ciento mas electricidad que cualquier otro panel solar del mercado. En
consecuencia, se espera que Swink experimente una tasa de crecimiento anual de 15 por
ciento durante los siguientes cinco años. Cuando el periodo de cinco años concluya, otras
empresas habrán desarrollado tecnología similar, y la tasa de crecimiento de Swink
disminuirá a 5 por ciento cada año indefinidamente. Los accionistas requieren un
rendimiento de 12 por ciento en las acciones de Swink. El dividendo anual mas reciente de
la empresa, que se pago ayer, fue de $1.75 por acción.

a. Calcule los dividendos esperados de Swink para 2008, 2009, 2010, 2011, y 2012.

D0 1.75
súper 15%
normal 5%
súper 5
rs 12%

Año t De
2008 1 2.0125
2009 2 2.3144
2010 3 2.6615
2011 4 3.0608
2012 5 3.5199

b. Calcule el valor de las acciones hoy. Continúe con la búsqueda del valor presente de los
dividendos esperados para el final de 2008, 2009, 2010, 2011 y 2012, mas el valor
presente del precio de las acciones que debe regir para finales de 2012. Puede determinar
el precio de las acciones al final de 2012 mediante la ecuación de crecimiento constante.
Para averiguar el precio del 31 de diciembre de 2012, use el dividendo esperado para
2013, que es 5 por ciento mayor que en 2012.

Año t De P 31/12/2012 Fe VP
2008 1 2.0125 0.0000 2.0125 1.7969
2009 2 2.3144 0.0000 2.3144 1.8450
2010 3 2.6615 0.0000 2.6615 1.8944
2011 4 3.0608 0.0000 3.0608 1.9452
2012 5 3.5199 52.7981 56.3180 31.9563
2013 1 3.6959 - - -
PRECIO 01/01/2008 39.4378

c. Calcule el rendimiento esperado del dividendo, el rendimiento de ganancias de capital

esperado en 2008 y el rendimiento total esperado (rendimiento del dividendo mas
rendimiento de ganancias de capital) para 2008. Calcule estos mismos tres rendimientos
para 2012.
2008
P0 28.75 g 15.00%
P1 33.0628 Rd 7.00%
D1 2.0125 Rs 22.00%

2012
P0 50.28 g 4.99%
 P1 52.79 Rd 7.00%
D1 3.5199 Rs 11.99%

d. Suponga que su jefe piensa que la tasa de crecimiento anual de Swink será de solo 12
por ciento por los siguientes cinco años y el crecimiento normal de la empresa será de
solo 4 por ciento. Sin hacer ningún calculo, explique el efecto general que estos cambios
en la tasa de crecimiento tendrán en el precio de las acciones de Swink.

El valor de las acciones disminuirá debido a que los flujos de efectivo

proyectados será menores y al no ser modificada la tasa de rendimiento
esperada (12%), los cálculos de los valores presentes de dichos flujos se verán
reducidos considerablemente.

e. Suponga que su jefe también considerada que Swink es demasiado riesgosa y cree que
la tasa de rendimiento requerido para esta empresa debería ser de 14 por ciento, no 12
por ciento. Sin hacer ningún calculo, explique como una tasa de rendimiento requerida
mayor afectara el precio de las acciones, su rendimiento de ganancias de capital y
rendimiento de dividendos.

El nuevo precio de las acciones seria aun mas bajo debido a que los
inversionistas demandan un rendimiento superior por recibir los mismos flujos
de efectivo futuros. De igual manera, afectaran negativamente el rendimiento de
ganancias de capital y dividendos.