TEMA 5: FUENTES DE FINANCIACIÓN DE UNA

EMPRESA
5.1 DOCUMENTACIÓN CONTABLE
La documentación contable son una serie de documentos contables que nos permiten
conocer y analizar la situación financiera de la empresa. Se compone de las cuentas
anuales de una empresa, son 5:

1. Balance
2. Cuenta de pérdidas y ganancias
3. Memoria
4. Estado de cambio en el patrimonio neto (ECPN)
5. Estado de flujos de efectivo (EFE)

1. El Balance expresa en términos monetarios la situación económico financiera y

patrimonial de una empresa en un momento determinado (lista de lo que tienes y
de lo que debes). Se divide en dos bloques:
- El Activo o estructura económica es una lista de todos los bienes y derechos de
los que dispone la empresa (de menos a más liquidez).
- El Pasivo o estructura financiera es un inventario de todas las obligaciones que
tiene la empresa, ya sea con terceros o con los propios socios de la empresa (de
menos a más exigibilidad).

5.2 FUENTES DE FINANCIACIÓN DE LA EMPRESA

Las fuentes de financiación de una empresa pueden provenir de tres grandes fuentes:

- Patrimonio neto  Fondos propios; Ajustes por cambios de valor; Subvenciones y

donaciones.
- Pasivo no corriente.
- Pasivo corriente.

PATRIMONIO NETO: FONDOS PROPIOS

Los fondos propios es la fuente de financiación más estable de la empresa, porque no

tienen vencimiento, no son exigibles. Pero es la que asume más riesgo si hay
problemas en la empresa, los socios son los últimos en cobrar. Está formado por:

 El capital se refiere tanto a la aportación inicial como a las aportaciones que han
ido añadiendo.
 Las reservas son una parte de los beneficios de la empresa que no se reparten, sino
que se reinvierten en la empresa.
Cuando una empresa tiene beneficios una parte se la lleva hacienda (parte externa)
otra parte va para los dividendos (parte externa), otra se destina a amortizaciones y
otra parte se destina a las reservas (financiación interna o autofinanciación: reservas y
amortizaciones).

Ventajas de la financiación interna o autofinanciación:

- No tiene tramites ni gestión.

- No tiene coste aparente, porque aparentemente no tiene costes (es gratuita)
pero siempre tiene coste de oportunidad.

Inconvenientes de la financiación o autofinanciación:

- No se analiza mucho el proyecto de cómo se invierte ya que aparentemente es

gratis, se corre un riesgo que a veces sale mal.
- Son recursos que se generan muy lentamente, entonces a veces se pierden
proyectos de inversión al no tener el dinero líquido.

La financiación interna o autofinanciación puede ser de dos tipos: PN

 Financiación interna o autofinanciación de mantenimiento: se utiliza para

mantener igual la capacidad productiva de la empresa. Y la partida que
corresponde a esta financiación son las amortizaciones.
Las amortizaciones son un coste de producción, pero no desembolsado.
Las amortizaciones recogen el valor del envejecimiento de los equipos. Existen 3
tipos de envejecimiento de los equipos:
1- Envejecimiento funcional: el desgaste que sufre la máquina por el uso de
ésta.
2- Envejecimiento temporal: se desgasta con el paso del tiempo, aunque no lo
utilicemos.
3- Envejecimiento económico: porque aparecen mejores, entonces los
equipos se quedan obsoletos ante los nuevos.
 Financiación interna de crecimiento o de autofinanciación: hacer crecer o
aumentar la capacidad de la empresa. La partida que le corresponde son las
reservas.
Las reservas pueden ser la legal  por ley estas obligado en tener reservas, que
una parte de los beneficios se guarde en la empresa, es para evitar una
descapitalización de la empresa.
Las reservas estatuarias  basadas en los estatutos de la empresa, si en los
estatutos has pactado que habrán reservas adicionales o no.
Las reservas voluntarias  cada año puedes decidir si guardar más o menos.
PASIVO NO CORRIENTE: RECURSOS EXTERNOS

Diferencia entre recursos externos y ajenos:

Recursos externos: vienen de fuera de la empresa puede ser que haya que devolverlos
o no.

- Si hay que devolverlos serán recursos ajenos.

- Si no hay que devolverlos son los recursos propios (capital social).

Dentro del pasivo no corriente las fuentes de financiación a largo plazo son:

1. Préstamos/ Créditos a Largo Plazo: todos los recursos financieros que

conseguimos de alguna entidad y que hay que devolver a partir del año (+1 año).
Diferencia entre préstamo y crédito:
 En el préstamo se establece un contrato y no es renovable, si queremos hacer
cambios hay que hacer un nuevo contrato. Y el tipo de interés se aplica a toda
la cantidad del préstamo.
 En el crédito tenemos dos tipos de interés: (sobre la cantidad que se ha
dispuesto) y sobre la cantidad que estaba disponible, pero que no hemos
utilizado. Y los créditos se pueden renovar.
2. Empréstitos: consiste en un préstamo a lo grande. Cuando una empresa muy
grande o un organismo público necesita una cantidad de dinero muy grande para
financiarse es posible que ningún banco le conceda ese importe, o no en unas
condiciones adecuadas. Por lo tanto, esa empresa emite títulos (bonos o letras) y
los lanza al mercado para que los compren pequeños inversores. Estos inversores
se convierten en prestamistas o acreedores de esa empresa, le prestas esa
financiación. La ganancia que se espera al comprar una letra o un bono de los
empréstitos, se llama cupón.
Para que vendan rápido los bonos o letras y llame más la atención de los
consumidores utilizan estrategias:
- Prima de emisión o emisión bajo la paz: porque vendes los títulos por debajo de
su precio. Ej: tiene valor de 10€ y solo pagan 9€ pero al acabar la actividad
económica obtendrán esos 10€.
- Prima de amortización o prima de rembolso: vende los títulos por el precio
marcado, pero la empresa les pagará más en un futuro. Ej: Pagas 10€ por el título,
pero cuando acabe la actividad obtendrán 11€.
3. Leasing i renting: son dos tipos de arrendamientos.
 El Leasing es un arrendamiento con opción de compra. En una operación de leasing
hay 3 agentes: la empresa, el fabricante del equipo y la empresa de leasing. La
empresa de leasing siempre es una institución financiera. La empresa leasing hace
de intermediario para negociar la venta de ese equipo y así luego la empresa
 leasing es la propietaria del equipo y negociará con la empresa que quiere el
equipo. Lo más habitual en un contrato leasing, las cláusulas que suele incluir son:
- Duración del leasing: suele ser la vida útil del equipo/ máquina.
- Importe de las cuotas y el vencimiento . Es decir, cuanto se paga cada mes y
cuando se pasa el recibo.
- Leasing neto o de mantenimiento: si es neto todos los gastos de reparaciones los
paga la empresa cliente. Si es de mantenimiento los gastos de reparaciones los
paga la empresa leasing.
- Que pasa al final del contrato (pueden pasar 3 cosas): Primera posibilidad se
acaba el contrato y se acaba la operación. Segunda posibilidad, hacer otro
contrato de leasing, pero con cuotas más bajas. Tercera posibilidad, opción de
compra del equipo o maquinaria.

Ventajas del leasing: desde el punto de vista de los arrendatarios.

 Sustituimos una compra por alquiler: tener equipos que si tuviésemos que
comprar no tendríamos recursos suficientes para comprarlo.
 Se reduce la incertidumbre: cada mes entra una cuota de x tanto.
 En algunos casos, puede reducir el riesgo de obsolescencia (pactar si hay
cambio a uno mas moderno)
 Ventajas fiscales.
Inconvenientes del leasing:
 El coste del leasing es muy caro: (primero precio de la máquina, luego el coste
de oportunidad, personal del leasing y el riesgo de quiebra de la empresa, por
si pasase algo).
 Al final el valor residual de la maquina es de la empresa leasing. El valor
residual es el valor al final de su vida útil de un bien (de un equipo, etc.)

 El renting también es un arrendamiento a largo plazo, que incluye la gestión

integral del mantenimiento. El renting no es un producto financiero puro, en el
sentido de que no lo ofrecen instituciones financieras puras, sino que pueden ser
fabricantes o comercializadores que lo ofrecen como servicio adicional.
Para que el renting sea más atractivo para las empresas:
Renting abierto o Renting flexible: se eliminan las penalizaciones según lo que
negocies. Ej: no pasa nada por pasar más siniestros, por pasarse del kilometraje,
etc.

Las diferencias entre leasing y renting:

 El leasing son instituciones financieras, se dedican a negociar con empresa
fabricante de los equipos y con la empresa que quiere el equipo. El renting no
son instituciones financieras, se dedican a comercializar el producto que
quieres tener. Ej: empresa de coches, te dan oferta de rentar algún coche de
 esa marca, pero no te ofrecen un renting con un equipo tecnológico, por
ejemplo.
 Leasing la opción de compra se incluye desde el principio (su objetivo final es
que el consumidor se quede con el bien que ha pedido o renueve el contrato).
En el Renting la opción de compra no se incluye desde el principio, pero sí que
se puede negociar al final de la actividad.

4. Capital riesgo: es un intermediario financiero entre una empresa muy innovadora,

con mucho potencial, pero pequeña (Start-up) y unos capitales que están
esperando ser invertidos. Normalmente las Start-up como aun no tienen un
histórico (están empezando) y tienen mucho riesgo, les cuesta conseguir
financiación. Estos capitales que están esperando ser invertidos suelen provenir de
patrimonios familiares o de los fondos de los planes de pensiones de las entidades
bancarias. Lo que hace una empresa de riesgo es poner en contacto estas dos
partes (hace de intermediario) además ofrece contactos y asesoramiento a la
empresa Start-up. Este tipo de asesoramiento no quiere nunca controlar o comprar
la Start-up, por eso las relaciones son limitadas, suelen durar entre 3 – 7 años,
máximo 10 años.

Diferencia entre Business Angels (una persona) y Capital de riesgo (empresa que
como objetivo es hacer de intermediario).

PASIVO CORRIENTE: RECURSOS EXTERNOS

Los métodos o fuentes de financiación a corto plazo son:

1. Financiación de los proveedores o crédito comercial: consiste en la

negociación rutinaria y automática. Los proveedores su objetivo principal no es
cobrar los intereses de la financiación, por lo tanto, no tienen coste aparente
(pero sí que puede tener un coste de oportunidad si hay descuento por pronto
pago), su objetivo es seguir vendiendo el producto que fabrica.
2. Préstamo o Créditos a corto plazo: (diferencia entre préstamo y crédito igual
que en el largo plazo, pero a corto plazo).
3. Descubierto en cuenta o números rojos: cuando no tienes dinero para pagar,
pides al banco que ingrese o pague lo que falta de la factura por ti, el tiempo
que pasa hasta que puedes devolver el dinero al banco se llama estar en
números rojos. Tiene un interés y coste muy elevado que se aplica al día. A
causa de problemas de desfase de entradas y salidas de dinero, entra primero
la factura que los ingresos.
4. Descuento comercial: consiste en disponer anticipadamente del importe de las
facturas que se materializan normalmente en forma de letras de cambio. La
empresa acude con sus letras de cambio al banco y este le adelanta ese dinero
menos una comisión. Pero el banco no asume el riesgo, no está comprando las
 letras, por lo tanto, si llegado el vencimiento el cliente no paga, el banco
declarará a la empresa ese dinero.
5. Factoring: es un ejemplo de externalización financiera. Consiste en que una
empresa le vende a una empresa factor los derechos de cobro sobre sus
clientes que pueden ser de cualquier forma: facturas, letras de cambio, etc.
La empresa consigue así: 1 liquidez inmediata y 2 también consigue quitarse
todo el trabajo administrativo (los que se retrasan en pagar, etc.)
El Factoring puede ser de varios tipos:
 Factoring con recurso: empresa Factoring no asume el riesgo, si alguien
no paga la deuda es de la empresa.
 Factoring sin recurso: la empresa de Factoring si asume el riesgo, si un
cliente no paga la empresa Factoring es la que pierde el dinero.
 Factoring de exportación: la empresa Factoring gestiona los cambios de
divisas, es decir, los cambios de monedas entre países.

Concepto a parte para entender el Factoring: Externalización o subcontratar:

otras empresas de fuera especializadas que se dedican a hacer una parte del
proceso productivo de mi producto o servicio.

6. Confirming: no es una fuente de financiación externa. Es una estrategia

comercial de los bancos, no es una fuente de financiación en sí para la
empresa, pero si puede serlo para los proveedores de esa empresa. Consiste en
que una entidad bancaria se pone en contacto con una empresa y se propone
gestionar el pago a sus proveedores de forma gratuita, la empresa lo comunica
a los proveedores y si les parece bien, se pone en marcha.
Ventajas:
Lo que gana la empresa es que se libera de la gestión de pago a sus
proveedores. Y los proveedores ganan unas posibles ventajas. Ejemplo:
adelantar el dinero o asegurar que cobraran ese dinero.
Y el banco gana clientes nuevos (las empresas proveedoras).

5.3 CICLO DE CAPITAL DE LA EMPRESA Y CICLO DE EXPLOTACIÓN

En las empresas existen dos tipos de ciclos:

- Ciclo largo o de capital: se refiere a las inversiones que hace una empresa y esto
no tiene una regulación regular, no siempre se dan en los mimos momento ni de
la misma manera, vienen cuando vienen.
- Ciclo corto o ciclo de explotación o ciclo del ejercicio: se refiere a una serie de
actividades que son rutinarias, que se hacen de igual manera y que duran lo
mismo, estas tareas forman el ciclo de explotación.
 Periodo medio de maduración económico: es la duración media del ciclo de
explotación (PM). Es el tiempo que pasa desde que se invierte una unidad
monetaria hasta que se recupera con el cobro de las ventas. Es decir, comprar,
fabricar, vender y recuperar el dinero. Todo ese tiempo que ha pasado hasta
recuperar el dinero es el PMME.

compas logística interna fabricación logística externa ventas  tesorería

EN BUCLE.

Hay 4 grandes bloques que engloban estos conceptos anteriores:

1- Periodo medio de aprovisionamiento (PMA) es el tiempo que por término medio

permanecen los materiales en el almacén a la espera de ser utilizados.
2- Periodo medio de fabricación (PMF) es el tiempo que por término medio tardamos
en fabricar.
3- Periodo medio de venta (PMV) es el tiempo que por término medio tardamos en
vender.
4- Periodo medio de compra (PMC) Es el tiempo que por término medio tardamos en
cobrar de los clientes.

Formula PMME: PMA + PMF + PMV + PMC

Se encuentran en el
m = stock medio (promedio) de materias primas durante el ejercicio en unidades
balance de situación
monetarias.

f = stock medio de productos en curso durante el ejercicio en unidades monetarias.

v = stock medio de productos acabados durante el ejercicio en unidades monetarias.

c = saldo medio de la deuda de los clientes durante el ejercicio.

Se encuentran en la
cuenta de pérdidas y
M = consumo durante el ejercicio en unidades monetarias.
de ganancias
F = coste de fabricación del ejercicio.

V = ventas anuales o del ejercicio a precio de coste.

C = ventas del ejercicio a precio de venta.

A partir de estos datos se pueden calcular las rotaciones de la empresa. Hay 4

rotaciones de la empresa:

na = número de veces que durante el ejercicio se renueva el stock de materias primas.

na = M/m (formula); PMa = 360 ∙ 1/na = 360 ∙ m/M (formula tiempo)

nf = número de veces que durante el ejercicio se renueva el stock de productos en
curso.

nf = F/f (formula); PMf = 360 ∙ 1/nf = 360 ∙ f/F

nv = número de veces que durante el ejercicio se renueva el stock de productos

acabados.

nv = V/v (formula); PMv = 360 ∙ 1/nv = 360 ∙ v/V

nc = número de veces que durante el ejercicio se renueva el stock de la deuda de los

clientes.

nc = C/c (formula); PMc = 360 ∙ 1/nc = 360 ∙ c/C

Cuando hay un aplazamiento de pago a los proveedores, desde que pago a los
proveedores hasta que cobro es el PMMF.

Np = P/p y PMp = 360

El tiempo que pasa desde que los proveedores me entregan la materia hasta que les
pago PMp

p minúscula = Saldo medio de la deuda con los proveedores.

P mayúscula = compras del ejercicio.

Fórmula PMF = PM – PMp

Caso especial: Empresas comerciales, que se dedican a la compra venta de los

productos. Solo tienen el primero y el último (compras y ventas).

Fórmula PMME = PMa + PMc

Fórmula PMMF = PM – PMp

En las empresas comerciales es habitual que el periodo medio de maduración sea

negativo, porque el periodo de maduración al no tener fabricación es más corto. Y
porque cobra de sus clientes antes de pagar a sus proveedores.

5.4 FONDO DE ROTACIÓN O FONDO DE MANIOBRA

Las empresas suelen hacer que una parte del activo corriente se financie con recursos
a largo plazo (pasivo no corriente). Para calcular la diferencia es:

Fórmula Fondo de maniobra: AC – PC o Capitales permanentes (Pn+Pnc) – Activo no

corriente.
El fondo de maniobra es el capital mínimo que necesita la empresa para poder realizar
su actividad. FM: fondo necesario para funcionar, que cantidad de dinero necesito
para poder aguantar hasta que vuelva a entrar dinero en la empresa.

Las empresas deben calcular el FM necesario para funcionar. Hay dos modelos:
(si hay más deudas
- Modelo Analítico:
a corto plazo
FM = Ac – Pc = (t + m + f + v + c) – (Pc/p) también serán Pc)

AC

FM = t + M/360 ∙ PMa + F/360 ∙ PMf + V/360 ∙ PMv + C/360 ∙ PMc – P/360 ∙ PMp

t = tesorería

- Modelo sintético: Cantidad de MP (materias primas) ∙ (PM (periodo medio de

maduración) – Aplazamiento (de las MP).

MO (mano de obra) ∙ (PM (periodo medio de maduración) –

Aplazamiento (de la MO).

GG (gastos generales) ∙ (PM (periodo medio de maduración) –

Aplazamiento (de los GG).
Fórmula del modelo sintético:

FM = MP ∙ (PM – AplazamientoMP) + MO ∙ (PM – AplazamientoMO) + GG ∙ (PM –

AplazamientoGG).

EJERCICIO DE PRUEBA
Un mecánico tiene un taller artesanal en el que fabrica por encargo 1 modelo de
coche, cuyo coste total es de 54.000€. El proceso de fabricación dura 90 días y al final
lo vende por 72.000€. Calcular el PM Y FM en los siguientes casos:

1. Todos los costes se pagan al contado y el cliente también paga al contado.

Tarda 90 días en cobrar y los CT = 54.000€. paga
cobra
Coste diario = 54.000/90 = 600€/día.
PM = 90 0 90 días
FM = 600 ∙ (90 – 0) = 54.000€ lo que necesito para aguantar hasta que vuelva a
entrar dinero en la empresa a través del cobro de los clientes.
2. Cuando los costes se pagan al contado y el cliente paga a los 60 días de la entrega
del coche.
60 días que tarda en pagar el cliente. 0 90
150d
 90 días tarda en cobrar
Los CT = 54.000
PM = (90+60): 150 días paga
cobra
FM = 600 ∙ (150 – 0) = 90.000€

3. Los costes se pagan con un aplazamiento de 30 días y el cliente paga al contado.

Aplazamiento: 30 días
CT = 54.000€
PM = 90 días
PMF: (PM – PMp) = 60 días
FM = 600 ∙ (90 – 30) = 36.000€
Necita 36.000€ para fabricar el siguiente coche.