Tema 9 - La financiación de la empresa

▫ LA FINANCIACIÓN INTERNA O AUTOFINANCIACIÓN

La financiación interna o autofinanciación son recursos que proceden de la actividad normal de la empresa, de los
beneficios que general la sociedad. Una empresa que tiene beneficios tiene dos opciones (puede retener una parte
y repartir el resto):
1. Retenerlos: se pasan a Reservas y es la principal fuente de autofinanciación, aumenta el VT de las acciones,
por lo que, posibilitan el crecimiento.
2. Repartirlos: se denominan dividendos y suponen repartir todos o parte de los beneficios a los accionistas,
en función de su participación en la empresa.
Componentes de la autofinanciación:
1. Autofinanciación de enriquecimiento: formada por los beneficios retenidos que pasan a formar parte de las
Reservas. Existen tres tipos de reservas:
A) legales, son obligatorias por ley, se debe retener un mínimo del 10% del beneficio anual hasta que esta
reserva alcance el 20% de la cifra de capital.
B) Estatutarias, son acordadas en los estatutos de la empresa.
C) Voluntarias, son acordadas de forma voluntaria por los socios).
2. Autofinanciación de mantenimiento: trata de conservar el patrimonio neto de la empresa (no incrementarlo
como las reservas). Son los fondos que cada año la empresa destina a la amortización de inmovilizado y que
permiten renovar sus equipos productivos (mantener la capacidad de la empresa). Las amortizaciones anuales
se incluyen en el coste de producción y, por un lado, permiten recuperar las inversiones al incluirse en el precio
de los productos y por otro disminuyen el beneficio.
Ventajas de la autofinanciación: permiten a la empresa mayor autonomía e independencia financiera y mejora su
solvencia (capacidad para pagar sus deudas) al aumentar los fondos propios. Es la principal fuente financiera para
las PYMES, dada su dificultad para acceder a otras fuentes.
Inconvenientes: al no ser recursos remunerados (no hay que pagar intereses por ellos, aunque tienen coste de
oportunidad) pueden usarse para inversiones poco rentables. Otro problema es el conflicto entre accionistas (que
prefieren recibir los beneficios en forma de dividendos en vez de dejarlos en la empresa) y directivos (prefieren no
repartir los beneficios, pues al aumentar las reservas aumenta la valoración de la empresa y su prestigio como
responsables de su gestión).

▫ LA FINANCIACIÓN AJENA A CORTO PLAZO (- 1 año):

Si los recursos propios (capital, reservas y beneficios) son insuficientes para cubrir las necesidades de la empresa, se
puede acudir a terceros para obtener fondos (recursos ajenos). Hay que tener en cuenta que pedir prestado tiene
un coste: los intereses.
1. Crédito comercial de proveedores: al no pagar al contado se obtiene una facilidad para financiar las compras.
Se suele formalizar en una letra, efecto o recibo bancario aplazado (30, 60 o 90 días) y se basa en la confianza
mutua. Pueden tener un coste implícito que es la renuncia a descuentos por pronto pago. Son muy habituales.
2. Préstamos y Créditos bancarios: supone obtención de recursos de instituciones financieras. El préstamo
consiste en recibir una cantidad debiendo devolverla en el plazo fijado más los intereses (puede ser en una o
varias cuotas). En el crédito el banco pone a disposición de la empresa una cantidad, pudiendo usarla toda o
sólo parte, pagando intereses sólo por la parte dispuesta (útil cuando no es seguro que vaya a necesitar todo el
dinero, tiene menor coste pues se paga intereses sólo por la cantidad de dinero utilizada).
3. Descuento comercial o de efectos: los derechos de cobro formalizados en letras o pagarés (efectos
comerciales a cobrar) pueden convertirse en dinero antes de la fecha acordada para el cobro
(vencimiento). El banco adelanta el dinero y es el banco quien se encarga de cobrar al cliente.
Ventajas: disminuye el periodo medio de maduración y aporta liquidez.
Inconveniente: el deudor puede no pagar al banco e incrementar los gastos.
4. Factoring: La empresa traspasa a una sociedad de factoring (banco generalmente) todos sus derechos de cobro
sobre clientes. El banco les adelanta el dinero menos una importante comisión e intereses. La empresa se
deshace del riesgo de impago pues el banco se encarga de cobrar a sus clientes. Tiene un coste muy alto.
 ▫ FINANCIACIÓN AJENA A MEDIO Y LARGO PLAZO (+ 1 año)
Las inversiones de la empresa se deben financiar en función de su duración, las inversiones a C/P se deben financiar
con fondos a C/P y las inversiones permanentes (a L/P) con fondos a L/P. Principales fuentes de financiación ajena
a L/P:
1. Emisión de obligaciones o bonos (empréstitos): Una empresa puede conseguir dinero dividiendo el importe
que necesita en pequeñas cantidades iguales y emitiendo títulos llamados obligaciones por ese valor. Estos
títulos se ofrecen al público (a través de la bolsa o bancos) y los inversores que los compran ingresan dinero en
la empresa convirtiéndose en sus prestamistas o acreedores. Los acreedores adquieren el derecho a cobrar un
interés periódico y a que se les devuelva la cantidad entregada en los plazos pactados. Una obligación es una
parte alícuota de una deuda contraída por la empresa. Los empréstitos suelen tener una duración superior a
los 5 años y son exclusivos de las grandes empresas por los altos costes que suponen. La devolución se suele
hacer por partes eligiendo las obligaciones a rembolsar por sorteo. Las emisiones de obligaciones deben dar
ventajas para atraer a los inversores (alto interés, primas de emisión y reembolso, convertibles, participativas,
indizadas) debido a la competencia.
2. Créditos para adquisición de inmovilizado: son más habituales. Son préstamos a L/P para financiar sus
inversiones en inmovilizado, generalmente concedidos por los bancos y cajas, aunque también por sus
proveedores de bienes de equipo (en este caso se formalizan en letras de cambio para darles más seguridad).
3. El Leasing o arrendamiento financiero: Contrato de alquiler donde el arrendador alquila un bien de inversión
(elemento de activo fijo) a una empresa o arrendatario comprometiéndose este a pagar unas cuotas de
alquiler, siendo normal que al final del contrato haya una opción de compra que permite al arrendador
quedarse con el bien en propiedad. Hay dos formas: leasing financiero (el arrendador no es el fabricante del
bien adquirido por leasing, sino una entidad financiera que lo compra al fabricante y lo pone a disposición del
arrendatario, el contrato no se puede rescindir y suele incluir opción de compra al final del contrato) y el
leasing operativo o renting (el arrendador es el fabricante y pone el bien a disposición del arrendatario
encargándose el arrendador de todo el mantenimiento y renovación, es rescindible el contrato y es mucho más
caro, no suele haber opción de compra).