TEMA 5

1. Fuentes de financiación
- El capital social es la aportación inicial por parte de los socios para constituir una
empresa.
- El capital semilla o capital de arranque es la financiación de inversores privados a
empresas nuevas cuando aún no son capaces de generar flujos de caja (beneficios).

Además de la aportación de los socios, es habitual pensar en el capital que pueden prestar
familiares o amigos. En inglés, se habla de las tres efes: Family, Friends and Fools (familia,
amigos y locos).

En función de la fuente de financiación, se distingue entre recursos propios; capital que no

debe ser devuelto, y financiación ajena, aportaciones externas que generan una deuda.

2. Financiación con recursos propios

El capital social son las aportaciones, en dinero o bienes, realizadas por los socios.
Requieren un capital mínimo para su constitución y es aportado por los socios fundadores.
Una empresa puede requerir inyecciones posteriores de capital. En caso de que sean
desembolsadas por los socios, se denominan ampliaciones de capital.

Los socios temporales pueden ser personas individuales, empresas o grupos organizados
on-line.

2.1. Capital riesgo

Las sociedades de capital riesgo son sociedades anónimas, se dedican a comprar
participaciones o acciones de otra empresa y se convierten en socios temporales. La
mayoría destina pequeñas cantidades a varios proyectos distintos.

2.2. Business angel

Es un inversor particular, generalmente un empresario experimentado, que se
convierte en socio temporal de una start-up. También asesora a los emprendedores
y les facilita su red de contactos.

2.3. Crowdfunding o micromecenazgo

Son páginas webs que publican proyectos que buscan financiación. Cualquiera
puede aportar dinero a estos proyectos, puedes conseguir un beneficio a cambio o
constituyéndose en socio de la empresa. Esto se denomina financiación colectiva.
Aunque no es fácil contactar con estos inversores, hay ferias y eventos que tratan de
reunir a unos y otros.

2.4. Otras formas de financiación

- Beneficios no repartidos: los beneficios generan pueden repartirse entre
los socios o ahorrarse para futuras inversiones o por si hubiera imprevistos.

- Subvenciones: ayudas económicas que ofrece la Administración u

organismos públicos. No tienen que ser devueltas. En caso de ser
concedidas, son abonadas al cabo de un año.
 - Concursos para emprendedores: convocatorias de premios organizadas
por organismos públicos o privados, con la intención de impulsar el
emprendimiento. Consiste en una cantidad en metálico, asesoramiento y
apoyo para buscar financiación.

- Reducir costes: no siempre las empresas diferencian gastos necesarios de

superfluos. Se trata de recortar gastos, se suele recurrir a despidos
colectivos.

- Generar ingresos antes de las ventas: las empresas que fabrican bajo
demanda ahorran los costes de almacenamiento y seguridad del stock.

5. Financiación ajena
Es el capital aportado por personas que no pertenecen a la empresa y genera una deuda
que hay que satisfacer en un periodo de tiempo determinado, junto con unos intereses.
Aunque resulta más caro financiarse con recursos ajenos, permite realizar inversiones que
de otro modo no serían posibles.

Se distingue entre:

5.1. Financiación a largo plazo

- Un préstamo es un dinero que una persona, el prestamista, entrega a otra a
cambio de que se le devuelva en un plazo de tiempo determinado junto con
unos intereses. La devolución se realiza en cuotas mensuales a lo largo de
ese plazo de tiempo.
- Un crédito es un dinero que una entidad pone a disposición de un cliente
que hará uso de él en caso de necesidad. Los intereses solo se pagan por el
dinero utilizado y por el tiempo que se disponga de él.

A. Sociedad de Garantía Recíproca (SGR)

Es una empresa que actúa como avalista de pequeñas y medianas empresas
(pymes). Se facilita el acceso a préstamos de las pymes puesto que, en caso de
impago, la SGR satisfaría la deuda.
La pyme debe ser socia de una SGR mediante la compra de unas participaciones o
acciones de esta. La SGR procederá entonces a un estudio de la viabilidad del
negocio.
Al finalizar el préstamo, la pyme puede deshacer su participación en la SGR, con lo
que se le reintegrará el capital aportado.

B. Alquiler
Otra forma de financiarse es alquilar los bienes o equipos necesarios, en lugar de
adquirirlos. Es una fórmula muy útil cuando la empresa carece de recursos para
comprar los bienes necesarios. Puede utilizarse para vehículos, Inmuebles,
ordenadores, maquinaria, aparatología, etc.
 - Leasing: alquiler con opción a compra por el valor residual del bien.
Además, permite deducciones fiscales. El valor residual es la diferencia entre
el precio del bien y lo que el usuario ha abonado.

- Renting: alquiler que incluye los gastos de mantenimiento, en caso de

reparación lo realiza la agencia. Se usa en vehículos, ordenadores, etc. Al
finalizar el contrato, se tiene la opción de sustituir los equipos o bien renovar
el contrato de los bienes utilizados.

5.2. Financiación a corto plazo

Influidas por la necesidad de liquidez inmediata, la empresa está abastecida por
los proveedores.

- Descubierto en cuenta o número rojos: gastar un importe superior al saldo

disponible en la cuenta corriente o pagar con un cheque sin contar con
fondos suficientes. Puede estar pactado con el banco, este adelantará el
importe y la empresa pagará unos intereses por ello que suelen ser más altos
que en cualquier préstamo.

- Aplazamiento en el pago a proveedores: facilidades de pago a los

proveedores, como retrasar el pago a 90 días. Es una anticipación de dinero,
se denomina crédito comercial. Opción muy ventajosa, puesto que se invierte
el orden natural del funcionamiento de una empresa.

- Descuento por pronto pago: los proveedores no están interesados en

ofrecer facilidades de pago a sus clientes. No hacerlo implicaría perder
mercado, porque es una práctica habitual en algunos sectores o bien por las
grandes empresas.

- Confirming: el banco garantiza el pago a los proveedores en caso de que la

empresa carezca de liquidez, de manera que un déficit temporal de tesorería
no impedirá recibir el pedido ni paralizar la producción.

- Descuento comercial: la morosidad de sus clientes o acreedores. El

descuento de efectos consiste en que el banco anticipa el dinero de esas
deudas pendientes de cobro, pero se lleva una comisión.

- Factoring: empresa que vende a plazos puede tener problemas financieros,

ya que debe reponer los productos antes de haber cobrado las ventas en su
totalidad. Factoring le adelanta el dinero de esas facturas pendientes de
cobro. Existe la posibilidad de que la empresa de factoring asume el riesgo
de impago.

TEMA 6
1. Plan financiero
Es un estudio de las estrategias empresariales a realizar para conseguir fon
dos económicos e invertirlos para obtener un beneficio.

1. Plan de tesorería: la información financiera aclarando el grado de liquidez

disponible, así como las deudas pendientes de cobro o los acreedores disponibles.

2. Cuenta de resultados: expresa la información económica para conocer si se

gana o se pierde dinero, nos da información sobre si es rentable mantener el
negocio o hay que efectuar cambios.

3. Balance: Ofrece la información patrimonial, indicando cuál es el valor de la

empresa.

2. Viabilidad de la empresa
El análisis de la viabilidad de una empresa es el estudio que pretende prever el éxito o
fracaso de un negocio basándose en uno o varios criterios, como la rentabilidad económica,
la aceptación del producto.

- Viabilidad económica: se calcula el VAN, que indica la inversión necesaria después

de restarle los intereses. La tasa Interna de retorno (TIR) de una inversión es la tasa
de interés y el valor actual neto (VAN) es igual a cero. De manera que a mayor TIR,
mayor rentabilidad y se utiliza para decidir la aceptación o rechazo de un proyecto
de inversión.
○ Si la Inversión no tiene riesgo, el coste de oportunidad utilizado para
comparar la TIR será la tasa de rentabilidad libre de riesgo.
○ Si la tasa de rendimiento del proyecto expresada por la TIR supera la tasa
mínima, se acepta la inversión; en caso contrario, se rechaza.

- Viabilidad financiera: analiza si existen recursos suficientes para llevar a cabo la

actividad o, en caso contrario, si se pueden conseguir. En este análisis no se
considera el coste de la financiación, sino su disponibilidad.

- Viabilidad comercial: si existe un mercado potencial para el producto y la manera

óptima de lanzarlo (está vinculado con el plan de marketing y con el análisis DAFO).

- Viabilidad legal o jurídica: si la actividad cumple con la normativa vigente del área
territorial donde se va a desarrollar. Fundamental dentro del cumplimiento de la
normativa legal es aquella relativa a los riesgos laborales.

- Viabilidad medioambiental: el impacto de la actividad empresarial en el entorno

natural o humano, en cuanto a la emisión de residuos o de generar contaminación
lumínica, acústica, química, etc.

- Viabilidad técnica: estima los recursos materiales necesarios y sus condiciones

para garantizar el buen funcionamiento del proyecto, así como las condiciones de
seguridad de la tecnología, verificando su resistencia, su durabilidad, sus
implicaciones energéticas, etc.
3. El punto muerto o umbral de rentabilidad
Representa el nivel mínimo de ventas necesario para cubrir todos los gastos que conlleva
fabricar.
Beneficio= Ingresos - gastos

4. Ratios
Son índices o valores numéricos que permiten efectuar un análisis financiero de la empresa.
Se calculan como un cociente entre dos variables determinadas el análisis económico
expresan en porcentajes para facilitar su interpretación.

El cálculo de los ratios se utiliza para conocer el estado de la empresa: evaluar si la

empresa debe realizar alguna inversión para incrementar ventas, analizar si su
endeudamiento es provechoso o, por el contrario, si es preferible reducir el nivel de deudas.

4.1. Ratios para el análisis de la rentabilidad de la empresa

Rentabilidad económica (RE):
RE = (BAI [beneficio antes de Impuestos] /Activo total] x 100 (5%, no tiene que ser inferior).
Pretende conocer la rentabilidad general de la empresa, es decir, el beneficio obtenido en
función de los recursos monetarios puestos a su disposición, ya sean propios o ajenos.
La RE ofrece una medida del porcentaje de beneficios adquiridos en relación con el capital
total invertido por la empresa. Cuanto mayor sea el valor, mayor productividad de los activos
y más eficiencia de la empresa.

Rentabilidad financiera (RF):

RF = (BDI [beneficios después de impuestos] / recursos propios) x 100
Evalúa el beneficio que los propietarios o accionistas de la empresa están teniendo.
Si se compara con la rentabilidad de otros productos financieros.
El valor de este ratio de cara a conseguir nuevos inversores. Cuanto mayor sea, más
atractiva será la empresa para ellos.

Diferencia entre la rentabilidad económica y la financiera:

- Si la rentabilidad financiera es mayor que la económica eso indica que parte
del activo está financiado con deuda.
- Si la rentabilidad financiera es igual a la económica no existe deuda en la
empresa.
- Si la rentabilidad financiera es menor que la rentabilidad económica el coste
de la deuda es superior a la rentabilidad económica.

Ratio de liquidez (RL) o solvencia a corto plazo:

RL = Activo circulante / Pasivo circulante = [disponible + realizable + existencias) / exigible a
corto plazo
Este cociente analiza la capacidad de hacer frente al pago de las deudas que vencen antes
de un año.
El valor óptimo se sitúa entre 1,5% y 2%.
- El activo circulante: incluye el activo disponible, el activo realizable y las
existencias.
 - El pasivo circulante: se compone de la financiación a corto plazo.

Ratio de garantía estructural, de distancia de la quiebra o solvencia a largo plazo:

RG = Activo total / Pasivo exigible total
Representa la capacidad de los activos de la empresa para hacer frente a todas las deudas.
Este ratio debe ser siempre mayor que la unidad, los valores recomendados están entre 1,5
у 2,5.
Debido a que el Activo se enfrenta a todas las obligaciones, estas no pueden ser
superiores, porque nos hallaríamos ante una situación de quiebra técnica.

Ratio de endeudamiento financiero (REF):

REF = exigible total / Pasivo total
Analiza el peso de las deudas respecto al pasivo total de la empresa. Por tanto, tendrá un
valor alto en aquellas empresas que carecen de recursos propios para financiarse y deben
acudir por ello a fuentes externas de financiación.
Un valor ideal de este ratio es alrededor de 0,4-0,6; lo que indicaría un equilibrio entre la
deuda a corto plazo y el capital permanente de la empresa.

Ratio de autonomía financiera (RAF):

RAF = recursos propios / exigible total
Este valor señala la Independencia de la empresa con respecto a recursos ajenos.

Fondo de maniobra (FM):

FM = Activo corriente - Pasivo corriente
FM = Activo no corriente - Patrimonio neto - Pasivo no corriente
Un valor negativo genera desconfianza hacia la viabilidad de la empresa, ya que parte del
activo inmovilizado se financia con los recursos ajenos a corto plazo.
El fondo de maniobra es el excedente de activos corrientes frente a los pasivos corrientes.
Es una medida de la capacidad que tiene una empresa para continuar con el normal
desarrollo de sus actividades en el corto plazo.

5. Quiebra, concurso de acreedores y suspensión de pagos

- La quiebra se produce cuando una sociedad no puede hacer frente a sus deudas.
- El concurso de acreedores es el proceso legal que se origina cuando una persona
o empresa es insolvente. En el caso de quiebra, el proceso conlleva repartir los
bienes para saldar las deudas pendientes.
- La suspensión de pagos sucede cuando la empresa dispone de patrimonio para
responder a sus deudas, pero carece de liquidez. Por ejemplo, tiene naves y locales
comerciales, pero necesita venderlos para transformarlos en recursos monetarios.

Fase 2. Elaboración del plan de tesorería (pagos y cobros)

El plan de tesorería se utiliza para llevar un registro mensual de las entradas y las salidas
de dinero.

- Entradas de dinero: son los ingresos, a través de aportaciones de los socios,

préstamos solicitados, resultado de ventas, etc.
 - Salidas de dinero: son los pagos, como alquiler, compra de materias primas o de
maquinaria, etc.
Estas anotaciones permitirán conocer si hay superávit o déficit de caja.

Podemos diferenciar dos grandes objetivos en la confección de un plan de tesorería:

- Captar recursos financieros para cubrir una temporal situación deficitaria. Aunque
también podría optarse por una colocación adecuada de recursos sobrantes, es
decir, los excedentes monetarios que no se están utilizando podrían invertirse en
algún producto rentable.
- Estimar el mínimo de dinero líquido que conviene tener siempre en la empresa.
Determinar en qué meses o periodos del año podemos tener dificultades de liquidez.

Interpretación de los datos obtenidos en el plan de tesorería:

1. Las cifras de ventas.
2. La fila de entradas-salidas muestra que todos los meses los ingresos han ido
cubriendo los gastos, salvo el mes de junio, en que los gastos superaron los
ingresos.
3. El dato final de Saldo en el banco informa de que en ningún mes ha habido
problemas de liquidez, por lo que no ha sido necesario acudir a fuentes de
financiación externa.

Fase 3. Elaboración de la cuenta de resultados o cuenta de pérdidas y ganancias

La cuenta de resultados o cuenta de pérdidas y ganancias es el documento contable

que resume las ganancias y las pérdidas obtenidas durante un ejercicio contable, que suele
ser un año.

- Las ganancias o beneficios: incrementa el valor patrimonial de la empresa, es

decir, generan un excedente monetario.
- Las pérdidas: disminuyen el valor patrimonial de la empresa, por lo que está
buscará recuperar o compensar esa merma.
- El resultado ordinario o resultados recurrentes: la cantidad resultante de
descontar los gastos a los ingresos, bien entendido que solo se habrán anotado
aquellos que supongan ganancia o pérdida de patrimonio para la empresa.

El dato que los analistas suelen preferir para analizar los resultados empresariales y su
evolución es el de beneficio antes de Intereses e Impuestos (BAII). Estos datos se
representan en:

- Resultado de explotación: es el originado por el desarrollo de las actividades

ordinarias de la empresa, es decir, por la actividad mercantil propia de la empresa.
- Resultado financiero: es el generado por las Inversiones financieras de la empresa
y por la financiación ajena de la empresa.

Interpretación de los datos obtenidos en el plan de tesorería:

1. El resultado final es positivo, lo que significa que la empresa está obteniendo
beneficios.
 2. El resultado de explotación es positivo, lo que significa que los buenos
resultados.
3. El resultado financiero es negativo, lo que entra dentro de lo esperable, puesto
que la mayoría de las empresas utilizan financiación ajena que hay que devolver.

Fase 4. Elaboración del balance de situación

El balance de situación es el documento contable que refleja los activos y los pasivos de
la empresa, que resume el patrimonio de la misma, de manera que siempre muestra un
equilibrio entre sus posesiones y sus deudas.
Activo = Patrimonio neto - Pasivo