PERSPECTIVAS ECONÓMICAS GLOBALES

PRÓLOGO:

Más de tres años después de que el coronavirus desencadenara la recesión global más profunda
desde la Segunda Guerra Mundial, la economía mundial sigue cojeando, lejos de la fortaleza
necesaria para lograr avances sustanciales en las ambiciones globales de eliminar la pobreza
extrema, contrarrestar el cambio climático y reponer el capital humano.

Las economías de mercados emergentes y en desarrollo (EMDE) luchan hoy simplemente por hacer
frente, privadas de los medios para crear empleo y ofrecer servicios esenciales a sus ciudadanos
más vulnerables. El optimismo que surgió con el fin del cierre por COVID-19 en China a principios de
este año resultó efímero. En las EMDE, excluyendo a China, se está produciendo una marcada
desaceleración: se espera que el crecimiento se reduzca al 2.9 por ciento en 2023 desde el 4.1 por
ciento en 2022. Asediados por la alta inflación, los mercados financieros globales ajustados y niveles
récord de deuda, muchos países simplemente se están empobreciendo. A finales de 2024, el
crecimiento del ingreso per cápita en aproximadamente un tercio de las EMDE será inferior al que
tenía en vísperas de la pandemia. En los países de bajos ingresos, especialmente los más pobres, el
daño es aún mayor: en aproximadamente un tercio de estos países, los ingresos per cápita en 2024
permanecerán por debajo de los niveles de 2019 en un promedio del 6 por ciento.

Sin embargo, como deja claro el último informe de Perspectivas Económicas Mundiales del Grupo
Banco Mundial, nuevos peligros amenazan con empeorar las cosas. A pesar del ciclo más
pronunciado de aumento de tasas de interés a nivel mundial en cuatro décadas, la inflación sigue
siendo alta; incluso a finales de 2024, seguirá estando por encima del rango objetivo de la mayoría
de los bancos centrales que siguen la meta de inflación. Los responsables de las políticas en la
mayoría de las economías deberán ser excepcionalmente ágiles para hacer frente a los riesgos que
conllevan tales aumentos de tasas. Hoy en día, las altas tasas de interés no solo están frenando el
crecimiento en las EMDE, sino que también están frenando la inversión e intensificando el riesgo de
crisis financieras. Estos desafíos se intensificarían en caso de tensiones más generalizadas en el
sector bancario de las economías avanzadas.
Los países de bajos ingresos son especialmente vulnerables. En comparación con el promedio de las
EMDE, estos países destinan solo una fracción mínima de los ingresos gubernamentales a sus
ciudadanos más vulnerables, apenas el 3 por ciento del PIB. Hoy en día, los pagos de intereses están
consumiendo una parte cada vez mayor de estos recursos, más del 20 por ciento de los ingresos en
muchos países, dejándolos con poco espacio fiscal para hacer frente al próximo shock o realizar las
inversiones necesarias para revitalizar el crecimiento.

Además, se espera que todos los impulsores principales del crecimiento mundial, incluida la
productividad, el comercio, el crecimiento de la fuerza laboral y la inversión, se debiliten a lo largo
del resto de esta década. Se espera que el crecimiento potencial, el crecimiento máximo que la
economía mundial puede mantener a largo plazo sin generar inflación, caiga a su nivel más bajo en
tres décadas durante el resto de la década de 2020.

Estos problemas deben abordarse de inmediato si el mundo quiere establecer las bases económicas
necesarias para lograr siquiera un atisbo de éxito en los objetivos de desarrollo global. Para frenar
el cambio climático, prevenir pandemias y reconstruir después de conflictos, los países en desarrollo
necesitan recursos sustanciales. El necesario aumento de la financiación para generar estos recursos
depende tanto de un crecimiento más rápido como de un sector privado más dinámico.

Las últimas proyecciones del Banco Mundial indican que la economía mundial seguirá siendo frágil
y estará en riesgo de una recesión más profunda este año y en 2024. Nuestro escenario base prevé
que el crecimiento global se desacelere del 3.1 por ciento en 2022 al 2.1 por ciento en 2023, antes
de aumentar ligeramente al 2.4 por ciento en 2024. Incluso este crecimiento moderado asume que
las tensiones en el sector bancario de las economías avanzadas no se trasladarán a las EMDE.

Las lecciones de la historia económica son desalentadoras. Aumentos rápidos de las tasas de interés
del tipo que ha tenido lugar en Estados Unidos en el último año se correlacionan con una mayor
probabilidad de crisis financieras en las EMDE. Y si la actual tensión bancaria en las economías
avanzadas se convierte en una agitación financiera generalizada que afecta a las EMDE, se habría
alcanzado el peor escenario posible: la economía mundial experimentaría una profunda recesión el
próximo año.
Este informe ofrece una hoja de ruta para los responsables de las políticas, no solo para evitar los
peores resultados, sino también para poner nuevamente en marcha la economía mundial. Cinco
pasos pueden marcar la diferencia:

1. Mitigación del contagio financiero: Los bancos centrales, especialmente los de las
economías avanzadas, pueden reducir el riesgo de derrames disruptivos en los mercados financieros
globales comunicando sus intenciones lo antes posible y de manera clara, y calibrando sus
estrategias para evitar cambios abruptos en las perspectivas de política.
2. Reducción de las vulnerabilidades internas: Las autoridades monetarias de las EMDE
pueden necesitar endurecer sus propias políticas para moderar las salidas de capital, la depreciación
de la moneda y los consiguientes aumentos de la inflación. Los estándares prudenciales y los
amortiguadores de capital y liquidez en los bancos y otras instituciones financieras de las EMDE
pueden fortalecerse para reducir el riesgo de contagio financiero de los bancos de las economías
avanzadas. Además, las EMDE deben reconstruir los amortiguadores de reservas de divisas para
mitigar el impacto de los flujos de capital volátiles.
3. Restauración de la sostenibilidad fiscal. Entre las EMDE, la recaudación y administración de
impuestos deben mejorarse para fortalecer los ingresos. Los ingresos en los países de bajos ingresos
han estado mucho tiempo por debajo de los promedios de las EMDE y dependen en gran medida
de subvenciones de donantes. Pero desde 2015, la financiación por subvenciones ha estado
disminuyendo como porcentaje de su PIB. Estos países deberán priorizar la movilización de recursos
internos, la eficiencia del gasto y una mejor gestión de la deuda.
4. Reimpulso del crecimiento a largo plazo. La desaceleración del crecimiento potencial se
puede revertir con medidas para acelerar la inversión que mejora la productividad, fortalece los
sistemas de salud, mejora el aprendizaje de los estudiantes y aumenta la participación de mujeres
y trabajadores mayores en la fuerza laboral. Las políticas que fomenten el comercio y la movilización
de capital privado, especialmente para inversiones en tecnología digital y proyectos relacionados
con el clima, ayudarán mucho.
5. Alivio del endeudamiento y fortalecimiento de la red financiera mundial. Esto implica
garantizar que las instituciones financieras internacionales estén adecuadamente financiadas y
centradas en brindar apoyo rápido a las EMDE en dificultades. También requiere nuevos
mecanismos para reestructurar de manera rápida y sensata la deuda pública de los países en
dificultades financieras. Tras los fallos bancarios en las economías avanzadas, es necesario centrarse
nuevamente en la reforma regulatoria financiera mundial.
La economía mundial está en mal estado, y tanto la extraordinaria serie de graves shocks
económicos como los graves errores de política son responsables. Sin embargo, años antes de la
llegada del COVID-19, los gobiernos ya habían dado la espalda al comercio libre y justo. Y mucho
antes del brote de la pandemia, los gobiernos de todo el mundo habían desarrollado un apetito por
los enormes déficits presupuestarios. Cerraron los ojos a los peligros de las crecientes relaciones de
deuda a PIB. Si se quiere evitar una década perdida, estos fallos deben corregirse, ahora, no más
tarde.
Indermit Gill, Vicepresidente Senior y Economista Jefe del Grupo Banco Mundial

RESUMEN EJECUTIVO:

La economía mundial permanece en un estado precario en medio de los efectos prolongados de los
impactos superpuestos de la pandemia, la invasión de Ucrania por parte de la Federación Rusa y el
fuerte ajuste de la política monetaria para contener la alta inflación. Se proyecta que el crecimiento
global se desacelere significativamente en la segunda mitad de este año, con una debilidad que
continuará en 2024. Las presiones inflacionarias persisten, y se espera que la política monetaria
restrictiva tenga un peso sustancial en la actividad. El reciente estrés en el sector bancario de las
economías avanzadas también probablemente afectará la actividad a través de condiciones
crediticias más restrictivas. La posibilidad de una agitación bancaria más generalizada y una política
monetaria más ajustada podría resultar en un crecimiento global aún más débil. El aumento de los
costos de endeudamiento en las economías avanzadas podría provocar desequilibrios financieros
en las economías emergentes y en desarrollo (EMDE) más vulnerables. En los países de bajos
ingresos, en particular, las posiciones fiscales son cada vez más precarias. Se necesita una acción
política integral a nivel global y nacional para fomentar la estabilidad macroeconómica y financiera.
Entre muchas EMDE, y especialmente en los países de bajos ingresos, fortalecer la sostenibilidad
fiscal requerirá generar mayores ingresos, hacer más eficiente el gasto y mejorar las prácticas de
gestión de la deuda. La cooperación internacional continua también es necesaria para abordar el
cambio climático, apoyar a las poblaciones afectadas por crisis y hambre, y proporcionar alivio de la
deuda donde sea necesario. A más largo plazo, revertir la proyectada disminución del crecimiento
potencial de las EMDE requerirá reformas para fortalecer el capital físico y humano y el crecimiento
de la oferta laboral.

Perspectivas Globales:

Después de crecer un 3.1 por ciento el año pasado, se espera que la economía mundial se desacelere
sustancialmente en 2023, hasta un 2.1 por ciento, en medio de un continuo ajuste de la política
monetaria para frenar la alta inflación, antes de una recuperación tenue en 2024, hasta el 2.4 por
ciento. Se espera que las condiciones financieras globales ajustadas y la demanda externa moderada
pesen sobre el crecimiento en las economías de mercados emergentes y en desarrollo (EMDE). Las
proyecciones para muchos países se han revisado a la baja a lo largo del horizonte de pronóstico,
con mejoras principalmente debido a datos más fuertes de lo esperado a principios de 2023, más
que compensadas por rebajas posteriores. La inflación ha sido persistente, pero se proyecta que
disminuirá gradualmente a medida que la demanda se debilite y los precios de los productos básicos
se moderen, siempre y cuando las expectativas de inflación a más largo plazo permanezcan
ancladas.

La economía mundial podría ser más débil de lo anticipado en caso de un estrés más generalizado
en el sector bancario o si las presiones inflacionarias más persistentes provocan una política
monetaria más ajustada de lo esperado. Las perspectivas de crecimiento débil y los riesgos elevados
a corto plazo agravan una desaceleración a largo plazo en el crecimiento potencial, que se ha visto
exacerbada por los impactos superpuestos de la pandemia, la invasión de Ucrania por parte de la
Federación Rusa y el fuerte ajuste de las condiciones financieras globales. Este contexto difícil
destaca una multitud de desafíos políticos. Los recientes fallos bancarios requieren un renovado
enfoque en la reforma regulatoria financiera global. La cooperación global también es necesaria
para acelerar la transición hacia la energía limpia, mitigar el cambio climático y proporcionar alivio
de la deuda para el creciente número de países que experimentan problemas de endeudamiento. A
nivel nacional, es imperativo implementar políticas creíbles para contener la inflación y garantizar
la estabilidad macroeconómica y financiera, así como llevar a cabo reformas para sentar las bases
de un camino de desarrollo robusto, sostenible e inclusivo.
Perspectivas Regionales:

Se espera que el crecimiento diverja en las regiones de EMDE este año y el próximo. Se espera que
aumente en 2023 en Asia Oriental y el Pacífico (EAP) y Europa y Asia Central (ECA), ya que la
reapertura de China estimula una recuperación y las perspectivas de crecimiento mejoran en varias
economías grandes. En contraste, se pronostica que el crecimiento se moderará en todas las demás
regiones, especialmente en América Latina y el Caribe (ALC) y Oriente Medio y Norte de África
(OMNA). Los vientos en contra de la débil demanda externa, las ajustadas condiciones financieras
globales y la alta inflación afectarán la actividad este año, especialmente en ALC, Asia del Sur (AS) y
África al sur del Sahara (ASSS). El impacto persistente de la invasión de Ucrania por parte de Rusia
seguirá pesando sobre el crecimiento en todas las regiones, especialmente en ECA. El próximo año,
se proyecta que el crecimiento se moderará en EAP y AS, pero se recuperará en otros lugares a
medida que los obstáculos internos disminuyan y la demanda externa se fortalezca. Los riesgos a la
baja para las perspectivas en todas las regiones incluyen posibles tensiones financieras globales
adicionales y una inflación doméstica más persistente de lo proyectado en el escenario base. Las
tensiones geopolíticas, los conflictos y disturbios sociales y los desastres naturales derivados del
cambio climático también presentan riesgos a la baja, en distintos grados. La materialización de tales
riesgos podría debilitar aún más el crecimiento potencial, llevando a un período prolongado de
crecimiento más lento en todas las regiones de EMDE.

Derrames Financieros de la Subida de las Tasas de Interés en EE. UU.:

La rápida subida de las tasas de interés en Estados Unidos representa un desafío significativo para
las EMDE. A medida que la Reserva Federal ha adoptado una postura más halcón para frenar la
inflación, una parte sustancial de los aumentos abruptos en las tasas de interés en EE. UU. desde
principios de 2022 ha sido impulsada por shocks que capturan cambios en las percepciones de la
función de reacción de la Fed. Estos shocks de reacción están asociados con efectos especialmente
adversos en los mercados financieros de EMDE, incluida una mayor probabilidad de experimentar
una crisis financiera. Sus efectos también parecen ser más pronunciados en las EMDE con mayores
vulnerabilidades económicas. Estos hallazgos sugieren que los principales bancos centrales pueden
mitigar los derrames adversos mediante una comunicación adecuada que aclare sus funciones de
reacción. También destacan que las EMDE necesitan ajustar las políticas macroeconómicas y
financieras para mitigar el impacto negativo de las tasas de interés globales y estadounidenses en
aumento.

Desafíos de la Política Fiscal en los Países de Bajos Ingresos:

El margen de maniobra para la política fiscal se ha estrechado en los países de bajos ingresos (LICs)
en la última década: la deuda de los LIC ha crecido rápidamente a medida que déficits sustanciales
y crecientes compensaron los efectos de reducción de la deuda provocados por el crecimiento. Los
déficits fiscales han reflejado presiones de gasto crecientes, incluido el servicio de la deuda, en
medio de una debilidad persistente de los ingresos, especialmente para subvenciones e impuestos
sobre la renta. Como resultado, 14 de los 28 LICs fueron evaluados como encontrarse en situación
de endeudamiento o en alto riesgo de endeudamiento a fines de febrero de 2023. Crear espacio
para la política fiscal requiere generar mayores ingresos, hacer más eficiente el gasto y mejorar las
prácticas de gestión de la deuda. Estas medidas deben estar integradas en mejoras en los marcos
institucionales nacionales y respaldadas por políticas globales bien coordinadas tanto para mejorar
la gestión de la política fiscal como para abordar los desafíos de la deuda.

LATINOAMERICA Y EL CARIBE:

Se espera que el crecimiento en América Latina y el Caribe se desacelere bruscamente, pasando del
3.7 por ciento en 2022 al 1.5 por ciento en 2023. Con la inflación básica y general por encima de la
mayoría de los objetivos de los bancos centrales en toda la región, es probable que la política
monetaria permanezca ajustada a corto plazo, frenando el crecimiento. La incertidumbre política
en algunos países está afectando la confianza empresarial y del consumidor. Los riesgos a la baja
para el pronóstico básico incluyen un crecimiento más lento en los principales socios comerciales,
así como políticas monetarias más restrictivas y renovadas tensiones financieras en las economías
avanzadas, lo que tendría efectos adversos en la región a través de un comercio más débil o
condiciones financieras más restrictivas. El cambio climático también representa un riesgo
significativo, dada la creciente frecuencia de eventos climáticos extremos.

Desarrollos recientes:
El crecimiento se desaceleró en todas las principales economías de América Latina en 2022,
comparado con las tasas inusualmente altas experimentadas en las recuperaciones iniciales
posteriores a la pandemia en 2021. Esta desaceleración se extendió hasta la segunda mitad de 2022,
reflejando un menor crecimiento de la demanda externa y un endurecimiento de la política
monetaria tanto a nivel global como doméstico (figura 2.3.1.A). El PIB en Argentina y Brasil se
contrajo en el último trimestre de 2022, en comparación con el trimestre anterior, mientras que el
crecimiento se suavizó en otras economías. El efecto de arrastre asociado ejerce presión sobre el
crecimiento proyectado en 2023.
Los índices de gerentes de compras, que son medidas basadas en encuestas de las condiciones
comerciales, han indicado un crecimiento débil pero en mejora en la actividad del sector privado en
los principales países de América Latina desde finales de 2022. La confianza del consumidor ha sido
mixta en toda la región, con una tendencia baja y estancada observada en Colombia, similar a la
confianza empresarial en Chile. Sin embargo, la confianza del consumidor ha estado en aumento en
Brasil y México (figuras 2.3.1.B y 2.3.1.C). El gasto del consumidor, no obstante, ha mostrado cierta
resistencia, pero el crecimiento de la inversión ha permanecido generalmente débil, en gran medida
debido al aumento de los costos de endeudamiento, así como a las incertidumbres económicas y
políticas. Los países que son destinos turísticos populares para Estados Unidos se han beneficiado
de una sólida demanda externa de servicios relacionados, aunque el turismo aún no ha alcanzado
los niveles previos a la pandemia (Maloney et al. 2023). Los precios de las principales materias
primas de exportación (cobre, mineral de hierro, maíz y soja) se recuperaron parcialmente en el
primer trimestre de 2023 después de las caídas a finales de 2022 (Baumeister, Verduzco-Bustos y
Ohnsorge 2022; Banco Mundial 2023c). Una importante sequía en Argentina ha dañado
severamente la producción agrícola y las exportaciones en los últimos meses.

Varios bancos centrales en la región comenzaron a aumentar sus tasas de interés de política
monetaria en 2021 para combatir la creciente inflación, actuando antes que los bancos centrales en
la mayoría de las economías avanzadas. Aunque la inflación general ha disminuido en cierta medida
a medida que los precios de las materias primas clave, incluidos los precios de la energía, han
retrocedido, la persistente inflación central elevada ha seguido siendo un desafío, con varios
movimientos inesperados al alza en los últimos meses (figura 2.3.1.D). La inflación de precios de
alimentos ha disminuido desde su punto máximo pero sigue siendo elevada, planteando amenazas
para la seguridad alimentaria en los países más pobres. En general, la inflación general, las
expectativas de inflación a corto plazo, así como la inflación central, han permanecido por encima
de los objetivos de la mayoría de los bancos centrales, lo que los lleva a mantener tasas de interés
de política monetaria elevadas. Los balances fiscales han mejorado significativamente en 2022,
brindando un apoyo adicional a los esfuerzos contractivos en política monetaria.

La agitación social y la incertidumbre política han persistido en varios países de América Latina y el
Caribe (LAC), afectando la confianza tanto de los consumidores como de los inversionistas. A
principios de este año, se produjeron protestas significativas en Perú después del derrocamiento
del presidente anterior, mientras que Chile está actualmente discutiendo una nueva reforma
constitucional después de que una propuesta anterior fuera rechazada en un referéndum.
Argentina, donde la inflación anual de los precios al consumidor ha aumentado significativamente
recientemente, se enfrenta a posibles ajustes de políticas en medio de la sequía, mientras que Brasil
está debatiendo cambios en sus reglas fiscales, incluyendo posibles ajustes a los límites de gastos.
En el momento de escribir esto, en Colombia se están discutiendo cambios significativos en los
sistemas de salud y pensiones.
Perspectivas:

Se proyecta que el crecimiento en América Latina y el Caribe se desacelerará aún más en 2023,
alcanzando el 1.5 por ciento. Se espera que el débil crecimiento en las economías avanzadas tenga
un impacto negativo en la demanda de exportaciones, mientras que las políticas monetarias
restrictivas continuas en esas economías, junto con una inflación doméstica persistentemente alta,
probablemente impidan un alivio sustancial de las condiciones financieras a corto plazo. Sin
embargo, se espera que se inicie un alivio en la política monetaria doméstica hacia finales de año,
lo que permitirá que el crecimiento se recupere al 2 por ciento en 2024. El crecimiento proyectado
implica un crecimiento per cápita limitado y, por lo tanto, reducciones marginales en la pobreza en
la región.

Se espera que los precios en dólares estadounidenses de las principales materias primas de
exportación de América Latina disminuyan, en promedio, en 2023, más allá de la caída que ya se
esperaba en enero. Se espera que los precios de los metales se mantengan en gran medida estables,
mientras que se proyecta que los precios de la agricultura y la energía sean más bajos que el año
pasado, con una caída especialmente pronunciada en el caso de la energía. Aunque se proyecta que
la actividad en China, el socio comercial más grande de América Latina, se acelere este año, la
naturaleza centrada en servicios de la recuperación china limitará los efectos beneficiosos para los
exportadores de productos básicos en América Latina. Es improbable que los movimientos en los
términos de intercambio respalden la inversión en la región en 2023; en las últimas décadas, los
términos de intercambio y la inversión han estado estrechamente vinculados (figura 2.3.2.A).

En Brasil, se espera que el crecimiento se desacelere al 1.2 por ciento en 2023 y luego se recupere
ligeramente al 1.4 por ciento en 2024. La inflación general y la inflación central han disminuido
desde sus niveles máximos y recientemente han caído por debajo del límite superior del rango
objetivo del banco central. Se espera que las tasas de interés se reduzcan en la segunda mitad del
año a medida que la inflación disminuya aún más, permitiendo una recuperación en 2024. La
incertidumbre sobre la política fiscal continúa afectando la confianza empresarial y la inversión.
Aunque se proyecta que las exportaciones agrícolas crecerán fuertemente este año debido a las
sólidas cosechas de soja y maíz, no se espera que la demanda externa respalde significativamente
el crecimiento en 2023.
La tasa de crecimiento de México se espera que se desacelere ligeramente al 2.5 por ciento este
año, en medio de una política monetaria más ajustada. Con la inflación habiendo disminuido desde
su punto máximo del año pasado, el banco central ha pausado la contracción monetaria. Esto ocurre
después de una serie de aumentos de tasas, desde el 4 por ciento a mediados de 2021, hasta
alcanzar el 11.25 por ciento en abril de 2023. Se espera que el crecimiento continúe expandiéndose
en 2024, aumentando un 1.9 por ciento a medida que la política monetaria se relaja. No se espera
que la política fiscal respalde el crecimiento en 2023, dado su enfoque en la finalización de proyectos
emblemáticos de inversión pública y programas sociales. La inversión y el consumo, que fueron más
fuertes de lo esperado a finales de 2022, se espera que estén algo moderados este año como
resultado de las altas tasas de interés y la inflación.

Se proyecta que la producción en Argentina disminuirá un 2 por ciento en 2023 y luego crecerá un
2.3 por ciento en 2024 a medida que la economía se recupera de la importante sequía de este año.
La sequía ha causado disminuciones en las cosechas de soja y maíz, las principales materias primas
de exportación, equivalentes al 3 por ciento del PIB. La sequía también ha afectado gravemente la
producción de trigo. Mientras tanto, la desaceleración económica de este año en Brasil, principal
socio comercial de Argentina, pesará sobre las exportaciones no relacionadas con productos básicos
del país. La escasez resultante de divisas creará dificultades para los importadores, especialmente
aquellos en industrias no agrícolas. Además, la inflación ha seguido aumentando, superando
ligeramente el 100 por ciento en una base de 12 meses.

Se proyecta que el crecimiento de Colombia se debilite del 7.5 por ciento en 2022 al 1.7 por ciento
en 2023. El banco central comenzó a subir las tasas de interés más tarde que en otros países de
América Latina y el Caribe, lo que ha contribuido a un pico retrasado en la inflación central. Dada la
alta inflación y tasas de interés, se espera que el consumo crezca a un ritmo débil del 0.7 por ciento
en 2023. A medida que la inflación disminuye en respuesta al ajuste monetario y los precios globales
de la energía y los alimentos caen gradualmente, y a medida que la demanda externa se recupera
gradualmente, se espera que el crecimiento se acelere al 2 por ciento en 2024.

Se proyecta que la producción en Chile se contraiga un 0.4 por ciento en 2023. La recesión
proyectada para todo el año en 2023 es resultado de los efectos de arrastre de tres trimestres de
crecimiento negativo en 2022. Este retroceso se debe principalmente a la retirada abrupta de un
sustancial estímulo monetario, fiscal y cuasi-fiscal. La inflación alcanzó su punto máximo el año
pasado, pero la inflación central ha sido más persistente y ha aumentado en los últimos meses, lo
que llevó al banco central a mantener una postura restrictiva. Se pronostica que el precio del cobre,
principal exportación de Chile, caerá modestamente en 2023, con poco efecto en el crecimiento. Se
espera que el crecimiento aumente al 1.8 por ciento en 2024 a medida que la política monetaria se
relaja.
El crecimiento de Perú en 2023 se proyecta en un 2.2 por ciento, ligeramente más débil que en 2022,
con un aumento en el consumo del gobierno compensando en parte un debilitamiento en la
inversión. Las tasas de interés de la política monetaria probablemente se mantendrán elevadas
durante todo el año debido a la persistente inflación central por encima del objetivo. A pesar de las
interrupciones en la producción causadas por protestas en minas de cobre a principios de este año,
se espera que las exportaciones sigan creciendo a un ritmo de alrededor del 5 por ciento al año. Sin
embargo, la incertidumbre política está afectando negativamente la confianza del consumidor y
empresarial, especialmente en cuanto a la inversión. Se espera que el crecimiento en 2024 alcance
el 2.6 por ciento, pero esto depende de que las tensiones sociales disminuyan y la inversión se
recupere modestamente.

El crecimiento en América Central se proyecta que se desacelere al 3.6 por ciento en 2023 desde el
5.4 por ciento en 2022. Se espera que las recuperaciones en remesas, ayudadas por el ajustado
mercado laboral en Estados Unidos, y en el turismo apoyen la actividad este año. Se espera que el
fuerte crecimiento de Panamá continúe, impulsado por las exportaciones de servicios y la inversión.
En El Salvador, se espera que el crecimiento se modere al 2.3 por ciento pero permanezca por
encima de los promedios históricos, impulsado por el consumo privado, la inversión pública y el
turismo. La inflación sigue siendo alta en la subregión, especialmente en países como Honduras y
Nicaragua, donde la inflación de los precios de los alimentos sigue siendo elevada. Se proyecta que
el crecimiento en América Central se acelere ligeramente al 3.8 por ciento en 2024 a medida que
las economías avanzadas se recuperen y la política monetaria se relaje.

Después de un fuerte crecimiento del 7.9 por ciento en 2022, la producción en las economías del
Caribe se espera que se expanda un 5.1 por ciento en 2023. La perspectiva de la subregión refleja
en parte el auge del petróleo en Guyana, donde se espera que el PIB crezca un 25.2 por ciento este
año y un 21.2 por ciento en 2024 a medida que la producción en nuevos campos petrolíferos
continúa aumentando. Se espera que la producción en el resto de los países de la subregión crezca
a una tasa promedio del 3.3 por ciento en 2023, impulsada por la continua recuperación en el
turismo y las remesas vigorosas. Se espera que la economía de la República Dominicana crezca un
4.1 por ciento en 2023 debido al fuerte crecimiento de las exportaciones. En cambio, se espera que
la economía de Haití continúe contrayéndose debido al aumento de la violencia e inestabilidad. Esto
empeorará aún más la situación de seguridad alimentaria del país, ya que casi la mitad de los
hogares han experimentado limitaciones recientes para acceder a alimentos (FAO 2022). Para 2024,
además de Guyana, se espera que el Caribe crezca un 3.9 por ciento a medida que la demanda
externa de las economías avanzadas se recupere.
El crecimiento potencial en LAC se debilitó en la última década, 2010-2019. En la actual década, se
espera que sea el más bajo entre las regiones de economías emergentes y en desarrollo (EMDE)
como resultado del crecimiento por debajo del promedio tanto de la productividad total de los
factores como de la fuerza laboral (Kose y Ohnsorge 2023). A medida que las economías de LAC
superan las recesiones impulsadas por la pandemia y las recuperaciones posteriores, el bajo
crecimiento potencial subyace en las perspectivas generalmente débiles de crecimiento para la
región.

Riesgos

El panorama está sujeto a varios riesgos a la baja. La persistente inflación en las economías
avanzadas puede requerir que sus bancos centrales mantengan políticas monetarias más estrictas
de lo asumido en el escenario base, lo que resultaría en efectos adversos en el comercio, los precios
de los productos básicos y las repercusiones financieras en la región. En particular, las monedas de
LAC podrían depreciarse frente a las de las economías avanzadas, aumentando los costos de servicio
de la deuda y elevando aún más la inflación local (figura 2.3.3.A). Las depreciaciones de monedas
también podrían ocurrir si la aversión al riesgo en los mercados globales empeorara, reduciendo los
flujos de capital hacia LAC.

Si tales desarrollos ocurrieran, probablemente requerirían más ajustes monetarios internos, lo que
podría llevar a un período prolongado de un crecimiento aún más débil. El efecto negativo en el
crecimiento probablemente se vería exacerbado por los altos niveles de deuda pública y privada en
varias economías de LAC, lo que podría imponer restricciones a la capacidad de los gobiernos para
absorber una caída en los ingresos (figura 2.3.3.B). La falta de recursos financieros podría obligar a
los gobiernos a adoptar posturas fiscales más restrictivas, debilitando la demanda y el crecimiento
económico (Arroyo Marioli y Vegh 2023). La salida de inversores de los mercados de bonos de EMDE,
posiblemente impulsada por déficits elevados en cuenta corriente, también podría forzar
consolidaciones presupuestarias no planificadas, reduciendo aún más el crecimiento.

China es el principal destino de las exportaciones de metales de la región, principalmente cobre y

hierro, que son insumos primarios para su sector de construcción. A pesar del repunte del
crecimiento de China este año, su sector inmobiliario ha permanecido débil, frenado por vientos en
contra estructurales. Si empeorara aún más, esto podría afectar significativamente los precios
globales de los metales (figura 2.3.3.C). Este riesgo a la baja es particularmente relevante para Brasil,
Chile y Perú (de la Torre, Filippini y Ize 2016).

El cambio climático representa riesgos particularmente significativos para los países que dependen
en gran medida de los sectores agrícola y minero, las economías de las islas del Caribe y América
Central (Kenworthy, Kirby y Vorisek 2023). A medida que la sequía en Argentina llega a su fin y
fuertes lluvias afectan a las poblaciones colombianas después de tres años de La Niña, otros eventos
climáticos extremos podrían afectar significativamente la producción agrícola en toda la región
(figura 2.3.3.D). Huracanes y tormentas extremas impactan con frecuencia en las economías del
Caribe y América Central. El calentamiento global aumenta la probabilidad de eventos extremos
tanto de El Niño como de La Niña (Cai et al. 2015; Wang et al. 2019), que pueden causar tanto
sequías severas como inundaciones. El daño causado por tales eventos tiende a agravarse debido a
la infraestructura inadecuada. A medio y largo plazo, es probable que el crecimiento económico se
vea significativamente afectado a medida que los patrones climáticos cambiantes afecten
negativamente la productividad de sectores y regiones clave (Dellink et al. 2014; Kahn et al. 2021).