MACROECONOMÍA Y

POLÍTICA ECONÓMICA

Inflación, Actividad y Crecimiento

Nominal del Dinero
 Inflación, Actividad y Crecimiento
Nominal del Dinero

Producto, Desempleo
e Inflación

Establecimiento de las siguientes TRES (03)

relaciones (Producción, Desempleo e
Inflación):

• La Ley de Okun; que relaciona la variación

en el desempleo con el crecimiento
(Var. Y : Var. u).
• La Curva de Phillips; que relaciona los
cambios inflacionarios con el desempleo
(𝝅, 𝝅e, u).

• La Demanda Agregada; que relaciona el

crecimiento con tanto el crecimiento
nominal del dinero como la inflación
(Var. Y : Var. M : Var. 𝝅).
 Inflación, Actividad y Crecimiento
Nominal del Dinero

Producto, Desempleo La Ley de Okun

e Inflación

U = 1 - Y/L

ut − ut −1 = − g yt
Un aumento en la tasa de
desempleo impacta
negativamente en el
crecimiento de la
producción

Supuestos:
1.- Impacto es el mismo.
2.- La población no
crece.
 Inflación, Actividad y Crecimiento
Nominal del Dinero

Producto, Desempleo La Ley de Okun

e Inflación

ut − ut −1 = − 0.4( g yt − 3%) Impacto de Var. Y en Var.

U es menor.

If g yt  3% , then ut − ut −1 = − 0.4( + )  0
If g yt  3% , then ut − ut −1 = − 0.4(− )  0
If g yt = 3% , then ut − ut −1 = − 0.4(0) = 0
Para evitar que la tasa de desempleo aumente, la tasa de crecimiento
de la producción debe ser como mínimo del 3% anual.
Crecimiento poblacional
“Alientan” desempleo
Variación en Productividad
Tasa de crecimiento “normal” es la tasa mínima a la que debe crecer la
producción para “absorber” el crecimiento poblacional y de productividad
 Inflación, Actividad y Crecimiento
Nominal del Dinero

Producto, Desempleo La Ley de Okun

e Inflación

ut − ut −1 = − 0.4( g yt − 3%)
Una tasa de crecimiento del 1% por encima del nivel
normal (es decir, 4%), reduce la tasa de desempleo en
solo 0,4%.

• Impacto menor se debe a que

empresas prefieren retener
empleados calificados, hasta
nuevas definiciones
económicas, o que las
vacantes generadas no son
ocupadas por personas
previamente desempleadas,
necesariamente.
 Inflación, Actividad y Crecimiento
Nominal del Dinero

Producto, Desempleo La Ley de Okun

e Inflación

En términos
generales:
ut − ut −1 = −  ( g yt − g y ) Tasa normal de
crecimiento

El crecimiento de la producción por encima (debajo) del nivel

“normal”, conduce a una disminución (aumento) de la tasa de
desempleo.

g yt  g y  ut  ut −1 g yt  g y  ut  ut −1
 Inflación, Actividad y Crecimiento
Nominal del Dinero

Producto, Desempleo La Curva de Phillips

e Inflación

 t =  e t −  (ut − un )

La inflación depende de la inflación esperada y de la desviación

de la tasa de desempleo de su nivel natural.

Asumiendo que et es estimable en función a t-1:

 t −  t −1 = −  (ut − un )

De acuerdo a la ut  un   t   t −1
Curva de Phillips:
ut  un   t   t −1
 Inflación, Actividad y Crecimiento
Nominal del Dinero

Producto, Desempleo La Demanda

e Inflación Agregada

 Mt 
AD Relation Yt = Y  , Gt , Tt 
 Pt 
Dejando de lado cualquier otra variable
que incida en variaciones en la  Mt 
Producción, que no sea la cantidad real
Yt = Y  
de dinero:  Pt 

Del modelo IS-LM, el aumento en la cantidad real

Mt de dinero conlleva a una reducción en las tasas de
Yt =  interés, y éste, a un aumento en el nivel de
Pt actividad.
M/P i Y

En términos ahora de “tasas de crecimiento”: gyt = gmt − t

 Inflación, Actividad y Crecimiento
Nominal del Dinero

Los efectos en el crecimiento

de la masa monetaria

Relaciona el cambio en la tasa de

(
ut − ut −1 =  g gt − g y ) Ley de Okun
desempleo con la desviación del
crecimiento de la producción de su
nivel normal.

Relaciona el cambio en la tasa de

t − t −1 = −a(ut − un ) Curva de
Phillips
inflación con la desviación de la tasa
de desempleo de su nivel natural.

Relaciona el crecimiento de la
gyt = gmt − t Demanda
Agregada
producción con la diferencia entre
crecimiento de la masa monetaria
(nominal) y la inflación.
 Inflación, Actividad y Crecimiento
Nominal del Dinero

Los efectos en el crecimiento

de la masa monetaria

(
ut − ut −1 =  g gt − g y )

gyt = gmt − t

t − t −1 = −a(ut − un )
 Inflación, Actividad y Crecimiento
Nominal del Dinero

Los efectos en el crecimiento de la masa

monetaria – El Mediano Plazo

Si el BCR mantiene una tasa de

crecimiento de la masa monetaria, m g
los valores del producto, desempleo
e inflación en el MP:

• El producto deberá crecer a su

tasa normal. gy gyt = gmt − t
• La inflación será igual al
crecimiento ajustado de la masa (
ut − ut −1 =  g gt − g y )
monetaria (gm – gy).
• La tasa de desempleo será igual t − t −1 = −a(ut − un )
a su tasa natural.
 Inflación, Actividad y Crecimiento
Nominal del Dinero

Los efectos del endurecimiento de

la política monetaria – CP
Si el BC decide reducir la masa
monetaria (nominal), en el Corto
Plazo:
DA
• Dada la tasa de inflación inicial, un
decrecimiento de la cantidad nominal de
gyt = gmt − t
dinero conduce a una reducción en la
cantidad real de dinero y por lo tanto, a una
reducción en el nivel de actividad (DA). Okun
• Un nivel de actividad por debajo del
normal, conduce a un aumento en la tasa
desempleo (Okun)
(
ut − ut −1 =  g gt − g y )
t − t −1 = −a(ut − un )
• Una tasa desempleo por encima de la
tasa natural, conduce a una reducción
inflacionaria (Phillips)
Phillips

𝜋 = 𝑔m - gt Crecimiento ajustado de la
cantidad nominal de dinero
 Inflación, Actividad y Crecimiento
Nominal del Dinero

Los efectos del endurecimiento de

la política monetaria – Sumario

En el Corto Plazo, la contracción monetaria conduce a una

reducción en el nivel de actividad y a un aumento temporal
de la tasa de desempleo.
En el Mediano Plazo, el crecimiento productivo retorna a su
nivel normal y la tasa de desempleo a su nivel natural.
Una reducción inflacionaria exige una
contracción monetaria, pero ésta,
conduce a un aumento temporal de la
tasa de desempleo.
Velocidad de ajuste (?)
 Inflación, Actividad y Crecimiento
Nominal del Dinero

Desinflación

De Phillips:
 t −  t −1 = −  (ut − un )
Una reducción inflacionaria solo puede ser obtenida a costa
de un incremento en el desempleo:

( t −  t −1 )  0  (ut − un )  0  ut  un
Dependiendo del valor de  (incidencia del desempleo en la
inflación), el BCR define en cuanto tiempo reducirá la inflación
a costa de mantener durante dicho periodo, determinado nivel
de desempleo.
 Inflación, Actividad y Crecimiento
Nominal del Dinero

Desinflación
 t =  e t −  (ut − un )
De Phillips:
 t −  t −1 = −  (ut − un )
Tasa de sacrificio:

Tasa de sacrificio: Puntos-Año exceso “u”

Reducción inflación

Equivale a 1/

Lucas y Sargent: Luego de Fischer y Taylor: Pese a

anunciada, los determinantes de
precios y salarios ajustarán
expectativas a los ajustes en
política evitando mayor desempleo
credibilidad, ajuste no es
automático ni simultáneo,
generando desempleo

CREDIBILIDAD RIGIDECES
 Índices 1979 = 100
Hiperinflación en el Perú
250.0

Aceleración de
expectativas

200.0

Período de
expansión
150.0

100.0

50.0

Recuperación
del salario real
0.0
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV
1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990

Fuente: PRODUCCION S/M SALARIOS S/M MARK-UP

1) INEI
2)Inflación, César Ferrari, 1991