N1 – INTRODUCCIÓN E INDICADORES

PROBLEMAS ECONÓMICOS
PROBLEMAS ECONÓMICOS FLUJO CIRCULAR RENTA
- Crecimiento,
- Crecimiento,ciclo yciclo
productividad
y productividad Doble flujo: REAL (bys, factores) // MONETARIO (p y r)
- Inflación -> stagflación:
- Inflación inflación
-> stagflación: con paro
inflación con paro
- Desempleo: Identidad: DA (Gasto) = Producción (OA) = Renta (Y)
- Desempleo:
· Paro·friccional: no se no
Paro friccional: puede reducir
se puede (empresas
reducir cierra,cierra,
(empresas Modelo Keynesiano dice que el gasto o DA determina el
trabajadores despedidos…)
trabajadores despedidos…) resto de factores (se desmintió con teoría stanflación).
· Tasa·natural paro: paro:
Tasa natural formación inadecuada
formación con dificultades
inadecuada con
para incorporarse al mercado
dificultades para trabajo.
incorporarse (casi inevitable)
al mercado trabajo.No INDICADORES MACROECONÓMICOS PROBLEMAS
acelera inflación.
(casi inevitable) No acelera inflación. - Hay que eliminar efecto nominal (quitando
· Paro·estructural: formación,
Paro estructural: sexo, sexo,
formación, falta adecuación, forma
falta adecuación, inflación)
parte forma
de la TNP pero
parte de con carácter
la TNP permanente.
pero con carácter permanente. - Evitar doble contabilización partidas
(Jubilaciones anticipadas o subsidios)
(Jubilaciones anticipadas o subsidios) - Actividades económicas que no se contabilizan
- Déficit público:
- Déficit G>I (Estado).
público: PuedePuede
G>I (Estado). hacerhacer
tres cosas:
tres cosas: como economía sumergida (prostitución)
· Monetizar déficit: fabricar billetes (inflacionista)
· Monetizar déficit: fabricar billetes (inflacionista) - Estimación y credibilidad datos depende (FMI,
· Emitir deudadeuda
· Emitir pública pública OCDE, EUROSTAT)
· Aumentar deudadeuda
· Aumentar exteriorexterior
- Déficit exterior: M>X. Problema -> como financiarlo. ->
Déficit exterior: M>X. Problema -> como financiarlo. -> deuda
deuda externa.
externa. - GASTO
· Ley okun: tasa de crecimiento + para disminuir paro 4 Componentes: Consumo, Inversión, Gasto
público, Saldo Neto Exterior (X-M).
INDICADORES DE LA PRODUCCIÓN, RENTA Y GASTO

- PRODUCCIÓN

Volumen producción: bienes finales o valor añadido totalidad sectores

economia según coste de los factores y evitando relaciones
interindustriales.

Si valoramos bien a precio de mercado, incluimos impuestos indirectos

y subvenciones. En el Coste de los factores NO. No se incluye rentas del
exterior

· PIB: Si esta a precios de mercado se pasa a coste de fact:

PIBcf =PIBpm – Im ind + Subv

· PNB: Contabiliza la nacionalidad de los factores que producen bienes

PNB = PIB – Rfe + Rfn

PNB > PIB muchas empresas e inversiones en el extranjero

PNB < PIB más independientes capitales extranjeros

· PNN: Tenemos en cuenta los bienes de capital

RN = PNNcf = PNBcf – Amortizaciones

- RENTA E INGRESOS

· RN: Vol ingresos población economía un año. Lo que pueden gastar es

la RPD (Renta Personal/familiar disponible)

RPD = RN – T + Tr – B + Dv

RPD = C + S
INDICES DE PRECIOS

- IPC: tasas anuales, mensuales e interanuales. Se estiman bienes familias corrientes bolsa compra. Parecido al IPA
(ponderación única países)
- Inflación subyacente: IPC – Alteraciones precios productos energéticos y alimenticios sin elaborar. Refleja mejor la
tendencia inflacionista de la economía porque elimina factores externos y aleatorios.
- Deflactor PIB: comprende variación precios representativa conjunto de bienes economía, dato anual.
- Costes laborales, salarios y costes unitarios
· Laborales: retribuciones, salarios, SS…
· Unitarios: por unidad producto. Para tasas variación
Si suben costes pero lo hace más la productividad no hay inflación. Si sube el CLU, pierde competitividad e inflación

POBLACIÓN Y PARO

- Población activa: edad de trabajar y quiere trabajar

- Tasa actividad: alteración población activa y población total
- Tasa paro: población desempleada y activa
- Población potencial: superior a 16 años e inferior jubilacio

POLITICAS ECONOMICAS

Políticas de demanda
1. Política Fiscal: Estado altera la Demanda a través del Gasto Público (G) y del sistema impositivo (T). El Presupuesto del
Estado es el documento que recoge el detalle de estas acciones, y el Déficit o Superávit público, la principal consecuencia
2. Política monetaria: El Estado a través del banco emisor (Banco Central de un país como el Banco Central Europeo o la
Reserva Federal americana) incide en el equilibrio del mercado de activos y como veremos, al determinar el tipo de
interés altera principalmente la demanda de Inversión y con ello la Demanda Agregada.
3. 3. Política Comercial: Permite por medio de la alteración de los tipos de cambio, el establecimiento de aranceles
(impuestos a las importaciones) y contingentes (limitaciones en forma de cupos a las importaciones), o la concesión de
subvenciones a la exportación, equilibrar el saldo entre las Exportaciones e Importaciones de bienes y servicios. El Déficit
Comercial será pues el desequilibrio a restaurar, que tome como objetivo esta política
Políticas de oferta
1. Políticas de Rentas: Que intentan una distribución más justa y flexible de las rentas de los factores de producción,
mediante la concertación social y la búsqueda de incentivos a los ajustes de precios y salarios
2. 2. Política Estructural: mediante la cual el Estado intenta incidir directamente sobre los sectores productivos de una
economía. Los planes de reconversión de un sector o de innovación tecnológica, pueden ser ejemplos de estas acciones
 NT2 – DEMANDA AGREGADA Y POLÍTICA FISCAL

MODELO DE LA DA COMPONENTES DA

Modelo de Gasto o Demanda porque determina a las demás. · Consumo (principal)

DA = OA = Y RD – C = S País

Brecha de producción: producción existente – pro pleno empleo (si Depende de:
existe hay paro)
C = f (Y, Td, PMC, r, Wr, Ce)
SUPUESTOS MODELO

- Demanda 4 sectores: Familia, empresas, Estado, SExterior

- Mercado ByS: 1 solo bien, Producción (Y) · Inversión
- Modelo a c/p
- Precios constantes: solo varia Q para cada P. I = I (r, Ie)
- Empresas precio aceptantes - i bajo, r bonos baja, nuevos proyectos inv
Condición equilibrio: - Inversión deseada > Inversión real -> nuevo
pedido bienes // si es al contrario anulan
Y = OA = DA -> Y = DA los pedidos
Y = DA = C + I + G + (X-M) // C + S + T = Y = DA = C+ I + G + (X-M) · Gasto público
S + T = I + G + (X-M) Td = t x Y (t = tasa media impositiva) (Td =
impuestos recaudados) (Y = Renta)
EQUILIBRIO DEL MERCADO BYS
· Sector exterior (X-M)
Según condición equilibrio, DA = Ye. Se inicia nuevo proceso que nos
llevará a Ye.
- Y1 < Ye (Exceso de producción)
· Y<DA. (O<D).
· Inversión efectiva < Inversión prevista.
· Empresarios al ver estanterías vacías hacen nuevos pedidos
· Producción se incrementa, y el diferencial entre la oferta y la demanda se
reduce hasta llegar a Ye
- Y2 > Ye (Exceso demanda) EFECTO MULTIPLICADOR
· Demanda insuficiente, exceso de bienes.
· Existencias acumuladas y se reducirían los pedidos 1. Partimos subida I o G
· Disminuye la producción hasta que se igualeon la demanda. 2. DA aumenta igual, iniciando proceso ajuste
3. Aumenta la Y (renta)
4. Suben S y C en proporción que marque la
PMC
5. Como el C es un componente de la DA, el G
vuelve a subir
6. Se genera otro proceso de ajuste
7. Sube Y (renta) (otra vez)
8. Otra vez suben S, C y continua el proceso
9. El incremento inicial de la I o G genera
sucesivos incrementos en la producción.
Con una pequeña subida se hace que
· INCREMENTO DA PROVOCADO POR crezca la producción mucho más.
- Incremento: C, I, G o X Sirve para suavizar las recesiones en el ciclo. La
- Caída: M
parte del S que va a impuestos directos hace que
· DISMINUCIÓN DA PROVOCADA POR: baje eficacia. Se alimenta con PMC elevada o con
un tipo impositivo elevado.
- Disminución: C, I, G o X
- Incremento: M Es mayor en un país que ahorra poco, paga
impuestos directos bajos, e importa poco.
PARADOJA FRUGALIDAD (AHORRAR) LA INFLACIÓN

En el corto plazo una economía que aumenta su propensión marginal - Incluimos un punto en la DA que indica el
al ahorro reduce el nivel de renta de equilibrio nivel de producción de pleno empleo
(Ype) (obtenida en tasa natural de paro)
1. Nuevo equilibrio inicia
- No se puede producir más en este nivel
2. Aumentamos S
de producción
3. Disminuimos C
- Para la DA, Ye>Ype y equilibrio ec
4. La DA disminuye, determinando un nuevo eq inferior al inicial
inalcanzable
5. Provoca exceso bienes, dejan de pedir
- Pleno empleo con demanda que presiona
6. Y (producción) cae
a la producción (gap inflacionista) (exceso
En momentos de recesión hay que ahorrar menos. Ahorrar más nos de demanda)
hace consumir menos, disminuir el nivel de renta y ahorrar una - Empresarios ven estanterías vacías, suben
cantidad menor en la medida que la renta ha caido. precios, genera espiral inflacionista que
no cesa hasta DA se modere y coincida
con Ype.
EL PARO
- Solución: política economía restrictiva,
El paro es la distancia entre Ype y Ye y se mantiene establece si no hacemos DA baja, eliminamos exceso demanda e
nada y sería necesario una política económica expansiva para acercar al pleno inflación cesa.
empleo
POLÍTICA COMERCIAL Y DÉFICIT EXTERIOR
LA STAGFLATION

Estado en pleno empleo, la DA>>Ype. Solución: política restrictiva. La Instrumentos:

stagflation es fuerte inflación y a la vez altas tasas de paro. 1. Tipo de cambio: mejora Bc/c y DA
2. Aranceles
INCIDENCIA POLÍTICA FISCAL: PRESUPUESTO Y DÉFICIT 3. Subvenciones exportación
4. Cuotas contingentes: limitan operaciones
Política fiscal: estado controla G e indirectamente C a través de
comerciales exteriores mediante
impuestos.
restricciones cantidades intercambiadas
- En caso de existencia desempleo: política fiscal expansiva
Intracomercio: países exportan e importan el
(aumento G y disminución T). Una de las consecuencias es el
mismo tipo de bienes.
déficit publico y como financiarlo
- En caso de inflación de demanda: política fiscal restrictiva Tasa cobertura = X/M // Tasa Apertura (X/M)/PIB
(disminuye G y sube impuestos), reduce gap inflacionista
Recesión del balance: fuerte endeudamiento
Prespuesto y déficit Estados, familias y empresas. Limitan efectos
políticas fiscal o monetaria y hay depreciaciones
Debido a políticas expansivas de aumento de gasto, se crean déficits
públicos, el problema es financiarlo y existen 3 maneras: Ambas políticas tienen dos consecuencias
peligrosas que las limitan: el déficit público y el
1. Pidiendo prestado ciudadanos ahorros
déficit exterior, que suelen denominarse los
2. Pidiendo prestado ciudadanos otros países
déficits gemelos, dado que en ocasiones ocurren
3. Monetizando déficit: BC
conjuntamente puesto.
Los problemas (1) y (2) elevan tipos de interés, se hipoteca el estado y
tiene que financiar luego un nuevo déficit (crisis fiscal). El problema (3)
e que provoca fuerte inflación y si se controla es con paro.

S = I + (G-T)

Los impuestos y prestaciones por desempleo son estabilizadores

automáticos de la economía, animan a la demanda en épocas de
recesión y la enfrían al contrario. Si el déficit persiste en los ciclos
buenos económicos es que el déficit es estructural y es malo.

Déficit publico < Inversión publica: déficit aceptable.

Saldo presupuestario diferencia el déficit en los intereses de deuda. Si

se eleva a tipos de interés altos, déficit alto.

NT3 – BALANZA DE PAGOS, MERCADO DE DIVISAS, COMPETITIVIDAD 1. Exportación española (nacional) de bienes, cobrada en
ESTRUCTURA BALANZA PAGOS
Recoge relaciones económicas con resto del mundo, partida doble. I=G. 3
Grandes cuentas:
1. Cuenta corriente: mide repercusiones en DA S. Ext
- Mercancías (bc), Servicios, Rentas y Transferencias corrientes
- Ingresos: EXPORTACIONES bienes, prestación servicios, entradas
de renta (rentas trabajo prestados a extranjeros, intereses
generados por recursos financieros prestados, dividendos
nuestros que posean ellos), entradas de donaciones
- Pagos: IMPORTACIONES bienes, nos prestan servicios, salidas de
rentas (lo que pagamos a los extranjeros), salidas de donaciones
- X > M -> Superavit // X < M -> Déficit
- (amortización deuda publica emitida estado computa en cuenta
financiera)
2. Cuenta capital
- Transferencias capital (van destinadas a inversiones)
- Ingresos: entradas, transferencias de otros a nosotros
- Pagos: salidas, transferencias de nosotros a otros
3. Cuenta financiera
- Inversiones, préstamos, depósitos y variación de reservas
- - Ingresos: Variación de pasivos (entrada recursos financieros y
capitales, inversiones en el INTERIOR) Pérdida reservas y divisas
- Pagos: Variación activos (salida de recursos financieros y capitales,
inversiones en el EXTERIOR), (los int y div que reportan van a
rentas), Aumento de reservas y divisas
EQUILIBRIO BALANZA PAGOS E IMPLICACIONES
Si hay déficit en cuenta corriente (Mb-Xb): se financia con transferencias
capitales, entrada capitales, endeudándose o agotando reservas
(Te – Ts) + (Mk –Xk) + (Rd – Ra) = (Mb – Xb)
Si hay superávit en cuenta corriente, aumenta las transferencias a otros
países, exportar capitales o aumentando el saldo de reservas:
(Xb-Mb) = (Ts-Te) + (Xk – Mk) + (Ra-Rd)
Si hay déficit y no hay Tr, ni entran cap y nos quedamos sin reservas, hay
crisis financiera, Se salda con:
- Depreciación moneda nacional. Aumenta X y Reduce M
- Entrada ayuda internacional: Aumenta cuenta capital, financiera y
aumenta reservas (aumenta Tr)
· Devaluación real: depreciación moneda con tipos flexibles, bajada sueldos
Implicaciones en la DA:
S = I + (G-T) + (X -M).
Una reducción del deficit, aumenta Inversión. Si hay déficit sería S + (M-X) =
I + (G-T). Si es reducido, puede facilitar la financiación de la Inversión.
El problema es financiar del déficit. La I y el déficit se financian con S, Tr, M
y disminución de reservas, y ningún país tiene tantas reservas: S + (Te – Ts)
+ (MK – Xk) + (Rd – Ra) = I + (G-T)
Si tuviese superávit: S = I + (G – T) + (Ts-Te) + (Xk – Mk) + (Ra-Rd). Se
solicitan prestamos internacionales (Mk) y Ayudas (Te) para reducir déficit
público (G-T)
EJEMPLOS OPERACIONES COMERCIALES
dólares:
- Cuenta Corriente: Xb (ingreso) en euros
- Variación de reservas: Ra (pago, variación activos),
(aumento reservas) en euros
2. Importación de un servicio:
- Cuenta Corriente: Mb (pago)
- Variación de reservas: Rd (ingreso, variación pasivos),
(disminución reservas)
3. Transferencia enviada para ayuda al desarrollo:
- Transferencias corrientes: Ts (pagos)
- Variación de reservas: Rd (disminuyen reservas
internacionales)
4. Ayuda de la UE, se recibe para la construcción de una
carretera o otra inversión en infraestructura
- Cuenta de capital: Te (ingreso)
- Variación de reservas: (Ra) (aumentan reservas)
5. Entrada (importación) de capitales en forma de inversión
- Cuenta Financiera: Mk (variación pasivos)
- Variación Reservas: Ra (variación activos, aumenta reservas
país)
6. Salida de capitales en forma de préstamos a otro país o
realización de depósitos en el exterior (exportación capitales)
- Cuenta financiera: Xk, (variación activos, exportación)
- Variación Reservas: Rd (variación pasivos, pérdida reservas)
(toda salida de capital la conlleva)
Variación reservas con saldo negativo: aumento neto
reservas
Variación reservas con saldo positivo: pérdida reservas
internacionales
(Estas operaciones son más sencillas porque se cierran con la
cuenta variación de reservas)
7. Importación de bienes que se financie mediante un
préstamo internacional
- Cuenta Corriente: Mb (pago)
- Cuenta financiera: Mk, Variación pasivos (importación
capitales, nos endeudamos)
8. Exportación de servicios que financiamos mediante la
ayuda al desarrollo española
- Cuenta Corriente: Xb (ingreso)
- Transferencias: Ts (salida por transferencias, pago)
TIPO DE CAMBIO FIJO O FLEXIBLE
Cambio €/$: dólar es la divisa (nosotros euro)
- Tipo cambio flexible: se fija por fluctuación
oferta y demanda. BC no intervienen.
- Tipo cambio fijo: estados intervienen, cada
banco central tiene que mantener una
paridad. Elimina incertidumbre. (Patrón oro).
- Tipo cambio dirigido o sucio: sistema de tipo
de cambios flexible deriva deriva en otro
donde los BC intervienen para mantener
paridades
- Tipo de cambio ajustable: como los tipos de
cambio fijos tampoco suelen mantener
paridad entre las monedas, la paridad se
modifica.
Sistema de bandas: tc fijo ajustables dejan que las
monedas oscilen libresmente, como si de un tc flexible
se tratase, dentro de una banda de fluctuación
alrededor de una paridad central. Permite holgura que
no hay en los tc fijos. Fluctuación flexible pero dirigida
dentro de la banda. Ajustarse a paridades centrales
DETERMINACIÓN TIPOS DE CAMBIO OFERTA DIVISAS

¿Quién ofrece $?

· España

Como suponemos tc flexibles (mercado), hablamos depreciación y - Españoles exportan bienes a EEUU
apreciación, si estamos con fijos, devaluación y revaluación - Americanos quieren comprar activos
españoles, importan capitales americanos
DEMANDA DE DIVISAS - BC vende $ y compra €

¿Quién demanda $? · EEUU

· España: - Importar bienes de España

- Exportan capitales americanos a España
- Españoles quieren importar bienes y servicios EEUU - Reserva Federal compra € y vende $
- Exportar capitales españoles a EEUU (comprar activos americanos)
- BCE si es dirigida o sucia, compra $ y vende € O$ es creciente al tc, subida tc aumenta X.

· EEUU:
TC Y ALTERACIONES MERCADO BYS
- Americanos quieren exportar bienes y servicios a España
· INCREMENTO Y (Renta Nacional)
- Importaciones de capitales españoles a EEUU
- Reserva federal compra $ y vende € - M aumentan
- D$ derecha
· Tc alto:
- Tc sube, € deprecia
- Euro depreciado, capacidad compra baja
· INCREMENTO Y* (Resto del mundo)
- M bajas y baja D$
- X aumentan
· Tc bajo:
- O$ derecha
- Euro aprecia, capacidad compra sube - Tc baja, € aprecia
- M sube y sube D$
· INCREMENTO P (nacionales)
D$ es decreciente al tc y explica por que si sube tc desanima M.
- X disminuyen
- O$ izquierda (disminuyen)
AJUSTE MERCADO DE DIVISAS - D$ derecha (aumentan)
· Tc alto: - Tc sube mucho, inflación, € deprecia

- O$>D$, € depreciado · INCREMENTO P* (Resto del mundo)

- Exceso $, Superavit Bc/c - X aumentan
- Aumentan X y O$. - M se reducen
- Para volver al equilibrio, Tc baja, € se aprecia y $ deprecia. - O$ derecha
· Tc bajo: - D$ izquierda
- Tc baja, € aprecia
- O$<D$, € apreciado
- Escasez $, Déficit Bc/c
- Aumentan M y baja O$
- Para volver al equilibrio, Tc sube, € se deprecia y $ se aprecia

Si el tc es flexible y no hay movimientos de capital, se equilibra mercado

de divisas y Balanza Cuenta Corriente.

INTRODUCCIÓN MOVIMIENTOS CAPITALES

No se corrige los déficits y superávits de la Bc/c aunque sea flexible por:

- Tc no son flexibles y mantienen artificialmente paridad

- Movimientos monedas

Si un país tiene tipos de interés superiores a otros o se espera

depreciación de moneda, se registra ntrada de capitales.
MOVIMIENTOS DE CAPITALES TC FIJO, BANDAS FLUCTUACIÓN, POL COMERCIAL
· Exportación de capitales Autoridad monetaria no actúa si los tc fluctúan dentro de la
banda como si fuese flexible. Si tiene a salirse de la banda por un
- Se parte de equilibrio o$ y D$
lado u otro (apreciación/depreciación), el BC como si fuera
- Exportación supone compra activos americanos, cambio
fluctuación sucia interviene.
€ por $
- D$ Aumenta (DERECHA) - BC interviene ante cualquier tensión que amenace el
- Tc Aumenta compromiso adquirido
- Escasez $, $ aprecia - Si el tc de mercado está dentro de la banda, BC no
interviene
· Importación capitales
- La amplitud de la banda determina la posibilidad de
- Se cambian $ por € para adquirir activos españoles fluctuación.
- O$ Aumenta (derecha) - Si es estrecha, impide fluctuaciones bruscas y obliga a
- $ se aprecia, tc disminuye intervenir constantemente a la autoridad monetaria. Si
es ancha, tiene más rango de posibilidad de fluctuación
INTERVENCIÓN BANCOS CENTRALES y poca intervención BC.
· Compra dólares por BC - Devaluación: sube mucho tc fijo y los límites banda fluct,
se hace nueva paridad central
- D$ Aumenta (derecha) - Revaluación: baja tc fijo y arrastra banda fluctu
- Tc sube, € se deprecia
La alteración de los tc mediante la intervención de la tc se
Por ello, para mejorar saldo BC/C, puede comprar $ convierte en instrumento política comercial (influye en la DA
porque influye en el componente (X-M)) Mejora Bc/c
· Venta dólares por BC
Instrumentos política comercial
- O$ aumenta (derecha)
- Tc baja, € aprecia - Aranceles a la M (p eleva y D disminuye)
- Subvenciones a la X (p disminuye, + competitivo)
ÁREAS MONETARIAS ÓPTIMAS
- Cupos o contingentes: cantidades max para M
Hay veces que las devaluaciones es la única manera para ganar - Regulación características físicas productos para impedir
competitividad. Es un área monetaria optima si teniendo una M
flexible tiene menor coste que teniendo paridad fija. Para que sea - Establecer tc diferenciados (una paridad para M y otra
factible, hay dos condiciones: para X)
- Caso extremo: cerrar economía al exterior
- Países no tengan stocks asimétricos y sigan el mismo
ciclo económico (para poder seguir mismas políticas) ¿POR QUÉ COMERCIAN LOS PAISES?
- Movilidad personas fácil y global
1. Modelo de gravedad: con países grandes y próximos
2. Son diferentes: adquieren ventajas competitivas
COMPETITIVIDAD 3. Son similares: comercio intraindustrial: no suele haber
Tres aproximaciones de que es ser competitivo competencia perfecta, quieren beneficiarse de
economías de escala. En las economías dinámicas se
- Ser un país excelente: bueno en rankings e índices resalta el saber hacer. Por eso se X y M.
- Buen tejido productivo y cómo compite con éxito 4. Visión institucionalista: los países compiten por los
- No son los países si no las empresas quien compiten, un mercados a la exportación y las inversiones
sector es competitivo si gana cuota de mercado

¿De qué depende la competitividad?

- La productividad: valor añadido creado/unidades factor

- Costes producción: mantenerlos bajos. Hay que
considerar los costes de transacción.
- Precios: depende de la inflación, más precio peor
- Devaluación o depreciación moneda: tc sube es mejor
porque hace más baratos nuestros productos.

NT4 – DINERO, BANCOS Y POLÍTICA MONETARIA
FINANCIACIÓN DE LA ECONOMÍA Y DINERO
Características activos:
- Liquidez: facilidad transformación dinero. Dinero y dep vista
- Rentabilidad: rendimiento recibido. Rentabilidad real =
rentabilidad nominal (tipo interés) – tasa inflación
- Solvencia: riesgo de no poder transformar en dinero
Clases de activos:
- Activos reales: terreros, edificaciones, viviendas, bienes k
- Activos financieros:
· Sin retribución: dinero legal
· Con retribución:
· Fija: dinero bancario, bonos (rendimiento fijo y
amortizables excepto los perpetuos) deuda publica,
obligaciones, prestamos
· Variable: acciones (rendimiento variable)
Depósitos:
- A la vista: cheques
- De ahorro
- A plazo
Creación activos financieros
1. Los agentes con déficit emiten activos
2. Los agentes con superávit los compran y reciben
compensación por consumo aplazado
3. Se realiza la compraventa en el mercado secundario (bolsa)
4. En primario se hace suscripción de títulos emitidos
LOS BANCOS COMERCIALES
Funciones: mediadora entre ahorradores y prestatarios, crean
dinero (depósitos y cheques) y seguridad
Balance bancos comerciales
1. Activo
- Encaje: dinero liquido. El % obligado por BC a tener
para tener liquidez los bancos (coeficiente caja). Es
efectivo y depósitos que haya abierto el BC
- Activos rentables: para obtener rentabilidad
(intereses)
· Cartera valores: fondos públicos, obligaciones y
acciones empresas, para diversificar
· Créditos: hipotecas, prestamos personales,
financiación. Coef solvencia: relaciona ks y reservas
(pn) con créditos concedidos según riesgo.
- Activos reales: Eficios, propiedades inm, equip, instalac
2. Pasivo
- Recursos ajenos: depósitos vista (cheques, tarjetas),
dep ahorro (cartillas ahorro), a plazos (penalizan si se
retiran antes de plazo fijado), préstamos BC (para
mantener coef liquidez), préstamos otros bancos,
obligaciones, cedulas (para más obtener recursos
financieros)
- Recursos propios: ks y reservas
FUNCIONES Y CLASES DE DINERO
Funciones: medio cambio y pago, garantiza deudas, unidad de
cuenta y un depósito valor (mantiene riqueza)
Clases de dinero:
· Dinero legal: el gob lo declara como medio pago y cambio
- Dinero mercancía: monedas metálicas
- Dinero signo o fiduciario: moneda y billetes
representan un vn pero sin valor intrinseco. Los
emite BC y son utilizados para grandes pagos.
· Dinero bancario: Depósitos
- A la vista: cheques, tarjetas…
- De ahorros
- A plazo
EL PROBLEMA BANCARIO
El balance tiene que combinar solvencia, liquidez y
rentabilidad
- Bancos suelen tener pocos activos rentables, tienen
que buscar alta rentabilidad créditos
- En época de recesión no sabe si financiar a empresas
o venderlas
EL BANCO CENTRAL
Funciones: banco y cajeto del estado, centraliza cobros y
pagos y concede prestamos (independencia estados = ellos
deciden poitica monetaria y títulos deuda suscritos), custodia
reserva de oro y divisas, banco de bancos (mantiene encaje
bancos comerciales) y servicio asesoría para política econom
Balance Banco Central
1. Activo
- Reservas exteriores: oro y divisas países
- Cartera de valores adquiridos BC
- Créditos sector publico
2. Pasivo: pieza clave para emisión dinero legal
- Base
- Depositos bancos comerciales en BC
3. Pasivo no monetario
- Capital
- Reservas banco emisor
- Depósitos del tesoro: cobro impuestos y otros
ingresos públicos de los que aun no se haya
dispuesto
LOS AGREGADOS MONETARIOS
Base monetaria: cantidad dinero legal emitido por el BC. Está en
manos del publico (Dlmp) y el resto en el encaje de los bancos en
forma de efectivo (E) BM = Dlmp + E
Oferta monetaria: dinero legal y bancario en circulación. M1 = dinero
en circulación (OM). M1 = Dlmp + Dv (depósitos vista)
Para concretar objetivos política monetaria se definen agregados:
La política monetaria del BCE se centra en el control de la M3,
acordando un valor de referencial sobre su crecimiento anual.
LA CREACIÓN DEL DINERO
· Dinero legal:
- Operaciones mercado abierto: BC compra activos financieros
y concede prestamos para dar liquidez
- Préstamos bancos comerciales: BC concede prestamos c/p
- Alterar el coeficiente de caja de los bancos comerciales. Si
baja, aumenta el dinero en manos del publico
- Si no hay independencia, se concede créditos al sector
publico para bajar déficit
Para destruir el dinero:
- Vende títulos, se absorbe parte de la base monetaria emitida
- Exige la rescisión de prestamos concebidos
- Aumenta coeficiente caja: inmoviliza encaje bancario
- Se niega a conceder créditos al sector publico
· Dinero bancario (cheques y dinero electrónico)
- Banco con exceso liquidez (encaje>coef liquidez):
1. Banco concede préstamo a particular
2. Particular coge un cheque o tarjeta
3. Cuando paga con tarjeta, se crea dinero bancario
4. Hay límite para estas operaciones:
· Banco tiene que dejar innovilizado encaje para cumplir
coef caja
· Hábitos pago economía: intentan que el coef caja sea
bajo, promover uso tarjetas para quedarse sin papel
Como el coef de caja esta regulado por BC, puede controlar el proceso
de dinero bancaro aumentan o disminuyendo el coef de caja o
concediendo prestamos a bancos comerciales
LA CREACIÓN DE DINERO
1. Banco emisor hace expansión monetaria
2. Hace operaciones mercado abierto, emitiendo
billetes para el pago de compra de títulos
3. Incremento dinero legal que llega a bancos
4. Exceso de encaje sistema bancario
5. Transforman activos líquidos en rentables
6. Se hacen depósitos a la vista a particulares
7. Aumenta encaje del banco y exceso liquidez
8. Se ha creado dinero bancario en mayor proporción
que la emisión inicial de dinero legal
9. Multiplicador monetario: relación inyección inicial
de dinero legal y efecto final en el agregado
monetario M1
CONTROL OFERTA MONETARIA
El BC controla la oferta monetaria mediante
- Creación y destrucción dinero legal
- Regulación coeficiente liquidez bancos comerciales
- Emite señales sobre conveniencia aumentar línea
créditos bancos, que suelen seguir
Hay dos situaciones en las que tiene dificultades para
controlar los agregados monetarios
1. Mercado divisas: Si el BC tiene que defender una
determinada paridad monetaria, tiene que
intervenir en el mercado. Si el BC se ve obligado a
vender divisas, pierde sus reservas internacionales y
no puede hacer nada. Si el tc es flexible y no tiene
obligación de mantener paridad, evita esto.
2. Si el sector publico insiste en recurrir al BC para
hacer frente el déficit publico, dificulta el control de
la OM. Las transferencias a banca privada generan
excesos de liquidez. Si los pagos han sido superiores
a los ingresos, el déficit se habrá financiado
mediante monetización del saldo, es decir, creando
base y OM. Por lo general, el BCE fija tasa
crecimiento anual al M3
ACTIVOS FINANCIEROS Y TIPOS DE INTERÉS
Relación entre renta de un bono (Rb) y su precio (Pb), es el (r) (int)
(db =
demanda) . Si la renta es constante, P y R son inversos.
- Bonos: variación precio mercado depende del tiempo
que quede para su amortización. Si el plazo hasta su
amortización es mayor el precio es más sensible
- Acciones: rendimiento depende de bolsa, solvencia,
dividendos, derechos suscripcion y plusvalías
Riqueza y mercado activos
La riqueza de la economía será: suma de los dos activos que
existen, dinero oferta BC (ms), bonos emitidos (Bs). Gestión
riqueza (Wn) determina demanda dinero (Md) y demanda bonos
(Bd) Suma debe ser igual a demanda economía Ms + Bs = Wn = Md
+ Bd. Bonos y dinero se ajustan igual. Ms = Md// Bs = Bd
Wn= Md + Bd = Ms + Bs
Al equilibrar el mercado de dinero se está equilibrando mercado
de activos en su conjunto. Contentos con dinero y con bonos
EL MERCADO DE DINERO
· DEMANDA DE DINERO
Depende de las variables:
, Ct (costes transacción) Suben,
Md baja // It (instituciones económicas) sube, Md baja. (Md menor si
se paga semanal que mensual). Landa (incertidumbre) sube, md baja.
Pbe (precio bonos esperado) sube, Md sube.
Curva: abajo M (saldos nominales dinero) y vertical interés ®. Demanda
de dinero Md será recta decreciente al interés (si r es muy bajo, Pb será
elevado y no compraremos bonos)
Modificaciones demanda dinero
- Aumento Y: Md aumenta (derecha), Saldos reales (M)
aumentan.
- Aumento P (p bienes): Md aumenta, M aumenta
AJUSTE DEL MERCADO DINERO
Si la demanda de bonos fuese inferior o superior a su oferta, la
demanda de dinero seria superior o inferior a la oferta monetaria
respectivamente. El sistema financiero tiene ajuste muy rápido pero el r
no tiene estabilidad a largo. Los tipos de interés a muy corto y a medio
son muy sensibles a cualquier variación de los mercados
· OFERTA MONETARIA
Entendemos por Ms (om) cantidad de dinero en
circulación emitida por BC. La autoridad monetaria es
capaz de controlar la om (mediante op mercado abierto y
prestamos concedidos a los bancos).
Perturbación exógena: mercado monetario con sector
exterior. Demanda divisas internacionales obligara al BC a
poner mas billetes en circulación. Como hay control de
oferta monetaria, hay independencia del tipo de interés y
la Ms es recta
- Pol monetaria expansiva: Sube Ms, (más
prestamos concedidos por el BC o compra
activos mercado abierto), derecha
- Pol monetaria restrictiva: Baja Ms (izquierda)
(vende activos mercado abierto o no renueva
prestamos concedidos a bancos comerciales)
ALTERACIONES MERCADO DINERO
LA POLÍTICA MONETARIA LA TRAMPA DE LIQUIDEZ Y TIPOS INTERÉS NEGATIVOS

Controlar la oferta monetaria para conseguir objetivos. Excepciones:

1. Existencia tc fijos: BCE tiene que mantener paridad fijada

2. Si el BC no es independiente del gobierno puede obligarle a
monetizar el déficit

Qué persigue política monetaria

- Incidencia sobre economía real: si realizamos política

conjunta fiscal y monetaria, el Gob tiene instrumentos
suficiente para suavizar efetos negativos ciclo. Pol monetaria
tiene ventaja de que actúa mas rápido y flexible.
Controlando oferta monetaria supone alterar r para incidir
en DA, y por tanto en Y, empleo y P.
- Mantenimiento o alteración tc: atrae o expulsa capitales
- Controlar inflación: tarea principal BC
Instrumentos política monetaria
- Alteración coeficientes liquidez bancos centrales
- Facilidad prestamos y depósitos concedidos BC a bancos
comerci
- Operaciones mercado abierto
- Consejos y recomendaciones al sistema financiero
Dificultades política monetaria
Si se da el caso de trampa de liquidez la política monetaria es
ineficaz. Se explica en un entorno de r muy bajos o nulos, que
impide una pol monetaria expansiva tenga efecto sobre I o C. Las
expansivos mon s Ms2 y Ms3 dejan eq mercado a tipos de interés
negativo (E2 Y E3). Pesan mas las expectativas negativas que
estímulos monetarios. La solución que toman gobiernos es el
helicóptero: crear dinero hasta que la economía reaccione y P
suban.
¿Pueden ser los r negativos?
Dado que el emisor del bono siempre ofrece una r anual positiva,
el r no puede ser negativo. Bonos cupon 0: no realizan pagos
anuales, pago al final del periodo de amort del bono por Vn.
Interés cupon 0: r=(Vn-Pb)/Pb;
Los bonos y las acciones (rentabilidad acción)
ra = Ra / Pa = (Dv + Plv + Dscp) / Pa

- Falta info completa variables macroeconómicas

- Problema en identificar diversos agregados mejor
relacionados con sector real. Se utiliza M3 como agregado a
controlar (M2 en el caso reserva federal)
- Alteraciones no previstas que modifiquen liquidez
- Variable tiempo: hay retardo desde alteración hasta que
afecta
¿Cómo se lleva a cabo política monetaria?
1. Objetivo: controlar inflación
El BC fija un crecimiento a M3. Demanda inalterable y se fija oferta
determinada para moderar inflación. Falta de liquidez.
Bolsa y mercados financieros
Mercado primario: emiten activos. Mercado secundario (bolsa):
activos financieros de renta variable (bolsa) // ahí intercambian.
PER = divide cotización entre beneficio neto acción. Si es 1 se
puede comprar una acción (barata) si es alto, es cara.
Operaciones Split: desdoblar valor en varios, reduciéndose Vn.
Otros mercados financieros
Mercado opciones = mercado derivados en la medida que son
activos que se basan en otros. El mercado de futuros también es
un mercado de derivado, en el que se obligan a comprar o vender
un activo en un plazo y precio. En el de opciones no es obligatorio
la compra, en el de futuros existe un compromiso.

¿Se puede predecir la evolución de los mercados?

Teoría mercados eficientes: si la info e todos los agentes es la

misma no se suelen tener ganancias por encima de la media.

Análisis de los fundamentales: intenta predecir el precio de los

activos basándose en el estado de info fundamental que afecta a
2. Objetivo: mantener interés ingresos de una empresa y beneficios sin son bonos públicos.

BC expande OM si la demanda de dinero aumenta y hace lo contrario

si disminuye. Depende si r fijado es alto o bajo. Si es alto, se persigue
mantenimiento tc. Si es bajo, se quiere relanzar economía y empleo
mediante expansión I y C bienes duraderos

Teoría cuantitativa del dinero

Ms = Md // Ms = k · Y · P. Nos dice que el eq del mercado de activos se

da cuando la OM sea igual a la Renta por los precios (renta nominal)
por coef de proporcionalidad (k) (hábitos de pago efectivos). Este es
fijo, entonces:

%∆ Ms = % ∆Y + %∆ P; Incremento % de OM es igual al incremento

renta mas incremento precios. Si los P son moderados, hay política
monetaria acomodante a las necesidades liquidez originadas por
variaciones PIB.
 LA DEMANDA DE INVERSIÓN Y EL TIPO DE INTERÉS

Bienes de capital: sirven para producir otros bienes y son:

NT5 – POLÍTICA FISCAL Y MONETARIA Y MOVILIDAD DE CAPITALES
existencias, plantas y equipos, viviendas e infraestructura,
PROCESO AJUSTE MERCADO DE BIENES formación y conocimiento

La demanda de inversión depende de:

- Tipo interés: tasad de retorno de proyecto. Nadie va

a financiar un proyecto de inversión si la rentabilidad
es inferior al r del mercado. Si el tipo interés es
elevado, inversión baja. Si baja el tipo de interés, más
proyectos de inversión y DA sube.
- Expectativas empresariales: si son favorables, más
proyectos inversión (incluso si el tipo de interés alto)

Política mon expansiva baja el tipo de interés, sube I, DA, Y.

Retrictiva tendrá efecto contrario.
PROCESO DE AJUSTE DE MERCADO DE DINERO
Dos cuestiones relacionadas:

- Si los bienes de consumo duraderos se financian

mediante prestados, el tipo interés y la política
monetaria incide tanto en I como en C (refuerza
política monetaria para indicir en DA)
- Si analizamos un país con el que su BC tiene
independencia, la pol monetaria la hace el el BC y no
el gobierno

INTERRELACION MERCADO DE BIENES Y ACTIVOS INCIDENCIA POLÍTICAS FISCAL Y MONETARIA

· Exceso oferta bienes (izq) · Exceso demanda bienes (dr) · INDICENCIA POLÍTICA MONETARIA

· INCIDENCIA POLÍTICA FISCAL

LOS MERCADOS EN ECONOMÍAS ABIERTAS MOVILIDAD DE CAPITALES CON TIPOS DE CAMBIO FLEXIBLES

- Debemos incluir en el modelo la Cuenta Financiera.

- Distinguiremos entre el tipo de interés de los bonos
nacionales "r" y el tipo de interés de los bonos extranjeros
"r*".
- Existencia de movilidad perfecta de capitales, es decir, la
libertad de los agentes económicos de comprar o vender
bonos nacionales o extranjeros sin ningún tipo de
restricciones.
- supondremos por simplicidad un único país extranjero
EEUU, "resto del mundo"
- Si la rentabilidad de los bonos americanos es mayor que el
tipo de interés nacional (r*>r), el público español preferirá
adquirir bonos extranjeros y se producirá una exportación
(salida) de capitales españoles hacia EEUU. En el supuesto
de que el tipo de interés nacional fuese mayor que el
extranjero (r>r*), los americanos mostrarían su
preferencia por los bonos españoles por ser más rentables
y se produciría una exportación de capitales para EEUU y
una importación (entrada) de capitales para España.

MOVILIDAD CAPITALES CON TIPO CAMBIO FIJO

POLÍTICAS FISCAL Y MONETARIA EN EC ABIERTAS Y

MOVILIDAD DE CAPITALES

· POLÍTICA FISCAL

· POLÍTICA MONETARIA

EL DIFERENCIAL DE PUNTOS BÁSICO Y PRIMA DE RIESGO PAÍS

- tipos de interés nominales, puesto que suponemos los precios

constantes
- riesgo de impago de los activos financieros.
- En el futuro las expectativas de los precios de los activos y del tipo de
cambio de las divisas compensen dicha diferencia.
Para considerar todos estos factores utilizamos el indicador de la prima de riesgo
país: comparar tipo de interés del bono del Estado a diez años de un país
determinado, con este mismo activo emitido por el Gobierno alemán.
De esta manera, para calcular la prima de riesgo de un país tan sólo tendríamos
que hallar el diferencial de puntos básicos del bono a diez años de este país, en
relación con el bono alemán emitido al mismo plazo de amortización. El “dpb” es
la diferencia entre los tipos de intereses nominales de estos dos activos
(multiplicada por cien) y esta sería la prima de riesgo país, del país en cuestión.
En relación con el funcionamiento de los mercados financieros es necesario
resaltar dos cuestiones importantes:
- Endeudamiento internacional. Un superávit de la cuenta financiera
significa que las importaciones o entradas de capitales son superiores a
las salidas o exportaciones. Los extranjeros adquieren más activos
nacionales que los nacionales activos extranjeros
- Bolsas internacionales. Cuando un país mediano o pequeño presenta un
tipo de interés elevado en condiciones de riesgo aceptables, se produce
una fuerte entrada de capitales que eleva las reservas de su Banco
Central y hace subir el precio de sus activos.

NT6 – OFERTA Y DEMANDA AGREGADAS
LA DA ANTE VARIACIONES DE PRECIOS
¿POR QUÉ EL MERCADO DE TRABAJO NO ES
COMPETITIVO?
· Es un mercado regulado y se fija un salario mínimo:
oferta > demanda de trabajo, alto desempleo
(distancia entre “A” y “B”). Si los salarios no pudiesen
bajar por estar regulados, no se ajustaria el mercado y
el desempleo no desapareciera.
· Los ajustes en horas de trabajo son lentos:
trabajadores y empresarios prefieren contratos de LP.
· Ajuste de los salarios, muy inflexibles a la baja:
- Los salarios se suelen fijar en negociación
colectiva: intervienen los sindicatos, impiden
el ajuste al pleno empleo pero garantiza el
ritmo de producción en sus empresas.
- Proceso negociación colectiva largo y
complejo
- Trabajadores no padecen ilusión monetaria:
revisión slaarial según tasa inflación.
· No se ajusta perfectamente. Si la demanda de sus
productos es alta, antes que contratar a nuevos
trabajadores preferirán pagar horas extras. En
cambio, la recesión despidiendo a trabajadores si las
condiciones de la demanda así lo aconsejan.
· Los sindicatos tenderán a subir los salarios si la
economía está creciendo y sólo aceptarán moderar
las subidas salariales cuando la economía esté
produciendo por debajo del pleno empleo.
· Los sindicatos negocian las subidas salariales,
teniendo en cuenta el estado del ciclo económico, la
relación entre el nivel de producción y renta actual
“Ye” y el nivel de producción y renta correspondiente
al pleno empleo “Ype”, la inflación pasada (π -1) y la
inflación esperada (πe).
EL MERCADO DE TRABAJO
El mercado de trabajo es el factor clave de la producción y permite
evaluar el desempleo
- En las abscisas= total de horas trabajadas en una economia
(N)
- En las ordenadas= salarios reales (W/P), salario por hora
dividido por los precios de los bienes= capacidad de compra
que tiene el salario nominal (W)
- Si el salario es mayor, los trabajadores estan dispuestos a
hacer mas horas y habra pocos empleos productivos para
contratar esas horas de trabajo tan caras, si los salarios reales
descienden, la demanda de trabajo aumenta, por eso la curva
es decreciente.
- En un mercado laboral en competencia perfecta, el ajuste del
mercado estaría en el punto "E estariamos en pleno empleo.
¿Por qué preocuparnos por el desempleo? Dejemos que el
mercado laboral se ajuste por sí sólo, pero esto solo funciona
en competencia perfecta que no se da en muchos paises.
LA OFERTA AGREGADA
· LOS PRECIOS
P = RS (Rentas salariales) + REK (rentas empresariales y capital) + Tp
(impuestos producción) + Cmp (costes energía y mp)
RS= h (horas trabajo)· W (costes hora trabajo) = h · (Wn (Salario neto)+ Cs
(cargas sociales))
- Rentas empresariales y capital (rek) dependen de un margen (m),
si una empresa es intensiva en capital, el m será elevado. Si se
reduce, hay menos posibilidades de encontrar inversión rentable.
Si hay oligopolio el margen es elevado porque repercuten la falta
de competencia elevando el precio.
- Si hay endeudamiento empresarial: margen tiene que
comprender coste financiación deuda y precio bienes
- El IS es alto, sube el margen para salvar así la retribuciion
REK = m·RS = m·(h·W);
- Los impuestos a la producción (Tp): determinan precio final (IVA..)
P = h·W + m·(h·W) + Tp + Pmp·Qmp; PRECIO DEL BIEN COMPONENTES OFER
· SALARIOS
W (Salarios año) = W-1 (Salarios año pasado) + Ccl (componente ciclico)
(Ye-Ype);
Si DA alta, en c/p: contratar nuevos trabajadores o horas extra. Si es baja,
moderación costes laborales y precios. En el lp: Ye>Ype = expansión
económica, sindicatos piden subidas salariales altas y aceptan. Si Ype>Ye
existe desempleo y sindicatos eliminan presión sobre salarios.
Si los sindicatos ven que los salarios subieron el año pasado < tasa inflación,
piden subidas mayores para compensar. El componente ciclico esta
condicionado por Y, en relación con Ype, inflación pasada y inflación espera
 LA CURVA DE LA OFERTA AGREGADA EL MODELO DE OFERTA Y DEMANDA AGREGADAS

La función es creciente ante variaciones de precios, sin Un incremento en DA

pendiente elevada porque no compensa las horas. En el origina un incremento
punto de equilibrio, la población quiere trabajar al salario de producción y renta a
de mercado. El ajuste a c/p por el componente ciclico de corto plazo que
la producción tiene movimientos sobre la curva OA. desaparece a largo,
donde lo único que
origina es una subida de
precios, es decir,
inflación. Por tanto las
políticas de demanda
expansivas son
inflacionistas aunque
consigan aumentan
producción

Paro a c/p. OA va
descendiendo
(aumenta). El efecto a
largo plazo es
exclusivamente un
descenso en los precios
pero ha existido
desempleo en el ajuste

La OA se desplaza hacia arriba siempre que producir sea

más caro y hacia abajo si producir es más barato.

VARIACION PRODUCCIÓN DE PLENO EMPLEO

Desplazamiento a OA para abajo por

la derecha Ype: aumento produc,
aumento bajada salarios,
productividad impuesto… A corto
trabajo, aumento descienden precios y
población activo, aumenta producción. A
aumento horas largo la producción y
trabajo, o los precios vuelven al
cualquier variable punto de partida, por lo
que aumente Y que no hay efecto
como cambios significativo.
tecnológicos. En
caso contrario se
desplazará a la
izquierda.
Shock oferta adverso es
cuando se encarece la
producción, sube OA y
se debe a subida
salarial, margen o
impuestos. A corto
plazo produce
Desplazamiento a la derecha, a c/p provoca PARO. A l/p los
desempleo e inflación
salarios se moderan otra vez para que OA vuelva a conseguir
(estanflación) A largo
equilibrio.
plazo vuelve al equilirio
Desplazamiento a la izquierda, a c/p provoca sobreempleo. Los y no pasa nada.
salarios se negocian al alza y OA buscará un nuevo equilibrio a
largo plazo.
Shocks de oferta y espiral inflacionista
Crecimiento precios energéticos supuso shock de oferta
adverso: altos precios y aumento desempleo. Al subir OA
y debido al shock averso, pasa de E1 con pleno empleo a
E2 (c/p con desempleo e inflación). Se intenta combartir
con políticas demanda discal y monetaria expansivas
(sube P). Sindicatos hacen que suba OA para recuperar
como presión salarial. Nuevo equilibrio a corto E3 eleva
desempleo e inflación y entra espiral inflacionista (pol
expansivas alimentan)
MODELO OADA Y POLÍTICAS ECONÓMICAS
Si se usa
· POLITICAS DEMANDA política
demanda
expansiva
(DA1): c/p
reduce
desempleo
pero precios
siguen
subiendo.Si
se usa
política
demanda
restrictiva
(DA2):
inflación se
reduce pero
desempleo
sube mucho.
Curva philips muestra inflación
y desempleo, relación inversa.
Las políticas demanda
expansivas aunque c/p
disminuyen desempleo, m/p
alimentan inflación y pueden
provocar espiral inflacionista
Si disminuye OA (hacia arriba), curva philiphis va hacia la
derecha. Para remediarlo, política expansiva que descienda
desempleo pero aumente inflacion.
A corto plazo las políticas de demanda son mas fáciles que
hacer que las de oferta (requieren consenso sindicatos y
empresarios)
LAS EXPECTATIVAS
DA: C/p: Las expectativas negativas reducen DA y traen recesión,
disminuyendo P y Y. No sale de ella hasta que moderación salarial lleva
la curva OA hasta el punto E3, que es l/p.
OA: las expectativas estiman la inflación esperada (para fijar subida
salaria). Expectativas altas, OA hacia arriba, P sube, Y desciende, paro
aumenta. Para volver al equilibrio, se requiere moderación salarial.
Hipótesis expectativas racionales: agentes forman expectativas con
información disponible, actúan de forma racional aprendiendo de
errores que comete arbitraje mercado
· POLÍTICAS DEMANDA: POLITICA FISCAL
Para conseguir periodo expansivo. Incremento G aumenta DA y tiene efectos
rápidos sobre Y y empleo. Para reducir DA (controlar inflación, G reducción.
Se prefiere aumentar los impuestos que reducir G. Actuar sobre el impuesto
de renta desplaza DA, hacerlo sobre impuestos indirectos desplaza OA. Si
baja tasa impositiva, DA derecha (sube Y y precios). Bajda IVA aumenta OA (Y
aumenta y bajan precios). Consecuencia: déficit y aumenta deuda
· POLÍTICAS DEMANDA: POLÍTICA MONETARIA
Para combatir inflación. Si sube OM afecta a los precios y no a la producción.
Si aumento liquidez, desciende i, aumenta I y C, aumenta DA y Y. Puede
quebrar el mecanismo de transmisión xq el ajuste del mercado de activos
ante una expansión monetaria puede recibir perturbaciones que no bajen i.
Trampa de liquidez: interés muy bajo, se prefiere crear dinero no bonos. La
política monetaria expansiva puede ser ineficaz contra el desempleo si las
expectativas negativba retraen inversión. Las restricciones al crédito pueden
ocasionar que política monetaria no tenga del todo efecto en DA. Se busca
combinar pol mon restrictiva que controle inflación con pol fiscal expansiva
que evite desempleo. Crowding in: pol mon expansiva bajos i, con pol fiscal
control presupuestario: crecimiento sin inflación, sube i, sube G y baja t.
· POLÍTICAS DEMANDA: POLÍTICA COMERCIAL
Afecta x-m, instrumentos: tc, aranceles, contingentes. Mejora saldo Bc/c y
expande DA, sube precios, baja X y aumenta M. Una devaluación es
inflacionista. Provoca a c/p déficit en Bc/c, M bajan, X suben pero tarde.
Fenómenos observados con la crisis:
- Comercio internacional disminuyendo
- Países han intentado empobrecer al vecino con devaluaciones en
sus monedas, X aumentar y disminuir ajenas
- Países no competitivos de la UM, han necesitado ser rescatados
· POLÍTICAS DE OFERTA EL LARGO PLAZO Y LA PRODUCCIÓN DE PLENO EMPLEO

A diferencia de las
políticas de
demanda contra
la estanflación,
llevan al largo
plazo a una
situación de
equilibrio.

Lo que vemos en
el grafico es al
corto plazo.
Desplazamiento derecha Ype: puede ser por incremento
población activa o entrada inmigrantes. Efecto inmediato es
el desempleo. A largo plazo los salarios deberían moderarse
para dar entrada nuevos trabajadores pero es un proceso
lento. Si la población juvenil entra en el mercado, o
· POLITICAS DE OFERTA: POLITICA DE RENTAS aguantamos desempleo hasta que se inicie el ajuste o nos
anticipamos con políticas oferta junto D expansiva.
Por medio de la negociación colectiva presente evitar que la inflación
persistente se transmita a los salarios y a los nuevos precios de bys, Los incrementos de productividad combinados con pol
alimentando la espiral inflacionista. Capacidad persuasión = convencer monetarias expansivas permiten crecer con subida de
agentes sociales sindicatos salarios e inflación moderada.

El modelo OADA termina siempre exigiendo moderación salarial en el ¿ES NUESTRO MODELO CLÁSICO O KEYNESIANO?
ajuste l/p, en el que es la OA quien se ajusta.

· POLITICAS OFERTA: POLÍTICA ESTRUCTURAL

Las denominadas reformas, reducir la aportación a los precios de cada

uno de los cuatro componentes de la OA: rentas salariales, rentas
empresariales y del capital, impuestos a la producción y costes de las mp.

Objetivos: flexiblizar proceso de creación empresas, reestucturar

sectores industriales con perdida competitividad, promover acciones,
reducir impuestos producción, cargas sociales.. Necesaria cuando las
relaciones productividad e una economía impiden el ajuste del mercado
de trabajo y provocan una TND elevada.

LIMITACIONES POLITICA ECONOMICA

Se dan perturbaciones de varias variables económicas simultáneamente - Keynesiano: curva OA completamente horizontal,
cuyos efectos pueden ser de sentido contrario. Fine tuning para corregir pol demanda totalmente eficaz. (no varían precios)
errores. Si tenemos desempleo con pol expansiva
Pol fiscal gasto
alcanzamos Ype. Afecta exclusivamente a
· POLÍTICA ADECUADA PARA ESTANFLACIÓN provoca déficit
y consolida el producción y no a precios
gasto así que - Caso clásico: flexibilidad precios y salarios siempre
no adecuada. que estamos en Ype. Curva OA a corto plazo es
Se puede completamente vertical y coincide con Ype. La
hacer lo que expansión de la demanda no tiene incidencia sobre
vemos ahí, o la producción
una pol fiscal - El mayor impacto de una ppolitica de demanda
expansiva y
sobre Y o P depende de la pendiente OA. Si tiene
monetaria
mucha pendiente significa que fuerza los salarios
restrictiva
(crowding oit) cuando sube Y. Si es mas plana, no se reacciona con
o pol fiscal fuertes subidas a un incrmento en Y.
restrictiva y
monetaria
expansiva
(crowding in)

NT7 – PARO, INFLACIÓN, DÉFICIT, COMPETITIVIDAD Y L/P
EL DESEMPLEO
Afecta a personas de población activa (quieren y edad de trabajar) y
ocupada (las que trabajan). Relaciones entre la población ocupada y
la desempleada.
- Desempleo friccional: población desempleada por poco
tiempo, por rápida rotación trabajadores, mercado laborar
flexible.
- Desempleo estructural: población desempleada por años
Los seguros de desempleo y prestaciones sociales gratuitas aumentan
déficit publico porque mantienen DA alta cuando economía esta en
recesión.
El seguro de desempleo eleva la TNDesempleo, si se quiere reducir,
acelera necesariamente la inflación (NAIRU)
DESEMPLEO Y LEY DE OKUN
Desplazamiento derecha de Ype puede deberse, en vez de
disminuciones de TNP, a aumentos de productividad o capital físico o
tecnología. La demandad e inversión aumenta el stock de capital y la
producción potencial. Si se incrementa Y, se aleja de Ype y aumenta
paro.
Okun: una economía necesita crecer cada año entre un 2,4 y un 3%
para mantener empleo (tasa crecimiento anual) Crecer un 1% es
potenciar el desempleo. Si se supera el 3, praa mantener empleo,
necesario aumentar dos puntos la producción.
La tasa de crecimiento natural mantiene el empleo estable debido a
policas para incentivar búsqueda empleo y mayor flexibilidad
CLASES DE PARO
· Cíclico: superior a la TNP (izquierda Ype). En l/p, sube OA por
moderación salarial, no es preocupante.
· TNP: varia entre distintos países porque comprende varios tipos
de desempleo. Diferencia entre Ypa y Ype, no se consigue ni si
quiera en pleno empleo
· Desempleo clásico: salarios legales mínimos muy altos. Sin
cualificación, poco productivas, jóvenes sin experiencia
· Desempleo friccional: originado por propio funcionamiento
económico, hay empresas que cierran (constituye razón TNP)
· Voluntario: están en paro pero no desean trabajar debido a las
ayudas por desempleo que reciben
· Falso desempleo: se declaran parados pero cobran en
economía sumergía
· Estructural: personas que van a tener muchos problemas para
encontrar trabajo. Jóvenes sin formación, amas de casa..
Por lo general conocemos la tasa de desempleo pero no el nivel
de la TNP. Para eliminar el paro hacemos políticas demanda
expansivas continuadas pero llevan inflación. Para reducir la
TNP, sería desplazar la Ype a la derecha pero a corto plazo
aumentaría el desempleo keynesiano
LA INFLACIÓN
¿Qué origina la inflación?
- Incremento excesivo OM, por encima de Demanda de
dinero
- Déficit publico excesivo y persistente y se opta por
financiero, no emitiendo deuda para captar S nacional e
internacional. Por eso hoy los BC son independientes de
los gobiernos
- Pacto estabilidad = déficit publico estructural nudo y el
déficit ciclico tiene que estar entorno al 3% PIB
LOS COSTES DE LA INFLACIÓN ¿Qué HACER CONTRA LA INFLACIÓN?

3 escenarios: inflación detectada antes y agentes se adaptan; se - Proceso ajuste salarial: pol mon y fiscal restrictivas
anticipa pero no se adaptan; no se anticipa y no se adaptan. paso inicial. Después política de rentas para expandir la
DA siempre que precios estables. Si G aumentan por
Si la inflación es anticipada y se adaptan: costes inflación
prestaciones desempleo, necesario reducir otras
controlados pero importantes. Medidas:
partidas para no disparar precios. El déficit publico no
- Indexacción: suben precios y salarios puede monetizarse
- Tablas impuestos se ajustan para evitar efecto deslizamiento - Bueno mantener un 1-2% inflación, si es mayor
- Tipo de interés nominal sube para mantener el real y no destruye sistema de precios
provocar perdida riqueza población - Inflación alta florecen negocios especulativos y se
- Rentas mercado k, Bº y alquileres se ajustan a subidas de resienten sectores productivos
precios
POR QUÉ SIEMPRE HAY INFLACIÓN
· Coste suela zapatos: con una alta inflación hay que evitar mantener
grandes sumas de dinero, se debe mantener el saldo de dinero para
transacciones en el banco en cuentas de altos tipos de interés
nominal y sacar el dinero cuando se efectua un pago

· Costes menú: no se sabe el precio final de la operación hasta que se

efectua el pago

· Alteraciones precios relativos: obligan a alterar la combinancion de

k, mp y trabajo en la Y, introduce incertidumbre

· Distorsión sistema de precios: mercados micro interpretan subida p

- Ype se desplaza cada año a la derecha. (okun) la Da se
como señal de demanda insatisfecha, sube Y y se pierde.
adapta. Al crecimiento, suben transacciones, BC ofrece
· Costos inevitables y costos redistribución: agentes salen liquidez para financiarlas (si no bajaría I y C b durareros
perjudicados por proceso inflacionista en beneficio de otros por subida i). Por eso fija agregados monetarios.
- El tipo de interés mercado activos determina
· Estado gana con inflacion y obtiene más impuestos de manera necesidades financiación sistema y obliga BC a decidir
silenciosa, por efecto deslizamiento impuestos progresivos y si mantiene objetivos agregados
amortiza deuda publica con facilidad
Incidencia política monetaria inflación: Ms = Md (Y,r, P)
%(sube) Ms = % (sube)Y + %(sube) P
DEFLACIÓN Y TRAMPA LIQUIDEZ
- Crecimiento de la liquidez va una parte a financiar el
- Si los tipos de interés son nulos, C y I no se activan porque
crecimiento económico y otra genera inflación
políticas monetarias son nulas
- Hacer pol mon restrictiva reduce inflación pero impide
- Si a la trampa de liquidez se le une recesión en balance
crecimiento
(endeudamiento familias, empresa y gob), la DA se desplaza
- Si OA tiene más pendiente, repercute más en subida
permanentemente a la izq, los P caen y la economía se
de precios. Si es mas plana apenas suben
estanca (inservible política monetaria)
- Si incrementa DA, empresas incrementan Y sin subir
- Se puede hacer pol fiscal ultraexpansiva, pero si es a costa
precios porque no quieren pagar horas extra, prefieren
de mayor endeudamiento hay que depreciar la moneda y
contratar
facilitar las X
- Si la OA tiene mucha pendiente, empresas no son
- Deflacion = problema económico estable con precios a la
precio aceptantes y ante presión de la DA optan por
baja, la bajada de precios y crecimiento origina ajuste OA
producir lo mismo a más precio
- La OA va hacia abajo, precios caen y se crea empleo
- Economía protegida con escasa competencia tendrá
OA más inelástica (+ pendiente) porque los
empresarios tienden a subir sus márgenes y precios
ante presión demanda

CICLO ECONOMICO

- Los ciclos de inversión de equipos productivos, su obsolescencia y posterior reposición causa flujos.
- Variaciones en los stocks o inventarios, tmb se han considerado razones explicativas del ciclo, retrasan variaciones económicas.
Tmb se ve el endeudamiento como posible razón a la crisi debido a políticas expansivas, lanzan DA gracias a endeudamiento
- Ciclo internacional: economías abiertas que tengan cualquier variación lo arrastran a otros países
- Efecto riqueza sobre el consumo, expectativas familias y empresas y endeudamiento retienen o lanzan DA y va generando
crecimiento en forma de ciclos. Pol monetaria y discal intentan que el ciclo sea suave y recesiones cortas
DÉFICIT PUBLICO Y LA DEUDA DÉFICIT EXTERIOR Y COMPETITIVIDAD

- Gob gastan mas de lo que recaudan para aumentar la DA. · Déficit comercial: muy relacionado con la competitividad de
Para solucionar desempleo, pol fiscal expansiva, financiando un país: (Mb-Xb) = (Te-Ts) + (Mk-Xk) + (Rd-Ra);
el déficit con deuda publica (países se endeudan mucho) · Un país que vive por encima de sus posibilidades -importando
- El déficit monetizado es altamente inflacionista más bienes de los que exporta (Mb>Xb)-, sólo lo puede hacer si
cuenta con ayuda externa en forma de transferencias (Te>Ts),
- El déficit financiado con deuda termina provocando más
recibe financiación exterior en forma de importación de
déficit, cuando hay que pagar los intereses y puede
capitales en la cuenta financiera (Mk>Xk) o paga el saldo
condicionar el crecimiento económico a lp
exterior negativo con sus reservas de oro y divisas (Rd>Ra),
- El efecto a medio plazo es que subirá i de la deuda publica. Al que tarde o temprano se terminarán.
subir i, I dimsinuye y crecimiento se resiente = crowding out · Saldos persistentes en la cuenta corriente suelen financiarse
- Crowding in: presupuestos equilibrados y i bajos con la entrada de capitales, para lo cual debe mantenerse un
- Devaluaciones (mejoran X y reducen M), aumentan deuda tipo de cambio fijo que aleje el peligro de depreciaciones
internacional constantes, y un tipo de interés de los activos elevado para
- El déficit puede estar justificado si es una política puntual atraer los ahorros internacionales.
contra la recesión o si es necesaria una inversión en · Si se está realizando una política fiscal expansiva, además del
infraestructura productiva problema de financiar el déficit público, cuando el país
- El déficit o superávit (Saldo presupuestario) es el total de empiece a crecer, sus importaciones aumentarán, con lo cual
Ingresos públicos menos gatos públicos y transferencias. El el déficit comercial será aún mayor= déficits gemelos.
salgo presupeustario total se le suman intereses deuda · Se originará unos mercados financieros que exigirán altos
publica emitida. intereses que hará muy difícil que existan proyectos de
inversión rentables. Entonces, la devaluación inevitable de la
PT = T – (G+TR) - r·DP moneda resolverá el déficit de la cuenta corriente. Una salida
SPT = (Td+Tp+Cs+Ts) – (G+TR) – (r·DP) con la que no cuentan los países integrantes de la Unión
Monetaria europea.
- Si queremos un saldo presupuestario positivo (sin déficit) los · Los países occidentales (Menos USA y RU) mantienen
impuestos deben ser superiores a los gastos públicos y las equilibrios o superávits en la cuenta corriente.
transferencias y los intereses de deuda · La competencia internacional =centrada en el mercado de
- Si el nivel de endeudamiento es muy elevado hay soluciones. bienes, de mayor movilidad geográfica, por lo que el saldo de
Una de ellas es esperar a entrar en ciclo expansivo economía. la balanza comercial puede ser un buen indicador del
resultado de esta competencia.
· Conclusión: déficit comercial como un indicador de la
¿DE QUÉ DEPENDE COMPETITIVIDAD? competitividad de un país.
· Se trate de ser competitivo en el área comercial de cada país se rige
por hay cuatro factores: LA DINÁMICA DEL MODELO Y aumenta, Ype derecha.
1. La productividad: es el Valor Añadido real obtenido (producción de OA También. Se diseña
bienes menos energía y materias primas), en relación con las una política montaria
unidades de factores necesarios para producir dicho valor. Para expansiva que da liquidez.
aumentar esto: la utilización intensiva de capital, una mejor OA derecha por
organización empresarial, la formación y la innovación tecnológica. incrementos de
productividad y que esta
2. Costes de la producción: se debe intentar tener costes inferiores a
política desplace la DA al
los países con los que se compite, que pueden ser más ricos y de
encuentro de la nueva OA
salarios más elevados.
y la nueva Ype.
3. Los precios nacionales deben ser más reducidos que los precios de
aquellos países con los que pretendemos competir influenciado por Si la pol mon es
componentes de la DA y politicas y expectativas. insuficiente creará paro. Si
4. El tipo de cambio: devaluaciones o depreciaciones, según el patrón es excesiva, inflación.
(F o V) mejoran al menos temporalmente la competitividad. Una
devaluación puede ser conveniente en una coyuntura que se plantee
Si los salarios suben absorberán parte de la subida de la
una mejora de la competitividad que incida en la mejora de la
producción y la moderación de los precios. productividad. Si los salarios suben más de la productividad, OA
· Devaluación real: consiste en bajar salarios y precios hasta ser se desplaza izquierda. Ype se desplaza a la derecha
competitivos, dado que la mejora de la productividad no se improvisa y OA izquierda (salarios
y las políticas que pueden usarse para su mejora tienen efecto a suben mas que
medio plazo. productividad). Equilibrio E2
muy alejado del pleno
empleo. Paro aumenta y
precios también. Pol mona
comodante, debería llevar la
DA hasta DA2 para alcanzar
pleno empleo E3 con
precios subiendo
IMPACTO ECONOMIA DE LA INFORMACIÓN
· Nueva economía: la productividad creció en un país como USA a unas tasas
inimaginables, los salarios subían, pero la productividad lo hacía más,
haciendo que la “OA” fuera desplazándose hacia abajo, mientras que la
“Ype” lo hacía a la derecha por los incrementos de la producción. La política
monetaria acomodaticia de la Reserva Federal, observando siempre la
inflación y las burbujas financieras especulativas, permitió durante varios
años un crecimiento fuerte, sostenido y sin inflación, manteniendo
sistemáticamente la actividad en pleno empleo o incluso en sobreempleo.
¿Cuánto podía durar? Mientras los crecimientos de la productividad fueran
elevados y los salarios no se disparasen, podía mantenerse esta senda, pero
no fue asi, agentes económicos se endeudaban para adquirir valores en
Bolsa de las empresas tecnológicas, cuyas cotizaciones subían= burbuja
financiera, hizo subir los tipos de interés
- La economía de la información y la aplicación de los sistemas de
información al ámbito empresarial, contribuyen a incrementar la
productividad. La gestión del ciclo con incrementos de productividad
elevados y salarios que suban moderadamente, es el escenario óptimo para
un crecimiento sostenido y sin inflación, que se apoye con una política
monetaria acomodante.
EL LARGO PLAZO
EL CRECIMIENTO ECONÓMICO: EL MODELO NEOCLÁSICO FRENTE AL
CRECIMIENTO ENDÓGENO
Los recursos naturales (R), las horas de trabajo empleadas (L), el stock de
capital utilizado (K), la tecnología productiva (A) y el capital humano (H),
parecen los factores claves. Y = F (R, L, K, A, H);
Crecimiento por habitante y en darle imprtancia al ahorro, que a CP supone
disminución de consumo y de DA pero a LP si se canaliza a la inversion es un
factor clave de crecimiento.
Modelos de crecimiento endogeno: si la innovación y el conocimiento se
acumulan a tasas relevantes, Si un país dedica una parte importante de su
renta a la inversión en I+D+I, se asegura la acumulación de los factores que
impulsan realmente el crecimiento.
MODELO OADA Y CRISIS FINANCIERA
· Nueva crisis, desplazo de la DA a la izquierda por pérdida de
riqueza con la caída de las bolsas y fuerte restricción al crédito +
desplome de expectativas y pérdida de confianza de familias y
empresas, desplomó la Inversión y el Consumo. Cayeron en el
2009, se recuperaron por rescate de bancos y politica fiscal y
monetaria superexpansivas que se realizaron, pero volvieron a
experimentar una recesión menos profunda en 2011 debido a las
políticas de ajuste que tuvieron que realizar ante los déficits
fiscales.
· Se plantearon dos modelos de salida de la crisis: el
norteamericano y el europeo. Economías como la de USA o UK, al
disponer de autonomía propia en las políticas de Demanda,
inyectaron suficiente liquidez al sistema, mantuvieron déficits
públicos elevados e incluso facilitaron la financiación de la deuda
pública en circulación con políticas de facilidades de liquidez (QE),
que prácticamente consistían en monetizar el déficit. Estos países
fueron saliendo de la crisis con ayuda de la DA y por tanto con una
relativa inflación.
· Países de la UM, necesitaban una devaluación real, basada en
bajada de costes, salarios y precios, para ganar competitividad y
ser viables en el exigente club del euro. Se reclamaron a los
Gobiernos más gastos sociales y una mayor protección. Ante esta
situación, la UM, obligó una mayor estabilidad fiscal y se
inició la senda de la austeridad. Sólo se abría la posibilidad de
bajar salarios, márgenes empresariales y costes de producción y
esperar que sea la OA la que inicie un descenso y se inicie una
senda de crecimiento con precios muy moderados e incluso
deflación.

EL DESEMPLEO: LA FLEXIBILIDAD DEL MERCADO DE TRABAJO- En LP se

supone que los salarios son flexibles y el mercado de trabajo está siempre
ajustado al pleno empleo.
LA INFLACIÓN: LA VIGENCIA DE LA TEORÍA CUANTITATIVA: se piensa que
es debida al crecimiento de la Oferta Monetaria. En el LP se cree que la
política monetaria no tiene efectos en la economía real y su efecto
trasciende en los niveles de inflación.
EL TIPO DE INTERÉS: EL MERCADO DE FONDOS PRESTABLES - En el LP
considerando una economía cerrada, la igualdad de equilibrio del mercado
de bienes determina el tipo de interés, en la medida que delimita los fondos
necesarios para financiar los diferentes componentes de la Demanda
Agregada. La igualdad de equilibrio nos indicaba que: S = I + (G-T)
El ahorro debe financiar la inversión y el déficit público. La forma de
canalizar el ahorro a la inversión y a la financiación del déficit público, se
realiza mediante la emisión de activos financieros por parte de las empresas
y el Estado. El ahorro viene a suponer la oferta de fondos prestables, que las
empresas y el Estado demandan.
Si la propensión marginal a ahorrar es constante y que la economía, en el
LP, ha alcanzado el pleno empleo en el nivel máximo de la producción
potencial, en tal caso el ahorro de la economía es una cantidad dada que LOS TC: LA TEORÍA DE LA PARIDAD DEL PODER ADQUISITIVO
viene determinada por una recta vertical, si aceptamos que el ahorro no · Teoría de la paridad del poder adquisitivo o del poder de
depende del tipo de interés, sino que lo hace de la renta de la economía
compra: una unidad de una moneda, debería poder comprar la
La demanda de inversión es decreciente al tipo de interés y el déficit público
misma cantidad de bienes en todos los países. De no ser así se
no depende inicialmente de él, podemos representar una demanda de
fondos prestables, decreciente al tipo de interés. En el punto “e1”, se produciría una relación comercial desde los países donde los
alcanzaría el ajuste entre los deseos de fondos y la oferta de los mismos. bienes fueran más baratos hacia los caros, que terminaría
Para un tipo de interés superior, la demanda de fondos prestables sería alterando el tipo de cambio hasta alcanzar dicha igualdad.
inferior al ahorro y los ahorradores aceptarían recibir un interés inferior. · El tipo de cambio se ajusta hasta conseguir esta paridad de poder
Oferta y Demanda de títulos emitidos (bonos), determinarían el precio de adquisitivo entre países. Primero, puede marcarnos la tendencia a
los bonos que, como es sabido, es la inversa del tipo de interés (r = LP del tipo de cambio. Segundo, nos deja ver que un país con
Rb/Pb). fuerte inflación de precios, verá depreciarse su moneda para
La incidencia que tiene en la determinación del tipo de interés a LP un
mantener la paridad de compra= una política monetaria expansiva
incremento del déficit público= un mayor público eleva la demanda de
que a LP origine inflación, también implica una depreciación del
fondos prestables y, para captarlos, empresas y gobiernos se verán
tipo de cambio.
obligados a pagar tipos de intereses más altos, hasta llegar al punto de
·Una fuerte inflación va seguida de una depreciación de la moneda
equilibrio “e2”. En el LP el déficit originaría subida en los tipos de interés y el
respecto a la divisa de los países competidores.
Estado captaría fondos prestables que no se canalizarían a la inversión.