MACROECONOMIA SUPERIOR

Unidad 9: Inflación
Pivetti, cap. 4

FLORENCIA MEDICI
Tres hipótesis:

1. La inflación es un fenómeno monetario.

2. La teoría keynesiana es una Curva de Phillips.

3. La tasa de inflación y su aceleración se explica por la

variación de la oferta monetaria.
• “tasa natural de producción” y hacia una “tasa natural de desempleo”
independiente de la demanda efectiva y, en su lugar, refleja exclusivamente
las condiciones que actúan en el lado de la oferta agregada.

• “monetarismo” o “nuevo monetarismo”: la idea de que cualquier aumento

en el nivel general de precios se debe a un previo aumento en exceso de la
oferta de dinero.

• La doctrina de la neutralidad del dinero.

• “Teorías del ciclo real económico”: fluctuaciones de los niveles de actividad se

deben a cambios de naturaleza real que actúan modificando el producto
natural.
 • La noción de “tasa natural de desempleo”: es el centro de gravedad hacia
el cual la tasa real de desempleo es constantemente atraída

Variación de precios

K es el capital, la suma dada de

todos los medios de producción
disponible y empleados en la
economía. La ocupación de
equilibrio LE también esta
determinada por el producto
“natural” o el ingreso de equilibrio
real YE, el que corresponde a la
“tasa natural de desempleo”.
 P

El empleo tiende a permanecer igual a LE para cualquier nivel de precios, incluso la

oferta agregada tendera a permanecer igual al producto “natural” YE cualquiera que
sea el nivel de precios.
 Demanda Agregada, no tiene que ver con una
demanda de un bien individual. La relación
inversa entre P e Y del NMC encuentra su
principal fundamento teórico en el efecto
riqueza o en los balances reales,
sustancialmente en el “efecto Pigou”

EFECTO RIQUEZA

Su posición depende de la oferta monetaria: un aumento (disminución) en la

oferta monetaria desplaza toda la función hacia la derecha (izquierda). Para un
nivel de precios general dado, incluso en el caso de aumentos o disminuciones en
la oferta monetaria, se puede hablar de aumentos o disminuciones en saldos
reales.
 M/P=vY

Para P2 el valor monetario de la producción, (YE P2) excedería el gasto monetario general (Mo
V) es decir, que la oferta de dinero seria mas pequeña que la demanda de dinero:
Mo <mYEP2 .Los precios y salarios monetarios caerían entonces, cambiando el salario real a su
nivel de equilibrio, para hacer que el gasto monetario general sea suficiente para absorber
todo el producto “natural”.
Cuatro Proposiciones:
1. El sistema económico es ESTABLE. Existe una tendencia al equilibrio. Más
allá de cualquier alteración, la tasa de desempleo vuelve al equilibrio
(natural). No existe desempleo voluntario.

2. El equilibrio de pleno empleo es independiente a la inflación (prevista) –

Largo Plazo-

3. Cualquier influencia entre la oferta monetaria y el crecimiento (y por lo

tanto el empleo) es temporal. -Corto Plazo-

4. Rechazo de la política fiscal y monetaria activa. Éstas son fuentes de

inestabilidad. Y deben ser reemplazadas por REGLAS.
CURVA DE PHILLIPS:

• En los 50s, relación negativa entre la variación de salarios y el

desempleo, que luego se centro en los precios.
• Si se supone que la variación de salarios se debe a variación de
productividad, entonces, manteniendo la productividad constante (Π):
• Relación de inflación a desempleo.
• Admite la posibilidad de efectos reales, incluso si son a corto plazo, en
el caso de que exista una “ilusión monetaria” si:
a) las empresas interpretan el aumento en el nivel de precios causado
por el desplazamiento de la DA como una reducción en los salarios
reales;
b) los trabajadores toman el aumento en salarios monetarios, causado
por el desplazamiento de la DA, por un aumento de los salarios reales.
• Tasa de desempleo efectiva:
(u-uN)=a(p*-p)
• La producción aumenta por encima o por debajo de su nivel “natural”
YE en la medida en que el nivel de precios P llega a ser mayor o
menor que el nivel de precios esperado Pa: Y - YE = + a (P - Pa).
• Cuando la inflación esperada termina por adaptarse a la inflación
efectiva y la brecha entre ṗa y ṗ desaparece, también la u vuelve a ser
igual a la natural (de B a C).
El esfuerzo por mantener el desempleo por debajo de su tasa natural implicaría una
tasa de inflación creciente, porque cada cambio a la derecha del DA provocaría un
aumento de la producción por encima de su nivel “natural” solo en el corto plazo.
La tasa natural de desempleo como la tasa de desempleo en que la inflación no tiende
a aumentar ni a disminuir
•Es el modelo monetarista estándar de inflación.
• A diferencia de la T. Cuantitativa: introduce la Ley de Okun y la
Curva de Phillips.

M of PBI>PBI* inflación desempleo

Curva de
Phillips
Puja distributiva:

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 CURVA DE PHILLIPS CON EXPECTATIVAS ADAPTATIVAS:

Forma Estructural:
1. mt  xt   t (Ec. Cuantitativa)

2.  t   * b.(ut  un)
(Curva de Phillips)
3. ut  ut 1   a.( x  xn)
Π*t= Π *t-1 + b(Πt-1- Π*t-1) (Ley de Okun)

Endógenas: xt, πt, ut, pi*

Exógenas: mt,x*,u*, ut-1

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a) En el LP la Curva de Phillips se irá desplazando a medida que las expectativas
de inflación se van adaptando.
b) La posición de la Curva de Okun está determinada por ut-1.
c) Si las curvas de Phillips y de Okun para t vienen determinadas por t-1, la
brecha de crecimiento del producto (xt - xt-1) y la curva de Okun determinan
ut (y por lo tanto la inflación en t).

Vemos que en el LARGO PLAZO, a medida que se ajustan las expectativas, se

van desvaneciendo los efectos reales que generó la mayor emisión monetaria.
Finalmente, la tasa de desempleo seguirá siendo la natural y la tasa de
crecimiento la determinada por el producto potencial (x*). LA DIFERENCIA ES
UNA MAYOR TASA DE INFLACIÓN.
 CURVA DE PHILLIPS CON EXPECTATIVAS RACIONALES:

•El agente conoce las variables relevantes y la relación entre ellas. El

agente sabe que la oferta monetaria se establece por una regla.

Forma Estructural del modelo:

1. mt   t  x *  g t   t1 (Sist. Monetario)

2.  t   t* b.(ut  u*)   t2
(Curva de Phillips)
3. ut  u *  a.g t   t3

Exógenas: x*,u*, π*, mt (Ley de Okun)

Endógenas: ut, πt, gt=xt-x*, Términos estocásticos=
aspectos no sistemáticos de la
política monetaria
18 / shocks.
• Los efectos reales se deben a errores de expectativas sobre la oferta
monetaria. Son los componentes imprevisibles lo que hacen a la
política monetaria efectiva. De todos modos no puede existir una
política monetaria sistemática porque los agentes aprenderían.

• Los mercados están en continuo equilibrio. Por lo tanto, NUNCA es

efectiva la política monetaria.

• sólo si la política es impredecible afecta a las variables reales. Una

política que deba ser impredecible no puede ser sistemática.

CONCLUSIÓN: con expectativas racionales, el sector real es

totalmente independiente de cualquier política monetaria
sistemática
Políticas para gestionar la demanda agregada “versus” políticas que afectan la oferta de
mano de obra y el ahorro
• Política fiscal y monetaria inefectivas

• Las intervenciones de política fiscal, de naturaleza expansiva o restrictiva,

pueden tener efectos reales solo dentro de los límites en que actúan en las
condiciones de las que depende la oferta agregada, en particular, si afectan
la oferta de mano de obra y la de ahorro.

Ejemplo: reducción de los impuestos sobre el trabajo y sobre la renta de capital

• La reducción de impuestos sobre el salario, aumenta la oferta de trabajo

porque aumenta el salario disponible;
• Si los impuestos sobre los ingresos de capital se reducen, la posibilidad de
un mayor interés real neto empujara a los ahorradores a aumentar la oferta
de ahorros; el mayor flujo de inversiones netas resultante, que aumenta el
stock de capital disponible y que se utiliza en la economía agregada
 Efectos expansivos a largo plazo de las reducciones del gasto público

• Si se reduce el gasto, baja la necesidad de financiarse con impuestos.

• Lo que importa no son las condiciones de demanda, sino de oferta.

• Además, se si financiara con emisión, la reducción del gasto libera ahorros,

por lo tanto baja la tasa de interés, liberando recursos para la producción.

 En el centro de atención en toda esta forma de razonamiento todavía

existe la oferta de ahorros, debido a los efectos positivos en la acumulación
de capital atribuida por la teoría dominante a todas las medidas que puedan
aumentarla