GUÍA DE ESTUDIOS

RENTA FIJA
 Unidad 1 – Semana 1
Lea con atención y resuelva las actividades:

1.- Defina los siguientes términos: ( se desarrollará a medida que avancemos en la Unidad)

a. Bonos
b. Bonos bullet, bonos cero cupón, bonos amortizados
c. Maturity
d. Yield to maturity
e. Bonos bajo la par (Descuento), sobre la par (Premio) o a la par
f. Duración
g. Duración Modificada
h. Determinantes de la duración
i. Ajuste por convexidad

2.- Suponga que los siguientes bonos cupón cero se comercian a los precios que se indican a
continuación, por un valor nominal de $100. Determine el rendimiento al vencimiento que
corresponde a cada bono.

Vencimiento 1 año 2 año 3 año 4 año

Precio $96.92 $92.45 $87.63 $83.06

3.- La reserva federal de Estados Unidos acaba de emitir un bono de $1.000 a cinco años, con tasa
cupón de 5% y cupones semestrales. ¿Qué flujos de efectivo se recibirán si se conserva el bono
hasta su vencimiento?

4.- Considere el bono señalado en el ejercicio 2. Si este bono se comercializa actualmente en un

precio de $957,35 ¿cuál es su rendimiento al vencimiento?

5.- Considere otra vez el bono de $1000 a cinco años, con tasa de cupón de 5% y cupones
semestrales, del ejercicio 2. Suponga que su rendimiento al vencimiento se ha incrementado a
6.30%, Por lo tanto, el precio del bono es:

6.- ¿Cómo varía el rendimiento al vencimiento de un bono, en función del riesgo de

incumplimiento?

7.- ¿Qué es un bono basura?

8.- Considere tres bonos a 30 años con pagos anuales de cupón. Un bono tiene una tasa cupón de
10%, otro de 5% y el último de 3%. Si el rendimiento al vencimiento de los tres bonos es de 5%,
¿cuál es el precio de cada uno para un valor nominal de $100? ¿Cuál bono se comercia con premio,
cuál con descuento y cuál a la par?
9.- Considere un bono a 30 años con tasa de cupón de 10% (pagos anuales) y valor nominal de
$100. ¿Cuál es el precio inicial de este bono si tiene un rendimiento de 5% al vencimiento? Si no cambia el
rendimiento al vencimiento, ¿cuál será el precio inmediatamente antes y después de que se pague el
primer cupón?

10.- Considere un bono cupón cero a 15 años y un bono cuponado a 30 años con cupones del 10%
anual. ¿En qué porcentaje cambia el precio de cada uno si su rendimiento al vencimiento aumenta
de 5% a 6%?

11.- Un bono a 30 años con valor nominal de $1000 tiene una tasa de cupón de 5.5%, con pagos
semestrales.

a. ¿Cuál es el pago de cupón para este bono?

b. Marque en una línea de tiempo los flujos de efectivo del bono.

12.- Suponga que un bono hará pagos cada seis meses, como se indica en la siguiente
línea de tiempo (utiliza periodos de seis meses):

j. ¿Cuál es el plazo a vencimiento del bono (en años)?

k. ¿Cuál es la tasa cupón (en porcentaje)?
l. ¿Cuál es su valor nominal?

Para los siguientes ejercicios apóyese en una planilla Excel

1.- La siguiente tabla resume los precios de varios bonos cupón cero libres de
incumplimiento (expresados con porcentaje del valor nominal):

Vencimiento (Años) 1 2 3 4 5
Precio (por $1.000 de valor Nominal) $95.51 $91.05 $86.38 $81.65 $76.51

a. Calcule el rendimiento al vencimiento de cada bono

b. Grafique la curva de rendimiento cupón cero (para los primeros cinco años)
c. La curva de rendimiento, ¿es creciente, decreciente o plana?

2.- Suponga que la curva de rendimiento actual cupón cero para bonos libres de riesgo es
la que sigue:

Vencimiento (Años) 1 2 3 4 5
Yield to Maturity 5% 5.50% 5.75% 5.95% 6.05%
 a. ¿Cuál es el precio por $100 de valor nominal de un bono cupón cero libre de riesgo a dos
años?
b. ¿Cuál es el precio por $100 de valor nominal de un bono cupón cero libre de riesgo a cuatro
años?
c. La curva de rendimiento, ¿es creciente, decreciente o plana?

3.- Piense en un bono de $1000 a diez años, con tasa de cupón de 8% y cupones
semestrales, que se negocia a un precio de $1034.74.

a. ¿Cuál es el rendimiento del bono al vencimiento)?

b. Si el rendimiento al vencimiento del bono cambia a 9% ¿cuál será el precio del bono?

4.- Suponga que un bono de $1000 a cinco años con cupones anuales tiene un precio de
$900 y rendimiento al vencimiento de 6%, ¿cuál es la tasa cupón del bono?

5.- En la tabla que sigue se resumen los precios de varios bonos con valores nominales de
$1.000:

Bono A B C D
Precio $972.50 $1,040.75 $1,150.00 $1,000.00

Indique para cada uno, si se negocia con descuento, a la par o con premio

6.- Explique por qué el rendimiento de un bono que se negocia con descuento supera la
tasa cupón del bono.

7.- Suponga que un bono de $1.000 a siete años, con tasa cupón de 8% y cupones
semestrales, se negocia con rendimiento al vencimiento de 6.75%.

a. ¿Este bono se negocia actualmente con descuento, a la par o con premio? Explique su
respuesta
b. Si el rendimiento al vencimiento del bono sube a 7% ¿en qué precio se negociará el bono?

8.- Suponga que General Motors Acceptance Corporation emitió un bono a diez años
hasta su vencimiento, con un valor nominal de $1000, y tasa cupón de 7% (pagos anuales).
Cuando se emitió, el rendimiento al vencimiento de este bono era de 6%.

a. ¿Cuál era el precio del bono al emitirse?

b. Si se acepta que el rendimiento al vencimiento permanece constante, ¿cuál es el precio del
bono en el momento inmediato anterior de que se haga el primer pago de cupón?
c. Si el rendimiento al vencimiento permanece constante, ¿cuál es el precio del bono
inmediatamente después de hacer el primer pago de cupón?
9.- Suponga que usted compra un bono a diez años con cupones anuales de 6%. Lo
conserva durante cuatro años y lo vende de inmediato después de recibir el cuarto cupón.
Si cuando compró y vendió el bono tenía un rendimiento al vencimiento de 5%, ¿Cuáles
flujos de efectivo se pagarán y recibirán por la inversión en el bono por un valor
nominal de $100?

a. ¿Cuál es la tasa interna de rendimiento de su inversión?

10.- Analice los siguientes bonos:

Bono Tasa Cupón (pagos anuales) Vencimientos (años)

A 0% 15
B 0% 10
C 4% 15
D 8% 10

a. ¿Cuál es el cambio porcentual en el precio de cada bono si sus rendimientos al vencimiento

bajan de 6% a 5%?

b. ¿Cuál de estos bonos es menos sensible? Explique cómo se determinaría esto sin hacer los
cálculos de la letra a)

11.- Usted ha ingresado a trabajar a una empresa de inversiones con un perfil de riesgo
conservador y dentro de sus primeras tareas es emitir una recomendación en relación a
la toma de decisión de 2 alternativas de bonos.

Bono A Bono B
Face value $100.000 Face value $100.000
Maturity 6 años Maturity 8 años
Tipo de bono Bullet Tipo de bono Estructura especial
Tasa de emisión 6% Tasa de emisión 5%
Periodicidad Anual Amortización Capital 25% los años 2,4,6,8
Periodicidad Anual

Deberá obtener la siguiente información financiera, teniendo en cuenta que la yield to

maturity (Tir) es del 10% :

a. Diagrama de flujos de ambos bonos

b. Precio de cada bono en t=0
c. Obtener la duration y duration modificada en t=0
d. Conclusión de mejor opción
12.- Desde que los bonos se emitieron (Ejercicio 11) ya han pasado 3 años y le han pedido
a usted que valorice el precio de ambos bonos nuevamente, claro esta vez con una Tir del
8%.

a. Comentar Precio de los bonos

b. Obtener nuevo Duration y Duration modificadas de ambos bonos

13.- Se acaba de emitir un bono tipo bullet con vencimiento a 20 años, que paga una tasa
de cupón anual de 7,5% (los cupones se pagan una vez al año). El bono tiene un valor
caratula de $100 Millones.

a. ¿Cuáles son los flujos de caja asociados al bono?

b. Muestre los flujos de caja asociados por año. Suponga que el mercado valora el bono a
$85 millones. Encuentre la tasa de descuento utilizada y responda: ¿qué significa que
el mercado use dicha tasa y no 7.5%?

c. Calcule el valor presente de cada uno de los flujos de caja del bono, valorados a una
tasa de 7.5%.

d. Suponga que al día siguiente de la venta del bono en el mercado, se generan los
siguientes cambios

• suben 100 puntos base, es decir, de 7,5% a 8,5%. ¿Cuál será el nuevo precio del
bono?
• Si las tasas decrecen 100 puntos base, ¿Cuál sería el nuevo precio?
• Calcule el duration del bono usando una yield de 7,5%.
• Usando el duration del bono, ¿Cuál es el cambio en el precio del bono si las tasas
relevantes suben 100 puntos base?¿Si bajan 100 puntos base?