CASO 2

New Heritage Doll Company. El presupuesto de inversión

Lote 13-Equipo 3

Albán Loayza Christian Xavier

Chávez Cedeño Dana Milena

Granada Paspuel Allison Valeria

Naranjo Argudo Estephania

Segovia Tapia Martín Paul

Universidad Internacional de la Rioja

Finanzas en un Entorno Digital

José Luis Martin

Noviembre 2023
 1.- ¿Cuál es la situación de la industria del grupo?

La situación general de la industria de juguetes y juegos en EE. UU. tuvo un

ascenso muy importante en el año 2008 de 42.000 millones de dólares con una

proyección en aumento del 4,6% anual de hasta 52.500 millones de dólares para el año

2013. De este mercado sumamente lucrativo en los Estados Unidos el segmento de los

juguetes y juegos tradicionales representaba el 52% de las ventas que además era

dominado por empresas multinacionales que se beneficiaban de economías de escala

en diseño, producción y distribución. Este mercado se dividía en varios subsegmentos,

entre los cuales se destacaba la venta de muñecas, representando un 14,1% de los

ingresos generados por los juguetes y juegos tradicionales. Dentro de este mercado, las

ventas al por menor de muñecas en los Estados Unidos ascendía a 3.100 millones de

dólares en 2008, proyectando un ascenso de hasta 3.600 millones de dólares para el

año 2013.

Cabe recalcar que los ingresos de este mercado eran estacionales, siendo el

periodo de invierno la estación que otorgaba una mayor cantidad de ventas en el país.

En esta categoría figuraba además una competencia bastante fuerte debido a la

similitud que había en los segmentos demográficos, aspecto que la empresa intentaba

hacerle frente con uno de sus nuevos proyectos propuestos a continuación:

 Tabla 1: Propuestas del proyecto.
PROYECTOS

MMDC DYOC

La propuesta actual se enfoca en la La propuesta actual se enfoca en una

expansión de un proyecto ya existente, que nueva línea de muñecas, pensada en

inicio como conjuntos de ropa y accesorios los clientes actuales donde fueran

para muñeca. Rápidamente se convirtió en ellos quienes las diseñen de forma

un éxito después de que algunas hijas de personalizada. Una investigación

famosos fueran fotografiadas llevando mostro que las niñas querían

prendas de la línea incluyendo la ropa y muñecas como ellas mismas.

accesorios para las cuatro estaciones del año. Otra investigación sugirió que

Se espera que los nuevos productos sean muchos de los clientes leales

igual de exitosos que la línea existente, ya comprarían otra muñeca si pudieran

que su popularidad en esos momentos les personalizar las características de

permitiría mantener precios más elevados. esta. Aumentando la fidelización del

cliente al permitir la participación de

las niñas en la creación de sus propias

muñecas.

Fuente: autoría propia

2.- ¿Cuáles son los criterios tomados para la elección de la tasa de

descuento en cada proyecto?

Los criterios que New Heritage empleaba a las tasas de descuento para evaluar

los proyectos, iban en función de una apreciación subjetiva del riesgo inherente a cada

uno de ellos. Cada división, en aras de establecer una categorización del riesgo,

clasificaba sus proyectos en tres niveles: alto, medio y bajo, y en correspondencia con

dicha clasificación, se les atribuía una tasa de descuento específica, previa deliberación

del comité de presupuesto de capital, y luego de consultar con el tesorero del

conglomerado. No obstante, cabe señalar que las evaluaciones de riesgo efectuadas a

 nivel divisional eran pasibles de revisión por parte del comité de capital. En el análisis

del riesgo, se consideraban diversos elementos, tales como la necesidad de obtener una

nueva aprobación del consumidor o implementar tecnologías innovadoras, así como la

presencia de costos fijos significativos, los cuales imponían un umbral de producción

sustancial para lograr el punto de equilibrio (breakeven). Además, se evaluaba la

susceptibilidad del precio o del volumen de ventas frente a las oscilaciones

macroeconómicas recesivas, y se ponderaba el grado esperado de competencia en

términos de precios, entre otros factores relevantes.

En el año 2010, para los proyectos calificados como de "riesgo medio" en la

división de producción, se les asignaba una tasa de descuento del 8.4%. Los proyectos

considerados de "riesgo alto" eran objeto de una tasa del 9.0%, mientras que aquellos

catalogados como de "riesgo bajo" se beneficiaban de una tasa de descuento del 7.7%.

3.-¿Cuáles son los flujos de caja de cada proyecto? Se debe justificar

los criterios de estimación y el horizonte temporal utilizado.

Los flujos de caja de los dos proyectos están bajo una estimación en miles de

dólares se muestra en las tablas a continuación con el objetivo de realizar una medición

efectiva del nivel de liquidez de la compañía New Heritage Doll Company (para el

calculo ver anexo de Excel).

Expansión de la Línea Match My Doll Clothing (Miles de Dólares)

Año 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Flujo de -3.020 -543 170 679 541 584 632 681 735 795 858
Caja
Flujo de -3.020 -543 170 679 541 584 632 681 735 795 16.013
caja
total
 Año 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Flujo de -5.331 -1.000 335 -309 -1.196 1.088 1.143 1.212 1.285 1.362 1.444
Caja
Flujo de -5.331 -1.000 335 -309 -1.196 1.088 1.143 1.212 1.285 1.362 24.82
caja
total
Línea Design Your Own Doll (Miles de dólares)

Se pudo determinar que los dos proyectos presentan un ciclo de caja positivo,

esto quiere decir que tanto la línea de expansión “Match My Doll” como “Design Your

Own Doll” cuentan con recursos y capital para mantener las operaciones básicas de la

empresa, en ambos flujos de caja se ha tomado en cuenta un horizonte temporal de 10

años, partiendo desde el año 2010 hasta el año 2020, en los que los criterios a utilizar

inician desde el cálculo del flujo operativo de cada periodo, mediante la reducción de

impuestos y suma de amortizaciones a los valores del beneficio operativo que nos

facilita el caso, luego de realizar esta operación, se le resta al resultado tanto la

variación de necesidades operativas de fondos como las inversiones en activos fijos

para de tal forma tener el valor de los flujos de caja para cada uno de los periodos de

ambos proyectos. Cabe recalcar que si al último periodo le sumamos el valor residual a

través de su respectiva fórmula nos queda para el año 2020, un valor en miles de

dólares de 16.013 para MMD y 24.823 para el proyecto DYOD.

4.- ¿Cuál es la tasa de descuento o coste de capital (WACC, por sus siglas en

inglés) utilizado?

El WACC, de las siglas en inglés Weighted Average Cost of Capital, también

denominado coste promedio ponderado del capital (CPPC), es la tasa de descuento que

se utiliza para descontar los flujos de caja futuros a la hora de valorar un proyecto de

inversión. El cálculo de esta tasa es interesante valorarlo o puede ser útil teniendo en

cuenta tres enfoques distintos. Como activo de la compañía: es la tasa que se debe usar

para descontar el flujo de caja esperado; desde el pasivo: el coste económico para la
compañía de atraer capital al sector; y como inversores: el retorno que estos esperan, al

invertir en deuda o patrimonio neto de la compañía. (Empresa Actual, 2019)

La tasa de descuento o coste de capital se fijan según el grado de riesgo que representa

los proyectos de la empresa. En el 2010 se determinó las siguientes tasas:

Riesgo del proyecto WACC

Riesgo Bajo 7.7%

Riesgo Medio 8.4%

Riesgo alto 9.0%

Para el primer proyecto se aplicaría la tasa de riesgo medio por lo que la propuesta es

expandir la línea de negocio existente y que se mantiene en constante crecimiento, el

valor de inversión se considera por $800.

Para el segundo proyecto se aplicaría la tasa de riego alto por lo que se considera

implementar una nueva línea de negocio, lo que representa el incremento del valor de

inversión a $1000.

5.- ¿Cuáles son el VAN, la TIR y el plazo de recuperación (pay back) de cada

uno de los proyectos?

El valor actual neto (VAN) es una métrica financiera que se utiliza para evaluar

las oportunidades de inversión. En su forma más básica, el VAN permite a los

inversores y a las empresas determinar el valor futuro de una inversión. Dicho de otra

manera, indica si una empresa o una inversión ganará dinero a lo largo del tiempo.

(Jesus, 2022)
 Su cálculo se basa en tomar cada flujo de efectivo, se divide por ( 1+ tasa de

descuento) elevado al periodo correspondiente y luego se suman todos los valores

resultantes.

Proyecto “MATCH MY DOLL CLOTHING”

VALOR ACTUAL NETO Tasa: 8.40%
VAN con valor de perpetuidad 6633.70

Proyecto “DESIGN YOUR OWN DOLL”

VALOR ACTUAL NETO Tasa: 9.00%
VAN con valor de perpetuidad 6757.17
Fuente: Elaboración Propia.

Se puede evidenciar que los dos proyectos son rentables por lo que sus valores VAN son

mayores a 0, sin embargo, el que posee mayor rentabilidad es el proyecto Desing your

ownd doll.

La TIR es un indicador de rentabilidades de proyectos o inversiones, de manera que

cuanto mayor sea la TIR mayor será la rentabilidad. Realizando el cálculo de la tasa

interna de rentabilidad de diferentes proyectos se facilita la toma de decisiones sobre la

inversión a realizar. (Cigoña, 2023)

Se calcula ajustando la tasa de descuento hasta encontrar el VAN igual a cero,

utilizando su fórmula obtuvimos el siguiente resultado:

Proyecto “MATCH MY DOLL CLOTHING”

Tasa de descuento TIR
8,40% 23%

Proyecto “DESIGN YOUR OWN DOLL”

Tasa de descuento TIR
9,00% 18%
Fuente: Elaboración propia.

Para el proyecto MMDC la TIR se encuentra sobre el valor de la tasa de descuento, por

lo tanto, se considera viable con riesgo medio.

Para el proyecto DYOD, el valor TIR se observa mayor que la tasa de descuento,

considerándose viable con un riesgo alto.

El payback o plazo de recuperación es un criterio para evaluar inversiones que se define

como el periodo de tiempo requerido para recuperar el capital inicial de una inversión.

Es un método estático para la evaluación de inversiones. (Morales, 2014)

Este tipo de métrica se obtiene sumando los flujos de efectivo generados por el proyecto

del año 0 al 10, luego se calcula sumando el flujo de caja acumulado del año anterior

con el actual.

Payback del proyecto “MATCH MY DOLL CLOTHING”

Fuente: Elaboración propia.

El periodo de recuperación de este proyecto es de 8 años, por lo tanto, se considera el

8 años -3.020 -543 170 679 541 584 632 681 735 795 858
FC ACUMULADO -3.020 -3.563 -3.393 -2.714 -2.173 -1.589 -957 -276 459 1.254 2.112
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
más viable.

Payback del proyecto “DESIGN YOUR OWN DOLL”

Fuente: Elaboración propia.

El periodo de recuperación de este proyecto es de 10 años.

6.- ¿Cuál de los dos proyectos presenta un mayor riesgo?

De acuerdo con los valores obtenidos en efectos de medición de riesgos, el proyecto

“Desing your own doll” representa un mayor riesgo de inversión con relación al

proyecto “Macth my doll Clothing”, a continuación, se detallan los siguientes factores:

 Costos elevados en sistemas de producción. - Para implementar el

proyecto se necesita un software de diseño y modificaciones en la
infraestructura actual. Esto implicaría nuevos recursos y conocimientos
técnicos, así mismos costos de operación mas altos debido a la personalización
de las muñecas.
  TIR.- Retorno de inversión a largo plazo, es decir el proyecto tiene un
prolongado periodo de recuperación de su capital inicial de inversión, esto se
debe a los altos costos de desarrollo, marketing y adquisición de equipos de
producción personalizados.
 Problemas de penetración en el mercado. – Se podría generar
incertidumbre en la posición en el mercado, la marca no esta segura de que tan
aceptable sea el proyecto, y si el público estaría dispuesto a pagar valores
adicionales por la personalización de las muñecas.

Bibliografía

Empresa Actual. (2019, octubre 21). Qué es el WACC y para qué sirve. Empresa

Actual; Informa. https://www.empresaactual.com/el-wacc/

Jesús, S. (2022, agosto 16). Valor Actual Neto: ¿Qué es y cómo se calcula de

manera correcta? Economia3; Economía 3. https://economia3.com/valor-actual-neto/

de la Cigoña, J. R. F. (2023, agosto 25). Tasa interna de retorno (TIR): ¿Qué es y

cómo se calcula? Sage Advice España; Sage. https://www.sage.com/es-es/blog/tasa-

interna-de-retorno-tir-que-es-y-como-se-calcula/

Morales, V. V. (2014, agosto 15). Payback o plazo de recuperación.

Economipedia. https://economipedia.com/definiciones/payback.html