Materia: Riesgo de Mercado

Análisis de Caso
Evaluación 2
Semanas 3 y 4

Objetivo:

Contribuir a tu aprendizaje y a una mejor comprensión del contenido que se aborda en esta
unidad, para ello hemos preparado este análisis de caso que pretende aterrizar los
conocimientos en la práctica y desarrollar habilidades de expresión oral, expresión escrita,
comunicación asertiva y pensamiento crítico, practicando los diferentes métodos para la
estimación del VaR.

Instrucciones:
1. Asiste a las open class de las semanas 3 y 4, y participa en la discusión de los
casos, pues esto corresponde a la mitad de tu calificación (50%)
2. Resuelve los siguientes ejercicios y súbelos al espacio de la modalidad Trabajo final
semana 4 (50%)

La suma de ambos será la calificación correspondiente cuyo porcentaje se añadirá a tu

evaluación regular.

Evaluación 2
(semana 4)

El Valor en Riesgo (VaR) es una medida avanzada de riesgo de mercado, que permite obtener
una aproximación a la pérdida esperada, estimando una pérdida potencial en un intervalo de
tiempo determinado, y dado un nivel de confianza. Es una medida avanzada de riesgo de
mercado porque es consistente para distintos instrumentos financieros y permite tomar en
cuenta la correlación que existe entre distintos instrumentos financieros.

El VaR se puede estimar a través de tres métodos: i) Paramétrico, que supone normalidad de
los retornos; ii) Simulación Histórica, que supone que el pasado se puede repetir, y su cálculo
no presupone una distribución determinada de probabilidades; y iii) Simulación de Monte
Carlo, que supone que los precios o los retornos se comportan como variables aleatorias o
pseudo-aleatorias, con una distribución de probabilidades que puede ser diferente a la
distribución Normal.

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 Materia: Riesgo de Mercado

¿Cómo se calcula el VaR con el método paramétrico?

I.-Lee el siguiente caso y responde lo que se te pide:

CASO (1)
(VaR Paramétrico)

Un inversionista invirtió en un portafolio de inversión de MXN 1,000,000 con bonos emitidos por
PEMEX y por PDVSA, al 50% de participación para cada bono. Hoy en día el valor de mercado del
portafolio es el siguiente: El precio de los bonos de PEMEX es de 103.75%, mientras que el precio
de los PDVSA es de 25%. La volatilidad a 250 días hábiles de PEMEX es de 5%, y la de PDVSA es
8%. El coeficiente de correlación entre los rendimientos de ambos bonos es de 44%, es decir 0.44.

Utilizando la técnica del VaR Paramétrico, calcule:

a) el VaR no diversificado al 95% de nivel de confianza en un horizonte temporal de 1 día

b) el VaR diversificado al 95% de nivel de confianza en un horizonte temporal de 1 día

c) Efecto Diversificación

CASO 2
(VaR por Simulación Histórica)

En el mismo portafolio anterior, el inversionista cuenta con información histórica de las variaciones
de precios de los bonos de PEMEX y PDVSA, que se resume en la siguiente tabla:

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 Materia: Riesgo de Mercado

PEMEX PDVSA
1,03% -13,04%
1,53% -5,55%
0,75% -2,70%
1,55% -3,07%
-0,10% -4,57%
-3,39% -23,53%
-1,27% 7,69%
9,79% 14,29%
-2,35% 9,38%
5,53% 7,94%
-4,33% -2,70%
1,90% -10,23%
-3,04% -24,24%

Con base en estas variaciones históricas de precios, calcule el VaR por el método de
Simulación Histórica, con el percentil 95% de los datos de la tabla.

Referencias

Recursos semana (3 y 4)

Lecturas:
 Hull, J. (2008). Introducción a los mercados de futuros y opciones. México:
McGraw Hill, (capítulo 20: Valor en Riesgo, pp. 433-461).

 UTEL (s/f). Riesgo de Mercado. Unidad 3. Valor en Riesgo (VaR).