2. ACTIVIDAD .
35%
• Valoración de un Bono y una obligación.
• Coste medio ponderado (WACC) y Valoración de un proyecto a través de flujos de caja descontados (U4)
• Valoración por múltiplos.
I. Valoración de Bonos
Valore un bono, de un nominal de 1.000 Euros, el cual le quedan dos años para su vencimiento si genera
un cupón anual del 2% y el tipo de interés de las nuevas emisiones ( Tipo de interés de mercado) es del 4%.
Razone la respuesta y comente las relaciones entre la cotización de un bono y el tipo de interés.
II.-Valoración a través de flujos de caja descontados
PIRINEOS,S.A está pensando en comenzar una nueva planta, cuya inversión asciende a 120.000 €, y espera
obtener los siguientes flujos de caja para los años siguientes:
Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 V. Residual
30.000 35.000 40.000 45.000 50.000 70.000
Para la financiación del proyecto recurrirá a un préstamo por importe del 60% a cinco años y un tipo de
interés del 8%. El tipo impositivo es del 20%.
La financiación del otro 40% será con recursos propios (la beta actual de la compañía es de 1,2). Si el
mercado de valores ha dado históricamente una rentabilidad de un 9% y el bono del gobierno (rentabilidad
libre de riesgo) está dando un 4%.
• Calcule el coste de los recursos propios a través del método de la CAPM.
• ¿Qué es más caro la deuda o los recursos propios? Explique porque.
• Calcule el coste medio ponderado del capital. WACC.
• Valore el proyecto a través de la metodología de flujos de caja descontados.
• Explique esquemáticamente la metodología utilizada en los descuentos de flujos de caja
III-Valoración por múltiplos
Calcula el valor de la empresa y explique brevemente la metodología.
Transacciones recientes
País Ventas Múltiplo pagado
Reed Exhibition Turkey 45,98 8,56 (veces Ebitda)
M-6 Group Italy 54,98 7,45 (veces Ebitda)
Morton Group England 64,75 9,12 (veces Ebitda)
Ambiplan S.A. Spain 24,58 15,32 (veces Beneficios)
Generale Location France 102,78 13,24 (veces Beneficios)
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Modulo 6: Corporate Finance
Balance de Situación
Activo 2016
Caja y Bancos 41.237
Inventario 54.781
Clientes 248.895
Fianzas y depósitos 20.061
Activo Circulante 364.974
Activo fijo neto 549.879
Fianzas y depósitos 8.902
Activo Fijo neto 558.781
Total Activo 923.838
Balance de Situación
Pasivo 2016
Proveedores 163.063
Acreedores diversos 18.052
Pasivo Circulante 181.115
Deuda a Largo Plazo 101.478
Pasivo Fijo 101.478
Capital Social 50.000
Reservas 26.040
Beneficio retenido 411.602
Pérdidas y Ganancias 153.603
Fondos Propios 641.245
Total Pasivo 923.838
Cuenta de Resultados 2016
Ventas 882.233
Gastos Generales 44.656
Coste de la mercancía vendida 192.644
Margen Bruto 644.933
(%) 73,10%
Salarios 411.142
EBITDA (margen operativo) 233.791
Margen EBITDA 26,50%
Amortización 11.900
EBIT 221.891
Gastos Financieros 2.876
Ingresos Financieros 418
EBT 219.433
Impuestos 65.830
Beneficio neto 153.603
Evaluación
El peso de esta actividad aplicativa supondrá:
• El 35% de la evaluación del módulo.
Procedimiento de entrega de la actividad:
Subir un archivo al Campus Virtual. (Excel o power point / Word)
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