INDICES FINANCIEROS

INDICES FINANCIEROS COMUNMENTE UTILIZADOS: Tipo de Indice De Actividad Descripcin Los Indices de ACTIVIDAD miden cuan eficientemente desarrolla una empresa sus actividades rutinarias, tales como cobranza y gestin de inventarios Los Indices de LIQUIDEZ miden la habilidad de la empresa para hacer frente a sus obligaciones de corto plazo Los Indices de SOLVENCIA miden la habilidad de la empresa para hacer frente a sus obligaciones de largo plazo. Los ndices de esta categora suelen incluir ndices de apalancamiento y de endeudamiento a largo plazo. Los Indices de RENTABILIDAD miden la habilidad de la empresa para generar ingresos rentables a partir de sus activos y recursos

De Liquidez

De Solvencia

De Rentabilidad

Es importante recordar que los Indices Financieros: Se pueden comparar contra otras compaas del mismo giro de negocio (cross-sectional) Se pueden analizar la variacin de los ndices a travs del tiempo (trend or time-series) El ndice no es la respuesta , sino un indicador de algn aspecto de la compaa diciendo lo que ocurre pero no el porque ocurre No existen tablas ni guas de los valores correctos de cada ndice. Los mismos deben ser medidos e interpretados a lo largo del tiempo.

INDICES de ACTIVIDAD: Indice Rotacin de Inventario Das (promedio) de inventario en mano Days of Inventory on hand (DOH) Rotacin de Cuentas por Cobrar Das (promedio) para cobrar Days of Sale Outstanding (DSO) Rotacin de Cuentas x Pagar Das (promedio) CxP Rotacin de Capital de Trabajo Rotacin de Activos Fijos Rotacin de Activos Totales Numerador Costo de Venta de lo Vendido Nmero de das en el perodo Denominador Inventario Promedio Rotacin de Inventario

Ingresos Nmero de das en el perodo Compras Nmero de das en el perodo Ingresos Ingresos Ingresos

CxC promedio Rotacin de CxC Promedio de CxP Rotacin de CxP Promedio Capital de Trabajo Promedio Activos Fijos, neto Promedio Activos Totales

Rotacin de Inventario y Das Promedio de Inventario (DOH Days on Hand) : La ROTACION DE INVENTARIOS es un indicativo que usualmente es central a empresas comerciales. Indica los recursos monetarios amarrados o comprometidos en inventario y por tanto, la efectividad gerencial en su manejo. Usualmente un nivel mas alto de rotacin de inventario es mas deseable; sin embargo un alto ndice de rotacin de inventarios (especialmente si los ingresos de la compaa son irregulares), tambin puede significar una inadecuada cantidad de producto en inventario (stock se acaba muy rpido y en consecuencia existe mucha venta perdida). Entre mas alto es el ndice de rotacin de inventario, mas bajo ser el promedio de DIAS EN INVENTARIO, DOH. Este indica en promedio, con cuntos das se cuenta con el inventario (a mano) Rotacin de Cuentas por Cobrar y Das promedio de Cobro (DSO Days of Sale Outstanding): Estos dos indicadores nos dicen la eficiencia de la cobranza. Un alto ndice de ROTACION DE CxC nos indica una alta eficiencia de cobranza, y por tanto un bajo DSO (das promedio que nos toma cobrar). Rotacin de Cuentas por Pagar y Das promedio de Pago: Indices que nos dicen cuntas veces al ao la empresa paga a sus proveedores y los das promedio que se toma para pagar sus cuentas. En este caso, un ndice alto nos puede indicar que la empresa no est consiguiendo los mejores trminos crediticios. (En algunos casos puede significar que la empresa est aprovechando descuentos por pronto pago). Un ndice muy bajo nos puede indicar que la empresa ha tenido atrasos y problemas de pago, que tiene muy buenas condiciones crediticias.

Rotacin de Capital de Trabajo Nos indica que tan eficientemente genera ingresos una empresa relacionado a su capital de trabajo. Ejemplo, genera $3 de ingresos por cada $1 invertido en Capital de trabajo. Rotacin de Activos Fijos Nos indica que tan eficientemente genera ingresos una empresa relacionado a sus Activos Fijos Promedio. Ejemplo, genera $3 de ingresos por cada $1 invertido en Activos Fijos Este ndice puede arrojar resultados errticos, ya que el aumento en activos fijos usualmente representa cambios importantes de un momento a otro durante un determinado perodo contable. Por tal razn, se recomienda analizar las Inversiones en Activos durante los perodos en que se detecten cambios relevantes en el ndice. Rotacin de Activos Totales Nos indica que tan eficientemente genera ingresos una empresa relacionado a sus Activos Totales Promedio. Ejemplo, genera $3 de ingresos por cada $1 invertido en Activos Totales

INDICES de LIQUIDEZ: Indice Razn Corriente QuickRatio, Prueba del Acido Razn de Efectivo Defensive Interval Ratio Ciclo de Conversin de Efectivo Ciclo Operativo Neto Numerador Denominador Activos Corrientes Pasivos Corrientes Cash + CxC + Valores Liquidables Pasivos Corrientes en Corto Plazo Cash + Valores Liquidables en Pasivos Corrientes Corto Plazo Cash + CxC + Valores Liquidables Gastos Diarios en Efectivo en Corto Plazo = DOH + DSO nmero de das CxP

Razn Corriente Indica los Activos Corrientes Circulantes en relacin al mismo tipo de Pasivos. Ambos se refieren a beneficios u obligaciones que se esperan recibir o pagar dentro el perodo (un ao). Bsicamente nos expresa la capacidad de una empresa para hacer frente a sus obligaciones de corto plazo, o sea, su grado de LIQUIDEZ. Al usar esta razn, se asume que tanto los inventarios como las cuentas por cobrar son lquidas, lo que no siempre es el caso, especialmente cuando sus respectivos ndices de rotacin son bajos. Razn de Prueba de Acido Quick Ratio Su concepto es similar al anterior, pero toma en cuenta los activos ms lquidos, quitando de su clculo los inventarios y otros activos corrientes que en la prctica no son tan fcilmente recuperables (por ejemplo, gastos pagados por anticipado como rentas y seguros, anticipos a empleados, etc). Entre ms alto sea el ndice, mas alta es la liquidez de la empresa. Especficamente, su clculo incluye en el numerador: caja, documentos valores liquidables en el corto plazo y cuentas por cobrar. Razn de Efectivo Este ndice es especialmente til para analizar la liquidez de una empresa en pocas de crisis. Aparte de Efectivo, se puede incluir valores documentos que sean altamente lquidos (es decir, convertibles en efectivo rpida y seguramente). Defensive Interval Ratio Este ndice nos indica cuanto tiempo puede seguir pagando sus gastos a partir de sus activos lquidos sin tener que recibir ningn flujo de ingreso adicional. Por ejempo, con un ndice de 50, significara que la empresa puede continuar pagando sus obligaciones(gastos) de operacin por 50 das antes de acabarse sus activos lquidos y sin recibir ingresos de flujos adicionales. Entre mas alto es este ndice, refleja mayor liquidez de la empresa. Ciclo de Conversin de Efectivo (Ciclo neto Operativo) Esta medicin no es una razn propiamente, sino ms bien una medida que nos indica la cantidad de tiempo que transcurre desde que la empresa invierte en capital de trabajo hasta el punto que cobra el efectivo. Idealmente se busca un Ciclo corto, lo que significa que la empresa necesita poco tiempo de financiamiento de su ciclo operativo. Por el contrario, un ciclo largo implicara que con menor liquidez, una empresa necesita financiamiento por un perodo mayor de tiempo usualmente implicando una cantidad ms alta de fondos necesaria para este propsito.

NOTA: en los Indices de Liquidez, se usa el Balance FINAL (no promedio del perodo), ya que buscamos su Estado de Liquidez a esa fecha especfica, y no al perodo completo.

INDICES de SOLVENCIA: (deuda y cobertura) Indice Razn Deuda a Activos Razn Deuda a Patrimonio Razn de Apalancamiento Financiero Razn de Cobertura de Intereses Intensidad de Capital Numerador Deuda Total Deuda Total Promedio de Activos Totales EBIT (Beneficio antes de intereses e impuestos) Activos Totales Denominador Activos Totales Patrimonio Total Patrimonio Promedio Total Pagos de Intereses Ingresos Totales

Interpretacin de Indices de Solvencia. Razn Deuda-Activos Mide el porcentaje del total de activos que son financiados por deuda. Usualmente, entre ms alta sea la deuda, el riesgo financiero es ms alto y por tanto implica una solvencia menor. Razn Deuda-Patrimonio Mide la cantidad de deuda relativa al patrimonio. De igual forma que el ndice anterior, entre mas alta sea la deuda, el riesgo financiero es ms alto y por tanto implica una solvencia menor. Razn de Apalancamiento Financiero: Conocido tambin como Indice de Apalancamiento, indica la cantidad de Activos soportados por cada unidad monetaria de patrimonio. Por ejemplo, un ndice de Apalancamiento de 3 significa que cada $1 de patrimonio soporta $3 de activos. Razn de Cobertura de Intereses: Este ndice indica el nmero de veces que el beneficio operativo de la empresa (antes de intereses e impuestos - EBIT) cubrira sus obligaciones de pago de intereses. Un ndice ms alto significa una solvencia ms fuerte y por tanto ofrece una mejor seguridad que la empresa puede cumplir con su deuda a partir de las ganancias operativas. Razn de Intensidad de Capital: Es el inverso de la rotacin de Activos, y nos indica la intensidad que tan extenso es el uso del capital en relacin a cada $1 de ingreso o venta.

INDICES de RENTABILIDAD: (sobre VENTAS y sobre INVERSION) Indice Margen de Utilidad Bruta Margen de Ganancia operativa Margen Antes de Impuestos Margen neto de ganancia Rendimiento operativo sobre Activos Rendimiento sobre Activos Retorno sobre Patrimonio Retorno sobre Acciones Ordinarias Numerador Margen Bruto Beneficio operativo EBT (beneficio despus de Intereses, Antes de Impuestos) Beneficio neto Beneficio Operativo Beneficio neto Beneficio neto Beneficio neto dividendos preferenciales Denominador Ingresos Ingresos Ingresos Ingresos Promedio Total de Activos Promedio Total de Activos Patrimonio Promedio Total Promedio Patrimonio Ordinario

Margen de Utilidad Bruta Nos indica el porcentaje de ingresos que est disponible para cubrir los gastos operativos y miscelneos de la empresa. Margen de Utilidad operativa Es calculada como el Margen Bruto menos costos operativos. El ndice nos indica su proporcin sobre los ingresos totales de la empresa. Margen Pre-Impuestos El margen antes de impuestos representa la ganancia operativa menos gastos por intereses. Por tanto esta relacin indica la rentabilidad del apalancamiento y de otros ingresos/egresos no-operativos. Margen Neto de ganancia: Nos indica el porcentaje de beneficio neto en relacin a los ingresos totales de la empresa. Rendimiento sobre Activos: Nos indica el rendimiento obtenido por una empresa sobre sus activos. Entre ms alto sea este ndice, ms es el beneficio generado para un nivel determinado de activos. Se recomienda calcular tambin la versin de Rendimiento Operativo sobre Activos para representar adecuadamente el beneficio que obtienen TODOS los proveedores de capital, incluyendo bancos. En este caso : Numerador= EBIT Beneficio operativo ; Denominador= Activos Totales Promedio Rendimiento sobre Patrimonio: Nos indica el rendimiento obtenido por una empresa sobre su patrimonio. Entre ms alto sea este ndice, ms es el beneficio generado para un nivel determinado de patrimonio.