TRABAJO: “Actividad Guía de 9-1 a 9-10”

Alumna:
Arleth Danessy Ramos 20173030266.

Catedrático:
Maira Molina.

Asignatura:
Administración Financiera.

Sección:
0900.

Fecha de entrega:
25 de noviembre del 2022.

La Ceiba, Atlántida.
Tasa Interna de Retorno

Preguntas de repaso
9–1 ¿Qué es el periodo de recuperación de la inversión? ¿Cómo se
calcula? ¿Qué desventajas se relacionan comúnmente con el uso del
periodo de recuperación de la inversión para evaluar una inversión
propuesta?

El periodo de recuperación de la inversión es el tiempo requerido para que la

empresa recupere su inversión inicial en un proyecto, calculado a partir de las
entradas de efectivo.

El periodo de recuperación de la inversión se calcula dividiendo la inversión

inicial entre la entrada de efectivo anual.

La principal debilidad del periodo de recuperación es que su valor adecuado es

sólo un número que se determina en forma subjetiva. No puede especificarse
tomando en decisiones de inversión a largo plazo.

Una segunda debilidad es que este método no toma en cuenta totalmente el

factor tiempo en el valor del dinero.

Una tercera desventaja del periodo de recuperación de la inversión es que no

reconoce los flujos de efectivo que ocurren después del periodo de
recuperación. Pág. Respuesta en 354, 355 y 356

9–2 ¿Cómo se calcula el valor presente neto (VPN) de un proyecto que

tiene un patrón convencional de flujos de efectivo? ¿Cuáles son los
criterios de aceptación del VPN?

El valor presente neto (VPN) se calcula restando la inversión inicial de un

proyecto (CF0) del valor presente de sus entradas de efectivo (CFt)
descontadas a una tasa equivalente al costo de capital de la empresa (k).

VPN = valor presente de las entradas de efectivo - inversión inicial

Cuando el VPN se usa para tomar decisiones de aceptar o rechazar, los
criterios de decisión son los siguientes:

• Si el VPN es mayor que 0 dólares, aceptar el proyecto.

• Si el VPN es menor que 0 dólares, rechazar el proyecto.

Si el VPN es mayor que 0 dólares, la empresa ganará un rendimiento mayor

que su costo de capital. Esta acción debe aumentar el valor de mercado de la
empresa y, por lo tanto, la riqueza de sus propietarios en un monto igual al
VPN. Respuesta en Pág. 357 y 358

9–3 ¿Qué es la tasa interna de rendimiento (TIR) de una inversión?

¿Cómo se determina? ¿Cuáles son los criterios de aceptación de la TIR?

La tasa interna de rendimiento (TIR) es la tasa de descuento que iguala el VPN

de una oportunidad de inversión a 0 dólares (debido a que el valor presente de
las entradas de efectivo es igual a la inversión inicial). Es la tasa de rendimiento
anual compuesta que la empresa ganará si invierte en el proyecto y recibe las
entradas de efectivo esperadas.

Decisiones de inversión a largo plazo

Cuando la TIR se usa para tomar las decisiones de aceptar o rechazar, los
criterios de decisión son los siguientes:

• Si la TIR es mayor que el costo de capital, aceptar el proyecto.

• Si la TIR es menor que el costo de capital, rechazar el proyecto.

Estos criterios garantizan que la empresa gane por lo menos su rendimiento
requerido. Este resultado debe aumentar el valor de mercado de la empresa y,
por lo tanto, la riqueza de sus propietarios. Respuesta en Pág. 359 y 360

9–4 ¿Concuerdan siempre el valor presente neto (VPN) y la tasa interna de

rendimiento (TIR) con respecto a las decisiones de aceptar o rechazar, o a
las decisiones de clasificación? Explique.

Existen diferencias entre los dos métodos y son las siguientes;

Si el VPN es mayor que 0 dólares, la empresa ganará un rendimiento mayor

que su costo de capital. Esta acción debe aumentar el valor de mercado de la
empresa y, por lo tanto, la riqueza de sus propietarios en un monto igual al
VPN.

• Si la TIR es mayor que el costo de capital, aceptar el proyecto.

• Si la TIR es menor que el costo de capital, rechazar el proyecto.

Estos criterios garantizan que la empresa gane por lo menos su rendimiento

requerido. Este resultado debe aumentar el valor de mercado de la empresa y,
por lo tanto, la riqueza de sus propietarios.

Explique.

Para entender las diferencias que existen entre las técnicas de VPN y TIR, así
como las particularidades de los directivos que toman las decisiones para
emplear; debemos analizar los perfiles del valor presente neto, las
clasificaciones conflictivas y la cuestión de cuál es el mejor método. Respuesta
en Pág. 158 160 y 162

9–5 ¿Cómo se usa un perfil del valor presente neto para comparar
proyectos? ¿Qué ocasiona conflictos al clasificar los proyectos por
medio del valor presente neto y la tasa interna de rendimiento?

Los proyectos se comparan gráficamente diseñando perfiles del valor presente

neto que representan los VPN del proyecto a diversas tasas de descuento.
Estos perfiles son útiles para evaluar y comparar los proyectos, sobre todo
cuando existen clasificaciones conflictivas

Las causas subyacentes de las clasificaciones conflictivas son los diferentes

supuestos implícitos sobre la reinversión de las entradas de efectivo
intermedias, es decir, las entradas de efectivo que se reciben antes del término
de un proyecto. El VPN asume que las entradas de efectivo intermedias se
reinvierten al costo de capital, en tanto que la TIR asume que las entradas de
efectivo intermedias se invierten a la misma tasa que la TIR del proyecto.

En general, los proyectos con inversiones de tamaño similar y menores

entradas de efectivo en los primeros años tienden a preferirse a tasas de
descuento más bajas. Los proyectos que tienen mayores entradas de efectivo
en los primeros años tienden a preferirse a tasas de descuento más altas. ¿Por
qué? Porque a tasas de descuento altas, las entradas de efectivo de años
posteriores son penalizadas fuertemente en términos del valor presente.
Respuesta en Pág. 363 y 364

9-6 ¿La hipótesis sobre la reinversión de las entradas de efectivo

intermedias tiende a favorecer el VPN o a la TIR? ¿Qué técnica es
preferible en la práctica y por qué?

La evidencia sugiere que a pesar de la superioridad teórica del VPN, los

administradores financieros prefieren usar la TIR. 6 Esta preferencia se debe a
la disposición general de las personas de negocios hacia las tasas de
rendimiento más que a los rendimientos en dólares reales. Como las tasas de
interés, la rentabilidad, etcétera, se expresan con mayor frecuencia como tasas
de rendimiento anuales, el uso de la TIR tiene sentido para los administradores
que toman las decisiones financieras. Consideran al VPN menos intuitivo
porque no mide los beneficios relacionados con el monto invertido. Como
existen diversas técnicas para evitar los errores de la TIR, su uso difundido no
implica una falta de sofisticación de parte de estos administradores. Respuesta
en Pág. 365
9-7 ¿Qué son las opciones reales? ¿Cuáles son algunos tipos
importantes de operaciones reales?

Oportunidades incluidas en los proyectos de capital que permiten a los

administradores modificar sus flujos de efectivo y riesgo de tal manera que se
afecte la aceptabilidad de los proyectos (VPN). Se denominan también
opciones estratégicas. Respuesta en Pág. 366

Algunos tipos importantes de operaciones son:

a. Opción de abandono: esta opción permite a la administración evitar o

disminuir al mínimo perdidas en proyectos que se han deteriorado.
b. Opción de flexibilidad: esta permite incorporar flexibilidad en las
operaciones de la empresa, sobre todo en la producción.
c. Opción de crecimiento: esta opción nos permite desarrollar proyectos de
seguimiento, expandir los mercados, ampliar o remodelar las plantas,
etcétera, lo cual no sería posible sin la puesta en marcha del proyecto
que se evalúa.
d. Opción de tiempo: esta opción reconoce la oportunidad de la empresa
para retrasar la aceptación de un proyecto durante uno o más periodos,
acelerar o retardar el proceso de puesta en marcha de un proyecto en
respuesta a nueva información, o cerrar un proyecto temporalmente en
respuesta a las condiciones cambiantes del mercado de productos o a la
competencia. Respuesta en Pág.367

9-8 ¿Cuál es la diferencia entre el VPN estratégico y el VPN tradicional?

¿Conducen siempre a las mismas decisiones de aceptar o rechazar?

La diferencia es que al utilizar el VPN estratégico se tienen más opciones de

decisión que en el VPN tradicional. Respuesta en Pág. 366

9-9 ¿Qué es el racionamiento de capital? En teoría, ¿debe existir el

racionamiento de capital? ¿Por qué ocurre con frecuencia la práctica?

Las empresas operan comúnmente con racionamiento de capital, es decir,

tienen más proyectos independientes aceptables que los que puedan financiar.
En teoría el racionamiento de capital no debería existir. Su objetivo es
seleccionar el grupo de proyectos que proporcionan el valor presente neto más
alto y no requiere más dinero que lo presupuestado. Aquí analizamos los
procedimientos del racionamiento de capital, porque se usan con frecuencia en
la práctica. Respuesta en Pág. 368

9- 10 Compare el método de la tasa interna de rendimiento y el método del

valor presente neto para la selección de proyectos con racionamiento de
capital. ¿Cuál es el mejor? ¿Por qué?

Método de la tasa interna de Método del valor presente neto

rendimiento
 Implica graficar las TIR de los  Se basa en el uso de valores
proyectos en orden descendente presentes para determinar el
frente a la inversión total en grupo de proyectos que
dólares. incrementara al máximo la riqueza
 Proporciona solo una solución de los propietarios.
satisfactoria a los problemas del  Se lleva a cabo clasificando los
racionamiento de capital. proyectos con base en sus TIR y
El problema con esta técnica es evaluando después el valor
que no garantiza el rendimiento presente de cada ´proyecto
máximo en dólares para la potencial para determinar la
empresa. combinación de proyectos que
proporciona el Valor Presente
Neto general más alto.

El mejor método para evaluar en mi opinión es el valor presente neto, porque

en el método de la tasa interna de rendimiento no se garantiza el rendimiento
máximo en dólares para la empresa. Respuesta en Pág. 368 y 369