Unidad 1: Costo de Capital

TEMA 1.1 CONCEPTOS BÁSICOS DE

COSTO DE CAPITAL

L.C.F. Ariadna Guadalupe Gálvez Oviedo

M.A.E. Jesús Albino Bautista
UNIVERSIDAD TECNOLÓGICA DE LA
HUASTECA HIDALGUENSE
 COSTO DE CAPITAL
• Representa el costo de financiamiento de una
compañía y es la tasa mínima de rendimiento
que debe ganar un proyecto para incrementar el
valor de la empresa.

• El costo de capital de una empresa se calcula en

un momento específico y refleja el costo futuro
promedio esperado de los fondos a largo plazo
utilizados por la empresa.
• El costo de capital es la tasa de retorno que una
empresa debe obtener de los proyectos en los
que invierte para mantener el valor del mercado
de sus acciones.
• También es visto como la tasa de retorno que
requieren los proveedores del mercado de
capitales para proporcionar sus fondos a la
empresa.
• “Si el riesgo permanece constante, los proyectos
con una tasa de retorno mayor que el costo de
capital aumentarán el valor de la empresa, y los
proyectos con una tasa de retorno menor que el
costo de capital disminuirán el valor de la
empresa”.
ESTRUCTURA DE CAPITAL
ESTRUCTURA FINANCIERA ÓPTIMA
• Es la que equilibra los costos y los riesgos
produciendo una mayor utilidad por acción, es
decir, la que maximiza el valor presente de las
empresas con un riesgo adecuado de acuerdo a
la decisión de la empresa.
 SELECCIÓN ENTRE PASIVO Y CAPITAL

• La principal diferencia entre pasivo y capital radica en

el grado de riesgo y en el potencial de rendimiento:

▫ Riesgo: cuando se utiliza financiamiento, existe

mayor riesgo por tener una cantidad fija de intereses.

▫ Potencial: los intereses son deducibles de impuestos

por lo que el rendimiento de capital en un nivel de
utilidad de operación es mayor.
• Es por esto que:

• El Pasivo funciona como “correctivo” a los

Directivos, debido a que se necesita
disciplina para cubrir el servicio de la
deuda y pagos de capital.
EJEMPLO:
• Una empresa tiene en este momento una
oportunidad de invertir. Suponga lo siguiente:
• Mejor proyecto disponible hoy
Costo = $100,000
Vida = 20 años
Rendimiento esperado = 7%
• Fuente de financiamiento menos costosa
Deuda = 6%
• Como se puede ganar el 7% sobre la inversión de
fondos que cuestan solo el 6%, la empresa aprovecha
la oportunidad. Imagine que en una semana más
tarde se presenta una nueva oportunidad de
inversión:
• Mejor proyecto disponible una semana después:
Costo = $100,000
Vida = 20 años
Rendimiento esperado = 12%
• Fuente de financiamiento disponible menos costosa:
Capital patrimonial = 14%
• En este caso, la empresa rechaza la oportunidad
porque el costo del financiamiento de 14% es mayor
que el rendimiento esperado del 12%.
• ¿Qué sucede cuando la empresa usa un costo de
financiamiento combinado? Al ponderar el costo
de cada fuente de su financiamiento por su
proporción relativa en la estructura de capital
meta de la empresa, es posible obtener un costo
de capital promedio ponderado.
• El costo de capital es un concepto dinámico que recibe la
influencia de diversos factores económicos y específicos de la
empresa:

1. Riesgo de negocio: El riesgo de que la empresa no sea

capaz de cubrir sus costos operativos; se supone que
permanecerá sin cambios.

2. Riesgo financiero: El riesgo de que la empresa no sea

capaz de cumplir con las obligaciones financieras requeridas
(intereses, pagos de arrendamiento, dividendo de acciones
preferentes); se supone que permanecerá sin cambios.

3. Los costos después de impuestos se consideran relevantes,

el costo de capital se mide después de impuestos.
 TASAS DE RENDIMIENTO
• La tasa de interés o rendimiento requerido
representa el costo del dinero.

• TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) Es la tasa

de interés o rentabilidad que ofrece una
inversión (es el porcentaje de beneficio o pérdida
que tendrá una inversión para las cantidades que
no se han retirado del proyecto).
• La Tasa Interna de Retorno, nos da una medida
relativa de la rentabilidad, es decir, va a venir
expresada en tanto por ciento.
• La tasa interna de rendimiento (TIR) también se
utiliza para valuar la rentabilidad de la inversión,
pero su enfoque es diferente, ya que el VPN
calcula el monto que recibiremos de utilidad o
pérdida valuando el dinero que recibiremos a
futuro, como si lo recibiéramos al día de hoy.

• Según Baca (2013, p.209), la tasa interna de

rendimiento “es la tasa de descuento por la cual
el VPN es igual a cero.
COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL
(WACC)

• Cuando se va a valorar una empresa o un

proyecto de inversión por el método del flujo de
caja descontado, es necesario proyectar el WACC
o tasa de descuento, porque no puede ser el
mismo para todos los periodos de tiempo debido
a que la economía presenta comportamientos
cíclicos
• El costo promedio ponderado de capital refleja el
costo futuro promedio esperado de los fondos a
largo plazo; se calcula ponderando el costo de
cada tipo específico de capital de acuerdo con su
proporción en la estructura de capital de la
compañía.
– WACC: Costo de Capital Promedio Ponderado
– Ks: Costo del Capital Contable
– Ws: Proporción del Capital Contable
– Kd: Costo del Pasivo
– Wd: Proporción del Pasivo
 REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS
• García, M. A. (1998). Evaluación de proyectos de
inversión. México: McGraw Hill Interamericana.
• Van Horne, C. y Wachowicz, J. (2009).
Fundamentos de administración financiera.
México: Pearson Education.
• Gitman, L. y Zutter, C. (2012). Principios de
Administración Financiera. México: Pearson.