Unidad 2:

Estudio técnico y
decisión de
localización

Evaluación de proyectos
 Página 1 de 23

Introducción ........................................................................................................................... 2
1. Estudio técnico ................................................................................................................ 3
2. Antecedentes económicos del estudio técnico .............................................................. 5
3. Indicadores de proyectos ................................................................................................ 7
4. Costos de operación ...................................................................................................... 10
5. Depreciación de los activos ........................................................................................... 11
6. Valor libro de los activos ............................................................................................... 12
7. Amortización ................................................................................................................. 13
8. Caso de estudio ............................................................................................................. 14
Conclusión ............................................................................................................................ 22
Referencias bibliográficas ..................................................................................................... 23
 Página 2 de 23

Introducción

El estudio técnico es una etapa crucial en la evaluación de proyectos, ya que se centra en

determinar la viabilidad técnica y factibilidad de la implementación de un proyecto. En
este texto se presentan los elementos clave del estudio técnico y los antecedentes
económicos, que son aspectos fundamentales para evaluar la viabilidad y el potencial de
éxito de un proyecto.

En la sección del estudio técnico se describen los diferentes aspectos que deben
considerarse. Comienza con una descripción detallada del proyecto, incluyendo su
objetivo, alcance, características técnicas, productos o servicios ofrecidos y beneficios
esperados. Además, se lleva a cabo la selección de la tecnología más adecuada, teniendo
en cuenta aspectos como la eficiencia, la disponibilidad de recursos, la capacidad de
producción, la calidad del producto o servicio, la compatibilidad con los requisitos del
proyecto y la viabilidad económica. También se evalúan los aspectos legales y regulatorios
que pueden afectar la implementación del proyecto, como normativas, permisos,
licencias, aspectos medioambientales y de seguridad. Asimismo, se analiza y selecciona la
ubicación más adecuada para la implementación del proyecto, considerando factores
como la disponibilidad de recursos, la infraestructura existente, la proximidad a los
mercados objetivo, las condiciones geográficas y climáticas, y los aspectos logísticos. Por
último, se realiza una evaluación de los riesgos técnicos asociados con la implementación
del proyecto, identificando obstáculos, limitaciones y riesgos técnicos, y desarrollando
estrategias de mitigación y contingencia.

El texto también incluye un caso de estudio en el que se analiza la posible reubicación de

una empresa de fabricación y comercialización de artículos escolares. Se evalúa el impacto
económico de esta decisión, teniendo en cuenta los costos de producción, la demanda de
mercado, los costos de transporte y otros factores relevantes.
 Página 3 de 23

1. Estudio técnico
El estudio técnico es una etapa esencial en la evaluación de proyectos, ya que se enfoca
en la viabilidad técnica y factibilidad de la implementación del proyecto (Kerzner, 2017).
En esta sección, se presentará una descripción general de los elementos clave del estudio
técnico y su importancia en la evaluación de proyectos.

• Descripción del proyecto: en esta etapa se proporciona una descripción detallada

del proyecto, incluyendo su objetivo, alcance, características técnicas, productos o
servicios ofrecidos y beneficios esperados ( Project Management Institute, 2017).
Se identifican los requisitos y parámetros técnicos necesarios para la ejecución del
proyecto.

• Selección de la tecnología: se evalúan y seleccionan las tecnologías más adecuadas

para la implementación del proyecto. Se consideran aspectos como la eficiencia, la
disponibilidad de recursos, la capacidad de producción, la calidad del producto o
servicio, la compatibilidad con los requisitos del proyecto y la viabilidad
económica.

• Aspectos legales y regulatorios: se evalúan los aspectos legales y regulatorios que

pueden afectar la implementación del proyecto. Se analizan las normativas y
regulaciones aplicables, los permisos y licencias requeridos, los aspectos
medioambientales y de seguridad, y cualquier otro requisito legal que deba
cumplirse.

• Ubicación del proyecto: se analiza y selecciona la ubicación más adecuada para la

implementación del proyecto. Se consideran factores como la disponibilidad de
recursos, la infraestructura existente, la proximidad a los mercados objetivo, las
condiciones geográficas y climáticas, y los aspectos logísticos.

• Evaluación de riesgos: se identifican y evalúan los riesgos técnicos asociados con la

implementación del proyecto. Se analizan los posibles obstáculos, limitaciones y
riesgos técnicos, y se desarrollan estrategias de mitigación y contingencia para
minimizar su impacto en la ejecución del proyecto.
 Página 4 de 23

El estudio técnico es un componente crítico en la evaluación de proyectos, ya que asegura

su viabilidad y factibilidad de la implementación técnica. Los elementos clave del estudio
técnico, como la descripción del proyecto, la selección de la tecnología, los aspectos
legales y regulatorios, la ubicación del proyecto y la evaluación de riesgos, contribuyen a
una evaluación integral y fundamentada del proyecto (Pinto, 2019).
 Página 5 de 23

2. Antecedentes económicos del estudio técnico

Los antecedentes económicos son una parte esencial del estudio técnico en la evaluación
de proyectos, ya que permiten comprender el contexto económico en el que se
desarrollará el proyecto (Brealey et al., 2017). En esta sección, se presentará una
descripción general de los antecedentes económicos y su importancia en la evaluación de
proyectos.

• Análisis del entorno económico: se realiza un análisis detallado del entorno

económico en el que se desarrollará el proyecto. Se evalúan factores
macroeconómicos, como el crecimiento económico, la inflación, las tasas de
interés, la política fiscal y monetaria, así como factores sectoriales y regionales
relevantes para el proyecto.

• Demanda del mercado: se analiza la demanda del mercado para el producto o

servicio que se espera ofrecer a través del proyecto. Se evalúan aspectos como el
tamaño del mercado, las tendencias de demanda, el comportamiento del
consumidor, los segmentos de mercado y las proyecciones de crecimiento. Esto
permite determinar la viabilidad y el potencial de éxito del proyecto en términos
de demanda.

• Competencia: se evalúa la competencia existente en el mercado objetivo del

proyecto. Se identifican y analizan los competidores directos e indirectos, su
participación de mercado, su oferta de productos o servicios, sus estrategias de
precios y marketing, y cualquier ventaja competitiva que puedan tener. Esto
proporciona una visión clara del entorno competitivo en el que se desenvolverá el
proyecto.

• Evaluación de costos: se realiza una evaluación exhaustiva de los costos asociados

con la implementación y operación del proyecto. Se identifican y estiman los
costos operativos, los costos de mantenimiento, los costos de recursos humanos,
los costos de materiales y cualquier otro costo relevante. Esto permite determinar
la viabilidad económica del proyecto y su capacidad para generar ganancias.
 Página 6 de 23

• Rentabilidad del proyecto: se evalúa la rentabilidad económica del proyecto,

considerando los ingresos esperados y los costos asociados. Se utilizan técnicas de
evaluación financiera, como el Valor actual neto (VAN), la Tasa interna de retorno
(TIR), el período de recuperación de la inversión y la relación beneficio-costo, para
determinar la viabilidad financiera del proyecto y su potencial de generar
ganancias a lo largo del tiempo.
 Página 7 de 23

3. Indicadores de proyectos
3.1Valor Actual Neto
El Valor Actual Neto (VAN) es una fórmula utilizada para evaluar la viabilidad de un
proyecto de inversión. Representa la diferencia entre el valor presente de los flujos de
efectivo entrantes y salientes de un proyecto, descontados a una tasa de descuento
adecuada (Brigham & Ehrhardt, 2016). La fórmula del VAN se expresa de la siguiente
manera:

VAN = Σ (Flujo de efectivo/ (1 + tasa de descuento)^n) – Inv. inicial

Donde: Σ representa la suma de los flujos de efectivo para cada período.
Flujo de efectivo es la cantidad de dinero que se espera recibir (positivo) o pagar
(negativo) en cada período.

Tasa de descuento es la tasa de interés requerida o la tasa de rendimiento mínima

esperada para la inversión.

n es el período de tiempo en el que ocurre el flujo de efectivo (generalmente se cuenta a

partir del año cero, es decir, el presente).

Inversión inicial es el costo inicial del proyecto o la inversión inicial requerida.

En resumen, la fórmula del VAN calcula la suma de los flujos de efectivo descontados a
una tasa de descuento y luego se resta la inversión inicial. Si el VAN resultante es positivo,
significa que el proyecto es rentable y puede considerarse como una inversión favorable.
Si el VAN es negativo, indica que el proyecto puede no ser rentable o no cumplir con la
tasa de rendimiento mínima requerida.

El VAN es una herramienta comúnmente utilizada en la toma de decisiones de inversión,

ya que permite comparar proyectos alternativos y determinar cuál ofrece el mayor valor
económico.

3.2 Tasa interna de retorno (TIR)

La Tasa interna de retorno (TIR) es una medida utilizada en finanzas para evaluar la
rentabilidad de un proyecto de inversión. La TIR representa la tasa de descuento a la cual
el Valor Actual Neto (VAN) de un proyecto se iguala a cero. En otras palabras, es la tasa de
 Página 8 de 23

rendimiento que iguala el valor presente de los flujos de efectivo entrantes y salientes de
un proyecto.

La fórmula del TIR se puede expresar de diferentes maneras, pero se basa en encontrar la
tasa de descuento que hace que el VAN sea igual a cero. Dado que el VAN se calcula
descontando los flujos de efectivo a una tasa de descuento, encontrar el TIR implica
resolver una ecuación en la que se iguala la suma de los flujos de efectivo descontados a
cero.

Matemáticamente, la fórmula para el TIR se puede representar como:

VAN = 0 = Σ (Flujo de efectivo / (1 + TIR)^n)

Donde: Σ representa la suma de los flujos de efectivo para cada período.

Flujo de efectivo es la cantidad de dinero que se espera recibir (positivo) o pagar

(negativo) en cada período.

TIR es la tasa interna de retorno que estamos tratando de calcular.

n es el período de tiempo en el que ocurre el flujo de efectivo.

La TIR se determina resolviendo esta ecuación mediante técnicas de análisis numérico o

utilizando métodos iterativos. Estos métodos permiten encontrar la tasa de descuento
que hace que el VAN sea igual a cero, lo que representa la TIR.

En resumen, la fórmula del TIR encuentra la tasa de descuento que hace que el valor
presente neto de un proyecto sea cero. Si la TIR calculada es mayor que la tasa de
descuento requerida o la tasa de rendimiento mínima esperada, se considera que el
proyecto es rentable. Si la TIR es menor que la tasa de descuento requerida, el proyecto
puede no ser rentable o no cumplir con la tasa de rendimiento mínima requerida.

Los antecedentes económicos son elementos clave en el estudio técnico de la evaluación

de proyectos, ya que brindan una comprensión sólida del contexto económico en el que
se desarrollará el proyecto. El análisis del entorno económico, la demanda del mercado, la
competencia, la evaluación de costos y la rentabilidad del proyecto contribuyen a una
evaluación integral y fundamentada del proyecto desde una perspectiva económica (Ross
et al., 2018).
 Página 9 de 23

3.3 Valor Actual de los Costos (VAC)

El Valor Actual de los Costos (VAC) es una medida utilizada para calcular el valor presente
de los costos asociados con un proyecto de inversión. El VAC representa la suma de los
costos futuros descontados a una tasa de descuento adecuada. La fórmula del VAC se
puede expresar de la siguiente manera:

VAC = Σ (Costo / (1 + tasa de descuento)^n)

Donde: Σ representa la suma de los costos para cada período.

Costo es la cantidad de dinero que se espera gastar en cada período.

Tasa de descuento es la tasa de interés requerida o la tasa de rendimiento mínima

esperada para la inversión.

n es el período de tiempo en el que ocurre el costo.

Al igual que en la fórmula del VAN, se utiliza la tasa de descuento para descontar los
costos futuros a su valor presente. Esto se hace dividiendo cada costo futuro por el factor
de descuento, que es igual a (1 + tasa de descuento)^n.

El VAC es útil para evaluar y comparar proyectos en términos de sus costos totales a lo
largo del tiempo. Al calcular el VAC, se considera el valor presente de los costos y se
pueden tomar decisiones informadas sobre qué proyecto puede ser más eficiente o
rentable en función de los costos proyectados.

Es importante tener en cuenta que el VAC solo tiene en cuenta los costos y no los ingresos
o beneficios asociados al proyecto. Para una evaluación completa, es común utilizar el
Valor Actual Neto (VAN), que considera tanto los flujos de efectivo entrantes como los
salientes.
 Página 10 de 23

4. Costos de operación

En la evaluación de proyectos, el análisis de los costos de operación desempeña un papel

fundamental para determinar la viabilidad económica y financiera a largo plazo. Los costos
de operación comprenden los gastos recurrentes asociados con el funcionamiento y
mantenimiento de un proyecto una vez que está en funcionamiento (Brigham & Ehrhardt,
2016).

• Costo total: se refiere a la suma de todos los costos asociados con la producción o
ejecución de un proyecto. Incluye tanto los costos fijos como los costos variables.
Los costos fijos no cambian con el nivel de producción o actividad del proyecto,
mientras que los costos variables varían en función del nivel de producción o
actividad. El Costo total se utiliza para evaluar la viabilidad financiera de un
proyecto y es importante tenerlo en cuenta al realizar análisis de rentabilidad y
toma de decisiones.

• Costo fijo: es aquel que no cambia con el nivel de producción o actividad del
proyecto. Incluye costos como alquileres, salarios de personal administrativo y
seguros. Estos costos se incurren independientemente de la cantidad producida o
del nivel de actividad del proyecto. Los costos fijos se consideran "fijos" en el corto
plazo, ya que a largo plazo pueden cambiar si se toman decisiones que afecten la
estructura de costos, como el cierre de instalaciones o la reducción de personal
(Brealey et al., 2017).

• Costo variable: es aquel que varía proporcionalmente con el nivel de producción o

actividad del proyecto. Estos costos están directamente relacionados con la
cantidad de bienes o servicios producidos y pueden incluir materias primas, mano
de obra directa, energía, entre otros. A medida que aumenta la producción, los
costos variables también aumentan y viceversa. Los costos variables son
importantes para el análisis de costos, ya que su control y gestión adecuada
pueden contribuir a mejorar la eficiencia operativa del proyecto (Brealey et al.,
2017).
 Página 11 de 23

5. Depreciación de los activos

La depreciación es el reconocimiento contable de la disminución del valor de un activo a lo

largo de su vida útil debido al desgaste, el uso y la obsolescencia (Brigham & Ehrhardt,
2016).

Métodos comunes de depreciación:

• Depreciación lineal: este método asigna un monto fijo de depreciación a lo largo

de la vida útil del activo. La depreciación se calcula dividiendo el costo inicial del
activo menos el valor de salvamento (valor residual) entre los años de vida útil
estimados.

• Depreciación acelerada: este método asigna mayores cantidades de depreciación

en los primeros años de vida útil del activo y cantidades menores en los años
posteriores.

• Depreciación por unidades de producción: este método asigna la depreciación en

función de la producción o el uso del activo. La depreciación se calcula dividiendo
el costo del activo menos el valor de salvamento entre la cantidad estimada de
unidades producidas o las horas de uso previstas.

La depreciación de los activos desempeña un papel esencial en la evaluación de proyectos,

permitiendo una valoración precisa de los activos, el cálculo de los costos operativos y la
evaluación de la rentabilidad y el retorno de la inversión. Al utilizar métodos adecuados de
depreciación, se puede obtener una visión más precisa de la contribución de los activos al
proyecto y tomar decisiones financieras fundamentadas.
 Página 12 de 23

6. Valor libro de los activos

El valor libro de los activos es un concepto importante a tener en cuenta. El valor libro
representa el valor contable de un activo en un momento dado, y se calcula restando la
depreciación acumulada del costo original del activo (Brigham & Ehrhardt, 2016).

Las implicaciones del valor libro de los activos son las siguientes:

• Valoración de los activos en el balance: el valor libro se utiliza para valorar los
activos en el balance general de una empresa. Representa el valor contable de los
activos y se utiliza como referencia para evaluar la solvencia y la salud financiera
de la organización.

• Impacto en la determinación de impuestos: el valor libro de los activos puede

tener implicaciones en la determinación de impuestos sobre la renta. En algunos
casos, se utilizan los valores contables de los activos para calcular la base
imponible y determinar la carga tributaria del proyecto.

El valor libro de los activos desempeña un papel importante en la evaluación de

proyectos, proporcionando información sobre el valor contable de los activos, el valor
residual y el impacto en la contabilidad y la presentación de informes. Es fundamental
comprender y calcular correctamente el valor libro de los activos para obtener una
evaluación precisa de la situación financiera del proyecto y tomar decisiones informadas
sobre la gestión de los activos.
 Página 13 de 23

7. Amortización

La amortización se refiere al proceso de distribuir el costo de un activo a lo largo de su

vida útil o período de tiempo específico. En otras palabras, la amortización es la manera
de reconocer contablemente la depreciación o el desgaste de un activo a lo largo del
tiempo (Baca, 2003).

En la evaluación de proyectos, la amortización desempeña un papel crucial para

determinar el flujo de efectivo generado por un proyecto a lo largo de su vida útil. Al
asignar parte del costo de los activos utilizados en el proyecto a cada período de tiempo,
la amortización refleja el desgaste y la obsolescencia de dichos activos (Sapag Chain &
Sapag Chain, 2015).

Existen varios métodos de amortización utilizados en la evaluación de proyectos. Algunos

de los métodos más comunes son:

• Amortización lineal: en este método, el costo del activo se divide por igual entre
los años de vida útil. Este enfoque distribuye el costo de manera uniforme y
constante a lo largo del tiempo.
• Amortización acelerada: este método asigna una mayor cantidad de amortización
a los primeros años de vida útil del activo y una cantidad menor en los años
posteriores. Refleja el hecho de que muchos activos sufren una depreciación más
rápida al comienzo de su vida útil y luego disminuyen su ritmo de depreciación.

• Amortización por unidades de producción: este método se utiliza cuando el activo

se utiliza para producir una cierta cantidad de unidades o bienes. La amortización
se asigna en función del número de unidades producidas o unidades de producción
esperadas.

La elección del método de amortización adecuado depende del tipo de activo, su vida útil
estimada y las normas contables aplicables (Blejmar, 2017). La aplicación correcta de los
métodos de amortización es esencial para una evaluación precisa de proyectos.
 Página 14 de 23

8. Caso de estudio
El presente caso de estudio se toma de (Sapag, s. f.)

Una empresa de artículos escolares se ha dedicado por largos años a la fabricación y

comercialización de artículos como cuadernos, bloc de apuntes, libretas, corcheteras,
clips, etcétera, en su planta de Viña del Mar, Chile. Debido al fuerte desarrollo turístico,
esta ciudad ha tenido un crecimiento inmobiliario explosivo, especialmente en los
alrededores de las instalaciones de la fábrica, por lo que la planta productiva de la
empresa de artículos escolares ha quedado inserta en un sector residencial y comercial de
alta plusvalía, alto tráfico peatonal y vehicular. Esta situación implicó que el movimiento
de camiones desde y hacia la planta se tornara cada vez más dificultoso.

Como consecuencia del alto crecimiento que experimentó la empresa, esta comienza a
expandirse en los terrenos aledaños a sus actuales instalaciones, sin que ello implique una
eficiencia técnica, sino más bien una adaptación a las circunstancias existentes.

Todo lo anterior generó en la empresa de artículos escolares cambios profundos que

llevaron al directorio de la compañía a evaluar una nueva localización, para lo cual, y ante
la posibilidad de efectuar el traslado, han encargado la realización de un estudio que
permita establecer el impacto económico que esta decisión tendría en la empresa.

La producción actual de la empresa alcanza a las 300 toneladas anuales de productos

terminados, que generan USD 1.000.000 de utilidad, siendo su principal mercado la ciudad
de Santiago, donde se comercializa el 60% de la producción total. El 20% se comercializa
localmente en Viña del Mar, el 10% en el sur y el 10% restante en el norte del país. Para
este nivel de producción se necesitan 300 toneladas de insumos.

Demanda según sector

Viña del Mar Santiago Norte Sur
20% 60% 10% 10%

La proyección de demanda efectuada por la propia empresa indica que esta crecerá 5%
anual durante los próximos diez años. Por otra parte, la migración que se ha venido
manifestando desde la capital hacia el sur del país ha repercutido en que Santiago vaya
 Página 15 de 23

perdiendo importancia relativa respecto de otros puntos de venta, transfiriendo el 2%

anual de la demanda a dicho mercado.

Una de las posibilidades consideradas en el estudio de traslado es Casablanca. La

particularidad de esta alternativa es que en ese lugar ya existe una planta que fue utilizada
con otros fines, pero que podría ser remodelada y adaptada a las necesidades particulares
de la empresa de artículos escolares. Esta planta actualmente se está liquidando en USD
800.000, de los cuales el 25% corresponde al valor del terreno. Su remodelación, que
tardará seis meses aproximadamente, demandaría recursos adicionales por un total de
USD 350.000, desembolsables linealmente. Luego de este tiempo, se llevaría a cabo el
traslado, cuya duración se estima en un mes, con un gasto total de USD 200.000. Para
efectos contables se asigna una vida útil de 30 años a los activos físicos y cinco años para
los activos nominales.

Esta localización permitiría reducir a la mitad la distancia de transporte de los productos

terminados desde la fábrica hasta el principal centro de distribución y acopio nacional,
ubicado en Santiago.

El costo directo de producción no experimentará variaciones entre una u otra localización,

manteniéndose en USD 2 por tonelada producida. Sin embargo, en el caso de ocurrir el
traslado a este punto, se deberá subcontratar diariamente un servicio de buses de
pasajeros entre la ubicación actual y Casablanca, con el objeto de transportar al personal
existente, evitando así incurrir en costos adicionales por concepto de capacitación y
aprendizaje de personal nuevo. Este servicio significaría un desembolso de USD 12.000
mensuales.

Respecto de la proveniencia de las materias primas, el promedio histórico indica que el

70% son importadas, las cuales llegan al puerto de Valparaíso, distante a 25 km de la
fábrica actual y a 75 km de la localización propuesta. Dado el poder negociador de la
empresa y los volúmenes de compra involucrados, los proveedores nacionales están
dispuestos a despachar las materias primas al mismo costo actual, independientemente
de la localización de la empresa de artículos escolares.

Proceso productivo y de comercialización

De acuerdo con el diagrama operativo de la empresa, los productos terminados deben ser
enviados en su totalidad a la bodega de Santiago, manteniendo un stock capaz de
satisfacer las necesidades locales. Esta situación es producto de la escasa capacidad de las
 Página 16 de 23

bodegas en la planta productora de Viña del Mar. Luego de que los productos son
descargados y almacenados en la bodega de Santiago, estos son nuevamente cargados
para ser despachados hacia el sur y el norte del país.

Situación actual

PUERTO PROVEEDOR

Importaciones Nacional

25 KM

Distribución regional FÁBRICA-VIÑA DEL MAR

20% de los productos Localización actual de producción

Distribución Norte

10% de los productos SANTIAGO

Oficina, bodegas y distribución local de 60% de los

productos
Distribución Sur

10% de los productos

Fuente: Elaboración propia.

En el evento de que la planta se traslade a Casablanca se podrían adaptar las bodegas de

acuerdo con los requerimientos de tamaño óptimo, pudiendo almacenar el 100% de la
producción. Con ello se podría prescindir del 50% de la bodega de Santiago, que
actualmente se arrienda en USD 1.800 mensuales. Esta situación permitiría, además,
despedir a doce operarios de un total de 20. El sueldo promedio por operario es de USD
500 mensuales. El contrato colectivo firmado en la última negociación indica que la
indemnización es a todo evento. Este monto ascendería a un total de USD 100.000, más
un bono de USD 1.000 por trabajador finiquitado.

Por otra parte, dado que los productos que van hacia el sur y el norte del país ya no serían
descargados y cargados nuevamente en la bodega de Santiago, existiría otro ahorro por
 Página 17 de 23

este concepto. Se estima que el costo de carga o descarga es de USD 10 por tonelada
transportada.

Respecto del costo de transporte, los actuales contratistas señalaron que mantendrían el
precio por tonelada transportada, tanto de productos terminados como de materias
primas, equivalente a U$ 5, independientemente de si optan por quedarse en la
localización actual o trasladarse a Casablanca.

Situación con cambio

PUERTO PROVEEDOR

Importaciones Nacional

75 KM

Distribución regional FÁBRICA-VIÑA DEL MAR

20% de los productos Localización actual de producción

Distribución Norte Distribución Sur

10% de los productos 10% de los productos

SANTIAGO
Oficina, bodegas y distribución local de 60% de los productos

Fuente: Elaboración propia.

 Página 18 de 23

Política de evaluación de inversiones

La empresa tiene una política de evaluación de sus inversiones cuyo horizonte es de cinco
años, sin considerar valor de desecho de sus activos. Un reciente estudio realizado por el
departamento de finanzas de la empresa situó el costo de capital promedio ponderado de
la empresa en 17,6%. La tasa de impuesto a las utilidades es de 15%. El capital de trabajo
se calculó en dos meses de costo directo de fabricación.

Los terrenos que actualmente ocupa la empresa suman 28.000 m2 y fueron adquiridos en
USD 250.000 el año 1950. Una tasación reciente, en ese sector de la ciudad, indicó una
valorización de USD 255 el metro cuadrado de terreno. El balance de la empresa indica
que la construcción tiene un valor libro de USD 28.500 con una vida útil contable restante
de dos años.

El presente caso de localización se esquematiza en un típico ejercicio de VAC, donde una

de las principales variables por considerar es el valor de venta del actual terreno en el que
se encuentra la fábrica de cuadernos. Por tratarse de una decisión específica dentro de
una empresa en funcionamiento, solamente se considerarán los factores relevantes para
la evaluación. De esta forma, los ingresos por venta no constituyen un flujo relevante, ya
que, independientemente de la localización, los planes de marketing y ventas de la
empresa no se verán alterados. Situación similar ocurre con los costos directos de
operación.

Sin embargo, algunos costos indirectos de fabricación, como el transporte, arriendos y

costos de descarga y carga, entre otros, variarán entre una u otra alternativa, situación
que se complementará con los cambios proyectados en la demanda.

Volumen de producción

A continuación, se presenta el desglose de la demanda según los antecedentes

presentados, los cuales afectarán directamente el costo de transporte de insumos y por
descarga y carga de los productos que van hacia el norte y sur del país. Si bien las
proyecciones de la empresa son para diez años, la evaluación debe considerar cinco por
política de la misma:

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Volumen de producción (Ton) 300 315 331 347 365 383
Demanda Viña del Mar (%) 20% 20% 20% 20% 20% 20%
Demanda Santiago (%) 60% 58% 56% 54% 52% 50%
Demanda Zona Sur (%) 10% 12% 14% 16% 18% 20%
Demanda Zona Norte (%) 10% 10% 10% 10% 10% 10%
 Página 19 de 23

Situación base
La situación actual es sencilla de evaluar, dado que implica continuar trabajando según los
estándares que actualmente maneja la empresa, sin mayores cambios ni inversiones
específicas. De esta forma, se puede apreciar en su flujo respectivo que se han
considerado solamente los factores relevantes respecto del traslado de la planta.

Lo importante de destacar es que el flujo no contiene los costos directos de producción,

puesto que son idénticos en ambos casos. Asimismo, el costo de transporte de las
materias primas nacionales no debe ser considerado, puesto que, independientemente de
la localización, el costo es absorbido por los proveedores, ya que la empresa es un
excelente cliente para ellos. De esta manera solo es relevante el traslado de las materias
primas importadas, ya que en la situación base su traslado implica costear solo 25
kilómetros, en cambio, hasta Casablanca aumenta a 75 kilómetros.

Por otro lado, permanecer en la actual localización implica mantener los veinte operarios
de la bodega de Santiago, mientras que, en el evento de trasladar la planta, la empresa se
podría ahorrar el sueldo de 12 de ellos. Esta situación obligaría a la empresa a despedirlos,
por lo que su indemnización sería un costo para la empresa.

El traslado implica un desembolso total de USD 1.462.000, desglosados en USD 1.350.000

por compra de planta de Casablanca, remodelación y traslado e instalación de
maquinarias, y USD 112.000 por indemnizaciones, que constituyen gasto. En este punto,
lo que se debe tener presente es el calendario de inversiones respectivo dado por el
desembolso temporal de la inversión. Aquí hay que recordar que la capitalización a aplicar
es mensual, a una tasa del 1,36%, por lo que la inversión real pasa de USD 1.350.000 a
USD 1.446.393, según muestra el siguiente cuadro:

Calendario de inversiones
Ítem Valor desembolsado Valor capitalizado
Compra de planta USD 800.000 USD 879.348
Remodelación USD 350.000 USD 367.045
Traslado USD 200.000 USD 200.000
TOTAL USD 1.350.000 USD 1.446.393

Si la empresa se traslada, significa que esta puede vender las actuales instalaciones en
USD 255 el m2, es decir, en un total de USD 7.140.000, que constituyen ingresos afectos a
impuestos. Sin embargo, estos se deben pagar sobre la utilidad que se calcula
 Página 20 de 23

descontando el valor libro del terreno y la construcción, aunque lo que realmente se está
comercializando es el terreno.

Por último, cabe destacar que no se considera el valor de desecho de las alternativas
estudiadas, por cuanto la empresa no lo aplica en sus políticas.

De esta forma, al realizar los cálculos respectivos, se puede señalar que el traslado implica
un incremento en el valor de la empresa de USD 4.280.223, ya que quedarse en la actual
localización implica un valor actual de costos de USD 468.431 negativo, mientras que el
traslado, si bien implica un valor actual de costos, se ve contrapesado con el fuerte
beneficio que significa la venta de la localización actual.
Situación sin traslado/ situación actual

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Costo de transporte
Importaciones -27.563 -28.941 -30.388 -31.907 -33.502
Costo de descarga y carga -3.843 -4.101 -4.376 -4.668 -4.977
Arriendo bodega Santiago -21.600 -21.600 -21.600 -21.600 -21.600

Depreciación -120.000 -120.000 -120.000 -120.000 -120.000

Resultado antes de
impuestos -187.256 -188.892 -176.363 -178.175 -180.080
Ahorro de impuestos 28.088 28.334 26.455 26.726 27.012
Resultado después de
impuestos -159.167 -160.558 -149.909 -151.448 -153.068

Depreciación 14.250 14.250

Flujo de caja -144.917 -146.308 -149.909 -151.448 -153.068
Tasa 17.60%
VAC -468.431

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Costo de transporte
operarios (144.000) (144.000) (144.000) (144.000) (144.000)
Costo de transporte
Importaciones (82.688) (86.822) (91.163) (95.721) (100.507)
Costo de descarga y
carga (3.150) (3.308) (3.473) (3.647) (3.892)
Arriendo bodega
Santiago (10.800) (10.800) (10.800) (10.800) (10.800)
 Página 21 de 23

Remuneración
operarios bodega
Santiago (48.000) (48.000) (48.000) (48.000) (48.000)

Depreciación nueva
planta (38.333) (38.333) (38.333) (38.333) (38.333)
Amortización traslado (40.000) (40.000) (40.000) (40.000) (40.000)

Ingreso por venta de

terreno 7.140.000
Valor libro terreno (250.000)
Valor libro de
construcción (28.500)
Indemnización
Operarios (112.000)
Resultado antes de
impuestos 6.749.500 (366.971) (371.263) (375.769) (380.501) (385.469)
Pago/Ahorro de
impuestos (1.012.425) 55.046 55.689 56.365 57.075 57.820
Resultado después de
impuestos 5.737.075 (311.925) (315.573) (319.404) (323.426) (327.649)

Depreciación nueva
planta 38.333 38.333 38.333 38.333 38.333
Amortización traslado 40.000 40.000 40.000 40.000 40.000
Valor libro terreno 250.000
Valor libro
construcción 28.500

Compra de planta (879.348)

Remodelación (367.045)
Traslado (200.000)
Tasa 17,60%
VAC 3.811.792
VAC con traslado -
VAC sin traslado 4.280.223

Fuente: Elaboración propia.

 Página 22 de 23

Conclusión

En conclusión, el estudio técnico es una etapa esencial en la evaluación de proyectos, ya

que se enfoca en la viabilidad técnica y factibilidad de la implementación del proyecto. En
esta etapa se consideran elementos clave, como la descripción del proyecto, la selección
de la tecnología, los aspectos legales y regulatorios, la ubicación y la evaluación de riesgos.
Estos elementos contribuyen a una evaluación integral y fundamentada del proyecto
desde una perspectiva técnica.

Por otro lado, los antecedentes económicos son elementos clave en el estudio técnico, ya
que brindan una comprensión sólida del contexto económico en el que se desarrollará el
proyecto. El análisis del entorno económico, la demanda del mercado, la competencia, la
evaluación de costos y la rentabilidad del proyecto son aspectos importantes para
considerar en la evaluación económica.

En cuanto a los indicadores de proyectos, el Valor Actual Neto (VAN) es utilizado para
evaluar la viabilidad de un proyecto de inversión, comparando los flujos de efectivo
entrantes y salientes descontados a una tasa de descuento adecuada. La Tasa interna de
retorno (TIR) se utiliza para determinar la tasa de descuento que hace que el VAN sea
igual a cero, lo que representa la rentabilidad del proyecto. El Valor Actual de los Costos
(VAC) permite calcular el valor presente de los costos asociados con un proyecto. Estos
indicadores son herramientas importantes en la toma de decisiones de inversión y en la
evaluación financiera de proyectos.

En cuanto a los costos de operación, el análisis de los costos recurrentes asociados con el
funcionamiento y mantenimiento del proyecto es fundamental para determinar la
viabilidad económica y financiera a largo plazo. Los costos de operación incluyen tanto los
costos fijos, que no cambian con el nivel de producción o actividad, como los costos
variables, que varían proporcionalmente con el nivel de producción o actividad.

Además, se debe considerar la depreciación de los activos, que es el reconocimiento

contable de la disminución del valor de un activo a lo largo de su vida útil. Se utilizan
métodos comunes de depreciación, como el lineal y el acelerado, para asignar el gasto de
depreciación de manera adecuada a lo largo del tiempo.
 Página 23 de 23

Referencias bibliográficas

Sapag, J. (s.f.). Evaluación de Proyectos. Guía de Ejercicios. Problemas y soluciones. 2da

Edición. Editorial McGrawHill Interamericana.

Kerzner, H. (2017). Project Management: A Systems Approach to Planning, Scheduling, and

Controlling (12th ed.). . Wiley.
Project Management Institute. (2017). A Guide to the Project Management Body of
Knowledge (PMBOK® Guide)–Sixth Edition Sixth Edition.
Pinto, J. K. (2019). Project Management: Achieving Competitive Advantage (5th ed.). .
Pearson.
Brealey, R. A., Myers, S. C., & & Allen, F. (2017). Principles of Corporate Finance (12th ed.).
McGraw-Hill Education.
Brigham, E. F., & Ehrhardt, M. C. (2016). Financial Management: Theory and Practice (15th
ed.). Cengage Learning.
Ross, S. A., Westerfield, R. W., & Jordan, B. D. (2018). Fundamentals of Corporate Finance
(12th ed.). McGraw-Hill Education.
Horngren, C. T., Datar, S. M., & Rajan, M. V. (2018). Cost Accounting: A Managerial
Emphasis (16th ed.). . Pearson Education.
Blejmar, B. (2017). Evaluación de Proyectos. Alfaomega.
Baca, G. (2003). Evaluación de proyectos. McGraw-Hill.
Sapag Chain, N., & Sapag Chain, R. (2015). Preparación y Evaluación de Proyectos. Pearson.
 Página 24 de 23

Este material fue desarrollado por el docente Sebastián Gutiérrez Lillo para la
Universidad Mayor y ha sido diseñado para su lectura en formato digital.

Última actualización agosto, 2023.