Riesgo moral

1. Programa o Problema de Riesgo Moral.

2. Agente que elige entre dos esfuerzos.
3. El enfoque de primer orden

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1
 Desarrollo temporal del
riesgo moral
Resultados
P diseña A acepta N juega Pagos
contrato o rechaza

Riesgo
moral 1
A realiza
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esfuerzo no 3
verificable

Ejemplo

 Una empresa de catering contrata un cocinero para el

diseño y realización de menús de alta calidad. El
propietario de la empresa es neutral ante el riesgo. La
función de utilidad del cocinero es
U w, e  w  ve
 Si el cocinero realiza un trabajo de alta calidad, v=36 y si
realiza un trabajo rutinario v=16. La utilidad de reserva del
cocinero es 114. Si el cocinero realiza un trabajo de alta
calidad, la probabilidad de éxito es 2/3 mientras que si
realiza un trabajo rutinario la probabilidad de éxito
disminuye a 1/3.
 El éxito implica unos beneficios de 60 000 para la empresa
mientras que el fracaso implica un nivel de beneficios de
30 000.

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2
a) Suponiendo que el esfuerzo es observable por parte de
la empresa, hallar el contrato óptimo.
b) Si la empresa no puede observar el esfuerzo del
trabajador, ¿le conviene a la empresa aplicar la solución
a) para que el trabajo sea de calidad alta?

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 Matriz de probabilidades:

xF=30000 xE=60000
Trabajo rutinario 2/3 1/3
Trabajo de alta 1/3 2/3
calidad

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3
 Como el principal es neutral al riesgo:
wE  wF  w
 Si el trabajo es rutinario:

U w, e   w  ve   w  16  114

w  130  w*  16900

B
2
30000  1 60000  16900  23100
3 3

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 Como el principal es neutral al riesgo:

wE  wF  w
 Si el trabajo es de alta calidad:

U w, e   w  ve   w  36  114

w  150  w*  22500

B
1
30000  2 60000  22500  27500
3 3

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4
Con Riesgo Moral:

 Si el principal neutral al riesgo ofrece al agente un

contrato basado en un pago fijo, el agente decidirá
realizar un esfuerzo mínimo.

U w, e   w  ve   22500  16

U w, e   150  16
U w, e   134  U
 Pero el beneficio para el principal será:

B
2
30000  1 60000  22500  17500
3 3
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Con Riesgo Moral:

 Si el principal neutral al riesgo ofrece al agente un

contrato basado en un pago fijo, el agente decidirá
realizar un esfuerzo mínimo.
 El principal elegirá aquel contrato que remunere al
agente exactamente por el esfuerzo que va a realizar.
 El pago del agente no puede depender del esfuerzo
realizado, sino del resultado obtenido (observado por el
principal ).

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5
Con Riesgo Moral:

 Si el principal quiere inducir el esfuerzo alto:

 tiene que dar al agente incentivos a esforzarse.
 El agente tiene que estar mejor cuando su esfuerzo es alto
que cuando su esfuerzo es bajo.
 si el principal quiere inducir el esfuerzo bajo:
 no es necesario poner ningún tipo de incentivo para
inducir el esfuerzo bajo.
 El contrato que el principal ofrece al agente es el mismo
que cuando el esfuerzo es observable: se ofrece siempre el
salario de reserva para el esfuerzo bajo.

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Programa de Riesgo Moral

 Con información asimétrica, el principal debe estudiar

qué esfuerzo desea incorporar el agente, pero no puede
introducirlo en los términos del contrato.
 Dado que el agente decide en la última etapa cuánto
esfuerzo realiza, si el principal desea cierto nivel de
esfuerzo del agente, debe darle incentivos (=pagar
según los resultados obtenidos.

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6
Programa de Riesgo Moral

 Si e principal desea un esfuerzo e, se debe satisfacer:

e  arg Max  p  eˆ  u  w  x   -v  eˆ 
i i

 Esta condición ( restricción de incentivos) refleja el

hecho que una vez aceptado el contrato y dado que el
esfuerzo no es verificable, el agente elige el esfuerzo
que maximiza su función objetivo.

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Programa de Riesgo Moral

 Luego de conocer el contrato, el agente decide si lo

acepta o no.
 Igual que con información simétrica, esto se presenta
por la restricción de participación:

 p e u  w  x   v e   U
i i

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7
Programa de Riesgo Moral

 Por tanto, el problema (o programa) del principal es de

la forma:

n
Max pi (e) B  xi  w  xi  
1

s.a.:  pi  e  u  w  xi    v  e   U
e  arg max  pi  eˆ  u  w  xi    v  eˆ 
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Programa de Riesgo Moral

 Es decir:
 el contrato debe ofrecer una utilidad mayor que la
utilidad de reserva (restricción de participación, o de
racionalidad individual).
 el contrato debe ofrecer una utilidad más alta para el
esfuerzo más alto (restricción de incentivos).
 para que el contrato que induce el esfuerzo más alto
sea óptimo, el principal debe de obtener más beneficio
que cuando induce el esfuerzo bajo (restricción
adicional.

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Contrato Óptimo Compatible con
los Incentivos que induce el
esfuerzo alto.
 Deben cumplirse las siguientes restricciones:
 Restricción de participación: el agente tienen que
obtener una utilidad superior a su utilidad de reserva, si
no, no aceptará el contrato.
 Restricción de incentivos: el agente tiene que tener
incentivos a realizar el nivel de esfuerzo e que se
intenta inducir con el contrato.
 Restricción Adicional: el principal debe de obtener más
beneficio induciendo el esfuerzo alto que induciendo el
esfuerzo bajo.

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Modelo sencillo: agente que

elige entre dos esfuerzos
 Caso más sencillo: el agente sólo tiene la posibilidad de
escoger entre dos niveles de esfuerzo:
 Nivel eH= situación en la que el agente trabaja duro.
 Nivel eL = el esfuerzo es bajo

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Supuestos:

1. El esfuerzo puede tomar únicamente dos valores:

 Por tanto:
e  e H , e L 

v  e H   v  eL 

2. El principal es neutral. Concretamente:

B  x  w  x  w
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Supuestos:

3. El conjunto de resultados se ordena de peor a mejor:

x1  x2  .....  xn

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10
Supuestos:

4. Como el resultado no depende sólo del esfuerzo del

agente, sino que tiene un componente aleatorio, el
resultado es a su vez una variable aleatoria:

 
piH  pi  e H   p x  xi e H ;  piH  1

piL  p e   p  x  x e ;  p
i
L
i
L
i
L
1

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Supuestos:

5. Para todo resultado, las probabilidades de que se obtengan

dichos resultados cuando el esfuerzo es alto (o bajo) son
mayores que cero:

0  pi  1, i

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11
Supuestos:

6. Dominancia estocástica de primer orden: es más

fácil obtener resultados malos cuando se trabajo
poco que cuando se trabaja duro.
Por tanto, si eliminamos el mejor resultado:

 p  e    p  e ; k  1,
k k

i
H
i
L
, n 1
i 1 i 1

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Contrato óptimo si el
principal desea esfuerzo bajo
 En este caso no existirá el problema de riesgo moral, ya
que bastará con hacer un pago fijo.


w L =u -1 U+v  e L  
 El agente escogerá el esfuerzo bajo, ya que es el que
maximiza su utilidad.

u  wL   v  e L   u  wL   v  e H 

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12
Contrato óptimo si el
principal desea esfuerzo alto
 Para conseguir que el principal realice el esfuerzo alto,
el esquema salarial debe cumplir la siguiente condición
(restricción de incentivos):

 p u  w  x   v  e    p u  w  x   v  e 
i
H
i
H
i
L
i
L

  p  p  u  w  x   v  e   v  e 
i
H
i
L
i
H L

 El agente elige el esfuerzo eH, si la esperanza de

ganancia asociada a este esfuerzo es superior al costo
que implica realizarlo.
 El esquema salarial debe lograr que el agente tenga
interés en lograr el esfuerzo alto eH.
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Contrato óptimo si el
principal desea esfuerzo alto
 Por lo tanto: para determinar el esquema salarial que
consigue inducir en el agente el esfuerzo alto y
proporciona máximos beneficios al principal, éste
deberá resolver el siguiente problema:
n
Max piH  xi  w  xi  
1

s.a.:  piH u  w  xi    v  e H   U (R.P.)

 p i
H
 piL  u  w  xi    v  e H   v  e L  (R.I.)
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13
 El Lagrangiano será:

n
L   piH  xi  w  xi   
1

   piH u  w  xi    v  e H  U  

     piH  piL  u  w  xi    v  e H   v  e L  

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La CPO, para cada i:

L
0
w  xi 
 piH   piH u   w  xi      piH  piL  u   w  xi    0;
O:
 piH    piH  piL   u   w  xi    piH
 
piH
  piH    piH  piL 
u   w  xi  
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14
Sumando las n ecuaciones:

piH
 u  w  x     piH     piH  piL 
i
1 0

piH La R.P. Está

  0
u  w  xi   saturada

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Propiedades del contrato

óptimo
 Reescribiendo las CPO:

piH
  piH    piH  piL 
u  w  xi  
1  pL 
    1  iH 
u  w  xi    pi 

u  w  xi   
1
 piL 
   1  H 
 pi 
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15
Propiedades del contrato
óptimo

 Si =0, entonces: uwx   cte

 Lo que supondría que el salario sería constante, pero el esfuerzo
elegido por el agente sería el menor, no el mayor.
 Por tanto, para inducir esfuerzo alto: ≠0

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¿Qué implica >0 ?

 Que el riesgo moral tiene un costo positivo para el

principal.
 Que los beneficios del principal son mayores cuando la
información respecto al esfuerzo es simétrica, en
comparación a una situación de riesgo moral.
 Que los pagos del agente varían en función al resultado.

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Es decir:
 
 
1  1 
 w  xi    u 
  pi  
L

    1  H  
  pi  

 pL/pH = ratio de verosimilitud.

 Cuanto menor sea el ratio, mayor será el pago, porque mayor será la
señal de que el resultado procede de un esfuerzo alto.

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El enfoque de Primer
Orden

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 El modelo general implica una doble maximización:

Max pi (e) B  xi  wi  Para el principal

Max pi (e)u  wi   v  e  Para el agente

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 La maximización del agente opera como restricción (RI)

en el problema de maximización del principal.
 El enfoque de primer orden consiste en sustituir el
problema de maximización del agente por su CPO:

 p   e  u  w   v  e   0
i
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18
Por tanto, el problema de max del
principal se transforma en:

Max pi  e  B  xi  wi 

s.a.:  pi  e  u  wi   v  e   U (R.P.)
 p  e  u  w   v  e   0 (R.I.)
i i

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El Lagrangiano:

L   pi  e  B  xi  wi  

   pi  e  u  wi   v  e   U  
  p  e  u  w   v  e  
i i

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CPO respecto a salarios:

L
  pi  e    pi  e  u   wi    pi  e  u   wi   0
w
u  wi   pi  e    pi  e    pi  e 
1
u  wi  
p  e 
 i
pi  e 
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 La variación de los pagos en

pi  función
e  pi  e  del
resultado depende de la forma de la
función

 Cuando p´/p crece en i, un resultado alto

es señal de que el esfuerzo fue
incorporado con mayor probabilidad.
  es más verosimil que cuando el
esfuerzo es alto, el resultado sea bueno.
  wi depende positivamente de xi.

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20
  Reescribiendo CPO con dos esfuerzos:

u  w  xi   
1 1

 piL   piH  piL 
   1  H    H 
 pi   pi 
piH  piL  pi  e 
Variación de la probabilidad
Variación de la probabilidad
 cuando el esfuerzo
cuando el esfuerzo aumenta
aumenta en una cantidad
de eL a eH.
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infinitesimal

En resumen

 El modelo de riesgo moral analiza una situación en la

que el comportamiento del agente una vez iniciada la
relación no es verificable.
 En este caso, los contratos que el principal propondría
al agente en un marco de información simétrica ya no
son los más beneficiosos para el principal.
 Para determinar qué contrato resulta más beneficioso,
el principal ha de tener en cuenta cuál será el
comportamiento del agente una vez firmado el
contrato.

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21
En resumen

 No poder controlar el comportamiento del agente

supone una pérdida de eficiencia importante: el agente
seguirá obteniendo su utilidad de reserva pero el
principal obtendrá menos beneficios que los que
lograría si la información fuese simétrica:
 El contrato no será eficiente en el sentido de Pareto.

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En resumen

 El contrato óptimo ha de resolver un arbitraje entre dos

objetivos en conflicto: la eficiencia (el reparto óptimo
del riesgo entre principal y agente) y los incentivos
(para que el agente se esfuerce).
 Para darle incentivos al agente, el contrato debe pagar
más cuanto mayor sea la señal proporcionada por los
resultados respecto a que el esfuerzo elegido por el
agente es el esfuerzo deseado por el principal.

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