7. Préstamos y Beneficios, para crecer y emprender negocios.

7.1 Endeudamiento y Beneficios para crecer. Casos casas, autos, estudios,

etc

Un particular tiene que conocer cuáles son sus ingresos y sus gastos para hacer un análisis
de riesgo eficiente antes de endeudarse. Generalmente se calcula el límite de la capacidad de
endeudamiento de las personas en un 35%-40% de los ingresos netos mensuales. Este
sería el importe máximo mensual que debería pagar una persona por todas sus deudas,
incluyendo tanto el pago de los intereses como la amortización del dinero prestado, sin poner
en peligro su bienestar financiero.

Ocurre algo similar en las empresas, aunque en este caso existen condicionantes técnicos más
complejos. Alberola apunta dos indicadores de referencia para analizar la situación de
endeudamiento de una empresa. Uno es la ratio de endeudamiento (Pasivo exigible/Activo
total). “Indica qué porcentaje del total de la inversión de la empresa está financiado con
recursos de terceros, tanto deuda financiera como no financiera”, comenta.

El otro indicador fundamental es la ratio de apalancamiento financiero (Pasivo o Deuda

financiera/Patrimonio neto). “En la medida en que aumenta este indicador hay un aumento del
peso de la deuda sobre los fondos propios (patrimonio) en las inversiones realizadas por la
empresa y, con ello, un aumento de las obligaciones contraídas y peores niveles de solvencia”,
explica el profesor de UNIR.

Para simplificar las cosas se puede decir que estos factores tratan de establecer la capacidad
de obtener fondos en el futuro para devolver la deuda contraída. Es una práctica habitual que
los acreedores exijan poner como garantía de devolución de los fondos diferentes activos. En
el caso de un particular puede ser una vivienda, un aval, obras de arte, mientras que para una
empresa puede ser su oficina o una nave industrial.

Caso Practico
Ejemplo de composición del R.E en sus distintas formas.

Balance Acerinox (31/12/2017) en miles de euros

ACTIVO PASIVO

No corriente 2.147.618 Patrimonio Neto 1.970.296

Corriente 2.256.394 Pasivo no corriente 1.149.377

(Tesorería: 620.536) Pasivo corriente 1.284.339

Total 4.404.012 4.404.012

Ratio s/total % R. Deuda/Patrimonio Largo plazo Corto plazo

2433,72/4404,01 2433,72/1970,29 1149,38/1970,29 1284,34/1970,29

0,55 (55%) 1,23 0,58 0,65

El indicador está dentro del baremo óptimo [0,4-0,6] a pesar de un ratio neto superior a uno. La cifra de
negocio (4.626.855) y el resultado final del ejercicio (234.144) son un buen soporte financiero.

Los ratios de liquidez, que miden la solvencia a corto plazo, también son muy sólidos:
 Ratio de liquidez = activo corriente / pasivo corriente = 1,75 (óptimo 1,5-2)

Ratio de tesorería = Tesorería (620536) / pasivo corriente = 0,48 (óptimo 0,15-0,3).

7.2.Préstamos y emprendimiento
Un préstamo es un tipo de producto financiero en el que se establece en un contrato, que una institución
financiera otorgue una cantidad delimitada a una persona física o moral; la cual está obligada a devolver
a través de un plazo determinado, bajo las condiciones estipuladas en el contrato. Este tipo de préstamos
se pueden otorgar tanto en instituciones bancarias como programas de gobierno, en el que se busca
inyectar capital a productos que buscan financiamiento.

Crédito Revolvente

Este tipo de crédito lo puedes encontrar en Actinver, y si bien no es exclusivo para emprendedores, es
ideal para echar a andar tus proyectos, ya que lo puedes usar en el momento que quieras y para lo que
tú quieras. Este tipo de crédito funciona de manera que al pagar los en los plazos que elijas, el recurso
quede nuevamente disponible para que puedas usarlo, lo que te permitirá tener liquidez si necesitas más
capital con tu mismo contrato.

Arrendamiento

No todos son préstamos, un arrendamiento es un producto financiero distinto al crédito, con el que
puedes acceder al financiamiento de equipo para tu emprendimiento y con el que puedes mantenerte
actualizado, ya que al término del plazo puedes comprar o renovar equipo. Además, una de las ventajas
es que el arrendamiento es deducible, lo cuál es un incentivo fiscal con el que puedes contar.

Caso Practico
 Capital préstamo 50.000
 Fecha formalización: 30. 08.08
 Fecha primer pago: 30.09.08
 Plazo: 5 años
 Periodicidad de la cuota: mensual
 Tipo de interés: 4%

Final del formulario

Cuota mensual: 920,83

Intereses totales: 5.249,54

Capital: 50.000,00

Total: 55.249,54

Amortizado
Fecha Cuota Intereses Amortizado Pendiente
Acumulado

30.08.08 0 0 0 0 50.000,00

30.09.08 920,83 166,67 754,16 754,16 49.245,84

30.10.08 920,83 164,15 756,68 1.510,84 48.489,16

30.11.08 920,83 161,63 759,20 2.270,04 47.729,96

30.12.08 920,83 159,10 761,73 3.031,77 46.968,23

30.01.09 920,83 156,56 764,27 3.796,04 46.203,96

30.02.09 920,83 154,01 766,82 4.562,86 45.437,14

30.03.09 920,83 151,46 769,37 5.332,23 44.667,77

30.04.09 920,83 148,89 771,94 6.104,17 43.895,83

30.05.09 920,83 146,32 774,51 6.878,68 43.121,32

30.06.09 920,83 143,74 777,09 7.655,77 42.344,23

30.07.09 920,83 141,15 779,68 8.435,45 41.564,55

30.08.09 920,83 138,55 782,28 9.217,73 40.782,27

30.09.09 920,83 135,94 784,89 10.002,62 39.997,38

30.10.09 920,83 133,32 787,51 10.790,13 39.209,87

30.11.09 920,83 130,70 790,13 11.580,26 38.419,74

30.12.09 920,83 128,07 792,76 12.373,02 37.626,98

30.01.10 920,83 125,42 795,41 13.168,43 36.831,57

30.02.10 920,83 122,77 798,06 13.966,49 36.033,51

30.03.10 920,83 120,11 800,72 14.767,21 35.232,79

30.04.10 920,83 117,44 803,39 15.570,59 34.429,41

30.05.10 920,83 114,76 806,07 16.376,66 33.623,34

30.06.10 920,83 112,08 808,75 17.185,41 32.814,59

30.07.10 920,83 109,38 811,45 17.996,86 32.003,14

30.08.10 920,83 106,68 814,15 18.811,01 31.188,99

30.09.10 920,83 103,96 816,87 19.627,88 30.372,12

30.10.10 920,83 101,24 819,59 20.447,47 29.552,53

30.11.10 920,83 98,51 822,32 21.269,79 28.730,21

30.12.10 920,83 95,77 825,06 22.094,85 27.905,15

30.01.11 920,83 93,02 827,81 22.922,66 27.077,34

30.02.11 920,83 90,26 830,57 23.753,24 26.246,76

30.03.11 920,83 87,49 833,34 24.586,58 25.413,42

30.04.11 920,83 84,71 836,12 25.422,70 24.577,30

30.05.11 920,83 81,92 838,91 26.261,60 23.738,40

30.06.11 920,83 79,13 841,70 27.103,30 22.896,70

30.07.11 920,83 76,32 844,51 27.947,81 22.052,19

30.08.11 920,83 73,51 847,32 28.795,13 21.204,87

30.09.11 920,83 70,68 850,15 29.645,28 20.354,72

30.10.11 920,83 67,85 852,98 30.498,26 19.501,74

30.11.11 920,83 65,01 855,82 31.354,09 18.645,91

30.12.11 920,83 62,15 858,68 32.212,76 17.787,24

30.01.12 920,83 59,29 861,54 33.074,30 16.925,70

30.02.12 920,83 56,42 864,41 33.938,71 16.061,29

30.03.12 920,83 53,54 867,29 34.806,01 15.193,99

30.04.12 920,83 50,65 870,18 35.676,19 14.323,81

30.05.12 920,83 47,75 873,08 36.549,27 13.450,73

30.06.12 920,83 44,84 875,99 37.425,27 12.574,73

30.07.10 920,83 41,92 878,91 38.304,18 11.695,82

30.08.12 920,83 38,99 881,84 39.186,03 10.813,97

30.09.12 920,83 36,05 884,78 40.070,81 9.929,19

30.10.12 920,83 33,10 887,73 40.958,54 9.041,46

30.11.12 920,83 30,14 890,69 41.849,23 8.150,77

30.12.12 920,83 27,17 893,66 42.742,89 7.257,11

30.01.13 920,83 24,19 896,64 43.639,53 6.360,47

30.02.13 920,83 21,20 899,63 44.539,16 5.460,84

30.03.13 920,83 18,20 902,63 45.441,79 4.558,21

30.04.13 920,83 15,19 905,64 46.347,43 3.652,57

30.05.13 920,83 12,18 908,65 47.256,08 2.743,92

30.06.13 920,83 9,15 911,68 48.167,76 1.832,24

 30.07.13 920,83 6,11 914,72 49.082,49 917,51

30.08.14 920,83 3,06 917,77 50.000,00 0,00

7.3. Endeudamiento formal. Casos

Un crédito formal es aquel otorgado por una entidad vigilada y autorizada por organismos estatales como
la Superintendencia Financiera de Colombia o la Superintendencia de la Economía Solidaria. Estas
entidades garantizan el cumplimiento de sus derechos y le brindan un marco regulatorio confiable. Por su
parte los prestamos informales son otorgados por personas sin licencia ni vigilancia estatal, razón por la
cual las tasas de interés suelen ser más altas que las ofertadas por las entidades vigiladas.

El financiamiento formal ayuda a su empresa a apalancar la compra de activos o mantener el flujo de

recursos para su normal funcionamiento.Es importante identificar claramente la necesidad que se
pretende solventar con los recursos de financiamiento, entender los riesgos y el costo asociados de cada
línea de crédito y compararlas. Siempre consulte las diferentes opciones disponibles en el mercado y
elija la que mejor se ajuste a las necesidades de su organización (Leasing, Factoring, Microcrédito, entre
otros).

Caso Practico

7.4. Informalidad financiera.

La informalidad financiera en el Perú es una consecuencia de muchos factores, entre ellos: la falta de
educación financiera, las condiciones inaccesibles de la banca tradicional, la poca inclusión financiera,
entre otros. A continuación te contamos cuáles son los riesgos de la informalidad financiera y cómo evitar
caer en estafas o fraudes:

Intereses muy altos: Los créditos informales tienen como objetivo comprometer al usuario durante plazos
de pago extensos en dónde las condiciones son poco flexibles, inaccesibles y las tasas de interés son
 muy altas hasta llegar al punto de duplicar o hasta triplicar tu deuda si te retrasas un solo día en el pago
de tus cuotas.

Términos y condiciones engañosas: Los términos y condiciones de los contratos de los créditos
informales son poco precisos y confusos. Lamentablemente, muchas personas cometen el error de
confiar en los asesores de dichas entidades y firmar sin leer o comprender todas las cláusulas, lo cuál
puede desencadenar problemas en el futuro.

Estafas o Amenazas: Las estafas o fraudes pueden ser el mal menor cuando se trata de adquirir créditos
informales, sin embargo, existen riesgos mayores como las amenazas, amedrentamientos o violencia
que ejecutan ciertas entidades que pueden poner en riesgo tu integridad física y mental.

Acoso o extorsión: Otra de las prácticas que realizan las entidades fraudulentas es acosar o extorsionar a
los usuarios para asegurar que las cuotas sean pagadas en la fecha establecida. Sin embargo, este tipo
de modalidades atenta contra los derechos de las personas y no es la forma correcta de proceder.

Es importante resaltar que solo las empresas constituidas como sociedades anónimas que estén
autorizadas y registradas en la SBS, pueden brindar soluciones financieras. Asimismo, lo más
recomendable es hacer una investigación previa de la entidad a la que piensas acudir para adquirir un
producto o servicio financiero. De esta forma, podrás evitar caer en fraudes, estafas o cualquier otro tipo
de peligro.

Por otro lado, sabemos lo difícil que es acceder a financiamiento en el sector financiero tradicional,
situación que ha obligado a muchas personas a buscar créditos informales, pero debes saber que esa no
es la única alternativa. En lugar de alimentar la informalidad financiera que existe en el país, acude a
entidades registradas en la SBS que te ofrecen condiciones favorables y tasas más atractivas.

8. Valor de la Empresa y decisiones financieras.

8.1. Valor de la empresa. Valor contable y de mercado.

Valor contable, o valor neto contable, es el término utilizado para describir cuánto vale una empresa o un
activo según sus estados financieros. Para las empresas, es el valor total de activos tangibles menos los
pasivos. Y para los activos, es la cantidad que se pagó por el activo menos la depreciación, que es la
disminución del valor de un activo debido a las condiciones del mercado.

Mientras que el valor contable refleja el valor de una empresa de acuerdo con sus estados financieros
(sus libros), el valor de mercado es el valor de una empresa según los mercados financieros, también
conocido como su capitalización de mercado. El cálculo del valor de mercado es el precio de mercado
actual por acción multiplicado por el número total de acciones en circulación.

Caso Practico

Por ejemplo, si la empresa ABC tiene activos totales de 200 millones de euros y el pasivo total de 160
millones de euros, el valor contable de la empresa será de 40 millones de euros. En un sentido muy
amplio, esto significa que si la empresa liquidara sus activos y pagara sus pasivos, el valor de las
acciones o el valor neto de la empresa, sería de 40 millones de euros.

Por otra parte, el valor de mercado es el valor de una empresa de acuerdo, según refleja sus acciones
cotizadas. Se calcula multiplicando de una empresa de acciones en circulación por su precio de mercado
actual. Si la empresa ABC tiene 1 millón de acciones en circulación y cada una cuota de operaciones de
70 euros, entonces el valor de mercado de la empresa es de 70 millones de euros. Normalmente, el valor
 de mercado es más a menudo el número de los analistas, los periódicos y los inversores se refieren
cuando mencionan el valor de la empresa.

Mientras que, el valor contable es el resultado de contabilizar activos y pasivos, el valor de mercado tiene
una implicación más significativa en el sentido de que es el precio que hay que pagar al dueño de una
parte de la empresa, independientemente de lo que se indica el valor en libros, ya que valora las
expectativas de beneficios futuros.

En el ejemplo de la empresa ABC vemos que el valor contable (40 millones) y el valor de mercado (70
millones) difieren de manera significativa. La diferencia entre el valor de mercado y el valor contable
puede depender de varios factores tales como la industria de la compañía, la naturaleza de los activos y
pasivos de una empresa, y los atributos específicos de la compañía.

Es importante señalar que el valor de mercado de una empresa fluctuará en relación a su valor contable.
Por esa razón es muy útil la ratio P/B que relaciona el valor de mercado de la empresa frente al valor
contable.

– Si P/B = 1: Aunque no tiende a darse, cuando el valor del mercado es igual al valor contable supone
que el mercado no ve ninguna razón de peso para creer que los activos de la compañía son mejores o
peores.

– Si P/B < 1: El mercado financiero valora la compañía en menor medida que el valor contable. Cuando
este es el caso, por lo general es debido a que el mercado ha perdido la confianza en la capacidad de los
activos de la empresa para generar beneficios futuros y los flujos de efectivo . En otras palabras, el
mercado no cree que la empresa vale la pena el valor en sus libros. No obstante, puede darse una
sobrerreacción del mercado y representar una oportunidad para los inversores.

– Si P/B > 1: El mercado asigna un valor más alto para la empresa debido a la variable expectativas en la
que influye la capacidad de generar beneficios de los activos de la compañía. Casi todas las empresas
consistentemente rentables tendrán valores de mercado superior al valor contable.

8.2. Valor de la acción. Métodos de valoración y cotización en el mercado

En los términos más sencillos, la valoración de las acciones es un sistema para determinar el valor de un
negocio mediante la estimación del valor de sus acciones. Supongamos que usted es el director general
de una empresa y que su empresa ha decidido hacerse cargo de uno de sus competidores.

Entonces, ¿cómo se decide el precio al que se deben adquirir las acciones de la otra empresa?

Podemos incluso considerar la compra de sus acciones al precio de mercado (el precio al que se
negocian) si se trata de una entidad cotizada, pero ¿cómo lo hacemos para una empresa privada?

En tales circunstancias, es mejor evaluar el valor neto de la propiedad de la compañía a través de

métodos y supuestos separados. Esta evaluación se conoce como Valoración de Acciones.

Con base al valor derivado de los métodos utilizados, existen dos clases de valoración de acciones:

Valoración absoluta

La valoración absoluta es el tipo utilizado para calcular el valor "intrínseco" de las acciones, que ya se ha
comentado anteriormente.Este método sólo se centra en los fundamentos de la empresa - dividendos,
flujo de caja y la tasa de crecimiento del negocio en cuestión.

Valoración relativa
El método de valoración relativa utiliza el análisis de ratios, entre otros, para determinar el valor de un
stock en comparación con sus pares.Los métodos de este tipo son numerosos y también son fáciles de
usar.

¿Cuáles son los métodos de valoración de stocks?

A continuación se presentan algunos de los métodos populares de valoración de acciones:

El enfoque de los activos

Este enfoque se basa en el valor del VNA y de las acciones de la empresa. En este caso, el Valor
Liquidativo de la empresa se divide por el número de acciones para obtener el valor de cada una de
ellas.El Valor Neto de los Activos de una empresa es la diferencia entre el valor neto de todos los activos
y pasivos de un negocio.

El valor neto de los activos determinados tiene que ser dividido por el número de acciones para averiguar
el valor real de la acción.

A continuación se presentan algunos de los puntos importantes que deben considerarse al valorar las
acciones con este método:

Todos los activos de la empresa, incluyendo el activo y el pasivo circulante como los créditos y las
deudas comerciales, las provisiones, etc. deben ser considerados.

Los activos fijos deben ser considerados a su valor de realización.

La valoración del fondo de comercio como parte de los activos intangibles es esencial para el cálculo.

Los activos ficticios como los gastos preliminares, el descuento en la emisión de acciones y obligaciones,
las pérdidas acumuladas, etc. deben ser eliminados.

Caso Practico
Ejercicio 1 – Se desea valorar una empresa (empresa A) que ha obtenido en un beneficio neto
de 30 millones de euros en el último año. En el año presente ha habido dos operaciones
de compra de empresas en el sector, la empresa B y la empresa C.

Empresa B Empresa C
Precio pagado (Millones€) 300 250
Beneficio neto último año (Millones€) 33,6 23,4
PER 8,93 10,68

Para obtener el múltiplo o multiplicador correspondiente, simplemente se ha de despejar la

fórmula. En este caso, se utilizará el precio pagado y no su capitalización bursátil.
Por tanto, el primer paso sería calcular un promedio del PER de las operaciones de compra
de empresas comparables en el sector (empresas B y C)

Empresa B Empresa C Promedio

(PER*)
Precio pagado (Millones€) 300 250
Beneficio neto último año (Millones€) 33,6 23,4
PER 8,93 10,68 9,805

A continuación, debería valorarse si es necesario algún ajuste en ese multiplicador estimado

PER*, por ejemplo por tamaño, estructura financiera, diferencias en su actividad y
perspectivas de crecimiento, etc. Estos ajustes se realizarán a juicio del analista. En este
ejercicio, se asume que el PER estimado (PER*), no necesita de ajustes por ser las empresas A,
B, C muy similares.

A continuación, sabiendo que la empresa A ha obtenido un beneficio neto de 30 millones de

euros en el último año, simplemente se ha de aplicar el PER promedio del sector a la empresa A.

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑙𝑎𝑠 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝑐𝑜𝑛 𝑚ú𝑙𝑡𝑖𝑝𝑙𝑜 𝑃𝐸𝑅 = 9,805 ∙ 30 = 294,15 𝑚𝑖𝑙𝑙𝑜𝑛𝑒𝑠 𝑑𝑒 €

 lOMoARcPSD|13166843

Downloaded by Eduardo Martin taboada rodriguez (ing.tab.rod@gmail.com)