Clase 6 Macroeconomia IV

Clase 6
Macroeconomía
IV
Dr. César D. Alvarado G. 1

• Efectos nominales y reales de una expansión monetaria en una economía abierta
• Determinantes de la balanza comercial
• Condición Marshall-Lerner

Economía Doméstica Economía extranjera
Modelo de corto plazo del tipo de cambio
actual (periodo t) Niveles actuales Niveles actuales
Oferta de Actividad Oferta de Actividad

dinero Económica dinero* Económica*
Equilibrio a corto plazo 𝐿𝐿𝑠𝑠 = 𝐿𝐿𝑑𝑑𝐴𝐴 + 𝑘𝑘𝑘𝑘 − 𝑙𝑙𝑙𝑙
del mercado de dinero
Tasa de interés local Tasa de interés extranjera
Paridad descubierta Tipo de
𝑟𝑟 = 𝑟𝑟 ∗ + 𝜀𝜀 𝑒𝑒 − 𝜀𝜀 cambio
de la tasa de interés
Tipo de cambio esperado

(previsión a partir del enfoque monetario)
Modelo de largo plazo del tipo de cambio

futuro (periodo t+1) Niveles futuros Niveles futuros
Equilibrio a largo plazo Oferta de Actividad Oferta de Actividad

del mercado de dinero 𝜋𝜋 = 𝜇𝜇 − 𝑦𝑦 dinero Económica dinero* Económica*
Nivel de Precios local Nivel de precios extranjero

Paridad del poder Tipo de
adquisitivo 𝑒𝑒 𝑒𝑒 = 𝑒𝑒−1 + (𝜋𝜋 − 𝜋𝜋 ∗ ) cambio
esperado
Para realizar un análisis detallado del los efectos de una política monetaria expansiva
permanente sobre las variables macroeconómicas , debemos llevar a cabo un análisis de
corto plazo en términos reales y en términos nominales (basta con uno de ellos, en corto
plazo son el mismo).
Además un análisis de largo plazo en términos reales y nominales. En el largo plazo se
ajustan inflación y expectativas
Supondremos una política monetaria expansiva permanente, es decir se llevará a cabo
en t y continuará en t+1.

Vamos a iniciar con el análisis real de corto plazo (t):
𝑟𝑟 𝑅𝑅, 𝑅𝑅∗
𝐿𝐿𝑠𝑠0 𝐿𝐿𝑠𝑠1
1. En este caso la política monetaria
1 𝑑𝑑
𝐿𝐿 + 𝑘𝑘𝑘𝑘
𝑙𝑙 𝐴𝐴 𝑟𝑟 ∗ + 𝜀𝜀 𝑒𝑒 expansiva se realiza a través de un
A A
𝑟𝑟0 𝑟𝑟0 incremento en la cantidad nominal de
B B
𝑟𝑟1 𝑟𝑟1 dinero 𝑀𝑀𝑠𝑠
1 𝑑𝑑 1
𝑟𝑟 = 𝐿𝐿𝐴𝐴 + 𝑘𝑘𝑘𝑘 − 𝐿𝐿𝑑𝑑 𝑟𝑟 = 𝑟𝑟 ∗ + 𝜀𝜀 𝑒𝑒 − 𝜀𝜀
𝑙𝑙 𝑙𝑙
𝐿𝐿 𝜀𝜀𝑡𝑡 ↑ 𝑀𝑀𝑠𝑠
𝐿𝐿0 𝐿𝐿1 𝜀𝜀0 𝜀𝜀1 = 𝐿𝐿𝑠𝑠 ↑
�
𝑃𝑃
2. El incremento en la oferta real de dinero provoca una disminución en la
tasa de interés real, generando un incremento en el tipo de cambio real. La
economía pasa del punto A al B

Análisis nominal de corto plazo (t):
𝑖𝑖 Lo que sucede en el corto

𝑀𝑀0𝑠𝑠 𝑀𝑀1𝑠𝑠
plazo con las variables

𝑖𝑖 ∗ + 𝑒𝑒 𝑒𝑒
A A nominales es lo mismo que

𝑖𝑖0 𝑖𝑖0
B B
𝑖𝑖1 𝑖𝑖1 lo que sucede con las
𝑀𝑀𝑑𝑑 = 𝑓𝑓(𝐿𝐿 𝑖𝑖 , 𝑌𝑌) 𝑖𝑖 = 𝑖𝑖 ∗ + 𝑒𝑒 𝑒𝑒 − 𝑒𝑒
𝑀𝑀 𝑒𝑒0 𝑒𝑒𝑡𝑡 variables reales.
𝑀𝑀0 𝑀𝑀1 𝑒𝑒1
En el corto plazo un incremento en la cantidad de dinero (política monetaria expansiva)
genera una diminución de la tasa de interés y un incremento en el tipo o tasa de cambio
(depreciación).

Análisis nominal de largo plazo (t+1):
𝑖𝑖
𝑀𝑀0𝑠𝑠 𝑀𝑀1𝑠𝑠
𝑖𝑖 ∗ + 𝑒𝑒1𝑒𝑒
𝑖𝑖 ∗ + 𝑒𝑒0𝑒𝑒
A A
𝑖𝑖0 𝑖𝑖0
𝑖𝑖1
B B C
𝑖𝑖1
𝑖𝑖 = 𝑖𝑖 ∗ + 𝑒𝑒1𝑒𝑒 − 𝑒𝑒
𝑀𝑀𝑑𝑑 = 𝑓𝑓(𝐿𝐿 𝑖𝑖 , 𝑌𝑌)
𝑀𝑀 𝑒𝑒0 𝑒𝑒2 𝑒𝑒𝑡𝑡
𝑀𝑀0 𝑀𝑀1 𝑒𝑒1
En el largo plazo, dado el incremento en la inflación, se espera que suba el tipo de
cambio nominal, es decir las expectativas se incrementarán, desplazando la curva de
rendimiento extranjero hacia la derecha e incrementando el tipo de cambio nominal.

Análisis real de largo plazo (t+1):
1) Recordemos que en el largo plazo
se ajusta la inflación y las

𝑟𝑟 𝑅𝑅, 𝑅𝑅∗
expectativas.
1 𝑑𝑑
𝐿𝐿 + 𝑘𝑘𝑘𝑘
𝑙𝑙 𝐴𝐴 𝑟𝑟 ∗ + 𝜀𝜀 𝑒𝑒 2) El incremento en la inflación es
A A
𝑟𝑟0 𝑟𝑟0 exactamente igual al incremento en
B B
𝑟𝑟1 𝑟𝑟1 la cantidad de dinero. Por lo que el
1 𝑑𝑑 1
𝑙𝑙 𝑙𝑙 incremento inicial en la cantidad
𝐿𝐿 𝜀𝜀0 𝜀𝜀𝑡𝑡
𝐿𝐿0 𝐿𝐿1 𝜀𝜀1
nominal de dinero se elimina con el
De las ecuaciones de la teoría cuantitativa del dinero sabemos que: incremento en la inflación.
𝜋𝜋 = 𝜇𝜇 − 𝑦𝑦 ⟹ ∆𝜋𝜋 = ∆𝜇𝜇 ↑ 𝑀𝑀 Cundo la oferta real de dinero regresa a su nivel

= 𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐
↑ 𝑃𝑃 original también lo hace la tasa de interés real.

Análisis real de largo plazo (t+1):
¿Qué sucede con las expectativas del tipo de
𝑟𝑟 𝑅𝑅, 𝑅𝑅∗ cambio real?
1 𝑑𝑑
𝐿𝐿 + 𝑘𝑘𝑘𝑘 𝑟𝑟 ∗ + 𝜀𝜀 𝑒𝑒
𝑙𝑙 𝐴𝐴
A A
𝜀𝜀 𝑒𝑒 = ln 𝐸𝐸 𝑒𝑒 + ln 𝑃𝑃 ∗𝑒𝑒 − ln 𝑃𝑃 𝑒𝑒
𝑟𝑟0 𝑟𝑟0
𝑟𝑟1
B B
𝑟𝑟1
1 𝑑𝑑 1
𝑙𝑙 𝑙𝑙
𝐿𝐿 𝜀𝜀0 𝜀𝜀𝑡𝑡
𝐿𝐿0 𝜀𝜀1
𝐿𝐿1
Dado que la política monetaria es
La teoría de la parida del poder de compra señala que: permanente se espera un incremento en
P y un incremento en E de la misma
𝑃𝑃
𝐸𝐸 = ⟹ ln 𝐸𝐸 = ln 𝑃𝑃 − ln 𝑃𝑃 ∗ ⟹ ∆ ln 𝐸𝐸 = ∆ ln 𝑃𝑃 magnitud.
𝑃𝑃 ∗
Por lo que las expectativas sobre el
tipo de cambio real no cambian

Conclusiones sobre los efectos de una política monetaria expansiva
En el corto plazo una política monetaria expansiva disminuye la tasa de interés real y
nominal y genera un incremento en el tipo de cambio tanto real como nominal
En el largo plazo las variables reales vuelven a sus valores originales mientras que las
nominales no, presentándose además una sobre reacción del tipo de cambio nominal debido
a las expectativas.
La política monetaria es neutral en el largo plazo, es decir, en el largo plazo una expansión
monetaria sólo tendrá efectos sobre variables nominales y nunca sobre variables reales

Función de la Balanza Comercial
Observemos que 𝔼𝔼 tiene unidades de medida producto local por unidad de

𝑋𝑋𝑋𝑋 = 𝑋𝑋 − 𝔼𝔼𝑀𝑀
producto extranjero por lo que tenemos que la expresión 𝔼𝔼M está expresando
las importaciones en términos de producto local.
¿De qué dependen las exportaciones (X)? Dependen o son función del ingreso del resto del
mundo (𝑌𝑌 ∗ ) y del tipo de cambio real (𝔼𝔼). Es decir:

𝑋𝑋 = 𝑋𝑋(𝑌𝑌 ∗ , 𝔼𝔼)
+ +
Si aumenta el ingreso
Si se incrementa el tipo de cambio
del resto del mundo,
𝜕𝜕𝑋𝑋 real, es decir, el precio real de los 𝜕𝜕𝑋𝑋
>0 entonces aumentan >0
𝜕𝜕𝑌𝑌 ∗ bienes del resto del mundo, entonces 𝜕𝜕𝔼𝔼
las exportaciones de
se incrementaría las exportaciones de
la economía local y
la economía local y viceversa
viceversa
¿De qué dependen las importaciones? Del ingreso de la economía local 𝑌𝑌 y del
𝑋𝑋𝑋𝑋 = 𝑋𝑋 − 𝔼𝔼𝑀𝑀
tipo de cambio real (𝔼𝔼). Es decir: 𝑀𝑀 = 𝑀𝑀(𝑌𝑌, 𝔼𝔼)
+ −
Si sube el tipo de cambio real,

Si sube el ingreso de
𝜕𝜕𝑀𝑀 es decir, el precio de los bienes 𝜕𝜕𝑀𝑀
>0 la economía local, <0
𝜕𝜕𝑌𝑌
extranjeros en término de los 𝜕𝜕𝔼𝔼
entonces aumentan
bienes nacionales, entonces
las importaciones.
disminuyen las importaciones.
Hasta ahora hemos analizado al saldo de la balanza comercial de manera separada, es decir
por un lado se analizaron las exportaciones y por otro las importaciones. Vamos ahora a
analizar el saldo de las exportaciones netas (XN).

Por tanto, la función de la balanza comercial se puede expresar de la siguiente
manera: 𝑋𝑋𝑋𝑋 = 𝑋𝑋 𝑌𝑌 ∗ , 𝔼𝔼 − 𝔼𝔼 � 𝑀𝑀(𝑌𝑌, 𝔼𝔼)
Podemos entonces decir que el saldo de la balanza comercial es una función del ingreso
extranjero, del ingreso de la economía local y del tipo de cambio real.
𝑋𝑋𝑋𝑋 = 𝑋𝑋𝑋𝑋(𝑌𝑌 ∗ , 𝑌𝑌, 𝔼𝔼)
Sabemos que un incremento en el ingreso extranjero incrementa las exportaciones y por tanto
las exportaciones netas. Si ↑Y* → ↑ X → ↑ XN
𝑋𝑋𝑋𝑋 = 𝑋𝑋𝑋𝑋(𝑌𝑌 ∗ , 𝑌𝑌, 𝔼𝔼) 𝜕𝜕𝑋𝑋𝑋𝑋

>0
+ 𝜕𝜕𝑌𝑌 ∗

𝑋𝑋𝑋𝑋 = 𝑋𝑋 𝑌𝑌 ∗ , 𝔼𝔼 − 𝔼𝔼 � 𝑀𝑀(𝑌𝑌, 𝔼𝔼) 𝑋𝑋𝑋𝑋 = 𝑋𝑋𝑋𝑋(𝑌𝑌 ∗ , 𝑌𝑌, 𝔼𝔼)
Sabemos también que el incremento en la actividad económica local genera un aumento en las
importaciones, pero dado el signo menos que la precede tenemos una caída en el saldo de las
exportaciones netas. Es decir: ↑Y → ↑ M → ↓XN
𝜕𝜕𝑋𝑋𝑋𝑋
𝑋𝑋𝑋𝑋 = 𝑋𝑋𝑋𝑋(𝑌𝑌 ∗ , 𝑌𝑌, 𝔼𝔼) <0
+ − 𝜕𝜕𝑌𝑌
Finalmente nos toca analizar el efecto que tiene la variación del tipo de cambio real en el saldo
de la balanza comercial, es decir en las exportaciones netas.

Sabemos que el efecto que tiene el tipo de cambio real sobre las exportaciones es directo.
𝜕𝜕𝑋𝑋 Si aumenta el tipo de cambio real, entonces aumentarán las exportaciones y por
>0
𝜕𝜕𝔼𝔼
tanto aumenta el saldo de las exportaciones netas.
↑ 𝔼𝔼 ⟶↑ 𝑋𝑋 ⟶↑ 𝑋𝑋𝑋𝑋
Sabemos que el efecto que tiene el tipo de cambio sobre las importaciones es inverso.
𝜕𝜕𝑀𝑀 Si aumenta el tipo de cambio real, entonces disminuirán las importaciones y por
<0
𝜕𝜕𝔼𝔼
tanto aumentarán las exportaciones netas.
↑ 𝔼𝔼 ⟶↓ 𝑀𝑀 →↑ 𝑋𝑋𝑋𝑋

↑ 𝔼𝔼 ⟶↑ 𝑋𝑋 ⟶↑ 𝑋𝑋𝑋𝑋 y ↑ 𝔼𝔼 ⟶↓ 𝑀𝑀 →↑ 𝑋𝑋𝑋𝑋
Sin embargo notemos que en la función de la
Hasta aquí, no existe balanza comercial 𝑋𝑋𝑋𝑋 = 𝑋𝑋 𝑌𝑌 ∗ , 𝔼𝔼 − 𝔼𝔼 � 𝑀𝑀(𝑌𝑌, 𝔼𝔼) , el
incongruencia: Si aumenta tipo de cambio multiplica a la función de

el tipo de cambio real,
importaciones.
aumenta el saldo de las
exportaciones netas. Por lo que al derivar la función del saldo de las
exportaciones netas tenemos: <0
𝜕𝜕𝔼𝔼
Es decir, si aumenta el tipo de cambio real
↑ 𝔼𝔼 ⟶↓ 𝑋𝑋𝑋𝑋
disminuye el saldo de las exportaciones netas (o
de la balanza comercial)
Podemos observar que el efecto del tipo de cambio sobre el saldo de la balanza
comercial es incierto
↑ 𝔼𝔼 ⟶↑ 𝑋𝑋 ⟶↑ 𝑋𝑋𝑋𝑋
Vamos a suponer que impera este movimiento del tipo
↑ 𝔼𝔼 ⟶↓ 𝑀𝑀 →↑ 𝑋𝑋𝑋𝑋 de cambio real sobre el saldo de las exportaciones netas
↑ 𝔼𝔼 ⟶↓ 𝑋𝑋𝑋𝑋
Este supuesto implica asumir que se cumple la condición Marshall-Lerner
Es decir nosotros deseamos que: cuando el tipo de cambio real aumente el saldo de las
exportaciones netas se incremente. >0
𝜕𝜕𝔼𝔼
Para lograr esto debemos obtener la derivada de la función del saldo de las exportaciones
netas e imponer la condición de que ese derivada sea mayor a cero. A partir de imponer
condición se obtiene la condición Marshall-Lerner.

Consideremos nuevamente la función del saldo de exportaciones netas
Obtendremos la derivada de esta función respecto al tipo de

𝑋𝑋𝑋𝑋 = 𝑋𝑋 𝑌𝑌 ∗ , 𝔼𝔼 − 𝔼𝔼 � 𝑀𝑀(𝑌𝑌, 𝔼𝔼)
cambio real
𝜕𝜕𝑋𝑋𝑋𝑋 𝜕𝜕𝜕𝜕 𝜕𝜕𝜕𝜕

= − 𝔼𝔼 � + 𝑀𝑀 𝑌𝑌, 𝔼𝔼 >0 Podemos reescribir de la siguiente manera
𝜕𝜕𝔼𝔼 𝜕𝜕𝔼𝔼 𝜕𝜕𝜕𝜕
𝜕𝜕𝑋𝑋𝑋𝑋 𝜕𝜕𝜕𝜕 𝜕𝜕𝜕𝜕

= − 𝔼𝔼 � − 𝑀𝑀 > 0 Multiplicando por 𝔼𝔼 ambos lados de la desigualdad, tenemos:
𝜕𝜕𝔼𝔼 𝜕𝜕𝔼𝔼 𝜕𝜕𝜕𝜕
Dividiendo ambos lados de la desigualdad entre las

𝜕𝜕𝑋𝑋 𝜕𝜕𝜕𝜕
𝔼𝔼 − 𝔼𝔼 𝔼𝔼 − 𝑀𝑀𝑀𝑀 > 0
𝜕𝜕𝔼𝔼 𝜕𝜕𝔼𝔼 exportaciones X, tenemos:

Asumiremos que el saldo de las exportaciones netas está en equilibrio,
es decir:
𝜕𝜕𝑋𝑋 𝔼𝔼 𝜕𝜕𝜕𝜕 𝔼𝔼 𝑀𝑀𝔼𝔼
− 𝔼𝔼 − >0
𝜕𝜕𝔼𝔼 𝑋𝑋 𝜕𝜕𝔼𝔼 𝑋𝑋 𝑋𝑋 𝑋𝑋 = 𝑀𝑀𝔼𝔼
Sustituyendo tenemos:
𝜕𝜕𝜕𝜕 𝔼𝔼 𝜕𝜕𝜕𝜕 𝔼𝔼 𝑀𝑀𝔼𝔼

− 𝔼𝔼 − >0
𝜕𝜕𝔼𝔼 𝑋𝑋 𝜕𝜕𝔼𝔼 𝑀𝑀𝑀𝑀 𝑀𝑀𝑀𝑀
Lo cual se puede reescribir como:

𝜕𝜕𝜕𝜕 𝔼𝔼 𝜕𝜕𝜕𝜕 𝔼𝔼
− >1 Condición Marshall-Lerner
𝜕𝜕𝔼𝔼 𝑋𝑋 𝜕𝜕𝔼𝔼 𝑀𝑀
Elasticidad tipo Elasticidad tipo

de cambio de las de cambio de las
exportaciones importaciones

Se dice entonces que para que el tipo de cambio real tenga una relación directa con el saldo de
las exportaciones netas, se debe cumplir la condición Marshall-Lerner, la cual afirma que:
La suma de las elasticidades tipo de cambio de las exportaciones y las importaciones debe ser
mayor a 1.
Matemáticamente tenemos: 𝜀𝜀𝔼𝔼 𝑋𝑋 − 𝜀𝜀𝔼𝔼 𝑀𝑀 > 1
Notemos que la expresión dice “la suma”, sin embargo en la expresión matemática tenemos
una resta. Debemos de considerar que la derivada de las importaciones respecto el tipo de
cambio es negativa, que con el menos de la fórmula nos daría positivo, y es por eso que se dice
la “suma” de las elasticidades debe ser mayor a uno.

Retomando la función de las exportaciones netas y considerando el cumplimiento de la
condición Marshall-Lerner, podemos determinar cada uno de los signos de las derivadas
𝑋𝑋𝑋𝑋 = 𝑋𝑋𝑋𝑋(𝑌𝑌 ∗ , 𝑌𝑌, 𝔼𝔼)

+ −+
𝜕𝜕𝑋𝑋𝑋𝑋 𝜕𝜕𝑋𝑋𝑋𝑋 𝜕𝜕𝑋𝑋𝑋𝑋

>0 <0 >0
𝜕𝜕𝑌𝑌 ∗ 𝜕𝜕𝑌𝑌 𝜕𝜕𝔼𝔼
Ahora que se han determinado el signo de las derivadas, vamos a plantear una función
lineal que relacione al saldo de las exportaciones netas con el nivel de actividad del resto
del mundo, el nivel de actividad económica de la economía local y el tipo de cambio real.

La función lineal que se propone es:
Función del saldo de las

𝑋𝑋𝑋𝑋 = 𝑋𝑋𝑋𝑋𝐴𝐴 + 𝑥𝑥𝑌𝑌 ∗ − 𝑚𝑚𝑚𝑚 + 𝑣𝑣𝔼𝔼
exportaciones netas
Donde la expresión 𝑋𝑋𝑋𝑋𝐴𝐴 denota toda aquella parte de las exportaciones netas que no depende
de ninguna de las tres variables que hemos analizado. La llamaremos exportaciones
autónomas.
El parámetro x representa la respuesta del saldo de las exportaciones netas ante

𝜕𝜕𝜕𝜕𝜕𝜕
𝑥𝑥 =
𝜕𝜕𝑌𝑌 ∗ un cambio en la actividad económica del resto del mundo.

El parámetro -m representa la respuesta del saldo de las exportaciones netas

𝜕𝜕𝜕𝜕𝜕𝜕
−𝑚𝑚 =
𝜕𝜕𝜕𝜕 ante cambios en el nivel de actividad de la economía local. A este parámetro se le
conoce como la propensión marginal a consumir productos importados.
𝜕𝜕𝜕𝜕𝜕𝜕 El parámetro v representa la respuesta del saldo de las exportaciones netas ante
𝑣𝑣 =
𝜕𝜕𝔼𝔼
variaciones en el tipo de cambio real.

Vamos a graficar esta función en el espacio (Y,XN), para tener claridad en el intercepto y la
pendiente reescribimos a la función del saldo de exportaciones netas de la siguiente manera:
𝑋𝑋𝑋𝑋
Saldo 𝑋𝑋𝑋𝑋 = 𝑋𝑋𝑋𝑋𝐴𝐴 + 𝑥𝑥𝑌𝑌 ∗ − 𝑣𝑣𝔼𝔼 − 𝑚𝑚𝑚𝑚

positivo: X>M
intercepto
𝑌𝑌 pendiente
Saldo
negativo: X<M

En un punto como A tenemos una situación donde el
𝑋𝑋𝑋𝑋
nivel de producción coincide con un superávit en el
𝑋𝑋𝑋𝑋0 A
saldo de las exportaciones netas.
B En un punto como B el nivel de producción coincide

0 𝑌𝑌
𝑌𝑌0 𝑌𝑌1 𝑌𝑌2
con una situación de equilibrio en el saldo de las
𝑋𝑋𝑋𝑋2 C
exportaciones netas.
Finalmente en un punto como el C el nivel de producción de la economía coincide con una
situación en la que el saldo de las exportaciones netas es deficitario, es decir, las importaciones
son mayores que las exportaciones.

𝑋𝑋𝑋𝑋 En el punto A tenemos una situación de equilibrio en el
mercado de bienes y superávit en el saldo de las

A
𝑋𝑋𝑋𝑋0
exportaciones netas.
B
0
𝑌𝑌0 𝑌𝑌1 𝑌𝑌2
𝑌𝑌 En el punto B tenemos equilibrio en el mercado de bienes y
𝑋𝑋𝑋𝑋2 C equilibrio en el saldo de las exportaciones netas.
En el punto C existe equilibrio en el mercado de bienes y
déficit en el saldo de las exportaciones netas.

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Dr. César D. Alvarado G. 1

• Determinantes de la balanza comercial

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Oferta de Actividad Oferta de Actividad

Tipo de cambio esperado

Modelo de largo plazo del tipo de cambio

Equilibrio a largo plazo Oferta de Actividad Oferta de Actividad

Nivel de Precios local Nivel de precios extranjero

permanente sobre las variables macroeconómicas , debemos llevar a cabo un análisis de

plazo son el mismo).

Además un análisis de largo plazo en términos reales y nominales. En el largo plazo se

ajustan inflación y expectativas

Supondremos una política monetaria expansiva permanente, es decir se llevará a cabo

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2. El incremento en la oferta real de dinero provoca una disminución en la

tasa de interés real, generando un incremento en el tipo de cambio real. La

economía pasa del punto A al B

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𝑖𝑖 Lo que sucede en el corto

plazo con las variables

A A nominales es lo mismo que

En el corto plazo un incremento en la cantidad de dinero (política monetaria expansiva)

genera una diminución de la tasa de interés y un incremento en el tipo o tasa de cambio

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En el largo plazo, dado el incremento en la inflación, se espera que suba el tipo de

cambio nominal, es decir las expectativas se incrementarán, desplazando la curva de

rendimiento extranjero hacia la derecha e incrementando el tipo de cambio nominal.

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se ajusta la inflación y las

𝜋𝜋 = 𝜇𝜇 − 𝑦𝑦 ⟹ ∆𝜋𝜋 = ∆𝜇𝜇 ↑ 𝑀𝑀 Cundo la oferta real de dinero regresa a su nivel

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nominal y genera un incremento en el tipo de cambio tanto real como nominal

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Observemos que 𝔼𝔼 tiene unidades de medida producto local por unidad de

mundo (𝑌𝑌 ∗ ) y del tipo de cambio real (𝔼𝔼). Es decir:

Si sube el tipo de cambio real,

analizar el saldo de las exportaciones netas (XN).

manera: 𝑋𝑋𝑋𝑋 = 𝑋𝑋 𝑌𝑌 ∗ , 𝔼𝔼 − 𝔼𝔼 � 𝑀𝑀(𝑌𝑌, 𝔼𝔼)

extranjero, del ingreso de la economía local y del tipo de cambio real.

𝑋𝑋𝑋𝑋 = 𝑋𝑋𝑋𝑋(𝑌𝑌 ∗ , 𝑌𝑌, 𝔼𝔼)

las exportaciones netas. Si ↑Y* → ↑ X → ↑ XN

𝑋𝑋𝑋𝑋 = 𝑋𝑋𝑋𝑋(𝑌𝑌 ∗ , 𝑌𝑌, 𝔼𝔼) 𝜕𝜕𝑋𝑋𝑋𝑋

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exportaciones netas. Es decir: ↑Y → ↑ M → ↓XN

de la balanza comercial, es decir en las exportaciones netas.

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Hasta aquí, no existe balanza comercial 𝑋𝑋𝑋𝑋 = 𝑋𝑋 𝑌𝑌 ∗ , 𝔼𝔼 − 𝔼𝔼 � 𝑀𝑀(𝑌𝑌, 𝔼𝔼) , el

incongruencia: Si aumenta tipo de cambio multiplica a la función de

↑ 𝔼𝔼 ⟶↓ 𝑀𝑀 →↑ 𝑋𝑋𝑋𝑋 de cambio real sobre el saldo de las exportaciones netas

condición se obtiene la condición Marshall-Lerner.

Obtendremos la derivada de esta función respecto al tipo de

𝜕𝜕𝑋𝑋𝑋𝑋 𝜕𝜕𝜕𝜕 𝜕𝜕𝜕𝜕

𝜕𝜕𝑋𝑋𝑋𝑋 𝜕𝜕𝜕𝜕 𝜕𝜕𝜕𝜕

Dividiendo ambos lados de la desigualdad entre las

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𝜕𝜕𝜕𝜕 𝔼𝔼 𝜕𝜕𝜕𝜕 𝔼𝔼 𝑀𝑀𝔼𝔼

Lo cual se puede reescribir como:

Elasticidad tipo Elasticidad tipo

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Matemáticamente tenemos: 𝜀𝜀𝔼𝔼 𝑋𝑋 − 𝜀𝜀𝔼𝔼 𝑀𝑀 > 1