SESIÓN 03

COSTO DE CAPITAL ACCIONARIO Y

COSTO DE LA DEUDA

Docente César Acosta C.

 LOGRO DE LA UNIDAD

Al finalizar la unidad, el estudiante redacta un ensayo donde

argumenta su punto de vista sobre metodologías para valorizar el
riesgo, el costo del capital de la empresa y estructura del óptima del
capital; tomando en cuenta información financiera del periodo 2008 -
2013 de una empresa con operaciones en la Región; demostrando la
aplicación de las diferentes metodologías para estimar el costo del
capital actual y futura, la estructura del capital actual, indicadores de
retorno y riesgo.
 LOGRO DE LA SESIÓN

Al término de la sesión el estudiante realiza el

cálculo del costo promedio ponderado de una
empresa de manera precisa y dentro de un contexto
de datos reales.
RESPONDE :

1. ¿Qué entiende usted por costo de capital?

2. ¿Qué entiende usted por costo de la deuda?
3. ¿Para que sirve el WACC o CPPK?
COSTO DEUDA CAPITAL
COSTO DEUDA CAPITAL
Los accionistas sólo invertirán su dinero o el dinero generado por
la compañía si este gana como mínimo lo que ellos esperan.
COSTO CAPITAL ACCIONARIO
• Es el rendimiento mínimo que esperan ganar los
accionistas por su inversión.

• Es la rentabilidad de una inversión de similar riesgo.

• La clase pasada determinamos que el Modelo de Valoración
de Activos de Capital – CAPM – nos ayuda a determinar el
rendimiento que un activo debería tener en función a su
Beta(riesgo) con el mercado.

Ri = Rf + Beta * (Rm - Rf)

• El Rf es el rendimiento promedio de los bonos del Tesoro a 10 años
de los Estados Unidos.

• En esta parte se considera que a mayor tiempo se elimina las

variaciones o variabilidades de los periodos cortos.

Fuente e información:
Damodaran: http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/
Archivo: histretSP.xls
 El Beta:
• Para el cálculo del Beta utilizamos la información de:
http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/Betas.html

• Encontraremos Betas de diferentes sectores y además son

betas promedio, provenientes de varias empresas. La tabla nos
brinda información detallada.
• Una vez que tengamos los Betas. Procedemos a desapalancar el Beta
(si es que no tenemos el dato del beta desapalancado).

• T es la tasa de impuesto a la renta del país de la empresa muestra.

• Con nuestro Beta promedio calculado a partir de otras empresas.

• Volvemos a apalancar el Beta por la estructura de capital Objetivo

de nuestra empresa de análisis.

• T es la tasa de impuesto a la renta del País de la empresa de la

cual queremos calcular el Beta.
• Finalmente, agregamos el componente por el riesgo propio del
país en donde se encuentra la empresa.

• En caso los datos del Beta hallados con información local no será
necesario agregar el riesgo país.

Este dato se obtiene de: http://www.mef.gob.pe/

• En la imagen tenemos 190. Esto significa 1.9%.

EL COSTO DE LA DEUDA

EN CASO LA EMPRESA NO TENGA DEUDA EMITIDA - BONOS -

EN EL MERCADO DE CAPITALES

• El costo de la deuda esta dado por el promedio de Gastos

Financieros entre la deuda vigente de la empresa
• La tasa a la que la empresa en análisis puede obtener
financiamiento.
 EL COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL
CAPITAL -WACC
• El costo promedio ponderado viene a ser la combinación del costo del accionariado y
el costo de la deuda en una empresa. Es decir el costo de todo el capital con el que
dispone.
• El costo del capital está dato por las fuentes de financiamiento que posee la empresa
los cuales son dos:
- Fuentes propias
- Fuentes de terceros
EL WACC NOS PERMITE DETERMINAR
CUANTO EXIGIR POR UN PROYECTO
DESDE EL PUNTO DE VISTA ECONOMICO,
CUANTO EXIGIR AL CAPITAL INVERTIDO
EN FUNCIÓN DE LAS FUENTES DE
FINANCIAMIENTO.
BIBLIOGRAFÍA:

• ROSS, Pág. 353-362

• BREALEY, Pág. 206-223
¡GRACIAS!