X JORNADAS NACIONALES Y

LATINOAMERICANAS ACTUARIALES

EL SEGURO DE RETIRO

María Alejandra Metelli

Paula Mutchinick
INTRODUCCIÓN

 El Seguro de Retiro es una de las aplicaciones

de los seguros personales.
 Nace en nuestro país a través de la
Resolución General N° 19.106, dictada por la
Superintendencia de Seguros de la Nación en
marzo de 1987.
 Se caracteriza por ser un producto de largo
plazo, tendiente a proveer al asegurado de un
determinado ingreso a partir de una edad
futura.
DEFINICIÓN

 Artículo 1° de la Resolución 19.106:

“Defínese como “Seguro de Retiro” a toda cobertura
que prevea, en caso de sobrevivencia, el pago
periódico de una renta vitalicia o el pago del capital
asegurado liquidado en forma de rentas vitalicias”.
 La operatoria consiste en el compromiso de
una persona de efectuar una serie de aportes
–pagos de primas– tendientes a conformar un
fondo de ahorro con el cual financiar, llegada
la edad de retiro, el costo de una renta
vitalicia.
ETAPA ACTIVA y PASIVA

ETAPA ACTIVA:
Formación de un fondo de ahorro a través de
pago de primas capitalizadas financieramente.
ETAPA PASIVA:
Percepción de una renta vitalicia cuyo valor
surgirá del cociente entre el fondo de primas
alcanzado a la edad de retiro y el valor actual
actuarial necesario para la renta vitalicia.
0 1 2 z-x-1 z-x z-x+1 w-x-1 w-x
x x+1 x+2 z-1 z z+1 w-1 w
P P P ……………. P R R ………………..…R R
NORMATIVA

 PRODUCTO DE LARGO PLAZO CON ALTO

INTERÉS SOCIAL
 LAS ENTIDADES AUTORIZADAS SON LAS
COMPAÑÍAS DE SEGUROS DE RETIRO Y DEBEN
HACERLO EN FORMA EXCLUSIVA (pueden operar
en seguros de vida en forma complementaria)
 ALTA EXIGENCIA DE SOLVENCIA Y ESTRICTO
CONTROL Y SEGUIMIENTO POR PARTE DE LA
ENTIDAD DE CONTRALOR (Capital mínimo)
 CRITERIOS UNIFORMES PARA LAS INVERSIONES
Y PARA EL CÁLCULO DE SUS RENDIMIENTOS.
NORMATIVA (Continuación)
La normativa establece las siguientes pautas
generales:
 AJUSTE GARANTIZADO
 FLEXIBILIDAD DE APORTES DE PRIMAS
 RETIRO VOLUNTARIO (con quita por rescate),
ANTES DEL INICIO DE LA RENTA
 INFORMACIÓN PERIÓDICA AL ASEGURADO
 DISPOSICIÓN DEL FONDO EN CASO DE
FALLECIMIENTO ANTES DE LA FECHA DE RETIRO
 BASES TÉCNICAS
 DISCRIMINACIÓN DEL PREMIO
FORMULA DE AJUSTE MÍNIMA
El ajuste no podrá ser mayor al rendimiento de las inversiones que
realice la entidad, ni podrá ser inferior al rendimiento de un
conjunto testigo de inversiones, ambos incluyendo la tasa técnica.

 1r 
1F 1   - 1
 1  TT 

Donde:
1+F Factor de ajuste del período o rendimiento adicional.
r Tasa de rendimiento de las inversiones de la entidad del período,
en tanto por uno.
TT Tasa técnica equivalente en tanto por uno o tasa garantizada.
 Porcentaje contractualmente pactado del rendimiento, neto de
TT, expresado en tanto por uno.
En ningún caso este factor puede ser menor a la unidad.
AJUSTE (Ejemplo)

SUPONGAMOS:  = 60% y TT = 4%
Fórmula de Ajuste
1  TT   * r - TT 
1F 
1  TT
Fórmula de rendimiento transferido

1  i  (1  F ) * (1  TT )

r 3% 4% 6% 10%
1+F 1 1 1,0115 1,0346
1+i 1,04 1,04 1,052 1,076
PRIMAS
 La prima pagada incluye extraprimas de las coberturas
adicionales contratadas, gastos, tasas y contribuciones
que puedan corresponder.
 La prima puede ser libremente fijada o puede
establecerse la prima necesaria para percibir una renta
determinada al momento del retiro.
La prima pura mensual para una determinada renta
mensual a percibir a partir de la edad de retiro sería
calculada como:
v z -x * R * 12 * a (z ;0;w - z ;12)
PPM  z -x
* (1 - v 12)
1 -v
EJEMPLO DE PRIMA

Prima Pura Retiro (PP) 100,00

Prima Pura vida (EPP)(*) 25,08
Gastos cobertura básica 3,09
(3% sobre prima tarifa)
Gastos cobertura adicional 9,51
(27,5% sobre extraprima tarifa)
Prima de Tarifa (PT) 103,09 Prima Pura
más Gastos
Extraprima de Tarifa (EPT) 34,59
EPP
Prima de Tarifa Total (PTT) 137,68 +Gs
TSSN (6 o/oo sobre PTT) 0,83
PREMIO TOTAL 138,51
(*)
Prima para un Seguro de Vida de capital $100.000 para una persona de sexo
masculino de 40 años EPP=v1/12*q(x;0;1)/12
RESCATES

 En cualquier momento de la Etapa Activa se pueden

efectuar rescates parciales o el rescate total del fondo
de primas.

 Los porcentajes máximos de quitas son:

 Primeros cinco años 8%
 Siguientes años 5%

 Los rentistas, asegurados de la etapa pasiva, no

tienen derecho a rescate dado que la obligación de la
entidad continúa vigente hasta su extinción.
RESERVA MATEMÁTICA – Etapa
Activa
 La Reserva Matemática en la Etapa Activa está
formada por las primas puras abonadas menos los
retiros parciales efectuados, más los créditos y
débitos que correspondan a las extraprimas que se
hubieren convenido.
 Todos los conceptos capitalizados por la la tasa de
interés técnico equivalente más el factor de ajuste
pactado para el período.
 Se tendrán en cuenta los días corridos en cada caso
desde el respectivo débito o crédito al fondo y el
último día correspondiente al período de ajuste.
d d
FP(t )  FP(t - 1)   PP(k ) - EP(t ) -  RP(k )  I (t - 1, t )
k 1 k 1
EVOLUCIÓN DE LA RESERVA
PTT – EPT = PT PT*(1-g)=PP 4%
anual

Saldo Prima Prima Prima

Período Extraprima Interes Saldo Final
inicio Tarifa retiro Pura
0 0 137,68 34,59 103,09 100,00 0,33 100,32
1 100,32 137,68 34,59 103,09 100,00 0,66 200,98
2 200,98 137,68 34,59 103,09 100,00 0,99 301,96
3 301,96 137,68 34,59 103,09 100,00 1,32 403,27
4 403,27 137,68 34,59 103,09 100,00 1,65 504,92
5 504,92 137,68 34,59 103,09 100,00 1,98 606,90
6 606,90 137,68 34,59 103,09 100,00 2,31 709,21
7 709,21 137,68 34,59 103,09 100,00 2,65 811,85
8 811,85 137,68 34,59 103,09 100,00 2,99 914,84
9 914,84 137,68 34,59 103,09 100,00 3,32 1.018,16
10 1.018,16 137,68 34,59 103,09 100,00 3,66 1.121,81
11 1.121,81 137,68 34,59 103,09 100,00 4,00 1.225,81
INFORMACIÓN PERIÓDICA

 Resumen detallado del Fondo de primas

 Incluye:
 Fondo proyectado a la edad de retiro: Es la
capitalización del fondo actual con más la proyección de las
primas pagaderas hasta la edad de retiro a una tasa supuesta
de rentabilidad.
 Renta Potencial: Importe mensual de la Renta Vitalicia
que el Asegurado percibiría a la edad de Retiro, si continuara
pagando regularmente las primas.
 Renta Adquirida: Importe mensual de la Renta Vitalicia
que, como consecuencia de la Reserva Matemática
acumulada a la fecha de emisión de la información, podrá
percibir el Asegurado a la edad de Retiro.
FONDOS PROYECTADOS A LA EDAD DE
RETIRO
 
FP (t ) * (1  i ) m 
 12 
 (1  i 12 ) m - 1 
FP (z )   PP * * (1  i 12 ) 
 i 12 
 m 
 -  EP (k ) * (1  i 12 ) m -k 1

 k 1 
Siendo:
t: Fecha de cálculo
z: Edad de retiro
m: Cantidad de meses entre t y z
EP(k): Extraprimas mensuales por las coberturas adicionales
i12: Tasa supuesta de rendimiento transferido, equivalente mensual
RENTA POTENCIAL Y ADQUIRIDA

• RENTA POTENCIAL
FP (z )
RP (z ) 
12 * a (z ;0;w - z ;12)

• RENTA ADQUIRIDA
m
FP (t ) * (1  i 12 ) -  EP (k ) * (1  i 12 )m -k 1
m

k 1
RA(z ) 
12 * a (z ;0;w - 12;12)

Siendo:
12*a(z;0;w-12;12)=Valor actual actuarial de $1 pagadero mensualmente mientras viva
desde la edad de retiro z.
Ejemplo Información Periódica
Concepto Día de mov Importe Ajuste + int Importe Total
FONDO PRIMAS 0 17.812,42 408,46 18.220,88
RESCATE 1 -8.500,00 -193,09 -8.693,09
PAGO PRIMA 18 134,20 1,46 135,66
PAGO PRIMA 22 107,35 0,21 107,56
FONDO DE PRIMAS AL 30/10/2009 9.771,01

Edad actual 40 9771 ,01 * (1,04 ) 25  100 * Sf (0;25 * 12; i 12 )

9771,01 * (1,04) 25
Edad de retiro 65
Prima Normal 100 141,500072

Renta Adquirida 184,08

Fondos Proyectados
Renta potencial 65 AÑOS 50 AÑOS
4% 544,87 /141,500072 77.099,31 29.181,10
6% 776,64 109.894,00 33.824,82
8% 1.119,44 158.400,46 39.223,20
12*a(65;0;w-65;12) = 141,500072
DISPOSICIÓN DEL FONDO EN CASO DE
FALLECIMIENTO
 De producirse el fallecimiento del asegurado activo
deberá establecerse el pago del Fondo de Primas, de
la misma forma en que se pactó ajustar las reservas
matemáticas, a la fecha de la puesta a disposición del
pago.

 En algunas compañías se procede de la misma

manera en caso de producirse la Invalidez Total y
Permanente del asegurado activo, pero admite quita.

 En caso de que la póliza prevea alguno de estos

beneficios como cobertura adicional, la indemnización
que por ésta corresponda se sumará a la que surja del
fondo heredable.
BASES TÉCNICAS
Las Bases técnicas para los cálculos de la renta
vitalicia que establece la normativa son:
 Una Tabla de mortalidad cuya vida media a los 15
años no sea inferior a los 60 (edad promedio al
fallecimiento mínima 75) y
 Una tasa de interés técnico máxima del 4% efectivo
anual.
 Una de las tablas más utilizadas en el mercado
asegurador argentino es la Individual Annuity Mortality
(I.A.M.) USA 1971.
MODALIDADES DE RENTAS
VITALICIAS
 El importe inicial de la Renta Vitalicia, estará dado por
el cociente entre el saldo del Fondo de Primas a la
Fecha Efectiva de Retiro y la Prima Pura Única
Unitaria de Renta Vitalicia, correspondiente a la edad
alcanzada a ese momento y a la modalidad de Renta
Vitalicia elegida.
 En general las rentas son pagaderas mensualmente y
en forma adelantada.
 Algunas de las modalidades de rentas vitalicias más
utilizadas son:
 Renta Vitalicia Ilimitada o normal (RVN)
 Renta Vitalicia Temporaria (RVT)
 Renta Vitalicia Garantizada por n años (RVG)
 Renta Vitalicia extensiva en un porcentual a un sucesor(RVE)
RENTA VITALICIA ILIMITADA

 Pagadera mientras viva el asegurado.

 No heredable.
 Valor actual actuarial de un $1 pagadero
mensualmente:
N (z ) 11
PPU  12 * a (z ;0;w - z ;12)  12 * [ - ]
D (z ) 24
Donde D(z) y N(z) son los valores de conmutación calculados
con las bases técnicas.
RENTA VITALICIA TEMPORARIA

 Pagadera mientras viva el asegurado, pero por un

número de años determinado n.
 No heredable.
 Valor actual actuarial de $1 pagadero mensualmente:

N (z ) - N (z  n ) 11 D (z  n )
PPU  12 * a (z ;0; n ;12)  12 * { - * [1 - ]}
D (z ) 24 D (z )

Rentas calculadas para $10.000 de fondo a la edad de retiro

Años 5 10 15 20
65 191,70 111,18 86,63 76,51
RENTA VITALICIA GARANTIZADA

 Pagadera mientras viva el asegurado, pero con la

salvedad que los primeros n años son garantizados.
 Heredable durante el período de garantía.
 El cálculo de la Prima Pura Única Unitaria será:

PPU  af (0; n * 12; i 12 )  12 * a (x ; n ;w - x - n ;12)

1 -v n N (z  n ) 11 D (z  n )
PPU   12 * [ - * ]
1 - v 12 D (z ) 24 D (z )

Rentas calculadas para $10.000 de fondo a la edad de retiro

Años
garantizados 5 10 15 20
65 69,49 66,23 61,59 56,37
RENTA VITALICIA EXTENSIVA

 Pagadera mientras viva el asegurado, y en caso de su

fallecimiento al sucesor designado, si aún se
encuentra con vida y mientras éste viva.
 No heredable.
 El valor actual actuarial de $1 pagadero
mensualmente al titular mientras viva, y en caso de su
fallecimiento $a al sucesor se calculará como:
12 * a (z ;0;w - z ;12)  
PPU   
a * 12[a (y ;0;w - y ;12) - a (z : y ;0;w - z : w - y ;12)]

N (z : y ) 11
a (z : y ;0;w - z : w - y ;12)  [ - ]
D (z : y ) 24
Donde D(z:y) y N(z:y) son los valores de conmutación de supervivencia
conjunta.
RENTA VITALICIA EXTENSIVA

Rentas extensivas al 70% de un titular de sexo masculino a un

sucesor de sexo femenino, con $10.000 de fondo a la edad de
retiro.
Renta
Edad del Edad del Diferencia vitalicia
titular sucesor de edad extensiva
65 62 -3 57,28
65 63 -2 57,89
65 64 -1 58,50
65 65 0 59,12
65 66 1 59,74
65 67 2 60,36
65 68 3 60,98
COMPARACIÓN DE RENTAS
Rentas vitalicias mensuales por cada $10.000 de fondo
HOMBRES
EDAD
RVN RVT RVG RVE
60 $ 62,04 $ 70,80 $ 59,59 $ 51,67
65 $ 70,67 $ 76,51 $ 66,23 $ 57,28
70 $ 82,96 $ 86,07 $ 74,29 $ 65,20
75 $ 100,83 $ 101,90 $ 83,20 $ 76,79
80 $ 127,36 $ 127,54 $ 91,64 $ 94,14
MUJERES
EDAD
RVN RVT RVG RVE
60 $ 55,63 $ 65,94 $ 54,52 $ 52,22
65 $ 62,69 $ 69,67 $ 60,69 $ 58,38
70 $ 73,28 $ 77,20 $ 68,92 $ 67,43
75 $ 89,50 $ 91,29 $ 78,89 $ 81,05
80 $ 114,57 $ 115,24 $ 88,76 $ 101,92
Nota: RVT a 20 años, RVG a 10 años y RVE al 70% a un sucesor de sexo opuesto, 3 años
menor si el asegurado es de sexo masculino y 3 años mayor si es de sexo femenino.
COMPARACIÓN DE RENTAS
Rentas vitalicias mensuales por cada $10.000

$ 140,00
$ 120,00
$ 100,00
$ 80,00
$ 60,00
$ 40,00
$ 20,00
$-
60 65 70 75 80
Edad

RVN RVT RVG RVE

Conclusiones de la comparación

 El efecto que genera la inclusión de la sobrevivencia

de los individuos en los cálculos se refleja en los
importes de las rentas. Cuánto mayor sea el riesgo
que el individuo asume, mayor entonces la renta a
percibir.
 Para todas las modalidades, excepto la renta
extensiva, se observa que las rentas son mayores en
el caso de los hombres que de las mujeres. Esto tiene
su fundamento en que la probabilidad de sobrevivir es
mayor en estas últimas.
 A medida que aumenta la edad de retiro, lógicamente
la brecha entre la renta vitalicia temporaria e ilimitada
se hace casi nula. Pero entre éstas y las opciones de
garantía o extensión, la brecha es mucho mayor, dado
que aquí tiene mayor costo la garantía de pago de la
compañía.
RESERVAS MATEMÁTICAS- Etapa
Pasiva
 Estará constituida por la multiplicación de la
prima pura única unitaria correspondiente a la
edad del asegurado a la fecha de valuación
por el valor de la renta vitalicia ajustada.
 Renta Vitalicia Ilimitada
V (z ;t )  RVN * 12 * a (z  t ;0;w - z - t ;12)
 Renta Vitalicia Temporaria
V (z ;t )  RVT * 12 * a (z  t ;0; n - t ;12)
RESERVAS MATEMÁTICAS- RVG

 Renta Vitalicia Garantizada

 Si t<n - período de garantía de renta
1 - v n -t 
V (z ;t )  RVG *   12 * a (z  t ; n - t ;w - z - n ;12)
 1 - v 12 

 Si t>n – período de renta vitalicia

V (z ;t )  RVG * 12 * a (z  t ;0;w - z - t ;12)
RESERVAS MATEMÁTICAS- RVE

 Renta Vitalicia Extensiva

 Si titular y sucesor están con vida
a (z  t ;0;w - z - t ;12)  
V (z ;t )  RVE * 12 *  
a * a (y  t ;0;w - y - t ;12 - a (z  t : y  t ;0;w - z - t : w - y - t ;12)

 Si sólo vive el titular

V (z ;t )  RVE * 12 * a (z  t ;0;w - z - t ;12)

 Si sólo vive el sucesor

V (z ;t )  RVE * a * 12 * a (y  t ;0;w - y - t ;12)
PLANES COLECTIVOS
 El Tomador o Contratante suele ser una persona
jurídica, que nuclea a un grupo de individuos y
gestiona para ellos un Seguro de Retiro.
Generalmente se trata de empleadores,
organizaciones mutualistas o sindicales, consejos
profesionales, etc.
 El Asegurado es la persona para quien se prevé el
pago de la renta.
 El Contratante puede actuar como mero agente
recaudador, o bien, comprometer su participación a fin
de complementar los fondos necesarios para adquirir
un determinado nivel de beneficio que se ha fijado
como objetivo oportunamente.
CUENTAS COLECTIVAS
 Cuenta Individual
Está constituida por los aportes individuales efectuados por cada uno de
los asegurados de la póliza.
 Cuenta Especial
Los aportes efectuados por el Contratante, pero identificados a nombre
de alguno de los asegurados de la póliza. Así, cada asegurado para
quien se realicen aportes tendrá una participación o asignación
especificada en esta cuenta.
La Resolución Nº 19.620 establece, dentro de las pautas específicas
para planes colectivos, que la asignación especificada en la Cuenta
Especial deberá transferirse en forma automática a la Cuenta Individual
del asegurado en los siguientes casos:
 Arribo del asegurado a la fecha prevista de retiro
 Muerte del asegurado activo
 Invalidez total y permanente del asegurado activo
 Rescisión del contrato o del certificado individual por causa imputable al
contratante, salvo cuando la rescisión del certificado individual sea causada
por el despido del asegurado de su empleo.
 Caída en estado de falencia del contratante.
CUENTAS COLECTIVAS
 Cuenta Colectiva
Es una cuenta única en la cual se depositan los aportes del
Contratante realizados en exceso de la prima ajustada
convenida, destinadas al pago de primas futuras conforme se
haya establecido originalmente en el contrato.
El contratante no podrá hacer contribuciones a esta cuenta, si
previamente no aportó la totalidad de la prima ajustada del
período en cuestión para cada asegurado.

Es importante destacar que, bajo ningún concepto, el contratante

podrá reclamar la propiedad de los fondos ingresados a la póliza,
sea con destino a la cuenta colectiva o a las cuentas especiales.
Cualquier remanente que pudiera existir, deberá distribuirse de la
forma que se establezca entre los asegurados de la póliza.
MUCHAS GRACIAS