ADMINISTRACION FINANCIERA

DE CORTO PLAZO

1
PONDERACION DEL CURSO:
•TRES EXAMENES CHICOS CON VALOR DE: 15%

•EXAMEN DE MEDIO PERIODO 25%

•EXAMEN FINAL 35%

•TRABAJO DE INVESTIGACION 10%

•TAREAS 10%

•PARTICIPACION 5%
TOTAL 100%
2
BIBLIOGRAFÍA
• Scott Besley / Eugene F. Brigham (2000)
“Fundamentos de Admistración Financiera” (México)
Mc. Graw Hill.

• Gitman, L. J. (2000) “Principios de Admistración

Financiera” (México) Pearson Educación.

• Stanley B. Block / Geoffrey A. Hirt (2005)

“Administración Financiera” (México) Mc. Graw Hill.

3
PROGRAMA MAGISTERIAL

1. Introducción a la Administración Financiera:

1.1 Las Finanzas en la empresa.
1.2 El papel del Director Financiero.
2. El Mercado de Dinero:
2.1 Instituciones.
2.2 Instrumentos.
2.3 El Mercado Mexicano e Internacional
3. Política de Capital de Trabajo:
3.1 Financiamiento a “Corto Plazo”.
3.2 Inversión a “Corto Plazo”.

Continua……

4
PROGRAMA MAGISTERIAL
4. Administración de “Efectivo” y “Valores”:
4.1 Técnicas de Administración del “Efectivo”.
4.2 La administración del “Efectivo” en el Mercado
Financiero Mexicano.
5. La Administración de “Cuentas por Cobrar”:
5.1 Políticas de Crédito.
5.2 Políticas de Cobranza.
6. Administración de “Inventarios”:
6.1 Costos Financieros del “Inventario”.
6.2 Sistema de control de “Inventarios”.

Continua……

5
PROGRAMA MAGISTERIAL
7. Financiamiento a “Corto Plazo”:
7.1 Fuentes de Financiamiento a “Corto plazo”.
7.2 El Financiamiento de “Corto plazo” en el
Mercado Mexicano.
8. Valuación de “Bonos” y “Acciones”:
8.1 Bono cupón “Cero”.
8.2 Bono con cupón.
8.3 Bono a perpetuidad.
8.4 Dividendo con crecimiento “Cero”.
8.5 Dividendo con crecimiento constante.
8.6 Dividendo no constante.
Continua……
6
PROGRAMA MAGISTERIAL

9. Riesgo y Rendimiento:
9.1 Definición y Valuación de riesgo.
9.2 El riego en los mercados globalizados.

7
1. INTRODUCCIÓN A LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

¿ QUÉ SON LAS FINANZAS PARA LA EMPRESA ?

8
1. INTRODUCCIÓN A LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

DEFINICIÓN:

Las finanzas se definen como el arte y la

ciencia de administrar dinero. Las finanzas se
relacionan con el proceso, las instituciones, los
mercados y los instrumentos que participan en la
transferencia de dinero entre personas, empresas y
Gobiernos.

9
1. INTRODUCCIÓN A LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

¿ CUÁLES SON LAS ÁREAS DE LAS FINANZAS ?

LAS “FINANZAS” SE DIVIDEN EN DOS PRINCIPALES

CATEGORIAS:

• SERVICIOS FINANCIEROS.- Es el área de las finanzas que se

encarga del diseño y producción de asesoría y productos
financieros para individuos, empresas y gobiernos.

• ADMINISTRACION FINANCIERA.- Esta área se relaciona con

las obligaciones del “Director de Finanzas” de una
empresa, quien administra activamente los asuntos
financieros de muchos tipos de empresas. Asimismo, las
personas que trabajan en áreas de responsabilidad como
contabilidad, sistemas de información, gerencia,
mercadotecnia, etc., necesitan tener un conocimiento básico
de la función de las finanzas para la administración.
10
1. INTRODUCCIÓN A LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

¿ CUÁL ES EL PAPEL DE DIRECTOR FINANCIERO?

En empresas pequeñas, el departamento de

contabilidad por lo general realiza la función de las
finanzas. Conforme una empresa crece, se vuelve
responsabilidad de un departamento independiente,
vinculado de manera directa con el director de la
empresa a través de un vicepresidente de finanzas o
“Director de Finanzas”.

11
 PAPEL DEL DIRECTOR DE FINANZAS
Consejo de
Administración

Director General

Director Director de Director de

Comercial Finanzas Producción
Tesorero Contralor

Administrador de Crédito y Impuestos C. Costos

Efectivo Cobranzas
C. Financiera
Gastos de capital Planeación
Financiera C. Procesamiento
de datos
 PAPEL DEL DIRECTOR
FINANCIERO
PLANEACION FINANCIERA

MAXIMIZAR EL VALOR DE LA EMPRESA

Decisiones de Inversión Decisiones de Financiamiento Decisiones de Dividendo

Maximizar la riqueza de los
“Maximizar la Rentabilidad de “Minimizar los Costos de los Accionistas, este es el
las Inversiones” que la Recursos Obtenidos” objetivo de la empresa y
empresa efectúa en sus Activos por lo tanto de todos sus
Empleados en específico de
“Director Financiero”.
Postura Líquida: Postura Productiva: Estructura Estructura
Financiera de Capital
Es cuando existe Es lo contrario a la Indica la
más inversión en “Liquida”, se busca Indica la composición de
“Activos mayores ingresos y composición las fuentes de ¿Se pagan ¿ Se reinvierte
Circulantes” que se descuida la de todas las Financiamiento dividendos? en la empresa?
en los “Fijos”, se situación de fuentes de sólo de “Largo
trata de una liquidez, se trata de Financiamiento, Plazo”.
“Posición una “Posición “Corto y Largo
Conservadora” Agresiva” Plazo”

13
 PAPEL DEL DIRECTOR
FINANCIERO
Balance General

Activos Pasivos
Circulante Circulantes
Activos fijos: Deuda a Largo
tangibles Plazo
Toma de Toma de
decisiones de intangibles Capital Contable decisiones de
inversión financiamiento
Valor total de Valor total de la
Activos empresa para los
inversionistas

Ejecución del análisis y planeación financiera

 Estructura del Sist. Financiero Mexicano

Fondos y
Fideicomisos
Públicos

Instituciones de Seguros Afores

Instituciones de Fianzas Siefores

Controladoras Sector Sector de Instituciones Sofoles Organismos Sociedades de

de Grupos bursátil Derivados de crédito Auxiliares de Información
Financieros crédito Crediticia
• MexDer • Banca Múltiple
• Banca de Desarrollo • Buró de Crédito
15
SISTEMA FINANCIERO

• Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP)

• Banco de México (Banxico)
• Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNByV)
• Comisión Nacional del Sistema de Ahorro y Retiro
(CONSAR)
• Comisión Nacional de Seguros y Fianzas (CNSF)
• Instituto para la Protección al Ahorro Bancario (IPAB)
• Comisión Nacional para la protección y Defensa de
los Usuarios de Servicios Financieros (CONDUSEF)

16
SISTEMA FINANCIERO

SECTOR BURSATIL
• Mercado de valores (BMV)
• Empresas emisoras
• Sociedades de inversión
• Intermediarios Bursátiles (Casas de Bolsa y
Especialistas Bursátiles)

17
SISTEMA FINANCIERO

SECTOR BANCARIO
• Instituciones de crédito
• Sociedades Financieras de Objeto Limitado

18
SISTEMA FINANCIERO

SECTOR NO BANCARIO
• Organizaciones y Actividades Auxiliares del Crédito
– Almacenes Generales de Depósito
– Arrendadoras Financieras
– Casas de Cambio
– Empresas de Factoraje Financiero
– Sociedades de Ahorro y Préstamo
– Uniones de Crédito
• Entidades de Ahorro y Crédito Popular

19
SISTEMA FINANCIERO
Grupos Financieros
Se integran por una sociedad controladora y por lo menos
3 de las entidades siguientes:
• Almacenes generales de depósito
• Arrendadoras financieras
• Casas de bolsa
• Casas de cambio
• Empresas de factoraje financiero
• Instituciones de banca múltiple
• Instituciones de fianzas
• Instituciones de seguros
• Operadoras de sociedades de inversión

20
SISTEMA FINANCIERO
Instituciones de apoyo
• Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles
(AMIB)
• Instituto para el Depósito de Valores (INDEVAL)
• Asociación de Banqueros de México (ABM)
• Calificadoras de Valores
• Academia Mexicana de Derecho Bursátil

21
Mercados Financieros

22
Mercados Financieros

• Un Mercado Financiero es el lugar, mecanismo o

sistema en el cual se compran y venden activos
financieros.

• La finalidad de un mercado financiero es poner en

contacto a oferentes y demandantes de fondos, y
determinar los precios justos de los diferentes activos
financieros.

• Los mercados financieros se operan:

– Electrónicamente.
– Por teléfono.
23
Mercados Financieros

• Personas deficitarias: Los individuos, las empresas y las

unidades gubernamentales que necesitan obtener capital.
(Ingresos < Gastos).
• Personas superavitarias: Individuos y empresas que
tienen fondos disponibles para inversión.
(Ingresos > Gastos).

24
Mercados Financieros
Interacción entre los componentes del mercado
financiero

Mercados

Personas Personas
superavitarias deficitarias

Intermediarios

25
Mercados Financieros
Interacción entre los componentes del mercado
financiero

Mercados

Personas Personas
superavitarias deficitarias

Intermediarios
Cuentas de ahorro Crédito empresarial
26
Mercados Financieros
Interacción entre los componentes del mercado
financiero

Suministra fondos
a la emisora
Mercados

Personas Compra Personas

superavitarias Acciones deficitarias

Intermediarios
Sociedad de
Inversión
27
Mercados Financieros
Interacción entre los componentes del mercado
financiero

Mercados

Personas Personas
superavitarias deficitarias

Intermediarios

Financiera ofrece préstamos a las familias, puede reunir

fondos emitiendo acciones y bonos en los mercados de valores. 28
Participantes - Emisores y Emisiones

Paraestatales Gobierno Federal

Bancos Empresas y Gobiernos
Locales EMISORES

PRLV Acciones Certificados Cetes 28

Bursátiles Cetes 91
Cetes 182
ABs Bondes EMISIONES
Papel BREMs
Comercial Udibonos
BONOS
IPAB

PRIVADO GUBERNAMENTAL
29
Participantes - Tenedores o Inversionistas
Tenedor o dueño de los valores: Es el inversionista que compró y que
tiene los títulos físicamente o depositados en el Indeval.
– Accionista: Cuando los valores son acciones.
– “Tenedor de ...(obligaciones, pagarés, bonos, etc.)” : En todos los
otros tipos de valores.

Casa de
Estado de
Bolsa
Cuenta “X”
40
acciones
10 Cetes
Gestión de

Distribui-
Estado de
dora de
Cuenta Soc Inv
Dueño de
Soc Inv “X”
Soc Inv “Y”

Gestión de
30
Otros Participantes
• Intermediarios bursátiles. Casas de bolsa autorizadas y
Operadoras de sociedades de inversión.

• Agentes Especializados:
– Brokers: Actúan por cuenta de terceros, cobrando una comisión
(SIF, Enlaces Prebon, Lince, Reuters).
– Dealers: Son brokers que además pueden actuar por cuenta
propia.
– Formador de Mercado (Market Maker): Son brokers que se
especializan en determinados mercados financieros. Siempre
deben dar un precio de compra y uno de venta, y están
obligados a operar a esos precios.
– Proveedor de Precios: son empresas que prestan el servicio de
cálculo, determinación y suministro de Precios Actualizados para
Valuación de valores, documentos e instrumentos financieros.

• Autoridades y organismos autorregulatorios.

31
Organismos de Apoyo
• Registro Nacional de Valores.

• S.D. Indeval. S.A. de C.V.

• Bolsa Mexicana de Valores, S.A. de C.V.

• Otros:
• Proveedores de precios
• Calificadoras de valores
• Valuadoras de sociedades de inversión
• Administradoras de activos
• Fideicomisos bursátiles, etc.
32
Mercados Financieros en México - Estructura

• Capitales
Mercado de Valores • Dinero
• Cambios y divisas

Bursátiles
Mercado de Derivados • Futuros
• Opciones (proximamente)
(MexDer)

• Centenarios
Monedas • Onza Troy de Plata
• Ceplatas
Extrabursátiles
• Forwards
(“Over the Counter”) Derivados • Swaps
• Opciones
33
Forma de Operar en el mercado bursátil

34
 Forma de operar en el mercado bursátil

Cliente Intermediario Bolsa de Valores

Solicita la bursátil Recibe el registro y
operación al Recibe la orden del lo mantiene hasta
intermediario cliente y la registra en que la operación se
bursátil la bolsa de valores cierra

Una vez que se cierra la operación:

Bolsa de Valores Intermediario bursátil Cliente

Informa al Indeval y al Asigna entre los clientes Verifica en sus
intermediario bursátil las operaciones estados de cuenta
de las operaciones ejecutadas y las registra los movimientos de
ejecutadas en su cuenta dinero y valores

Indeval
Realiza los traspasos de
valores entre las cuentas
cuando se recibe el pago 35
2. MERCADO DE DINERO

¿ QUÉ ES EL MERCADO DE DINERO ?

36
Mercado de Dinero
• El Mercado de Dinero se define como aquel en el
que se comercian instrumentos de deuda de bajo
riesgo y alto grado de liquidez.

• El objetivo principal de este mercado es unir al

conjunto de oferentes y demandantes de dinero,
conciliando las necesidades del público ahorrador
con los requerimientos de financiamiento para
proyectos de inversión o capital de trabajo por parte
de empresas privadas, empresas paraestatales,
gobierno federal y gobiernos estatales.

37
Mercado de Dinero

• En términos generales, se comercian instrumentos

financieros de corto plazo, que cuentan con suficiente
liquidez. Sin embargo, en los últimos años ha
aumentado la participación de instrumentos de
mediano y largo plazo.

• Los instrumentos de mercado de dinero representan

la participación en la deuda del emisor

38
 Mercado de Dinero
Tasas de Referencia
• En este mercado no existe algún índice oficial de su
actividad, como es el caso del mercado accionario.
Sin embargo, existen varias tasas que sirven como
referencia del comportamiento del mercado, como
son:
 CETES
 TIIE a 28 días (Se empezó a calcular en marzo de
1995) y su Tasa de Interés Interbancaria* de
Equilibrio, se publica diariamente.

* Una tasa interbancaria, es la tasa de interés a la cual los bancos están dispuestos a
comprarse y venderse entre ellos sus excesos de reservas.

39
División del Mercado de Dinero

1. Mercado Primario:

– Lo constituyen las colocaciones nuevas. El

título es negociado directamente del emisor al
inversionista. Los recursos de la colocación
van directamente al emisor, para cubrir sus
necesidades de financiamiento

40
División del Mercado de Dinero
2. Mercado Secundario:
– Es el mercado en el cual se ofertan y demandan
títulos o valores que ya han sido emitidos. Los
recursos son intercambiados entre los
inversionistas.
 Operaciones en Directo: El cliente solicita el
monto de títulos, el plazo deseado para la
operación y la fecha de liquidación (mismo día,
24 ó 48 horas).
 Venta Anticipada: Es cuando el cliente compra
o vende títulos antes de su fecha de
vencimiento.
 Operaciones en Reporto: Son ventas de
títulos en el presente, con un acuerdo obligatorio
de recompra en el futuro. 41
Participantes

• Bancos
• Casas de Bolsa
• Personas físicas
• Fideicomisos.
• Sociedades de Inversión
• Afores.
• Empresas.
• Gobierno Federal.
• “Brokers” y “Dealers”.
• Proveedores de precios.
• Bolsa Mexicana de Valores.
• Indeval.

42
Clasificación de Instrumentos
1. Por su Forma de Cotización:
• Instrumentos que cotizan a descuento:
El precio de compra está determinado a partir de una tasa
de descuento que se aplica a su valor nominal,
obteniéndose como rendimiento una ganancia de capital
derivada del diferencial entre el valor nominal y su costo de
adquisición.
Por ejemplo: CETES, Pagarés Bancarios, Papel Comercial,
etc.
• Instrumentos que cotizan a precio:
El precio de compra puede estar por arriba o por abajo del
valor nominal, como resultado de sumar el valor presente
de los pagos periódicos que ofrezca devengar.
Por ejemplo: Bondes, Udibonos, Bonos Bancarios, etc.

43
Clasificación de Instrumentos
2. Por su forma de colocación:
• Oferta Pública de Valores:
Se ofrecen valores a través de algún medio de
comunicación masivo al público en general, especificando
las características de la emisión.
–Subasta de Valores:
Es la venta de valores que se hace al mejor postor. En
México, los valores gubernamentales se colocan bajo el
procedimiento de subastas.
• Colocación Privada:
Declaración unilateral de voluntad del oferente, pero en este
caso dirigida a persona determinada utilizando medios que
no se califican como masivos, lo que la distingue de la oferta
pública.

44
Clasificación de Instrumentos
3. Por el grado de riesgo, es decir, de la capacidad de pago
del emisor:
• Gubernamentales:
El emisor es el Gobierno Federal. Estos instrumentos
tienen la garantía del propio Gobierno Federal.
• Bancarios:
Estos instrumentos son emitidos por entidades financieras
como bancos, casas de bolsa, arrendadoras financieras,
empresas de factoraje y almacenes generales de
depósito. Su garantía es el patrimonio mismo de dichas
entidades.
• Comerciales o privados:
Son emitidos por empresas. Cuentan con el respaldo del
patrimonio de la empresa (si son quirografarios) o con
garantía específica.
45
Calificadoras de Valores

46
Calificadoras de Valores

• Las instituciones Calificadoras de Valores evalúan la

calidad crediticia de los instrumentos de deuda, así
como los activos que integran los portafolios de las
sociedades de inversión de deuda, la capacidad de
pago del emisor y la sensibilidad ante cambios en la
economía, con el objetivo de ayudar al inversionista a
medir el riesgo de las emisiones de deuda y de las
sociedades de inversión de deuda.

47
 Calificadoras de Valores
• La calificación que otorgan las diferentes empresas
incluyen letras y números:
– Las letras se utilizan para calificar la calidad crediticia
(o capacidad y oportunidad de pago del emisor).
– Los números se emplean para medir el riesgo de
mercado (o grado de vulnerabilidad en el rendimiento
de la sociedad de inversión ante modificaciones en las
tasas de interés o tipo de cambio).
• Las calificadoras de valores autorizadas a operar en
México son:
1. “Standard & Poor’s”
2. “Moodys”
3. “Fitch Ratings”

48
Standard & Poor’s
• Su escala de calificación es la siguiente:
Calif. Definición
AAA La capacidad de pago del deudor es altamente fuerte.
AA La capacidad de pago del deudor es muy fuerte
A Es susceptible de cambios adversos en su entorno y condiciones económicas que los grados anteriores;
sin embargo, la capacidad de pago es aún fuerte.
BBB Muestra adecuada protección; sin embargo, es muy probable que su entorno y condiciones económicas
debiliten su capacidad de pago.
BB Es menos vulnerable a no pagar que el riesgo especulativo; sin embargo, enfrenta incertidumbre a las
condiciones de negocios, financieras y económicas que podrían volver inadecuada la capacidad de pago
del deudor.
B Es más vulnerable que un BB, pero el deudor actualmente tiene capacidad de pago. Las condiciones
adversas de negocios, financiera o económicas probablemente inhabilitarán al deudor para cumplir con sus
obligaciones.
CCC Es actualmente vulnerable al no pago, y depende de condiciones favorables de negocio, financieras y
económicas para cumplir con sus obligaciones. En caso de condiciones adversas de negocio, financieras y
económicas, es probable que el deudor no cumpla con sus obligaciones.
CC Altamente vulnerable al no pago.
C Se han iniciado trámites de quiebra o suspensión de pagos pero se han continuado realizando los pagos.
D El incumplimiento se ha realizado, considerando:·
–Al momento en que es exigible el principal o intereses y no son pagados. Con excepción del periodo
de gracia.·
–Cuando se inicien trámites de quiebra o suspensión de pagos, a menos que continúe cumpliendo
con sus pagos.
En el caso de que no se dé el incumplimiento o se hayan iniciado trámites de quiebra o suspensión de
pagos, la violación de “covenants” no se puede establecer como un “incumplimiento técnico.” 49
Moody’s
• Su escala de calificación es la siguiente:
Calif. Definición
Aaa La capacidad de pago del deudor es altamente fuerte. El deudor presenta una situación financiera
excepcional y cualquier cambio en su situación financiera difícilmente afectará su calidad crediticia.
Aa La capacidad de pago del deudor es muy fuerte. El deudor presenta una situación financiera
excelente. La razón por la que esta calificación es inferior a la Aaa es que los riesgos de largo
plazo son ligeramente mayores.
A El deudor tiene una calidad crediticia por arriba del promedio. El deudor presenta una situación
financiera buena, aunque es susceptible a cambios en su entorno.
Baa El deudor tiene una calidad crediticia igual al promedio y presenta una adecuada situación
financiera. Sin embargo, en sus obligaciones de largo plazo hacen falta elementos de “protección”
adecuados.
Ba El deudor tiene una calidad crediticia menor al promedio y su situación financiera puede ser
cuestionable. La habilidad para enfrentar sus obligaciones es moderada y posiblemente no sea
buena en el futuro.
B El deudor presenta una situación financiera pobre, por lo que su calidad crediticia es débil. Hay
poca certeza de que el deudor podrá hacer frente a sus obligaciones en períodos largos.
Caa El deudor presenta una situación financiera muy pobre y su calidad crediticia es débil y
especulativa. Posiblemente presenten incumplimiento en algunas de sus obligaciones; existen
elementos que ponen en peligro el pago puntal de sus obligaciones.
Ca El deudor tiene una calidad crediticia sumamente débil y presenta una situación financiera
extremadamente pobre. Por lo general, el deudor se encuentra en incumplimiento en sus
obligaciones; asimismo, el deudor presenta otros problemas de liquidez muy bien identificados.
C El deudor presenta la calidad crediticia más baja y generalmente se encuentra en incumplimiento
en todas sus obligaciones. El valor potencial de una recuperación es bajo. 50