TEMA 3.

FINANCIACIÓN DE LAS EXPORTACIONES

Introducción
Al igual que las empresas importadoras, las exportadoras tienen unas
necesidades financieras básicas que son consecuencia directa de su actividad.
La competencia internacional es muy grande y no solamente se compite en
producto, sino también en factores como plazo de entrega, precio y financiación, lo cual
condicionará la captación de un pedido del extranjero.
La financiación de las exportaciones es la obtención de recursos monetarios por
parte del exportador nacional que desea, bien fabricar un producto que luego exportará,
bien mantener un stock o adquirir mercancías con destino a la exportación, o bien,
finalmente, obtener recursos de operaciones de ventas con cobro aplazado.

Financiación de exportación según el momento

A la hora de hablar de financiación de la exportación hay que tener en cuenta la
fase de la misma en la que nos encontramos:

FASE 1ª: FINANCIACIÓN DEL PEDIDO HASTA SU ENVÍO:

PRE-FINANCIACIÓN

PEDIDO EN FIRME EMBARQUE

Prefinanciación

Esta financiación se produce en el período de tiempo comprendido entre el pedido o

contrato en firme y la entrega o envío de la mercancía. En estos casos hablamos de
créditos de prefinanciación.
Es solicitada con el fin de cubrir las necesidades económicas en el proceso de
fabricación, producción y acopio de materias primas o materiales, destinados luego
de su conclusión a la venta o exportación propiamente dicha, así como para sufragar
gastos que conlleva la preparación y realización de dicha exportación.
También puede aprovecharse para el almacenamiento de los bienes producidos en
previsión de una futura-inmediata exportación.

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FASE 2ª: FINANCIACIÓN DESDE EL ENVÍO HASTA EL COBRO

POST-FINANCIACIÓN

EMBARQUE COBRO
Postfinanciación

Comprende los créditos destinados a financiar los plazos que transcurren desde que
se producen los envíos de las mercancías hasta el momento de su cobro, sean estos
períodos más o menos largos. En estos casos hablamos de créditos de
postfinanciación.

Aunque se caracterizan porque el exportador otorga al comprador un

aplazamiento concreto de pago, no hay que olvidar que, incluso cuando se haya
acordado el pago “a la vista”, desde el embarque de la mercancía hasta que al
comprador le llegue a destino y éste efectúe el pago y lleguen los fondos a las cuentas
del exportador, transcurren “unos días” que irán de menos a más dependiendo de
múltiples circunstancias (voluntad o diligencia del comprador, países, medios de pago,
etc). Por muy corto que dicho período sea, el exportador tiene la posibilidad de
financiarse.

En resumen, el ciclo crediticio completo es:

PEDIDO EN
FIRME EMBARQUE COBRO
Cdto. Pre-Financiac. Cdto. Post-Financ.

Esto quiere decir que también la financiación se puede obtener conjuntamente en las dos
fases.

Instrumentos mercantiles de la financiación de exportación

Los instrumentos mercantiles que usan los bancos para instrumentar estos créditos son:

1) Prefinanciación:
a) Póliza de préstamo: Se dispone del dinero, generalmente en una sola vez, y se
cancela al vencimiento con amortización periódica. Admite amortizaciones
anticipadas, aunque éstas suelen llevar implícita una penalización.
b) Póliza de crédito: Es una “línea de crédito”. El exportador va disponiendo de ella
conforme a sus necesidades, y se va reduciendo en función de cada disposición.

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 TEMA 3.2

2) PostFinanciación:
a) Póliza de préstamo: Se dispone del dinero, generalmente en una sola vez, y se
cancela al vencimiento con amortización periódica. Admite amortizaciones
anticipadas, aunque éstas suelen llevar implícita una penalización.
b) Póliza de crédito: Es una “línea de crédito”. El exportador va disponiendo de ella
conforme a sus necesidades, y se va reduciendo en función de cada disposición.
c) Anticipo sobre documentos: Es el descuento que realizan los bancos sobre los
documentos de exportación (sin letra de cambio) a cargo del importador.
d) Descuento de letras: Cuando el exportador vende mediante remesa simple o
documentaria, existe una letra de cambio, aceptada o no, a cargo del importador.
Los bancos efectúan el descuento de esta letra antes de su vencimiento.
e) Descubierto en cuenta: En muchas ocasiones en que las ventas al exterior se
efectúan con cobro al contado, estos cobros se demoran entre 15 y 30 días. Los
bancos anticipan estos importes contra la firma de una carta de compromiso por
parte de los exportadores.

Respecto a las monedas en que se puede facturar y financiar las exportaciones, pueden
ser tanto la moneda doméstica como la divisa del país importador o una tercera divisa.

A la hora de operar en la financiación de las exportaciones debemos tener en cuenta si la

operación se asegura o no:
* FINANCIACIÓN SIN SEGURO DE CAMBIO:
La valoración de la financiación se hace al tipo de cambio spot del momento.
Al vencimiento, el banco valora las divisas recibidas del banco del importador al
tipo spot del vencimiento y calcula la diferencia con respecto a la parte adeudada por el
exportador, llevando a cabo un abono a éste en caso de que dicha diferencia fuera
positiva o un cargo en el caso contrario.

* FINANCIACIÓN CON SEGURO DE CAMBIO:

La valoración de la financiación se hace al tipo de cambio asegurado.
Al vencimiento, el banco valora las divisas recibidas del banco del importador al
tipo asegurado y calcula la diferencia con respecto a la parte adeudada por el
exportador, llevando a cabo un abono a éste en caso de que dicha diferencia fuera
positiva o un cargo en el caso contrario.

Hay que diferenciar que en la financiación de las exportaciones el banco del

exportador es el que lleva a cabo las operaciones mientras que en la financiación de las
importaciones era el banco del importador el que llevaba a cabo dichas operaciones.

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 TEMA 3.2

DATOS:

TIPO DE CAMBIO SPOT EUR/USD = 1,2

TIPO DE CAMBIO 3 MESES EUR/USD = 1,28

FORWARD EUR/USD = 1,203 PERÍODO = 3 MESES

EURIBOR = 9 % LIBOR = 8 %

PRÉSTAMOS
FACTURACIÓN EN EUROS 1.000 EUR FINANCIACIÓN 500 EUR
FINANCIACIÓN EN EUR

 PRÉSTAMO = 500 EUR

MONTANTE= 500 · (1 + 3/12 · 0,09) = 511,25 EUR

 AL VTO EL BANCO EXPORTADOR COBRA LOS 1.000 EUR DEL BCO IMPORTADOR Y
ABONA LA DIFERENCIA HASTA 511,25 AL EXPORTADOR
1.000 - 511,25 = 488,75 Eur

FINANCIACIÓN EN USD

 PRÉSTAMO EN USD = 500 EUR · 1,2 = 600 USD CANTIDAD DE DÓLARES

EQUIVALENTES A LOS 500 EUR
SOLICITADOS REALIZADO A UN
CAMBIO FICTICIO QUE
SUELE SER ES EL SPOT DE
DICHO MOMENTO.
MONTANTE = 600 USD · (1 + 3/12 · 0,08) = 612 USD

 AL VTO EL BANCO COBRA LOS 1.000 EUR Y LOS CAMBIA A USD

1.000 EUR · 1,28 = 1.280 USD
ABONANDO AL EXPORTADOR LA DIFERENCIA HASTA 612 USD
1.280 - 612 = 668 USD

 CON FORWARD (ASEGURANDO LA OPERACIÓN)

PRÉSTAMO EN USD = 500 EUR · 1,203 = 601,5 USD LA VALORACIÓN SE HACE AL
TIPO ASEGURADO PUESTO QUE
A DICHO TIPO SE CAMBIARÁ LA
MONEDA FACTURADA AL VTO
MONTANTE = 601,5 USD · (1 + 3/12 · 0,08) = 613,53 USD
AL VTO EL BANCO COBRA LOS 1.000 EUR Y LOS CAMBIA A USD FORWARD
1.000 EUR · 1,203 = 1.203 USD
ABONANDO AL EXPORTADOR LA DIFERENCIA HASTA 613,53 USD
1.203 - 613,53 = 589,47 USD

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 TEMA 3.2

FACTURACIÓN EN USD 1.000 USD FINANCIACIÓN 500 USD

FINANCIACIÓN EN EUR

 PRÉSTAMO EN EUR = 500 USD · 1/1,2 = 416,67 EUR

 MONTANTE = 416,67 · (1 + 3/12 · 0,09) = 426,05 EUR

 AL VTO EL BANCO COBRA LOS 1.000 USD Y LOS CAMBIA A EUR

1.000 USD · 1/1,28 = 781,25 EUR
ABONANDO AL EXPORTADOR LA DIFERENCIA HASTA 426,05 EUR
781,25 - 426,05 = 355,20 EUR

 CON FORWARD (ASEGURANDO LA OPERACIÓN)

PRÉSTAMO EN EUR = 500 USD · 1/1,203 = 415,63 EUR LA VALORACIÓN SE HACE AL
TIPO ASEGURADO PUESTO QUE
A DICHO TIPO SE CAMBIARÁ LA
MONEDA FACTURADA AL VTO
MONTANTE = 415,63 · (1 + 3/12 · 0,09) = 424,98 EUR
AL VTO EL BANCO COBRA LOS 1.000 USD Y LOS CAMBIA A EUR FORWARD
1.000 USD · 1/1,203 = 831,26 EUR
ABONANDO AL EXPORTADOR LA DIFERENCIA HASTA 424,98 EUR
831,26 - 424,98 = 406,28 EUR

FINANCIACIÓN EN USD

 PRÉSTAMO = 500 USD

 MONTANTE= 500 USD · (1 + 3/12 · 0,08) = 510 USD

 AL VTO EL BANCO COBRA LOS 1.000 USD DEL BCO IMPORTADOR Y ABONA LA
DIFERENCIA HASTA 510 USD AL EXPORTADOR
1.000 – 510 = 490

 NO HACE FALTA ASEGURAR LA DIVISA PORQUE ES LA MISMA PARA LA

FINANCIACIÓN Y FACTURACIÓN.

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 TEMA 3.2

EFECTOS
FACTURACIÓN EN EUROS 1.000 EUR
FINANCIACIÓN EN EUR

 E = 1.000 · (1 – 3 /12 · 0,09) = 977,5 EUR LÍQUIDO PAGADO AL EXPORTADOR

 AL VTO EL BANCO DEL EXPORTADOR COBRA LOS 1.000 EUR DEL BANCO DEL
IMPORTADOR

FINANCIACIÓN EN USD

 EL BANCO NO PUEDE DESCONTAR EN DÓLARES UNA LETRA EMITIDA EN EUROS,

PUESTO QUE SON MONEDAS DIFERENTES. LA SOLUCIÓN ES CONVERTIR
VIRTUALMENTE LA LETRA EN DÓLARES AL TIPO DE CAMBIO DEL MOMENTO.

N = 1.000 EUR · 1,2 = 1.200 USD VALORACIÓN NOMINAL EN USD

E = 1.200 · (1 – 3/12 · 0,08) = 1.176 USD LÍQUIDO PAGADO AL EXPORTADOR

 AL VTO EL BCO DEL EXPORTADOR COBRA 1.000 EUR AL BCO DEL IMPORTADOR Y
LOS CONVIERTE EN USD AL TIPO DE CAMBIO DE DICHO MOMENTO PARA HACER
LA LIQUIDACIÓN.

1.000 EUR · 1,28 = 1.280 USD

EL BANCO HACE LA LIQUIDACIÓN ABONANDO LA DIFERENCIA AL EXPORTADOR
(1.280 – 1.200) = 80 USD

 CON FORWARD (ASEGURANDO LA OPERACIÓN)

N = 1.000 EUR · 1,203 = 1.203 USD VALORACIÓN NOMINAL EN USD AL
TIPO DE CAMBIO ASEGURADO PORQUE
ES EL CAMBIO QUE SE APLICARÁ
CUANDO SE COBRE LA FACTURA AL
VENCIMIENTO.
E = 1.203 · (1 – 3/12 · 0,08) = 1.187,96 USD LÍQUIDO PAGADO AL EXPORTADOR.

AL VTO EL BANCO COBRA 1.000 EUR AL LIBRADO Y LOS CONVIERTE A USD AL

CAMBIO ASEGURADO POR LO QUE NO HACE LIQUIDACIÓN CON EL EXPORTADOR.

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 TEMA 3.2

FACTURACIÓN EN USD 1.000 USD

FINANCIACIÓN EN EUR

 N = 1.000 USD · 1/1,2 = 833,3 EUR VALORACIÓN NOMINAL EN EUR

E = 833,3 · (1 – 3/12 · 0,09) = 814,58 EUR LÍQUIDO PAGADO AL EXPORTADOR

 AL VTO EL BANCO COBRA 1.000 USD AL LIBRADO Y LOS CONVIERTE EN EUR PARA
HACER LA LIQUIDACIÓN.
1.000 USD · 1/ 1,28 = 781,25 EUR
EL BANCO CARGA 52,08 EUR AL EXPORTADOR (833,3 – 781,25)

 CON FORWARD (ASEGURANDO LA OPERACIÓN)

N = 1.000 USD · 1/1,203 = 831,26 EUR VALORACIÓN NOMINAL EN EUR

E = 831,26 · (1 – 3/12 · 0,09) = 812,56 EUR LÍQUIDO PAGADO AL EXPORTADOR

AL VTO EL BANCO COBRA 1.000 USD AL LIBRADO Y LOS CONVIERTE A EUR AL

CAMBIO ASEGURADO POR LO QUE NO HACE LIQUIDACIÓN CON EL EXPORTADOR.

FINANCIACIÓN EN USD

 E = 1.000 USD · (1 – 3/12 · 0,08) = 980 USD LÍQUIDO PAGADO AL EXPORTADOR

 AL VTO EL BANCO COBRA LOS USD QUE FINANCIÓ POR LO QUE NO HACE
LIQUIDACIÓN.

 NO HACE FALTA ASEGURAR LA MONEDA PORQUE ES LA MISMA PARA LA

FINANCIACIÓN Y FACTURACIÓN.