TEMA 3.

FINANCIACIÓN DE LAS IMPORTACIONES

Introducción

La actividad internacional precisa de importantes recursos financieros que hagan

posibles los intercambios de mercancías y servicios entre diferentes países. La
financiación de operaciones internacionales puede ser de dos tipos:

a) Financiación ligada a operaciones de comercio exterior: Destaca la financiación

de importaciones y de exportaciones de mercancías y servicios, que presentan una
característica común: existe un producto de intercambio o un servicio concreto cuya
compraventa o prestación es precisamente el objeto de financiación.
b) Financiación pura: Obedece a operaciones especulativas o de rentabilidad (por ej.
compra-venta de divisas, depósitos o préstamos bancarios…)
Se entiende por Financiación de las importaciones la obtención de recursos para
realizar compras exteriores recurriendo a otras empresas o entidades financieras.
Se entiende por periodo de financiación de una importación, el período que
media entre la recepción de la mercancía y el pago al vencimiento del plazo acordado
(financiación realizada por el proveedor extranjero) o el período que va desde que se
paga al contado la mercancía al vendedor (exportador) hasta que se devuelve el
préstamo a la entidad financiera (financiación bancaria).

Los sujetos financiadores de la importación pueden ser dos:

- El propio exportador, mediante un aplazamiento en el pago de la operación
- Entidad financiera del importador, mediante la concesión de un crédito o
préstamo bancario.

EJEMPLO: Importamos mercancías por valor de 36.000 € ofreciéndonos el

suministrador las siguientes condiciones de pago:

a.- Pago al contado con un descuento del 5 % por pronto pago.

b.- Pago aplazado a 60 días.

Suponiendo que no disponemos de efectivo y que el banco nos cobraría un 7,25 % de

interés anual por la financiación, indicar el tipo de financiación a elegir.

a) Precio al contado (financiación bancaria)

36.000 · 0,95 = 34.200 € Importe solicitado al banco como préstamo
Préstamo a devolver 34.200 · [1 + 0,0725 · (60/360)] = 34.613,25 €
b) Pago aplazado (financiación del suministrador) 36.000 €
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POR TANTO, comparando el importe pagado a los 6 meses en ambas

financiaciones, nos interesaría la financiación bancaria (opción a) puesto que pagaríamos
menos cantidad.

Instrumentos mercantiles de financiación

Cualquier deuda contraída por el importador (con el exportador o con el banco)

queda registrada documentalmente (orden de pago simple o documentaria, remesa simple,
remesa documentaria, crédito documentario, etc).

- Si la financiación la otorga el exportador, lo normal es que se instrumente

mediante una letra de cambio, con o sin aval bancario, salvo que exista tal confianza
entre comprador y vendedor que obvien este requisito.

- Si la financiación la otorga el banco del importador, es usual establecer:

* Póliza de préstamo, es un contrato por el cual el banco deja el dinero de una

sola vez al importador con un vencimiento dado y éste lo reembolsa mediante
pago único o parcial, cobrando los intereses correspondientes.
* Póliza de crédito o de afianzamiento mercantil, se instrumentaliza a través
de órdenes de pago y cheques, en relaciones de confianza.

- Es un contrato entre el banco y el importador, en el cual se establece

un límite de dinero para utilizar.

- El banco cobra un interés mínimo sobre el total del crédito no

dispuesto y un interés por el descubierto (parte utilizada del crédito).

Moneda de la facturación y financiación.

Las operaciones de comercio exterior pueden ser realizadas en la moneda

doméstica (moneda nacional) o en cualquiera de las divisas admitidas a cotización,
independientemente de quién sea el sujeto financiador y cuál la moneda de facturación.
De este modo existen las siguientes posibilidades:
MONEDA DE FACTURACIÓN MONEDA DE FINANCIACIÓN
Moneda doméstica Moneda doméstica
(Euros) Divisa
Divisa Moneda doméstica
Misma divisa u otra diferente
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Debemos prestar especial atención a la moneda en que llevemos a cabo la

financiación puesto que es la moneda que tendremos que devolver.

Si la financiación es en Euros nunca habrá problemas de riesgo de cambio,

independientemente de que la facturación sea en euros o en divisas.
En caso de que se facture en divisas, el importador solicitará el préstamo
en los euros necesarios para pagar las divisas al contado y así beneficiarse del descuento
correspondiente. Al Vencimiento pagará el préstamo junto a los intereses en euros sin
asumir riesgo de cambio.
Si la financiación es en Divisas (puede interesarme por el tipo de interés), el
importador tendrá riesgo de cambio y por tanto deberá evaluarlo para asegurar dicha
operación o no.

Valoración del préstamo

El banco valorará el préstamo concedido al cambio spot de la divisa en dicho
momento con independencia de que el importador se asegure al vencimiento el cambio
de la moneda.
Ejemplos:
1º Facturación en euros y financiación en euros.
1.000 euros Vto = 2 meses
No habrá que hacer ninguna valoración puesto que coincide la moneda financiada
con la facturada.
Préstamo = 1.000 Eur Euribor: 2 %
Al vencimiento el importador tendrá que pagar el montante (préstamo más
intereses).
Montante: 1.000 · (1 + 2/12 · 0,02) = 1.003,33 Euros

2º Facturación en euros y financiación en divisas.

1.000 euros Spot hoy Eur/Usd = 1,20 Vto = 2 meses Libor = 1 %
La valoración bancaria del préstamo se realizará al cambio spot de dicho momento
Préstamo = 1.000 Eur · 1,20 = 1.200 Usd

Al vencimiento el importador tendrá que adquirir (Spot Vto Eur/Usd = 1,18) las
divisas necesarias para pagar el montante
Montante: 1.200 · (1 + 2/12 · 0,01) = 1.202 Usd
Importe de euros a pagar: 1.202 Usd · 1/1,18 = 1.018,64 Eur
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En caso de haber asegurado la operación, al vencimiento el importador pagaría

cada dólar al tipo asegurado (Forward Usd/Eur = 0,84)
Importe de euros a pagar: 1.202 Usd · 0,84 = 1.009,68 Eur

3º Facturación en divisas y financiación en euros

1.000 Usd Eur/usd = 1,20 Euribor: 2 %
La valoración bancaria del préstamo se realizará al cambio spot
Préstamo = 1.000 Usd · 1/1,20 = 833,3 eur
En este caso no habrá problemas de cambio al vencimiento, por parte del
importador, porque la amortización del montante es en euros.
Montante: 833,3 · (1 + 2/12 · 0,02) = 836,08 Euros

4º Facturación y financiación en la misma divisa.

Eacturación: 1.000 Usd Financiación en Usd

Spot Vto Eur/Usd = 1,20 Vto = 2 meses Libor = 1 %

Préstamo = 1.000 Usd
Montante: 1.000 · (1 + 2/12 · 0,01) = 1.001,66 Usd
Importe de euros a pagar: 1.001,66 Usd · 1/1,20 = 834,72 Eur
En caso de haber asegurado la operación (Forward Usd/Eur = 0,84) el importador
pagaría al vencimiento:
Importe de euros a pagar: 1.001,66 Usd · 0,84 = 841,39 Eur