MODELO BOL

El Modelo de Baumol y Tobin de gestión de la tesorería se plantea para la

opcimización de la gestión de la tesorería en un entorno en el que las alternativas
disponibles son la cuenta de tesorería remunerada el 0%, y la cuenta de inversiones
financiera temporales.

Las empresas reciben los cobros periodicamente y van destinando el remanente a

inversiones financieras temporales (depositos y inversiones a corto plazo). Cuando
la tesorería disponible en un determinado momento resulta insuficiente para cubrir
las necesidades de liquidez, hay que acudir a la venta de valores o depósitos
(inversiones financieras temporales), produciéndose una serie de gastos como son
los costes de administración, cancelación, penalización,...

En el Modelo de Baumol y Tobin, los autores asumen esta operativa habitual, así el
saldo de tesorería evoluciona en el tiempo en forma de dientes de sierra, es decir,
los cobros se producen regularmente, mientras que los pagos se producen
continuamente (al igual que en el Modelo EOQ o de Wilson de gestión de
inventarios). De ahí las similitudes en la formulación.

El Modelo de Baumoll y Tobin, por tanto, pretende calcular la cantidad

de valores o depósitos a vender cada vez que se necesite liquidez para minimizar
en este caso los costes en que se incurren en cada venta de activos o cancelación de
depósitos.

Mediante este cálculo, se minimiza el gasto total en cancelaciones de inversiones

financieras temporales, partiendo del potencial coste fijo de cancelación de esas
inversiones financieras temporales, por ejemplo la comisión por operación, y del
coste variable que sería el interés que perdemos por su ancelación anticipada.

ENUNCIADO
Suponga que es el director financiero de una empresa y que puede invertir su
liquidez disponible en letras del tesoro de EEUU. Las letras están a un tipo del 7%
pero cada venta de letras tiene un coste de USD 30. La empresa realiza pagos
líquidos por USD 85.000 al mes.

a. Calcular el volumen óptimo de letras que deben ser vendidas cada vez
b. Número de ventas que se realizaría cada año
c. Costes de transacción anuales asociados a las ventas
d. Calcular el saldo de tesorería medio

SOLUCIÓN
a.

Desembolso anual = 12 x 85.000 = USD 1.020.000

 

b.

c.

Número de ventas = 1.020.000 / 29.568,32 = 34,5

34,5 x 30 = USD 1.034,89

d.

Saldo medio = 29.568,32 / 2 = USD 14.784,16

Ejercicio Modelo de Miller y Orr de Gestion de

Tesoreria 1
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 Modelo de Miller y Orr
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Finanzas Corporativas

22-11-2018

El modelo de gestión de tesorería de Baumol y Tobin, estudiado en el artículo

anterior, funciona bien si la empresa utiliza continuamente y de forma periodica
sus existencias de tesorería, pero esto no ocurre normalmente en la actividad
habitual empresarial. Algunas semanas, la empresa puede cobrar facturas de
elevado importe y tener, por tanto, una entrada de fondos neta. Otra semana puede
tener que pagar a sus proveedores e incurrir en unas salidas netas de efectivo.

El modelo de gestión de tesorería de Miller y Orr asume que las entradas y salidas
de efectivo son impredecibles por lo que optimiza que cantidad de inversiones
financieras temporales (depósitos, Letras del Tesoro, etc) vender o cancelar para
cubrir el saldo de tesorería en función de la variabilidad de los movimientos de la
cuenta de efectivo y los costes de transacción.

También define a partir de qué cantidad, comprar activos financieros para

rentabilizar la liquidez disponible.

Explicación del modelo de miller y Orr

El modelo de Miller y Orr parte de los siguientes datos:

 Histórico de movimientos de la cuenta para obtener el saldo diario de una

empresa,
 el mínimo saldo de seguridad que se considere (pudiendo ser este de 0 o
una cifra mayor por seguridad),
 el tipo de interés diario,
 el coste de transacción por cada compra o venta de inversiones financieras
donde se habría movilizado el excedente temporal de tesorería

A partir de esta información se calcula la varianza del saldo diario y con el se

resuelve la siguiente fórmula:

El resultado sería la distancia entre el límite inferior y superior, y Z (valor de

retorno) la tercera parte de esa distancia. Así para calcular Z, podríamos hacerlo
sumando ese tercio a L o restando dos tercios a H, ya que la distancia H-Z es el
doble que Z-L.

Operativa del Modelo de Miller y Orr

Si el Saldo de la cuenta toca L, deberán venderse o cancelarse inversiones
financieras temporales hasta elevar el saldo corriente hasta Z (un tercio de la
distancia entre límites). Si por el contrario alcanza H, deberán contratarse
inversiones temporales hasta reducir el saldo hasta Z (dos terceras partes de la
distancia entre límites.

ENUNCIADO
La empresa O Barco tiene los siguientes datos:

 El saldo mínimo de tesorería es de 10.000 USD

 La varianza de los flujos diarios de tesorería es de 6.250.000 (desviación
típica 2500 USD mensuales)
 El tipo de interés es del 0.025% diario

Los costes de transacción por cada compra o venta son de 20 USD

 a. Calcular el límite superior y el punto de retorno.

SOLUCIÓN

Modelo de Wilson
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Finanzas Corporativas

8-11-2018

El modelo EOQ economic order quantity o modelo de Wilson pretende calcular el

volumen de cada pedido de materias primas que minimice los constes en que se
incurre. En este caso clasificándo los costes en coste por pedido realizado (cantidad
fija por cada pedido) y los costes posteriores de almacenamiento (coste temporal
de mantener el ma materia prima en nuestro almacén.

Pese a que habitualmente se utiliza para la compra de materias primas, puede

aplicarse para optimizar el volumen de compra de cualquier producto necesario,
siempre que los costes en que se inclurra en la compra pueda agruparse en los dos
tipos mecionados anteriormente (por pedido y almacenamiento).
EOQ (Modelo de Wilson) se aplica sólo cuando la demanda de un producto es
constante durante todo el año y cada nuevo pedido es entregado en su totalidad
cuando el inventario llega a cero (o al stock de seguridad). Hay un coste fijo por
cada pedido realizado, sin importar el número de unidades ordenadas. También hay
un coste para cada unidad acumulada en el almacen, conocido comúnmente como
costo de almacenamiento, que es a veces expresado como un porcentaje del coste
de compra del artículo.

Fórmula del Modelo de Wilson

ENUNCIADO
Una empresa desea calcular el nivel óptimo de pedido. Sabe que el coste de
oportunidad del capital invertido es del 5% anual. El stock de seguridad es de 100
unidades y tiene 150 € en gastos de almacén unitarios, excluyendo los financieros.
La demanda anual en su proceso de fabricación es de 2 MM € y dicha materia
prima tiene un coste por solicitud de 4.500 €. El valor de cada unidad de materia
prima es de 700 €.

a. Calcular los gastos unitarios de posesión

b. Nivel óptimo de pedido
c. Número de pedidos al año
d. Costes de renovación y posesión y coste total.

SOLUCIÓN
a.

V = a + Pi=150 + 700 x 5% = 185€

b.

c.

Numero de medidos =2.000.000 / 9.864 = 203 pedidos

d.

CR = 4.500 x 203 = 913.500 €

CP = 185 x (100 + 9864 / 2) = 930.920 €