CAPÍTULO 13 Política de pagos
Punto de vista de la compañía
fraccionamiento de acciones
Método que se utiliza
comúnmente para reducir el
precio de mercado de las
acciones de una compañía al
aumentar el número de
acciones que pertenecen a
cada accionista.
Ejemplo 13.10 c Delphi Company, una empresa de productos forestales, tenía 200,000 acciones
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Los dividendos en acciones son más costosos de emitir que los dividendos en efectivo,
pero hay ciertas ventajas que compensan tales costos. Las empresas consideran que los
dividendos en acciones son una manera de dar a los propietarios algo sin tener que uti-
lizar efectivo. Por lo general, cuando una empresa necesita conservar el efectivo para
financiar un crecimiento rápido, utiliza los dividendos en acciones. Cuando los
accionistas reconocen que la empresa está reinvirtiendo el flujo de efectivo para maxi-
mizar las ganancias en el futuro, el valor de mercado de la compañía al menos debería
permanecer inamovible. Sin embargo, si se paga el dividendo en acciones con el
propósito de retener el efectivo y así solventar deudas vencidas, cabe esperar una caída
en el valor de mercado.
FRACCIONAMIENTOS DE ACCIONES
Aun cuando no son un tipo de dividendo, los fraccionamientos de acciones tienen un
efecto sobre el precio de las acciones de la empresa, similar al de los dividendos en
acciones. Un fraccionamiento de acciones es un método que se utiliza comúnmente
para reducir el precio de mercado de las acciones de una compañía al aumentar la
cantidad de acciones que pertenecen a cada accionista. En un fraccionamiento de 2
por 1, por ejemplo, se intercambian dos nuevas acciones por cada antigua acción, y
cada acción nueva vale la mitad del valor de cada acción anterior. Un fraccionamiento
de acciones no tiene efecto alguno sobre la estructura del capital de la empresa y nor-
malmente está exento de gravamen.
Muy a menudo, una compañía cree que sus acciones tienen un precio muy elevado,
y que el hecho de reducir el precio de mercado aumentará la actividad comercial. Con
frecuencia, los fraccionamientos de acciones son preferibles a emitir más acciones para
aumentar su comerciabilidad y estimular la actividad del mercado. No es inusual que un
fraccionamiento de acciones cause un ligero aumento en el valor de mercado de las
acciones, lo que se atribuye a su contenido informacional y al hecho de que el total de los
dividendos pagados por lo común aumenta levemente después de un fraccionamiento.5
comunes en circulación con un valor nominal de $2; no tenía acciones preferentes.
Como las acciones se venden a un precio de mercado elevado, la empresa declaró un
fraccionamiento de 2 por 1. La siguiente tabla describe el capital patrimonial total de
los accionistas antes y después del fraccionamiento.
Antes del fraccionamiento Después del fraccionamiento 2 por 1
Acciones comunes Acciones comunes
(200,000 acciones, valor a la (400,000 acciones, valor a la
par de $2) $ 400,000 par de $1) $ 400,000
Capital pagado en exceso del Capital pagado en exceso del
valor a la par 4,000,000 valor a la par 4,000,000
Ganancias retenidas 2,000,000 Ganancias retenidas 2,000,000
Patrimonio total de los Patrimonio total de los
accionistas $6,400,000 accionistas $6,400,000
El efecto insignificante del fraccionamiento de las acciones sobre los libros de la
empresa es evidente.
5
Eugene F. Fama, Lawrence Fisher, Michael C. Jensen y Richard Roll, “The Adjustment of Stock Prices to New
Information”, International Economic Review 10 (febrero de 1969), pp. 1-21, encontraron que el precio de las
acciones aumenta antes del anuncio de un fraccionamiento y que ese aumento se mantiene si los dividendos por
acción aumentan, pero se pierde si los dividendos por acción no aumentan después del fraccionamiento.