Apalancamiento

Las finanzas se relacionan con dos áreas importantes: El mercado de capitales y dinero y el
mercado de inversiones

El apalancamiento implica la utilización de los costos fijos para aumentar rendimientos para los
dueños (accionistas) de la empresa

Existen 3 tipos de apalancamiento:

1 Operativo

2 Financiero

3 Total
Apalancamiento operativo

Relaciona los ingresos por ventas y las utilidades antes de impuestos e

intereses (utilidad operativa); es decir, mide la sensibilidad de las utilidades
ante cambios en el volumen de ventas para lo cual requiere el análisis del
punto de equilibrio operativo.
 Punto de equilibrio

Es el punto donde las utilidades se hacen cero; es decir, es el punto donde los
ingresos por venta cubren los costos de producción o costos de venta. Antes
de ese punto hay pérdidas y posterior a él inician las ganancias o beneficios.
Punto de
Equilibrio: Se le conoce como costo – volumen – utilidad lo cual significa que es el nivel
de ventas necesarias para cubrir los costos operativos de la empresa por lo
que es necesario identificarlos con el proceso productivo.

El gasto guarda una estrecha relación con las ventas. Estos costos pueden
ser fijos o variables
Punto de equilibrio operativo
gráfico
Se le conoce como costo – volumen – beneficio. Sirve para determinar el nivel de unidades o
ventas que deben realizar la empresa para cubrir todos los costos operativos; lo cual significa que
las utilidades antes de impuestos e intereses sean cero.
Punto de equilibrio operativo
gráfico
Los costos fijos se tratan como una función de tiempo no de volumen de ventas y los costos
variables si son una función de volumen que varían según la cantidad producida. Al aumentar los
costos fijos de la empresa el equilibrio operativo se mueve hacia la derecha
Punto de equilibrio operativo

El análisis del punto de equilibrio relaciona los costos fijos, los variables, el volumen de
1 ventas y las utilidades operacionales.

El punto de equilibrio es el nivel de producción y ventas que una empresa alcanza para
2 cubrir los costos con sus ingresos obtenidos.
Aspectos a
considerar: La utilidad operacional en el punto de equilibrio es cero; es decir, que los ingresos son
3 iguales a la suma de los costos operacionales.

El punto de equilibrio es una herramienta para determinar el apalancamiento operativo

4 que puede tener un empresa en un momento determinado.
 Clasificación de costos

Los costos operativos pueden ser fijos o variables. Los de naturaleza fija no
varían con el nivel de producción y son recuperables dentro de la operación
de la empresa.

Se requieren para colocar el producto en las manos del consumidor final y

Costos fijos: tienen una relación indirecta con la producción ya que siempre existirán
aunque no se produzca la venta.

Ejemplo:

Costos administrativos, los costos de la nómina administrativa,

depreciación de la planta física del área administrativa, etc., por eso se le
considera como una función de tiempo en el corto plazo ya que en el
largo plazo los costos tienden a cambiar por una u otra circunstancia.
 Clasificación de costos

Estos costos varían de forma directa a las ventas, cantidad de productos

elaborados y vendidos; también son incorporados al igual que los fijos en el
producto final.
Costos variables:
Ejemplo:

Los costos variables dependen de la cantidad de artículos producidos,

tales como: Mano de obra, materiales y costos indirectos de fabricación.
También otros costos administrativos como comisiones de ventas que
dependen de las comercialización y venta. Si hay ventas hay
comisiones.
Punto de Equilibrio operativo
algebraico

Relaciona directamente cada artículo con las cantidades vendidas y se puede

expresar matemáticamente para la producción en unidades o en ventas.

La contribución marginal es igual al precio de venta menos el costo variable y

relaciona cada artículo con las unidades vendidas para decidir sobre
reducciones o incrementos de precios o de inventarios.

Xe = CF / PV- CV

Donde:

CF = costos fijos
CV = costos variables por unidad
PV = precio de venta por unidad
 Punto de Equilibrio operativo
algebraico

Ve = CF / 1- ((CV*Q) / (PV*Q))

Para ventas se usa Donde:

la siguiente
formula: C = costos fijos
CV = costos variables
V = ventas
Q = cantidad
Margen de Contribución

Es el exceso de ingresos respecto a los costos variables. Es la parte que

contribuye a cubrir costos fijos. Si el margen de contribución aumenta el
punto de equilibrio tiende a disminuir.

Debilidades del punto de equilibrio operativo:

• No considera del valor del dinero en el tiempo

• Es un modelo lineal, es decir, no considera los aumentos en los

costos fijos debido a inflación, devaluaciones o leyes que les afecten.
 Margen de Contribución

En la fabricación de muebles de cocina se requiere de diversos materiales,

dependiendo del modelo a producir: madera, rieles, canto, bisagras, porta cd,
deslizadores, tornillos, manijas, porta imanes.

Ejemplo Utilizando las siguientes herramientas: pulidora, taladro, sierra eléctrica,

brocas, caladora, banco para carpintería, destornilladores, pinzas, alicates,
metro lineal, bisturí, guantes, y además costos indirectos como papel de lija,
pegamento industrial, energía eléctrica, y lubricantes, sin dejar de lado la
mano de obra directa.

De acuerdo con un modelo, en materiales se requiere la suma de 85,000

colones para producir un mueble terminado.
 Margen de Contribución

Las herramientas, que son propiedad del taller tienen un valor en libros de
65,000,000 colones y se deprecian en 10 años por el método de línea recta.
Las instalaciones físicas de la planta tienen un costo de 42,500,000 colones y
se deprecian a 20 años. También por el mismo método.

Considere un valor residual de cero para ambos activos. La mano de obra

Ejemplo directa equivale a 25,000 colones por mueble terminado y los costos
indirectos de fabricación se calculan en 10,000 colones por unidad terminada.

El precio de venta de cada unidad terminada tiene un valor de 175,000

colones.

La nómina administrativa tiene un valor de 5,000,000 colones mensuales y se

paga una comisión del 10% por ventas.
Cuántas unidades se deberán producir y vender para no arrojar pérdidas
operacionales? Cuál es el punto de equilibrio de la empresa?
 Margen de Contribución

Depreciación de la herramientas: (1)

Depreciación = Costo inicial – valor de rescate / vida útil

Depreciación = 65,000,000-0 / 10 = 6,500,000 colones
Ejemplo

Depreciación de planta: (2)

Depreciación = 42,500,000-0 / 20 = 2,125,000 colones

Nómina administrativa:

5,000,000 * 12 = 60,000,000 colones (3)

 Mar Margen de Contribución
Costo y gastos fijos
Depreciación de herramientas (1) 6 500 000,00
Depreciación de planta (2) 2 125 000,00
Nómina administrativa anual 60 000 000,00
Total de Costos y gastos fijos anuales 68 625 000,00
Costos y gastos variables por unidad
Mano de obra 25 000,00
Materiales 85 000,00
Costos indirectos de fabricación 10 000,00
Comisión de ventas 17 500,00
Ejemplo Total de costos y gastos variables por
137 500,00
unidad producida
Precio de venta 175 000,00

Para determinar la cantidad de unidades a producir para alcanzar cubrir los

costos operativos (punto de equilibrio):

Xe = CF / (PV-CV)
 Margen de Contribución

Xe = CF / (PV-CV)
Xe = 68,625,000 / (175,000 – 137,500)
Xe = 1,830

El punto de equilibrio de la empresa será cuando se produzca y se venda

Ejemplo 1,830 unidades para cubrir los costos operativos y a partir de esta producción
y venta se comienza a generar utilidades

Demostración:

Utilidad = Ingresos – Costos

Utilidad = (precio por cantidad) – (costos fijos+costos variables por unidad
Utilidad = (175,000*1,830) – ((68,625,000 + (137,500 * 1,830))
Utilidad = 320,250,000 – 68,625,000 + 251,625,000
Utilidad = 320,250,000 – 320,250,000
Utilidad = 0
 Margen de Contribución

Suponga que un producto tiene costos fijos de $1,500,000, el costo variable

$500 y su precio al consumidor o de venta es $2,000.

a) Calcule el punto de equilibrio operativo en unidades

b) Calcule el punto de equilibrio en unidades monetarias
Ejemplo

a) Respuesta:

Xe = CF / (PV – CV)
Xe = 1,500,000 / (2,000 – 500)
Xe = 1,500,000 / 1,500
Xe = 1,000 unidades
 Margen de Contribución

Para obtener el punto de equilibrio en ventas, en ingresos o en unidades monetarias se pueden

utilizar dos fórmulas:

A. En la primera se utilizan los datos del problema

Ve = CF / 1- ((CV*Q) / (PV*Q))
Ejemplo
Ve = 1,500,000 / 1-((500*1,000) / (2,000 * 1,000))
Ve = 1,500,000 / 1- (500,000) / (2,000,000)
Ve = 1,500,000 / 1- 0,25
Ve = 1,500,000 / 0,75
Ve = 2,000,000 $
 Margen de Contribución

B. En la segunda se utiliza el margen de contribución, el cual se calcula así:

MC = (CV / PV) * 100)

MC = (500 / 2,000) * 100

MC = 0,25 * 100
Ejemplo MC = 25%

Ingreso = CF / 1 – MC
Ingreso = 1,500,000 / (1- 25%)
Ingreso = 1,500,000 / 0,75
Ingreso = 2,000,000 $

En cualquiera de las dos fórmulas las ventas serán de $2,000,000 para cubrir costos fijos y los
costos variables; ventas de equilibrio
Punto de equilibrio para varios
productos:
Suponga que se tienen dos productos con la siguiente información:

a) Determine el punto de equilibrio de la empresa, en unidades monetarias.

b) Determine el punto de equilibrio por producto.
c) Determine el punto de equilibrio de la empresa, en unidades de cada producto.
Realice un prueba por medio de un estado de resultados simple
d) Si además se sabe que los costos fijos se discriben de la siguiente forma, vuelve a
calcular el punto de equilibrio por producto
Punto de equilibrio para varios
productos:
a. Punto de equilibrio en unidades monetarias:

Se calcula el precio ponderado de los costos variables y el precio de venta por producto

PV = (PV (A) * proporción de la mezcla (A)) + (PV (B) * Proporción de la mezcla (B))

PV = (2,000 * 30%) + (2500 * 70%)

PV = 600 + 1,750
PV = 2,350

CV = (CV (A) * proporción de la mezcla (A)) + (CV (B) * Proporción de la mezcla (B))

CV = (500 * 30%) + (1,000 * 70%) =

CV = 150 + 700
CV = 850
Punto de equilibrio para varios
productos:
Calcular el margen de contribución de la ponderación:

MC = (CV / PV) * 100

MC = (850 / 2350) * 100
MC = 0,3617 * 100
MC = 36,17%

Ingreso = CF / (1 – MC)

Ingreso = 2,500,000 / (1 – 36,17%)

Ingreso = 2,500,000 / 0,6383
Ingreso = 3,916,653,61

El punto de equilibrio en unidades monetarias (colones de ventas) está

dado cuando se vendan 3,916,653,61 colones
Punto de equilibrio para varios
productos:

b. Se calcula la proporción de costos fijos para cada producto, según su participación

en la empresa
CF = Monto * proporción de la mezcla de cada producto
CF (A) = 2,500,000 * 30% (A) = 750,000
CF (B) = 2,500,000 * 70% (B) = 1,750,000

Ahora los puntos de equilibrio serán:

Xe = CF del producto x / (PV-CV)

Xe = 750,000 (A) / (2,000 – 500) = 750,000 / 1,500 = 500 Artículos

Xe = 1,750,000 (B) / (2500 – 1000) = 1,750,000 / 1,500 = 1,167 artículos
Punto de equilibrio para varios
productos:
c. Se definió el punto de equilibrio como las ventas necesarias para que las utilidades
operativas (UAII) sean equivalentes a cero, cubriendo todos los costos fijos y variables.
Esto se puede demostrar por medio de un estado de resultados de simple estructura.
Punto de equilibrio para varios productos:

d. Ahora los puntos de equilibrio serán:

Xe (A) = 700,000 / (2,000 – 500) = 467 artículos

Xe (B) = 1,800,000 / (2,500 – 1,000) = 1,200 artículos

Prueba (por medio de estado de resultados)

Ventas
Producto A (466,6667*2,000) 933 333,40
Producto B (1,200*2,500) 3 000 000,00
Total de ingresos 3 933 333
Costos variables
Producto A (466,6667*500) 233 333,4
Producto B (1,200*1,000) 1 200 000,0
Total de costos variables - 1 433 333
Costos Fijos - 2 500 000
Utilidad Bruta 0,05

Puede existir una pequeña diferencia al alcanzar el punto de

equilibrio debido a los decimales de las unidades a producir
del Producto A
Apalancamiento operativo

Consiste en analizar la repercusión que tienen los costos fijos de la empresa en la

estructura general de costos operativos de la misma. Ejemplo: Cuando una empresa
invierte en equipos, maquinaria o cualquier otro activo fijo se produce un gasto de
depreciación de estos, o sea el potencial de los costos fijos para incrementar las
utilidades, por lo que un incremento de las ventas dará como resultado un crecimiento
proporcional de las utilidades ya su vez un decrecimiento en las ventas dará como
resultado un decrecimiento de las utilidades.

Ejemplo:

Si RJ tiene un producto el cual lo puede vender en $15,00 por unidad; a su vez el costo
variable (mano de obra y materia prima) es de $7,5 por unidad .

Posee costos fijos equivalentes a $3,750.

Apalancamiento operativo

Al graficar las funciones de costos e ingresos (asumiendo que son lineales):

Punto de equilibrio:
Grado Apalancamiento operativo
(GAO)

El punto de equilibrio se ubica en 500 unidades donde los costos totales ascienden a
$7,500 y los ingresos también serán de $7,500 por lo que las utilidades son de $0.

Cuando la empresa produce 1,500 unidades los costos son de $15,000 y los ingresos
son de $22,500 produciendo un utilidad de $7,500. En el caso del equilibrio en 3,500
unidades los costos son de $30,000 y los ingresos de $52,500 con una utilidad de
$22,500. Lo cual demuestra que las utilidad crecen conforme aumenta la producción y
si se reduce el número de unidades se reducen las utilidades

Cuando la empresa tiene costos fijos se presenta el apalancamiento operativo

Grado de apalancamiento
operativo (GAO)

Cuando más cerca esté el nivel de ventas del punto de equilibrio, mayor será el
apalancamiento operativo, o sea, el uso potencial de los costos fijos para maximizar
las utilidades de la empresa.

Si el GAO es mayor que 1, hay apalancamiento operativo

GAO = Q*(P - CV)/ Q (PV – CV) – CF

Donde:

Q = Cantidad producida y vendida

P = Precio de venta unitario
CV = Costo variable unitario
C = Costo fijo total
Grado de apalancamiento
operativo (GAO)

Ejemplo:
La empresa DOL S.A. posee una estructura de costo tal que el costo variable por
unidad producida y vendida es de $7,5; los costos fijos ascienden a $3,750; el precio
de venta de cada unidad es de $15.

a. Calcule el GAO para la empresa DOL S.A. para una cantidad de unidades
vendidas igual a 1,000

b. Suponga que hay una empresa llamada SAL S.A.; calcule el GAO para la
misma cantidad de unidades vendidas si esta empresa tiene costos variables de
$6,75 por unidad producida y vendida y los costos fijos ascienden a $4,500;
manteniéndose invariable el precio de venta individual del producto.

c. Compare ambos resultados y analice

Grado de apalancamiento
operativo (GAO)

GAO = (Q * (P – CV)) / (Q * (P – CV)) - CF

GAO =1000 * (15 - 7,5) / (1000 * (15 – 7,5)) – 3750
GAO= 7,500 / 7,500 – 3750
GAO= 7,500 / 3,750
GAO = 2

a.- Al ser el GAO para la empresa DOL superior a 1, esta tiene apalancamiento operativo, es
decir, por cada punto de incremento en las ventas la utilidad operacional se incrementará en
dos puntos.

El apalancamiento operativo relaciona las ventas con las UAII de la empresa; ejemplo si las
ventas aumentan un 50%, las UAII aumentarán:

UAII * Δ%V * GAO

3,750 * 50% * 2 = 3,750

Significa que las UAII aumentarán 3,750; es decir, las nuevas UAII serán de 3,750 + 3,750 = 7,500
Grado de apalancamiento
operativo (GAO)

Cuadro de UAII para la venta de 1000 unidades:

Ahora, con el aumento del 50% en las ventas: 1,000 (1+50%) =

1500 unidades.
Grado de apalancamiento
operativo (GAO)
GAO = (Q * (P – CV)) / (Q * (P – CV)) – CF
GAO = (1000 * (15-6,75)) / (1000 * (15 – 6,75)) – 4500
GAO = 2,2

Al mantener la cantidad de 1,000 unidades, se calculan las UAII como se mostró

anteriormente

b.-

El GAO para la empresa SAL S.A. es de 2,2 por ser mayor a 1 la empresa tiene
apalancamiento operativo; es decir, por cada punto de incremento en las ventas la utilidad
operacional se incrementará en 2,2
Si aumenta un 50% las ventas, la utilidad se incrementará en

UAII * Δ%V * GAO

$3,750 * 50% * 2,2 = $4,125
$3,750 + $4,125 = $7,875
Grado de apalancamiento
operativo (GAO)

LA empresa DOL S.A. tiene un GAO equivalente a 2 y la empresa SAL S.A. de 2,2. lo que
significa que la empresa SAL S.A. tiene un mayor grado de apalancamiento operativo lo que
significa que está utilizando en mayor grado los costos fijos para aumentar las utilidades.
c.-

La empresa invierte en activos fijos para tecnificar la producción. Ejemplo: Con estas
inversiones puede aumentar el volumen de ventas e incrementar las utilidades en forma
proporcional. Los activos fijos no son parte de los costos fijos pero si la depreciación
generada por los mismos. Estas inversiones se efectúan en la mayoría de los casos con el
fin de disminuir los costos variables como la mano de obra directa.
 Grado de apalancamiento
operativo (GAO)

Suponga que SAL S.A. tiene los siguientes

pronósticos para el año 2018:

Ejemplo:
El estado de resultados sería:
Grado de apalancamiento
operativo (GAO)

GAO = (Q * (P – CV)) / (Q * (P – CV)) – CF

GAO = (20,000 * (3,000 – 1,800)) / (20,000 * (3,000 – 1,800)) – 8,100,000
GAO = 1,50943

Esto significa que el punto de incremento en las ventas (a partir de 20,000 unidades) la
utilidad operacional se incrementará en 1,50943 puntos

Comprobación:
Si se incrementan las unidades producidas y vendidas en un 25% (20,000 * 1,25 = 25,000)
Grado de apalancamiento
operativo (GAO)

Al incrementarse las ventas en un 25% las utilidades operacionales se

incrementarán en un 37,74% (25% * 1,50943)

Al multiplicar las unidades originales para (20,000 unidades) $15,900,000 por

1,3774 el resultado serán las nuevas utilidades $21,900,000 (Aproximadamente
por los decimales).

En caso de no existir costos fijos (muy difícil de presentarse en las empresas

reales) el GAO será igual a 1 lo cual indica que no hay apalancamiento.

Un alto grado de apalancamiento operativo no quiere decir que la empresa esté

pasando por buenos momentos, es simplemente una visión de los excelente que
pueden ser las utilidades operacionales en caso de un comportamiento favorable
en ventas, o por el contrario , los perjuicios que traería a la UAII el hecho de tener
unos costos fijos altos en comparación con el nivel de ventas bajo.
Apalancamiento financiero

El uso potencial de los costos financieros fijos de la empresa para maximizar las utilidades.
En estos costos los más comunes son intereses pagados por deudas y los dividendos de las
acciones preferentes.

La correcta utilización del financiamiento en deuda aplicada en activos productivos, debería

incrementar las utilidades operacionales y por ende las utilidades por acción.

Al apalancarse las empresas financieramente y utilizan los gastos fijos (intereses) para
aumentar los máximo las utilidades por acción cuando se produce un incremento en las
utilidades operacionales (UAII).

El apalancamiento financiero se podría anotar a la posibilidad de financiar compras de

activos sin la necesidad de contar con el dinero de la operación en el momento presente.

Es un indicador del nivel de endeudamiento de una organización en relación con su propio

activo o patrimonio. Se utiliza la deuda para aumentar la rentabilidad esperada del capital
propio. Se mide como la relación deuda a largo plazo más capital propio.
Grado Apalancamiento Financiero
(GAF)

Es la habilidad para utilizar el costo fijo por el interés de la deuda o de la emisión

de acciones preferentes para maximizar utilidades netas por efecto de los cambios
en las utilidades de operación de la empresa y de esta forma maximizar las
utilidades por acción que es la ganancia del propietario.

Unido al apalancamiento financiero está el riesgo de la empresa de poder cubrir

los costos financieros (intereses deuda o dividendos preferentes) debido que a
medida que aumentan los cargos fijos también aumenta el nivel de utilidad antes
de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros.
Grado de apalancamiento
financiero (GAF)

El aumento del apalancamiento financiero tiene un riesgo creciente ya que los

pagos financieros mayores obligan a la empresa a mantener un nivel alto
utilidades para continuar con la actividad productiva y si la empresa no puede
cubrir estos pagos, puede verse obligada a cerrar por aquellos acreedores cuyos
reclamos estén pendientes de pago.

El administrador financiero debería de aceptar el riesgo financiero en el tanto se

incrementen las utilidades de operación, las utilidades por acción y por ende las
ventas netas y se espera generar ingresos mayores que los intereses o dividendos
por pagar, el excedente pasa a aumentar las ganancias de la empresa y por tanto
las ganancias de sus propietarios.
Grado de apalancamiento
financiero (GAF)

El grado de apalancamiento financiero (GAF) es una medida numérica del

apalancamiento financiero que posee una empresa.

Si el GAF es mayor que 1: La empresa tiene apalancamiento financiero; es decir,

está utilizando los costos financieros fijos para maximizar las utilidades por acción.

Si el GAF es igual a 1: la empresa no tiene apalancamiento financiero

Grado de apalancamiento
financiero (GAF)

GAF = UAII / (UAII – I – (DP / 1-t))

Donde:

UAII = Utilidad antes de impuestos e intereses

I = Intereses
DP = Dividendos de acciones preferentes
t = Tasa de impuesto expresada en forma decimal
Grado de apalancamiento
financiero (GAF)

A mayor nivel de endeudamiento, mayor grado de apalancamiento financiero por

lo que las utilidades por acción serán mayores ya que supone que se emitirá más
deuda que acciones o capital propio.

La empresa se puede financiar a través de deuda o emisión de acciones pero

debe mantener el nivel ideal de endeudamiento de acuerdo con su estructura de
operativa y financiera. El endeudamiento siempre tiene un riesgo implícito y en el
caso de endeudamiento el riesgo se relaciona con el grado de apalancamiento
financiero.
 Grado de apalancamiento
financiero (GAF)

La empresa SOL tiene utilidades antes de impuestos e intereses por $10,000.000

al año; emitió bonos por $20,000,000 con una tasa de interés del 10% anual;
además 600 acciones preferentes con un dividendo anual de $4,000. La tasa
fiscal es de 40% y hay 1,000 acciones comunes en circulación.
Ejemplo:
• Elabore el estado de resultados
• Calcule la Utilidad por acción (UPA)
• Calcule el GAF
 Grado de apalancamiento
financiero (GAF)

a) Estado de
resultados

• Intereses: Bonos $20,000,000*10%= $2,000,000

• Impuestos: $8,000,000 * 40% = $3,200,000
• DP: 600 acciones * $4,000 = $2,400,000
• UPA: $2,400,000 / 1,000 = $2,400
 Grado de apalancamiento
financiero (GAF)

UPA = UNDI / Número acciones en circulación

UPA = $2,400,000 / 1000
UPA = $2,400
b) Utilidad por
acción GAF = UAII / (UAII – I – (DP * 1 / 1-t))
GAF = 10,000,000 / 10,000,000-2,000,000 – (2,400,000*1/1-0,40)
GAF = 2,5

Por cada colón porcentual de cambio en las utilidades antes de impuestos e

intereses se generará un cambio de 2,5 en las utilidades por acción.
 Grado de apalancamiento
financiero (GAF)

Si aumenta la UAII en un 40%, es decir, $10,000,000 * 40% = $4,000,000, las

nuevas UAII serán de $14,000,000. Entonces las UPA se incrementarían en un
(2,5 * 40 * 100 = 100%)

• UAII * Δ%V * GAF

b) Utilidad por • 2,400 * 40% *2,5 = 2,400
• $2,400 + $2,400 = $4,800
acción

Los intereses sobre los bonos se mantienen invariables

Los impuestos afectan las nuevas utilidades

Los dividendos por acción no varían

Las UPA aumentan en un 100%

Grado de apalancamiento
financiero (GAF)

Cuando una empresa encuentra su equilibrio operativo, sabe que en ese

punto produce sin pérdidas porque sus ingresos cubren sus costos
operativos. Esto de nada sirve si el efectivo que genera no le alcanza
para cubrir los costos financieros producto de un financiamiento de deuda
o acciones preferentes, ya que el efectivo que requiere no solo sirve para
cubrir los costos variables y los costos fijos, sino también para efectuar los
pagos acordados en sus obligaciones financieras, para cancelar los
impuestos, para adquirir activos fijos (maquinaria, equipo, etc) para
incrementar su cartera, comprar inventarios, cubrir aumento por la
inflación o el crecimiento de la empresa y para garantizar a los accionistas
el reintegro de su inversión .
 Grado de apalancamiento
financiero (GAF)

Suponga que una empresa vende su único producto en $2 por unidad.

Los costos operativos fijos son de $6,000 anuales.

Los costos variables son de $1,7 por unidad y produce 20,000 unidades
de su producto.
Ejemplo:
Para la expansión de la planta y producción se necesita hacer una
inversión $10,000 que financiará 500 acciones preferentes que pagan un
dividendo de $4 por acción y $8,000 de una deuda a largo plazo que
cobra un interés de 10% anual ($800 por año de intereses).

La tasa fiscal es del 30% anual.

Calcule las utilidades:

 Grado de apalancamiento
financiero (GAF)

Cálculo de las
utilidades:

Se puede observar que la empresa al tener pérdidas, se reduce el

impuesto sobre la renta por pagar en ese caso, el impuesto sobre los
intereses corresponderían a una especie de escudo fiscal o protección
para la empresa.
Esto ocurre con los dividendos preferentes que sí los adeuda en su
totalidad.
 Grado de apalancamiento
financiero (GAF)
A la empresa no le conviene producir en ese punto de equilibrio operativo ,
porque tendría pérdidas razonables debido a la insuficiencia para pagar
los intereses y dividendos preferentes producto del financiamiento.

Cuando existe la disyuntiva de producir en un punto que permita cubrir

Cálculo de las también los costos financieros, para ellos se utiliza el punto de equilibrio
utilidades: financiero, definido como las UAII que hacen que las UPA sean cero.

UPA = (UAII-I) (1-t) -DP / No. de acciones

Donde:

UAII = Utilidades antes de intereses e impuestos

I = Intereses de la deuda en la estructura de capital
t = Impuesto o tasa fiscal de la empresa
DP = Dividendos preferentes pagados
No. AC = Número de acciones comunes en circulación
 Grado de apalancamiento
financiero (GAF)
Si se supone que hay 1,000 acciones comunes
en circulación y la definición, se efectúa una
ecuación que al despejar la UAII para que las
UPA sean cero.

Cálculo de las Comprobación

utilidades:
Si se desea conocer el nivel de ventas para esas UAII, se parte de la fórmula de
ingresos – costos y después se despeja ventas (cantidad).

UPA = (UAII – I) (1 – t)- DP / No. AC

0 = (UAII-800) (1-0,30) -2,000 / 1,000
0 * 1,000 = (UAII-800) (1-0,30) -2000
0 + 2,000 = (UAII-800) *0,70
2,000 / 0,70 = (UAII-800)
2,857,14 +800 = UAII
3657,14 = UAII
 Grado de apalancamiento
financiero (GAF)
El punto de ventas, donde la empresa estaría en su equilibrio financiero con la
estructura actual , es de 32,191 unidades . Con respecto a la producción estaría
asegurando cubrir todos los costos operativos y financieros
Ventas $
Ingreso (32,191 uds * $2) 64 382,00
Cálculo de las - Costos variables (32,191*1,70) - 54 724,70
utilidades: - Costos fijos - 6 000,00
UAII 3 657,30
- Intereses (8,000 crédito * 10%) - 800,00
UNDI 2 857,30
- Impuesto (2,857,3 UNDI * 30% - 857,19
Utilidad Neta 2 000,11
- Dividendos preferentes (500 acc*$4) - 2 000,00
Utilidad disponible 0,11

La diferencia de decimales es por el decimales

Grado Apalancamiento Total (GAT)

Es el efecto combinado de los costos fijos tanto operativos como

financieros para maximizar el efecto de los cambios en las ventas sobre
las utilidades por acción de la empresa. Entonces sería el impacto total
de los costos fijos en la estructura operativa y financiera de la empresa.
Grado de apalancamiento total
(GAT)

El GAT es la medida numérica del apalancamiento total de la empresa.

Siempre que una empresa tenga costos fijos (operativos y financieros) en
su estructura tendrá apalancamiento total.

GAT = (Q * (P-CV)) / (Q * (P-CV)) – CF – 1 – (DP*(1/1-T))

Ejemplo:

La empresa San Ramón Ltda., tiene un producto a la venta del público en

un precio de $500, el cual le genera costos variables equivalentes a $200
y costos fijos operativos de $1,000,000. Tiene una deuda por
$20,000,000 (con intereses al 10% anual), una emisión de 500 acciones
preferentes a las cuales le paga un dividendo de $2,400 por acción. La
tasa impositiva es del 40%

Calcule el GAT para una producción y venta anual de 20,000 artículos

 Grado de apalancamiento total
(GAT)

GAT = (20,000*(500-200)) / (20,000*(500-200))-1,000,000-2,000,000 – (1,200,000 *(1/1-0,40))

GAT = 6
Datos:

Q = 20,000
P = $500 El grado de apalancamiento total de 6 significa que por cada punto
CV= $200 porcentual que cambie ( se incrementa o disminuya) las ventas de la
CF= $1,000,000
empresa, las utilidades por acción variarán 6 puntos porcentuales.
I = $2,000,000 (20,000,000*10%)
DP= $1,200,000 (500 acc * 2,400)
T = 0,40 El grado de apalancamiento se puede obtener como producto del:

GAO * GAF
Grado de apalancamiento total
(GAT)

Los accionistas ordinarios son los dueños finales de una compañía, son
los valores que representan la posición final de propiedad (y riesgo) de
acuerdo a su inversión la cual puede negociarla en el mercado y ante una
liquidación tienen preferencia sobre los activos una vez que se atiendan a
los acreedores y los accionistas preferentes.

Los estatutos de las compañías especifican la cantidad de acciones

autorizadas y para cambiarlo requieren la autorización de los accionistas
existentes.

La compañía puede tener cierta cantidad de acciones autorizadas pero sin

emitir.

Las acciones ordinarias en tesorería son acciones que se han auto

comprado por la propia compañía