UNIVERSIDAD DEL PACÍFICO

DEPARTAMENTO DE
FINANZAS FINANZAS
CORPORATIVAS I PRIMER
SEMESTRE 2023
JEFES DE PRÁCTICA:

PRÁCTICA CALIFICADA N°3

1. Modelos de Valorización: Paramonga (20 puntos)

Agro Industrial Paramonga, ubicada en la provincia de Barranca a 212km al norte de la ciudad de Lima se dedica al cultivo e industrialización de azúcar
de caña y sus derivados. Actualmente es el cuarto productor de azúcar en el país y cuenta con alrededor de 10 000 hectáreas de cultivo. Como insumo
principal se cuenta con la caña de azúcar, de donde se extrae el azúcar refinado. Los demás derivados del proceso productivo como el bagazo y la
melaza se utilizan para la generación de electricidad y como insumo para la producción del alcohol respectivamente. Es decir, comercializan tanto el
azúcar, la melaza, la energía eléctrica y el alcohol. Sin embargo, el azúcar es el principal componente de sus ventas, siendo aproximadamente el 90%
de las mismas. El mercado del azúcar es muy dinámico y bastante sensible a fluctuaciones de precios internacionales. Por esto, las ventajas
comparativas se basan en mejorar la eficiencia de los procesos de producción, que se reflejan en los ratios toneladas de producción por hectárea y
kilogramos de azúcar por tonelada de caña.
La familia Wong los contrata como asesores financieros para solicitarles ayuda con la construcción
de un modelo financiero a fin del 2022 para conocer el valor de la Empresa dado el hecho de
importancia acontecido que genera una oferta pública de adquisición:
El 2 de Noviembre de 2021 los señores Erasmo Wong Lu Vega y Edgardo Wong Lu Vega solicitan la Superintendencia del Mercado de Valores (“SMV”)
la designación de entidad valorizadora con la finalidad de llevar a cabo la Oferta Pública de Adquisición respecto de Agro Industrial Paramonga S.A.A.
(“Paramonga”) y Empresa Azucarera El Ingenio S.A. (“Ingenio”) -en el caso de Edgardo Wong- y respecto de Empresa Agraria Azucarera Andahuasi
S.A.A. (“Andahuasi”) -en el caso de Erasmo Wong- (“Empresas Listadas”). El grupo económico denominado “Corporación E. Wong”, conformado por
los hermanos Eduardo, Efraín, Eric, Erasmo y Edgardo Wong Lu Vega, ha dejado de existir en la medida que a partir de dicha fecha (i) se ha alocado el
control exclusivo de, entre otros activos, la participación que Barroco S.A. (“Barroco”) y Río Pativilca S.A. (“Río Pativilca”) tenían en Andahuasi a favor
del señor Erasmo Wong, y en Paramonga e Ingenio a favor del señor Edgardo Wong, y (ii) los cinco (5) hermanos Wong Lu Vega han dejado de actuar
de manera coordinada y concertada. En sí, de conformidad con lo establecido en los artículos 6 y 7 del Reglamento de Grupo Económico se ha
producido la ruptura del grupo económico “Corporación E. Wong”.

Asimismo, se le brinda la siguiente información:

Variables Justificación
Moneda Facturación en miles de soles (PENk).
EE.FF. históricos Información de EE.FF. individuales al 2022
Horizonte de proyección Del 2023 al 2031
Se espera que el precio a nivel internacional crezca 2% YoY. A fin del 2022 se encontraba en 0.49
Ingresos dólares por tonelada métrica. Se espera que Paramonga mantenga su participación de 13% sobre
la demanda interna la cual crece a 3% por año y se encontró a fin del 2022 en 1,420545 TM.
Se espera un margen EBITDA de 21%, Gastos de Ventas (25% de la utilidad operativa); Gastos
Costos, Gastos, EBITDA
administrativos 75% de la utilidad operativa.
CAPEX y depreciación
Brindados por la empresa, los cuales se adjuntan en la plantilla entregada
proyectados
D/E 60%
Costo de la deuda 9%
IR 29.5%
Tipo de cambio Se mantiene en 3.6
rA 25%
Perpetuidad 6%
Capital de trabajo Se calcula según el promedio de los dos últimos años con 365 días base.

a) Calcule los ingresos proyectados según los supuestos. (3 puntos)

b) Calcule los costos y gastos, así como la utilidad bruta y operativa (EBIT). (3 puntos)
c) Estime el incremento del capital de trabajo de la empresa. (3 puntos)
d) Estime el flujo de caja operativo así como el flujo de caja de la firma (2 puntos)
e) Calcula el Weighted Average Cost of Capital para el proyecto al final de 2022, considerando
la estructura deuda-equity (D/E) establecida de 60%. (2 puntos)
f) Calcula el valor de la nueva empresa al final de 2022 usando la metodología WACC. (1 puntos)
g) Calcula el valor de la nueva empresa al final de 2022 usando la metodología APV. ( 2.5 puntos)
h) Calcula el valor de la nueva empresa al final de 2022 usando la metodología FTE. (2.5 puntos)
i) ¿Cómo afecta el crecimiento de la demanda interna al valor de Paramonga bajo el método
WACC? Sustente su resultado. ¿Por qué? (1 punto)