AÑO 2019

1ER TRIMESTRE

Medidas de control del tipo de cambio

 El BCRP mantiene una tasa de interés de referencia de 2.75% desde marzo de 2018. La
inflación se ha mantenido en alrededor de 2.0%.
 El BCRP intervino en 3 ocasiones durante el trimestre, de forma directa comprando USD
385 millones y de forma indirecta mediante el vencimiento de Swaps Cambiarios Venta
por USD 1,540 millones.

Factores internos y externos que afectaron el tipo de cambio

 Actividad económica y comercio mundial en incertidumbre debido a las tensiones entre

EEUU y China. Política monetaria de la FED se mantendría con pocos ajustes.
 Precios de los minerales serían más altos que lo previsto dado que hay menores
temores de desaceleración económica en China.
 PBI Perú crecería 4.0%, igual que en 2018, asumiendo un mayor gasto privado en un
contexto de confianza empresarial.
 Con el avance de las negociaciones entre China y EEUU, los inversionistas se mostraron
más propensos a invertir en economías emergentes, con lo cual la entrada de capitales
fue mayor comparada a los 3 trimestres anteriores.
 La mayoría de monedas de mercados emergentes se fortaleció respecto al dólar. El sol
se apreció un 2.0% durante el primer trimestre de 2019.
 De acuerdo al BCRP, a pesar de que el Perú tuvo periodos de incertidumbre con la
renuncia del presidente durante el 2018, el principal factor de la depreciación del sol
 durante 2018 fue las tensiones comerciales a nivel internacional, por lo que las
negociaciones han ayudado a una relativa estabilidad en el primer trimestre 2019.

2DO TRIMESTRE

Medidas de control del tipo de cambio

 El BCRP ha mantenido la tasa de referencia en 2.75%, lo cual corresponde a una política

monetaria expansiva. El nivel de inflación se ha mantenido dentro del rango meta.
 El BCRP intervino en 2 oportunidades durante el trimestre, de forma directa mediante la
compra de USD 405 millones y de forma indirecta mediante la colocación de Swaps
Cambiario Venta por USD 90 millones ante la mayor volatilidad cambiaria.

Factores internos y externos que afectaron el tipo de cambio

 A nivel internacional las tensiones comerciales no se han solucionado, lo que amenaza

ligeramente el crecimiento de la economía y comercio mundial.
 Se presume que expectativas de desaceleración y menores presiones inflacionarias
provocarían que la FED reduzca su tasa de interés.
 Se han dado correcciones al crecimiento en el precio de los minerales, que sería menor
a lo previamente esperado.
 El PBI de Perú registro una desaceleración en el crecimiento por una caída en los
sectores pesca y minería, lo que llevaría a corregir la proyección de crecimiento a un
nivel ligeramente menor.
 La entrada de capitales hacia economías emergentes se ha mantenido aunque a un nivel
menor al del primer trimestre debido a una mayor aversión al riesgo ante las tensiones
comerciales.
 La mayoría de monedas de mercados emergentes continuó fortaleciéndose respecto al
dólar. El sol se apreció un 0.7% durante el segundo trimestre, comportamiento
influenciado por expectativas de reducción de tasas en EEUU y moderación del
crecimiento económico mundial por las tensiones comerciales.
 En el mercado cambiario local, hubo amplia oferta de inversionistas no residentes por la
entrada de capitales, mientras que las AFP demandaron dólares en el mercado spot y a
través de derivados.

3ER TRIMESTRE

Medidas de control del tipo de cambio

 En un contexto de inestabilidad política, el BCRP redujo la tasa de interés de referencia a

2.50%. La inflación continuó ubicándose dentro del rango meta.
 El BCRP intervino 3 ocasiones en el mercado cambiario durante este trimestre, mediante
la colocación de Swaps Cambiarios Venta por USD 708 millones en agosto.
Factores internos y externos que afectaron el tipo de cambio

 Proyecciones del crecimiento económico mundial continúan corrigiéndose a la baja

debido a que las tensiones comerciales no se han solucionado.
 Precio de minerales también se ajustan a la baja debido a la menor perspectiva de
crecimiento y la continuación de las tensiones comerciales.
 PBI Perú se incrementó en 1.2% durante el segundo trimestre, mostrando una
desaceleración ocasionada por eventos transitorios que afectaron los sectores pesca y
minería así como una moderación de la demanda interna.
 La desaceleración de sectores primarios está relacionada a la evolución de las
exportaciones tradicionales, lo cual a su vez se relaciona al deterioro del panorama
internacional, además de un menor avance de la inversión publica.
 La entrada de capitales a las economías emergentes se redujo durante el segundo
trimestre, producto de las mayores tensiones comerciales.
 La reducción en la entrada de capitales y mayor aversión al riesgo produjeron una
apreciación del dólar respecto a las monedas de economías emergentes.
 El sol se deprecio un 1.70% durante el tercer trimestre de 2019 debido a la volatilidad
en los mercados financieros internaciones, así como a la incertidumbre política local.
 Durante este periodo, dada la mayor aversión al riesgo, los inversionistas no residentes
destacaron como demandantes en el mercado spot y ofertantes en el mercado de
derivados.

4TO TRIMESTRE

Medidas de control del tipo de cambio

 La inflación se mantuvo cerca del centro del rango meta, alrededor de 2.0%. El BCRP
redujo la tasa de interés de referencia a 2.25% con el objetivo de ampliar el estímulo
monetario para impulsar la economía.
 El BCRP intervino en 2 ocasiones en el mercado cambiario mediante la colocación de
USD 266 millones en Swaps Cambiarios Venta.
 Es importante mencionar que dentro de los últimos 5 años (2015-2019), el 2019 fue el
año en que el BCRP intervino la menor cantidad de veces.

Factores internos y externos que afectaron el tipo de cambio

 El crecimiento del PBI mundial en 2019 habría sido el menor desde la crisis financiera de
2008, debido a las tensiones comerciales.
 A fines del año se dieron algunos avances en las negociaciones comerciales, lo que
favoreció la recuperación del precio de algunos minerales.
 El crecimiento del PBI Perú se desaceleró respecto al 2018, debido a las menores
exportaciones mineras y pesqueras, la caída de la inversión pública y la desaceleración
del consumo privado.
 Los flujos de capitales hacia economías emergentes se incrementaron hacia fines del
2019, dado que se tiene una menor probabilidad de que la FED incremente tasas.
 Durante el cuarto trimestre de 2019 el dólar se deprecio respecto a las monedas de
mercados emergentes, debido a menores tensiones comerciales y mayor apetito de
riesgo de inversionistas.
 En el cuarto trimestre del 2019 el sol se apreció 1.0%, lo cual estuvo relacionado a la
menor aversión al riesgo luego de la reducción de tensiones comerciales.