UNIVERSIDAD MILITAR NUEVA GRANADA

MAESTRIA EN GERENCIA DE PROYECTOS

ADMINISTRACION FINANCIERA DE PROYECTOS
CASO PARA TOMA DE DECISIONES:” INDUSTRIAS EL PORVENIR”- PROYECTO
FINAL
CONDUCTOR: MBA. Econ. VIRGILIO RAMON

PRESENTACION

El presente caso ha sido construido por el autor, tomando como referente la

experiencia profesional en el campo empresarial y académico. Su elaboración es para
fines exclusivamente de formación para los participantes de la Maestría en Gerencia
de Proyectos de la Universidad Militar Nueva Granada; pues si se asimila con alguna
experiencia del mundo empresarial es pura coincidencia.

OBJETIVOS

Con la elaboración del caso se pretende que los participantes consoliden los
conocimientos relacionados con la administración financiera de los proyectos para que
en el campo profesional puedan tomar decisiones que les permita lograr sus objetivos
y por consiguiente contribuir a la consolidación y sostenibilidad de las organizaciones y
por ende, a fortalecer el tejido empresarial y social del país. Se parte de la premisa
que lo que realmente genera valor es el talento humano, el cual se debe potencializar
a partir de la formación y capacitación.

METODOLOGIA DE TRABAJO:

 Conformar equipos hasta máximo cuatro participantes

 En la medida en que se desarrolle el curso se deberá ir construyendo el caso y
para lo cual se tendrán en cuenta los diferentes aspectos que se trabajarán en
cada una de las sesiones programadas. Se harán entregas parciales del
avance del caso, en las fechas previamente acordadas.
 El proyecto final será presentado en plenaria en la última sesión y hace parte
del 30% de la evaluación total del módulo.

DESCRIPCION DEL CASO:

Industrias El Porvenir, localizada en el municipio de Soacha (Cundinamarca),

dedicada a la producción y venta de accesorios para la industria de la construcción,
está evaluando la posibilidad de adquirir un equipo para tecnificar su proceso
productivo; pues la junta directiva está pensando incursionar con uno de sus
productos estrella (Pega y Pega) en el mercado de la vivienda de interés social
tanto en el mercado nacional como en el mercado internacional. En cuanto a este
último mercado ha explorado el centroamericano, inicialmente, los países del
Salvador, Costa Rica y Honduras.
Consciente la gerencia de Industrias el Porvenir de la articulación entre Empresa y
Universidad los invita a participar como sus asesores y les informa que sus honorarios
corresponderán al uno por ciento de los ingresos proyectados para los cinco años
previstos como horizonte del proyecto; siempre y cuando la propuesta se viabilice.

Horizonte del proyecto: 5 años

Variables Macroeconómicas:

Con base en los estudios elaborados por los juicios de expertos del Banco de la
República, Anif, Fedesarrollo y Bancolombia han estimado las siguientes inflaciones
(IPC) para el horizonte del proyecto.

Años 1 y 2 Años 3 y 4 Año 5

Inflació Probabilida Inflació Probabilida Inflació Probabilida
n d. n d. n d.
Banco 4% 25% 3,8% 30% 3,6% 27%
República
Anif 3,8% 21% 3,9% 25% 3,7% 22%
Fedesarroll 4,1% 24% 4,0% 23% 3,9% 21%
o
Bancolombi 4,3% 30% 4,1% 22% 4,0% 30%
a

De acuerdo con las proyecciones del Ministerio de Hacienda y del Banco de la

República, la tasa de devaluación proyectada para los cinco años será:

Años 1 y 2 Años 3 y 4 Año 5

8% 6% 5%

La TRM actual es de $3.900 pesos por dólar. (Base para todos los cálculos)
EL Euro se cotiza a $4.450 pesos

El WACC de Industrias El Porvenir es de 18% real.

INVERSIONES DEL PROYECTO:

Las inversiones del proyecto se estimaron en $2.000 millones de pesos y se
distribuyen de la siguiente manera:

Concepto %
Capital de trabajo 40
Estudio de investigación y desarrollo. El que se difiere en el 10
primer año del proyecto
Compra de Capex. El cual tiene un valor de salvamento 50
equivalente al 10% de su valor y una vida útil de 5 años

Los equipos previstos se han clasificado en dos categorías: Nacionales (N) e

Importados (I).
Los Nacionales corresponden al 30% de la inversión en equipos; es decir, $288
millones (Presupuesto Línea base) y los Importados (el 70% restante), que equivale
a $712 millones.

Para los equipos importados se tendrán como alternativas de países de origen

Estados Unidos, España y China y para tal se cuenta con un presupuesto base de
US$182.5658

Para la adquisición del Capex nacional se cuenta con tres socios estratégicos, los
cuales han presentado sus respectivas propuestas que están contenidas en los
siguientes aspectos:
N-1: Insercol S.A
N-2: Casa Inglesa S.A.
N-3: Gruas y Equipos SAS

DESCRIPCION N-1 N-2 N-3

Número de
8 8 8
máquinas
Precio por máquina
$31.450.000 $33.250.000 $30.900.000
con IVA
Valor de la Oferta $251.600.000 $266.000.000 $247.200.000
Costo
mantenimiento
anual con relación
al precio por 12% 10% 13%
máquina. Mismo
para todos los
años
Consumo energía
anual. Se
$4.200.000 $4.000.000 $4.000.000
incrementa con
inflación
Repuestos tercer
$850.000 $720.000 $900.000
año por máquina
Mantenimiento
preventivo cuarto $1.500.000 $1.390.000 $1.590.000
año por máquina
Valor retoma de los
equipos al quinto
año. El proveedor
12% 13% 14%
recibe los equipos
por el X% sobre el
precio de venta

Los tres proveedores entregan las máquinas DDP.

En cuanto al capex importado se cuentan con las siguientes alternativas:

DESCRIPCION USA ESPAÑA CHINA

 Número de máquinas para la
8 8 8
construcción
Precio por máquina FOB US$ 18.000 Euros $15.000 US$14.000
Miami Barcelona Shanghai
Valor de la Oferta Euros$120.000
US$144.000 US$112.000
0

Se debe conocer el proceso de cómo importar; teniendo en cuenta las normas y

condiciones comerciales vigentes con cada uno de los países de origen.
(INCOTERMS, Partidas arancelarias, arancel, IVA, acuerdos comerciales). La
partida arancelaria a tener en cuenta corresponde al número

84.79.10.00
Cada máquina tiene un peso de 350 KGS y unas dimensiones de 150X100X140 CMS.
Para calcular el flete de Buenaventura Bogotá se debe consultar la página:
https://www.mintransporte.gov.co/ (SICETAC). Dependiendo del cubicaje se utilizará

contenedor de 20 o 40 pies.

ASPECTOS DE PRODUCCIÓN. (aspectos técnicos)

La producción del primer mes se ha estimado en 25.000 bultos de pega y pega; la que
se mantendrá para el primer año y a partir del segundo año el incremento anual será
del 5%.

El proceso productivo de cada bulto es de un día y se ha previsto contar con un

inventario de producto terminado para 15 días

El costo de almacenaje de los inventarios finales se ha establecido en el WACC

nominal más un 8% de administración.

De acuerdo con la información estadística del área de control gestión, en la producción

de cada bulto se tiene un porcentaje de desperdicio para las materias primas 1 y 3 del
4% y en la materia prima 2 del 3%, los cuales deben ser tenidos en cuenta para el
cálculo de los costos del producto. Posteriormente, se deben presentar estrategias
para eliminarlos a partir del segundo año de producción

Se debe elaborar el plan de producción para el mes con vista a tres y doce meses;
pues, este estará influenciado por el plan exportador que se presenta más adelante,
en el apartado del Plan de Ventas.

SUMINISTROS, ABASTECIMIENTO

Se ha previsto que las materias primas y los materiales directos utilizados procederán
de proveedores nacionales y extranjeros, así:
  Los proveedores nacionales entregarán los productos en sus plantas y el tiempo para
la entrega de los materiales es de 30 días, contados a partir de la fecha de recibo del
pedido correspondiente. De acuerdo con lo anterior, el flete es por cuenta de Industrias
el Porvenir y la distancia aproximada entre plantas es de 8 Kms. El flete urbano por
tonelada se ha previsto en $22.500, el que realiza una empresa de transporte urbano,
especializada en el ramo. Anualmente, se incrementará en dos puntos por encima de la
inflación

 Se debe evaluar la conveniencia de adquirir un vehículo para realizar este transporte.

La información adicional con que se cuenta es la siguiente:
 Presupuesto de $80 mm y el costo de mantenimiento y operación del primer año es del
30% de la inversión estimada y anualmente los costos de operación y mantenimiento
se incrementan en dos puntos con relación a la inflación calculada para el horizonte del
proyecto. La inversión inicial se fondeará a una tasa del 12% y a 36 meses

 Mientras que para los proveedores extranjeros (Origen Arica Chile.) su lead time es de
45 días y en las condiciones de negociación se estableció que el proveedor entrega los
materiales en zona franca de Buenaventura y los gastos de nacionalización, transporte
y fletes corren por cuenta de Industrias El Porvenir, los que hacen parte del costo del
componente nacional

MATERIA PRIMA Y MATERIALES DIRECTOS: (Consumo estimado por Pega y

Pega en presentación de bulto de 25 kg.)

El precio de los insumos nacionales, dependiendo de la demanda y oferta, se puede

incrementar hasta en un 15% y la oferta se puede ver afectada por situaciones
inflacionarias, económicas y políticas, lo que originaría escasez de las mismas; por lo
cual se sugiere garantizar el suministro para el primer año de operación.

Los expertos han construido los siguientes escenarios sobre incremento de precios de
los insumos nacionales para el horizonte del proyecto:

Probabilidad 50% 30% 12% 5% 3%

Incremento 15% 12% 8% 5% 1%

UNIDAD DE VR. UNITARIO

DESCRIPCION DEL MATERIAL CANTIDAD
MEDIDA Pesos

Materia prima 1 (Nacional) 20 kg. 382

Materia prima 2 (Importada). Calculada con

todos los costos de nacionalización y colocada 5 Kg 140
en planta de Industrias El Porvenir.

Materia prima 3 (Importada). Calculada con

todos los costos de nacionalización y colocada 1 Kg 900
en planta de Industrias El Porvenir.

Bolsa de empaque. Se embalan en paquetes

de 100 bolsas. Cada bolsa tiene una dimensión 1 Unidad 20
de 40cmsX30 cmsX15 cms (Nacional)
El costo de las materias primas importadas (No. 2 y 3) tiene dos componentes:

El importado que corresponde al 65% del valor de compra y el nacional que representa
el 35%.

El porcentaje de componente importado se mantendrá a lo largo del horizonte del

proyecto y se tendrá que liquidar de acuerdo con la TRM de año respectivo y para lo
cual la negociación se tendrá que realizar por el año.

Mientras que el componente nacional se incrementará anualmente con la inflación del

respectivo año
ASPECTOS COMERCIALES Y DE VENTAS:

Ventas internacionales:

Las ventas internacionales por mes se han previsto en:

Año Bultos Mensuales
1 5.000
2 5.400
3 6.000
4 7.000
5 9.000

El precio de venta es de US$10,50 que se mantendrá por todo el horizonte del

proyecto.
Con un operador logístico (2PL) se realizó una alianza estratégica y él se encargará de
toda la operación que comprende desde retirar el producto en la planta de producción
de Soacha y colocar los productos en los países destino y se le cancelará el 15% del
valor del precio de venta. La alianza tendrá una duración de tres años; mientras que se
organiza la operación propia, la cual tendrá que ser evaluada

Ventas Nacionales:
Ventas mensuales para el primer año en bultos. 25.000
Precio de venta primer año $15.800

De acuerdo con el estudio de mercado y a juicio del Comité de Expertos de Industrias

El Porvenir, se estima un incremento de precio de acuerdo con las siguientes
proyecciones:

AÑO 2 AÑO3 AÑO 4 AÑO 5

Precio Probabili Precio Probabi Precio Probabil Precio Probabili
Pesos dad % Pesos lidad % Pesos idad % Pesos dad %
18.000 45 18.500 35 18.910 21 20.000 30
15.890 35 19,100 45 19.000 45 19.200 45
17.800 20 17.910 20 19.180 34 19.810 25

De otra parte, el Comité de Expertos estima que las ventas anuales totales, (Mercado
Nacional y Mercado Internacional) a partir del segundo año serán de

AÑO 2 AÑO3 AÑO 4 AÑO 5

Cantidad Probabili Cantidad Probabi Cantidad Probabil Cantida Probabili
Bultos dad % Bultos lidad % Bultos idad % d Bultos dad %
300.000 50 315.000 45 300.000 40 350.000 31
295.000 30 300.000 30 335.000 38 325.000 42
310.000 20 295.000 25 320.000 22 320.000 27

Estructura de costos y gastos:

Los costos fijos totales para el primer año, sin depreciación, se estiman en $350
millones y están conformados por:
 Descripción Participación % del Costo
Fijo (se mantiene a lo
largo del proyecto)
Sueldos Salarios 45
Honorarios 10
Servicios de terceros 15
Alquileres 20
Otros costos fijos 10

Se prevé que los costos fijos para los años dos (2) al cuatro (4) se incrementan
anualmente con la inflación y para el quinto (5) año su incremento será de 1 punto por
debajo de la inflación.

Los costos variables unitarios adicionales a los de las cuatro materias primas básicas,
para el primer año se estiman en $750 e incluyen:

Descripción Participación % del Costo Incremento anual

Variable (se mantiene a lo
largo del proyecto)
Sueldos Salarios 24 Con IPC
Materiales directos 46 1 punto por debajo
del IPC
Servicios de terceros 15 Sin incremento
Combustibles y servicios 12 1 punto por encima
públicos del IPC
Cafetería y Otros costos 3 IPC
variables

Los costos indirectos para el horizonte del proyecto se han asignado con base en los
consumos de los materiales directos y corresponden a un 18% del total de los mismos.
Adicionalmente se debe incluir el costo del flete de las materias primas, desde la
planta de los proveedores hasta la planta de Industrias El Porvenir

Los gastos de venta por unidad, para las asociadas con las ventas nacionales
corresponden al 16% del precio de venta y se incrementan, a partir del segundo año,
en un punto por encima de la inflación; mientras que los gastos de administración
corresponden al 9% del precio de venta y a partir del segundo año se reducen en 1
punto por debajo de la inflación

Como honorarios por la asesoría del proyecto la Junta Directiva de la empresa

autorizó un bono, que no constituye salario, equivalente al 0.3% de las ventas
proyectadas

Apalancamiento Financiero:

Para financiar el proyecto se estructuró que el 60% de las inversiones serán

financiadas a través de la Línea de Modernización Empresarial de Bancóldex y
el 40% con recursos propios.
 Las condiciones financieras del préstamo de Bancóldex son las siguientes:
DTF (EA) +3,5% (EA)
Plazo: 4 años, incluido uno de gracia
Amortización semestral

Estructura Financiera y WACC

El gerente de la empresa le informa que la rentabilidad esperada de los negocios

convencionales es del 22% y que su costo de oportunidad, al que se debe descontar el
flujo de caja, es igual al costo promedio ponderado de capital y para el cálculo le han
suministrado la siguiente información:

La estructura de capital de la empresa está conformada así:

Deuda largo plazo $1.380 Millones
Patrimonio $1,620 millones

Las obligaciones financieras y su costo se presentan a continuación:

$120 Millones al 21% TA.
$560 Millones al 21%
$430 Millones al 1,2% Mensual
El resto con un préstamo internacional en $US al 4% y se estima una devaluación del
12% para todo el horizonte del proyecto

La financiación vía acciones es de 1.000 millones y con utilidades retenidas $620

millones. El precio de la acción es de $250. Las comisiones de la emisión se
calcularon en $18.00 por acción y los dividendos repartidos por la empresa en los
últimos 5 años fueron:
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
12,50 14,86 18,85 24,06 31,27 36,69 37,90 41,50

Adicionalmente, le comentó que para el cálculo del costo del

crédito nacional y con base en el artículo 117 del Estatuto Tributario, el valor de
los intereses es deducible; es decir, el costo financiero se reduce en el
Porcentaje de la Tasa impositiva. Costo del crédito nacional = Costo*(1-Tasa
impositiva).

Finalmente, la tasa impositiva es del 32%

1. ¿Cuál sería su recomendación? Justifique la respuesta.

2. ¿Cuánto es la inversión requerida para el primer año?
3. ¿Cuál es la rentabilidad del proyecto sin financiación?
4. ¿Cuál es la rentabilidad del proyecto con financiación? y
5. ¿Cuál es la rentabilidad para el accionista?

Posteriormente, le informaron que existe una alternativa que consiste en obtener

un leasing financiero para los activos fijos, la cual debe incluir en el memorando
ejecutivo.
Las condiciones financieras del leasing son las siguientes condiciones:

 Monto a financiar hasta el 70% del valor de los activos fijos previstos para
el proyecto
 Tasa DTF MAS 2 PUNTOS
 Amortización trimestral
 Plazo 36 meses.
 Opción de compra equivalente al 10% de los equipos

Primera Parte:

Todos los equipos contarán con la misma información.

Cada equipo deberá preparar un memorando ejecutivo y una presentación
dirigido a la Junta Directiva para sustentar y vender el proyecto. (Objetivo:
Vender el proyecto. Se parte de la siguiente premisa: Por qué el Pega Pega de mi
equipo es el mejor. Oferta de valor diferenciada.)

Segunda Parte:

Se realizarán simulaciones para optimizar el proyecto. Cada equipo deberá

responder las preguntas que surgen en el cuerpo y los comentarios que registra
el documento de Word en donde se describe el caso.

1. ¿Cuánto es la inversión del proyecto?

2. ¿Cómo se fondeará? ¿O cómo se financiará?
3. ¿En qué momento recupero la inversión?
4. ¿Cuál es la rentabilidad?
5. ¿Qué riesgo asociado tiene el proyecto?
 Anexos para la solucíon del caso:

http://www.tlc.gov.co/publicaciones/2852/instructivo_de_busqueda_arancelaria

TIPOS DE CONTENEDORES

son
INCOTERM: International Commerce Terms, o Rules en términos ingleses son términos
de 3 letras que reflejan las normas de aceptación voluntaria, tanto para vendedor como para
comprador, acerca de las condiciones de entrega de mercancías y/o productos.
¿Para qué se usan los
Se usan para aclarar toda transacción comercial internacional. Fijan las reglas o condiciones
que implica la entrega de mercancías a nivel internacional.
¿Son obligatorios los
No son obligatorios. la ICC (International Chamber of Commerce o Cámara de Comercio
Internacional) definió estos términos como apoyo a las transferencias internacionales. Son
normas de aceptación voluntaria entre vendedor y comprador. También pueden usarse
para transporte nacional.
¿Cómo se indica un
Los Incoterms se componen de las 3 letras que lo definen más el lugar geográfico convenido. Por
ejemplo: EXW Madrid o CIF Puerto Valencia
¿Cuál es la última versión?
La última revisión de la ICC entró en vigor el 1 de enero de 2011. Modificó algunos Incoterms e
introdujo algunos nuevos sobre los Incoterms 2000.
Desaparecieron DES, DEQ, DAF y DOV y se añadieron DAT y DAP.
¿Puedo?
Al ser normas da apoyo y aceptación voluntaria se puede usar la versión de 2000 si así se
acuerda entre vendedor y comprador.
¿Qué d
-Tipología de mercancía.
-Tipología de transporte.
-Quién contrata y paga el transporte.
-Quién tiene la obligación o no de pagar el seguro.
-Lugar exacto de entrega de la mercancía.
-Quién debe pagar las obligaciones aduaneras de Importación y Exportación
Es importante no confundir el LUGAR DE ENTREGA FÍSICO con el LUGAR DE
TRANSMISIÓN RIESGO DEL VENDEDOR AL COMPRADOR en caso de pérdida o daño.
www.intertransit.com

https://muisca.dian.gov.co/WebArancel/DefMenuConsultas.faces

http://www.tibagroup.com/es/como-calcular-el-peso-tasable

http://rndc.mintransporte.gov.co/MenuPrincipal/tabid/204/langu
age/es-MX/Default.as