UNIVERSIDAD NACIONAL HERMILIO VALDIZAN HUÁNUCO

ESCUELA DE POSGRADO
MAESTRÍA EN GESTIÓN Y NEGOCIOS
MENCIÓN: GESTIÓN DE PROYECTOS

EXAMEN FINAL

1. Describa los siguientes conceptos fundamentales de finanzas:

a. Valor del dinero en el tiempo.

Valor del dinero en el tiempo significa que el dinero actual, este dado en
soles, dólares y euros, vale más o tienen un valor mayor que el que se
recibirá en una fecha futura.

 Este dinero se puede invertir ahora para ganar interés y más dinero
en el futuro. Por esta razón al hablar del valor del dinero en el tiempo
se habla de las tasas de interés.

 El poder adquisitivo puede cambiar con el tiempo debido a la inflación.

Es decir que cierta cantidad de dinero no puede ser comparable a dia de hoy
transcurrido un año o cierto tiempo, Precisamente las tasas de interés
juegan un factor elemental, debido a que se pueden utilizar para relacionar
un valor presente y futuro, y de esta manera expresar el valor o precio del
dinero en relación con el tiempo.

b. Riesgo de un activo financiero.

podemos decir que el riesgo financiero se refiere a la variabilidad de los

beneficios esperados por el accionista. Es por ello que es también conocido
como riesgo de crédito o de insolvencia, el riesgo financiero hace referencia
a la incertidumbre asociada al rendimiento de la inversión debida a la
posibilidad de que la empresa no pueda hacer frente a sus obligaciones
financieras principalmente, al pago de los intereses y la amortización de las
deudas. El riesgo financiero está íntimamente conectado con el riesgo
económico puesto que los tipos de activos que una empresa posee y los
productos o servicios que ofrece #juegan un papel importantísimo en el
servicio de su endeudamiento. Todas las organizaciones, sin importar su
tamaño, enfrentan factores internos y externos que crean un cierto grado de
incertidumbre.
c. Rendimiento de un activo financiero.

Un activo financiero es un instrumento financiero que otorga a su comprador

el derecho a recibir ingresos futuros por parte del vendedor. Es decir, es un
derecho sobre los activos reales del emisor y el efectivo que generen.

Un activo financiero obtiene su valor de ese derecho contractual. Gracias a

estos instrumentos las entidades que poseen deuda se pueden financiar y, a
su vez, las personas que quieren invertir sus ahorros consiguen una
rentabilidad invirtiendo en esa deuda. Los activos financieros se representan
mediante títulos físicos o anotaciones contables (por ejemplo, una cuenta en
el banco).

d. Costo de Oportunidad del Capital (COK).

El Costo de Oportunidad del Capital es el rendimiento esperado de la mejor

alternativa de inversión con igual riesgo. No es un indicador de rentabilidad y
sirve para evaluar el aporte propio. El COK nos ayuda a saber si existe
alguna mejor alternativa, con igual riesgo, en la que podríamos invertir. Nos
indica, entonces, cuáles la alternativa equivalente. La determinación del
COK depende, por cierto, del grado de riesgo y del número de oportunidades
que tengo para invertir mi capital y de otras consideraciones.

e. Costo Promedio Ponderado del Capital (CPPC o WACC).

Coste de capital que corresponde a la tasa de rendimiento que esperan los

inversionistas sobre los valores de una compañía; esto quiere decir, que el
coste de capital se refiere a una tasa mínima de retorno que exige una
inversión, la variabilidad del riesgo y el coste financiero asumido por
apalancamiento, teniendo en cuenta un riesgo promedio. Este indicador se
calcula ponderando el costo de cada tipo de capital sobre la proporción en la
estructura de la empresa y obteniendo un promedio ponderado.

El costo de capital involucra diferentes variables como el costo de la deuda,

costos marginales, tasas de interés, políticas fiscales, la prima de riesgo,
acciones preferentes y comunes entre otros, sin embargo, cada variable
depende del tipo de compañía a la que se aplique el indicador.

2. Explique la diferencia entre las decisiones de inversión y las

decisiones de financiación en una empresa.

Las decisiones de inversiones en relación con las empresas individuales se

deben basar principalmente en las utilidades posibles de la inversión.
Aunque puede haber notables diferencias en la tasa de utilidad requerida
para justificar la inversión, en las empresas a pequeña o gran escala, el
aspecto financiero es de importancia primordial para ambas categorías de
inversionistas. Para tomar decisiones al respecto será necesario hacer un
análisis detallado del proyecto, incluida una evaluación técnica y financiera
 de las operaciones propuestas. Influirán notablemente los procedimientos a
adoptar los casos en que vaya a emplearse una acreditada tecnología del
cultivo o el uso de una técnica nueva, no tradicional, en el proceso de
desarrollo del mismo. En este último caso será necesario incrementar los
fondos previstos para factores imprevistos y considerar un periodo largo
durante el cual se vayan realizando la necesaria adaptación de las técnicas y
la capacitación del personal. En el caso de técnicas bien conocidas los
análisis de las inversiones serán relativamente fáciles ya que se dispone de
los datos básicos esenciales. Sin embargo, muchas técnicas son
relativamente nuevas, e incluso se hallan a menudo en desarrollo, en cuyo
caso es casi imposible hacer una evaluación precisa de la inversión y el
empresario tendrá que prevenirse para el mayor riesgo del periodo de
rodaje. Además, es importante hacer notar que la fase de producción en la
industria es relativamente más arriesgada y el inversionista buscara
naturalmente los incentivos ofrecidos por los gobiernos y la posibilidad de
tener una póliza de seguro a un costo razonable. Si una empresa se
concentra solo en la elaboración y mercadeo, el análisis de la operación será
mucho más fácil de hacer, con tal de que este asegurado, naturalmente, el
suministro de materia prima.

3. A partir de los Estados Financieros de una empresa (Estado de

Situación Financiera y Estado de Resultados), determine sus índices de
liquidez, solvencia, gestión y rentabilidad. Calcular sólo una pequeña
muestra de cada índice que le permita diagnosticar la situación
financiera del negocio.

4. Explique la diferencia entre lo que propone cada una de las tres teorías
sobre estructura financiera de la empresa expuestas en clase
(Modigliani-Miller, trade-off y jerarquía financiera).

a) MODIGLIANI-MILLER

Se establecen dos supuestos para explicar el teorema. Mercados

perfectos: según MODIGLIANI-MILLER no existe estructura de capital
optimas es decir que el valor de la empresa depende únicamente del
valor de sus activos ' es independiente de cómo se financie. Mercados
Imperfectos: impuestos, costes de quiebra, etc. donde sí que influye la
estructura de capital. para explicar el teorema se supone un mercado
perfecto que la rentabilidad de los activos de una empresa es igual al
coste medio ponderado de capital de la misma.

b) TRADE OFF

Este análisis sirve para poder seleccionar el mejor método de minado

según una serie de diversos criterios. Dentro de los cuales destacan:
consideraciones geotécnicas de diseño, seguridad, dilución, consistencia
 en la producción, requerimientos de relleno, costos de implementación
entre otros.

c) JERARQUÍA FINANCIERA

 Las empresas prefieren la financiación interna;

 La tasa de reparto de dividendos estimada se adapta a las
oportunidades de inversión;
 Aunque la política de dividendos es fija, las fluctuaciones en la
rentabilidad y las oportunidades de inversión son impredecibles,
con lo cual los flujos de caja generados internamente pueden ser
mayores o menores a sus gastos de capital.

5. Desarrolle el ejercicio sobre estructura de costos y análisis del punto

de equilibrio de Notas de Clase.

6. Explique en qué consiste la planeación financiera. ¿Cuál es la

diferencia entre un plan financiero de largo plazo y de corto plazo?

La planeación financiera de una empresa se nutre del análisis económico-financiero

en el cual se realizan proyecciones de las diversas decisiones de inversión y
financiamiento y se analizan los efectos de las diversas alternativas, donde los
resultados financieros alcanzados serán el producto de las decisiones que se vayan
a tomar.

La planeación financiera de largo plazo abarca en los próximos 2 a 5 años

mientas que la planeación de corto plazo solo lo próximos 12 meses; es por
ello que la planeación financiera a largo plazo es una forma de pensar
sistemáticamente en el futuro y prever posibles problemas antes de que se
presente. Consiste en un procedimiento lógico y organizado para explorar lo
desconocido.

7. La Cooperativa de Ahorro y Crédito San Francisco paga una tasa de

interés del 4.5% anual capitalizable trimestralmente. La Caja Arequipa
4.5% anual capitalizable semestralmente y la Caja Piura paga un interés
de 4.5% anual capitalizable mensualmente. Si usted tuviera S/.
10,000.00 por invertir ¿qué entidad financiera elegiría? Sustente su
respuesta a través del cálculo de la tasa de interés efectiva para cada
entidad financiera.

Formula de la tasa efectiva :

i m
( )
ie= 1+ n −1
m
 Donde:
ie = Tasa de interés efectiva en un período.
in = Tasa de interés nominal en tanto por uno.
m = Número de capitalizaciones por período.

a) COOPERATIVA DE AHORRO Y CRÉDITO SAN FRANCISCO:

Tasa de interés: 4.5% anual capitalizable trimestralmente

0.045 4
(
ie= 1+
4 )
−1 = 4.57%

b) CAJA AREQUIPA:
Tasa de interés: 4.5% anual capitalizable semestralmente
2
0.045
(
ie= 1+
2
−1) = 4.55%

c) CAJA PIURA:
Tasa de interés: 4.5% anual capitalizable mensualmente
12
0.045
(
ie= 1+
12 ) −1 = 4.59%

Rpta: CAJA PIURA proporciona mayor rendimiento

8. La empresa PROFINE Inversiones S.A.C. requiere un préstamo

bancario de S/. 25,000.00 para la compra de activos fijos. Las
condiciones existentes en el sistema financiero son: plazo de repago 5
años, tasa de interés nominal 12.5% anual; además, el banco le cobra a
la empresa una comisión de 0.5% anual y le solicita garantizar con un
aval cuyo costo es de 1.5% anual. Calcular el servicio a la deuda del
préstamo, aplicando la modalidad de cuotas constantes. Determinar el
Elemento de Concesión (EC) de la deuda sabiendo que el Costo de
Oportunidad del Capital es de 10.5%. Precisar si le conviene a la
empresa obtener el crédito.

Préstamo : S/. 25,000.00

Plazo: 5 años
Tasa de interés nominal: 12.5 % anual
Comisión : 0.5 % anual
Costo de aval: 1.5% anual
COK : 10.5 %
 a) Calculo de la cuota constante

i x (1+i)n
Cuota constante=C 0 x −1
(1+i)n−1

Donde:

C0 = Préstamo
i = tipo de interés efectivo correspondiente al periodo
considerando la duración.
n = Duración de la operación

0.145 x(1+ 0.145)5

Cuota constante=25000 x −1
(1+0.145)5−1

= 7369.80

b) Cuadro de amortización modalidad cuotas constantes

AÑOS SALDO INTERESES AMORTIZACIÓ CUOTA

(0.145) N
1 S/25,000.0 S/3,625.0 S/3,744.8 S/7,369.8
2 S/21,255.2 S/3,082.0 S/4,287.8 S/7,369.8
3 S/16,967.4 S/2,460.3 S/4,909.5 S/7,369.8
4 S/12,057.9 S/1,748.4 S/5,621.4 S/7,369.8
5 S/6,436.5 S/933.3 S/6,436.5 S/7,369.8
    S/11,849.0 S/25,000.0 S/36,849.0

c) Determinar el elemento de concesión o VAN de

endeudamiento
VAN = + MONTO DEL PRÉSTAMO – VALOR ACTUAL – VALOR ACTUAL DEL
DEL PAGO DE REEMBOLSO DEL
INTERESES PRÉSTAMO

VAN =

9. La empresa de transportes “Turismo Express” se encuentra evaluando

la posibilidad de incorporar una nueva unidad para su servicio especial
Huánuco-La Oroya. El vehículo a comprar representará una inversión
de U.S. $ 20,000.00 (Tipo de Cambio S/. 3.40 por Dólar). La capacidad
del vehículo es de 12 pasajeros. El pasaje de Huánuco a La Oroya es de
S/. 15.00; por día la empresa sólo puede hacer ida y vuelta, y trabajará 6
días por semana. Los empresarios requieren evaluar la rentabilidad de
esta nueva unidad y para ello, se debe estimar los ingresos y costos.
La vida útil económica del vehículo será de 5 años; de modo que el
valor residual del mismo representará el 20% de su valor de compra
 luego de la depreciación. Los egresos vinculados al servicio son los
que se presentan en el Cuadro N° 01. Elaborar el Flujo de Caja
Económico y, utilizando una Tasa de Descuento (COK) de 15% efectúe
la evaluación económica de esta nueva unidad de negocios; es decir,
determinar en VANE, TIRE y R B/CE.
CUADRO N° 01
EVALUACIÓN DE PROYECTO DE INVERSIÓN DE TRANSPORTES (COMPRA MINIVAN RUTA HUÁNUCO-LA
OROYA)
PERÍODOS DE VIDA ÚTIL DEL PROYECTO
RUBROS
0 1 2 3 4 5
I. INGRESOS.
1.1. Ingresos por Ventas.
1.2. Valor Residual.
II. EGRESOS.
2.1. Inversión.
2.2. Costos.
2.2.1. Costos fijos.
2.2.1.1. Chofer. 19,200.00 19,200.00 23,040.00 23,040.00 23,040.00
2.2.1.2. Derecho de línea 3,000.00 - - - -
2.2.1.3. Mantenimiento de línea. - 800.00 800.00 800.00 800.00
2.2.1.4. Revisión técnica. 200.00 200.00 200.00 200.00 200.00
2.2.1.5. SOAT. 300.00 300.00 300.00 300.00 300.00
2.2.2. Costos variables.
2.2.2.1. Combustibe. 40,000.00 41,200.00 42,436.00 43,709.08 45,020.35
2.2.2.2. Peaje. 4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00
2.2.2.3. Derecho terminal. 3,360.00 3,360.00 3,360.00 3,360.00 3,360.00
2.2.2.4. Neumáticos. 1,500.00 1,500.00 1,800.00 1,800.00 1,800.00
2.2.2.5. Mantenimiento del 2,000.00 2,000.00 2,000.00 2,000.00 2,000.00
vehículo.
FLUJO DE CAJA ECONÓMICO

Luego, suponga que el 30% del precio del vehículo se paga con un crédito
vehicular a 4 años y con una tasa de interés anual de 11.5%. Sabiendo
que el Impuesto a la Renta es del 30%, elabore el Flujo de Caja Financiero
y determine el efecto del apalancamiento financiero a través de los
indicadores VANF, TIRF y R B/CF, en el Cuadro N° 02. Si Usted fuera el
evaluador ¿qué les recomendarían a los empresarios: que compren el
vehículo 100% con dinero propio o con una estructura de capital de 70% y
30%? Nota: Si Usted desea puede cambiar las condiciones del Flujo de
Efectivo y con ello desarrollar el ejercicio. De igual forma, en esas
condiciones que les recomendaría a los empresarios.
CUADRO N° 02
EVALUACIÓN DE PROYECTO DE INVERSIÓN DE TRANSPORTES (COMPRA MINIVAN
RUTA HUÁNUCO-LA OROYA)
PERÍODOS DE VIDA ÚTIL DEL PROYECTO
RUBROS 0 1 2 3 4 5
I. INGRESOS.
1.1. Ingresos por Ventas.
1.2. Valor Residual.
II. EGRESOS.
2.1. Inversión.
2.2. Costos.
2.2.1. Costos fijos.
2.2.1.1. Chofer. 19,200. 19,200. 23,040. 23,040. 23,040.
00 00 00 00 00
2.2.1.2. Derecho de línea 3,000.0
0
2.2.1.3. Mantenimiento de 800.00 800.00 800.00 800.00
línea.
2.2.1.4. Revisión técnica. 200.00 200.00 200.00 200.00 200.00
2.2.1.5. SOAT. 300.00 300.00 300.00 300.00 300.00
2.2.2. Costos variables.
2.2.2.1. Combustibe. 40,000. 41,200. 42,436. 43,709. 45,020.
00 00 00 08 35
2.2.2.2. Peaje. 4,000.0 4,000.0 4,000.0 4,000.0 4,000.0
0 0 0 0 0
2.2.2.3. Derecho terminal. 3,360.0 3,360.0 3,360.0 3,360.0 3,360.0
0 0 0 0 0
2.2.2.4. Neumáticos. 1,500.0 1,500.0 1,800.0 1,800.0 1,800.0
0 0 0 0 0
2.2.2.5. Mantenimiento del 2,000.0 2,000.0 2,000.0 2,000.0 2,000.0
vehículo. 0 0 0 0 0
FLUJO DE CAJA
ECONÓMICO
(+) Préstamo.
(-) Intereses.
(-) Amortización.
FLUJO DE CAJA
FINANCIERO

10. Explique cuál es la diferencia entre el sistema de

intermediación indirecta (banca múltiple y microfinanzas), y el sistema
de intermediación directa (bolsa de valores) en el mercado financiero
peruano.

hablamos de intermediación financiera, la cual puede ser de dos tipos:

Directa: Bajo esta modalidad, el agente superavitario da instrucciones al

intermediario para que éste canalice su capital al agente deficitario que él le
señale
Indirecta: Aquí, en cambio, el agente superavitario no conoce a qué agente
deficitario se destinará su capital. Él simplemente acude al intermediario
(banco u otra entidad del sistema financiero) y efectúa su depósito, y luego
éste se encarga, a través de su evaluación y su política de créditos, de
determinar al destinatario del recurso.
Ejemplos de intermediación directa: son las operaciones a través de las
 sociedades agentes de bolsa, fondos mutuos y otras entidades que operan
en el ámbito de la bolsa de valores y el mercado de capitales, donde se
negocia acciones, bonos, papeles comerciales, etc.
Ejemplos de intermediación indirecta: por su parte, son todas las
operaciones de depósitos (en cuentas corrientes, de ahorro, a plazo, de
CTS, etc) y créditos (comerciales, a las pymes, corporativos, de consumo,
hipotecarios, etc) que se lleva a cabo en los bancos, financieras, cajas
municipales, cajas rurales y otras entidades del sistema financiero.

11. Explique la relación entre VPN y TIR en la evaluación de

inversiones. Sustente su respuesta mediante fórmula y gráfico.

Al tomar decisiones de inversión es importante tomar en cuenta aspectos

como la rentabilidad, liquidez y el riesgo de un proyecto. Para ello se pueden
utilizar distintos indicadores financieros. "El VPN y la TIR son los índices
más usados en finanzas para la toma de decisiones".

La Tasa Interna de Retorno (TIR) es la tasa de interés o rentabilidad que

ofrece una inversión. Hace que la inversión sea igual a la tasa en los flujos
de caja. Por su parte, el Valor Presente Neto (VPN) es la herramienta que
permite traer a valor presente la totalidad de flujos de caja en una empresa
para verificar cuáles serán las cifras de pérdidas o ganancias. Este último es
un método efectivo para evaluar proyectos de inversión, especialmente en el
largo plazo.

"En general, en finanzas, la toma de decisiones supone comparar la

rentabilidad proyectada con la rentabilidad mínima esperada. En ese
sentido, por un lado, la TIR captura la rentabilidad de los flujos y debe
compararse con la rentabilidad mínima esperada. Por otro lado, el VPN
combina ambos criterios mostrando el valor a hoy por encima de la
rentabilidad proyectada con la mínima esperada.

TIR, es aquella tasa de descuento que hace 0 al VPN

TIR  VPN = - I +VA = 0

Tasa de descuento > TIR = VPN NEGATIVO = PERDIDAS

Tasa de descuento = TIR = VPN 0 = CERO NI PERDIDAS NI GANACIAS
Tasa de descuento < TIR = VPN POSITIVO = GANANCIAS
12. Explique la relación entre Riesgo y Rentabilidad. Precise
cómo se miden estas dos variables en la valoración de activos
financieros.

La cantidad de dinero que dinero que obtenemos de una inversión se

denomina rentabilidad. Está suele expresarse como un porcentaje del
importe invertido inicialmente.

La probabilidad de que su inversión no obtenga la rentabilidad que esperaba

se denomina riesgo. En general, para obtener una rentabilidad más elevada
de una inversión, debe sumir más riesgos.

Cuando se enfrenta un elevado nivel de incertidumbre acerca del resultado

de una inversión cabría esperar una más alta remuneración que compense
el alto riesgo

13. Explique la diferencia entre riesgo sistemático y riesgo no

sistemático. ¿Cuál de estos dos riesgos se puede eliminar y cómo?

El riesgo sistemático: es el que podríamos llamar el riesgo inherente a un

mercado. En otras palabras, no afecta a una acción o sector particular, sino al
mercado en su totalidad. Por ejemplo, en una gran crisis financiera o en un
“crack bursátil” todas las acciones tienden a bajar de manera simultánea. Es un
riesgo impredecible pero también imposible de evitar completamente. Se dice
que el riesgo sistemático es un riesgo no diversificable. Pero debemos aclarar
que esto se refiere a instrumentos en el propio mercado (por ejemplo si uno
invierte únicamente en el mercado accionario entonces efectivamente es un
riesgo no diversificable). No obstante, uno puede invertir en mercados distintos
y esto también es diversificación. De esta forma, riesgo sistemático se puede
mitigar a través de una estrategia de asignación de activos.

El riesgo no sistematico: El riesgo no sistemático, también conocido como

"riesgo diversificable", engloba al conjunto de factores propios de una empresa
o industria, y que afectan solo a la rentabilidad de su acción o bono.

En otras palabras, el riesgo no sistemático surge de la incertidumbre que rodea

 a una empresa por el desarrollo de su negocio, ya sea por las propias
circunstancias de la empresa o por las del sector al que pertenezca. Ejemplos
de estos acontecimientos pueden ser unos malos resultados empresariales, la
firma de un gran contrato, unos datos de ventas peor de lo esperado, un nuevo
producto de la competencia, descubrimiento de fraude dentro de la empresa,
una mala de gestión de sus directivos, etc.

El riesgo no sistemático es el que se puede eliminar, La eliminación del

riesgo no sistematico dentro de una cartera de inversión se consigue a través
de la diversificación. Con ella se logra que cualquier situación negativa que
pueda afectar a una empresa en particular no sea determinante para el
desarrollo de la cartera.

14. Explique la siguiente afirmación: “No se debe poner todos los

huevos en una misma canasta” y “la diversificación reduce el riesgo”.

“No se debe poner todos los huevos en una misma canasta”: Es decir, no
metas todo tu dinero en una sola inversión, ni siquiera en una única clase de
activo.

Por el contrario, pon una parte de tu dinero en diferentes tipos de

inversiones: instrumentos de deuda, cobertura, acciones, bienes raíces, No
sólo de Perú, sino del mundo entero: invierte de manera global para que
tengas presencia en distintas economías, tanto desarrolladas como de
países emergentes.
“la diversificación reduce el riesgo”; el objetivo de la diversificación. Si
inviertes todo tu dinero en una acción, por ejemplo, o en tu negocio, puedes
ganar mucho si le va bien a esa empresa. Pero si le va mal, podrías perderlo
todo y ése es un riesgo que nadie debe estar dispuesto a asumir.

15. Explique en qué consiste el modelo CAPM y el MEDAF. ¿Se

aplica estos modelos al mercado de valores peruano?

El modelo CAPM o MEDAF ( Modelo de equilibrio de los mercados

financiero); El modelo CAPM toma en cuenta la sensibilidad del activo al
riesgo no diversificable, lo que también es conocido como riesgo del
mercado o riesgo sistémico, que es representado por el símbolo beta (β).
También se considera la rentabilidad esperada del mercado y la rentabilidad
esperada de un activo teóricamente libre de riesgo.

Una vez que la rentabilidad esperada de un activo es calculada utilizando

CAPM, los futuros flujos de caja que producirá dicho activo pueden ser
descontados a su valor actual neto (VAN) utilizando esta tasa, para así
determinar el precio adecuado del activo o título valor.

Se considera que un activo es valorado correctamente cuando su precio de

cotización en el mercado es igual al valor calculado utilizando CAPM. Si el
precio es mayor a la valuación obtenida, el activo está sobrevaluado; y si el
precio está por debajo de la valuación significa que el activo está
subvaluado.
16. Explique los fundamentos básicos de la valoración de
instrumentos financieros y de la valoración de empresas y valoración
de marcas.

a. Valoración de instrumentos financeros: Se entiende por valor

razonable de un activo o pasivo financiero en una fecha dada el importe
por el que podría ser entregado o liquidado, respectivamente, en esa
fecha entre dos partes, independientes y expertas en la materia, que
actuasen libre y prudentemente, en condiciones de mercado. La
referencia más objetiva y habitual del valor razonable de un activo o
pasivo financiero es el precio que se pagaría por él en un mercado
organizado, transparente y profundo (“precio de cotización” o “precio de
mercado”).

b. Valoración de empresas: La valoración de empresas es el proceso

mediante el que se busca cuantificar los elementos que constituyen su
patrimonio, su actividad, su potencial o cualquier otra característica
relevante y es una actividad típica de los economistas [BOE y colegio].
Este proceso es útil ante una compraventa, pero también cuando se
solicita un préstamo el banco puede pedir una valoración de la empresa
para conocer la capacidad de endeudamiento, también ante una herencia
o la salida de un socio que quiera vender su parte, así como para evaluar
la compra de acciones en aquellas empresas que cotizan en bolsa.

c. Valoración de marcas:

Aunque no se trate de un elemento físico, la marca supone un valor para

la empresa. Es por ello que es fácilmente asociable a los activos
intangibles. El total de las percepciones de los consumidores se pueden
trasladar en resultados contables.

Esto forma parte de los activos de la empresa y por lo general se traduce

en un incremento en el flujo de caja como consecuencia de las
inversiones realizadas en la marca.

17. Explique la diferencia entre instrumentos de renta fija (bonos)

y renta variable (acciones). Consigne un ejercicio sobre renta fija y
renta variable.

Renta fija: La renta fija es un tipo de inversión formada por todos los activos
financieros en los que el emisor está obligado a realizar pagos en una cantidad
y en un período de tiempo previamente establecidos. Es decir, en la renta fija el
emisor garantiza la devolución del capital invertido y una cierta rentabilidad.

Renta variable: renta variable son especialmente aquellos que son parte de un
capital, como las acciones de las compañías anónimas. ... Por lo general, los
instrumentos de renta variable reportan a sus tenedores ganancias o
rendimiento en el largo plazo, a cambio de un mayor riesgo.
18. Describa cada uno de los instrumentos que dependen de
activos subyacentes (derivados financieros: forward, futuros, opciones
y swaps).

Estos instrumentos financieros se definen como contratos que se basan en

las expectativas de variaciones de precios en los mercados al contado.
Básicamente se trata de fijar un precio futuro

a. FORWARD:

b. FUTUROS:
c. OPINIONES:
d. SWAPS:

19. Explique la teoría de la Estructura de Capital a partir de la

Nota Técnica de Harvard Business School. Realice el análisis a partir
del ejercicio que se adjunta al examen.

20. Explique en qué consiste el Economic Value Added (EVA),

como técnica para medir la creación de valor en las empresas.

Huánuco, 04 de marzo de 2020.

Econ. LIZARDO CAICEDO DÁVILA

Magíster en Economía-Finanzas Doctor en Economía