Instrucciones:

1. Ingresar al sitio web de:

• Investing México. Disponible en: https://mx.investing.com/

2. Una vez que hayan accedido al sitio web Investing, ingresar en el campo “Buscar
en esta web…” el código: “REP” el cual corresponde a la empresa: Repsol en el
mercado de acciones de Madrid.

3. En la pestaña General subsección Panorama identifique la siguiente información:

a. Fecha: 28 de abril 2023
b. Último cierre: 14.22
c. Beta: 1.04

1
4. En la pestaña Fundamental obtener la siguiente información anual de los últimos
3 años (Debe marcar la opción anual).

a. Cuenta de resultados:
i. Ventas netas totales

ii. Resultado neto

b. Balance
i. Total, activos corrientes
ii. Total, pasivos corrientes
iii. Total, pasivos
iv. Capital contable

2
c. Flujos de efectivo
i. Flujos netos de efectivo de actividades de operación
ii. Flujos netos de efectivo por actividades de inversión
iii. Flujos netos de efectivo por actividades financiamiento

iv. Intereses pagados en efectivo

v. Total, de pagos de dividendos (Usar valor absoluto)

3
5. Repetir el procedimiento de los pasos 3 y 4 ahora para localizar la misma
información de Naturgy Energy Group S.A. (con clave NTGY) en el mercado de
acciones de Madrid.

• En la pestaña General subsección Panorama identifique la siguiente

información:

a. Fecha: 27 de abril 2023

b. Último cierre: 27.75
c. Beta: 0.779

• En la pestaña Fundamental obtener la siguiente información anual de los

últimos 3 años (Debe marcar la opción anual)
a. Cuenta de resultados:

4
Ventas netas totales

Resultado Neto

5
b. Balance
i. Total, activos
ii. Total, pasivos
iii. Capital contable

c. Flujos de efectivo
i. Flujos netos de efectivo de actividades de operación
ii. Flujos netos de efectivo por actividades de inversión
iii. Flujos netos de efectivo por actividades financiamiento
iv. Incremento o disminución neta de efectivo

6
 d. Intereses pagados en efectivo

e. Total, de pagos de dividendos (Usar valor absoluto)

6. Ingresar al sitio web:

• Bolsa de Madrid e ingrese a la sección Lista de Empresas Cotizadas. Disponible en:
https://www.bolsamadrid.es/esp/aspx/Empresas/Empresas.aspx

Y encontrar y resumir la descripción general de las siguientes empresas:

• Repsol. Disponible en:

https://www.bolsamadrid.es/esp/aspx/Empresas/FichaValor.aspx?ISIN=ES01735161
15

7
 Repsol es una de las compañías privadas de petróleo y gas más relevantes del
mundo. Desarrolla su actividad en las áreas de mayor potencial energético del planeta
y dispone de uno de los sistemas de refino más eficientes de Europa. Está presente
en más de 40 países y cuenta con actividad en toda la cadena de valor, incluyendo la
exploración y producción de hidrocarburos, refino, transporte, química, estaciones de
servicio y nuevos tipos de energía. Repsol produce unos 700.000 barriles
equivalentes de petróleo al día y sus excelentes activos de refino pueden procesar
998.000 barriles de crudo al día. También distribuye y vende carburantes y lubricantes
a través de sus más de 4.700 estaciones de servicio, sector del que es líder en
España. En tecnología, uno de los pilares de la compañía, cuenta con proyectos
punteros que la han convertido en un referente en materia de innovación tecnológica
en el mundo de la energía.

• Naturgy Energy Group S.A. Disponible en:

https://www.bolsamadrid.es/esp/aspx/Empresas/FichaValor.aspx?ISIN=ES01168703
14

Naturgy es un grupo energético multinacional, innovador y sostenible presente en el

negocio de la electricidad y el gas, con sede en Madrid. Es líder en el sector del gas
y un referente en el sector eléctrico, en ambos casos garantizando la continuidad del
suministro, aspecto esencial para prestar un servicio de calidad, proporcionando una
amplia oferta de servicios de valor añadido. La compañía, con una trayectoria de más
de 175 años, compite de forma eficiente en los más de 20 mercados en los que está
presente dentro del creciente proceso de integración, globalización y aumento de la
competencia. Su visión de futuro tiene como objeto transformar el actual modelo de
negocio y establecer las bases para continuar creando valor a través de la transición
energética, apostando por las energías renovables, desarrollando el gas renovable
(hidrógeno y biometano) e impulsando la eficiencia energética y la economía circular.

7. Ahora con la información obtenida en los puntos 4 y 5, calcule y compare el WACC

(%) de las empresas: Repsol y Naturgy Energy Group S.A. de los últimos 3 años
con la siguiente fórmula:

8
 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐿𝑃 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑𝑜𝑠
𝑊𝐴𝐶𝐶 = [( )𝑥( )] + [( )𝑥( )]
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐿𝑃 + 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐿𝑃 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐿𝑃 + 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙

Donde:
• Pasivo LP = Total pasivos – Total pasivos corrientes
• Capital = Capital contable
• Intereses = Intereses pagados en efectivo
• Dividendos = Total de pagos de dividendos (Usar valor absoluto

Concepto 2022 2021 2020

Pasivo LP 17073 16142 18488
Capital 25973 22794 20295
Intereses 0 356 417
Dividendos -1027 -625 -346

Concepto 2022 2021 2020

WACC -2% -1% 0%
Ver Excel anexo

Concepto 2022 2021 2020

Pasivo LP 20632 23038 22267
Capital 9979 5889 8028
Intereses 520 488 462
Dividendos -336 -1707 -1802

Concepto 2022 2021 2020

WACC 1% -4% -4%
Ver Excel anexo

Responda las siguientes preguntas:

• ¿Cuál ha sido la evolución del WACC en los últimos años de las dos empresas?
En Repsol ha sido una tendencia a que la empresa presenta menos deuda interna
y externa, lo cual quiere decir, que es una empresa conservadora y no invierte. En
el caso de Naturgy las diferentes fuentes de financiamiento aumentaron en el último
año, pudo ser por diferentes factores de expansión de la empresa, la pandemia,
entre otros.

9
 • ¿A qué atribuyen que los porcentajes del WACC sean diferentes?

Debido a que la empresa Repsol es una organización conservadora, no invierte

como debería de ser, por ende su WACC es menor, en cambio, Naturgy es una
empresa que le gusta seguir innovando nuevas formas de energía renovable y
participa en diversos proyectos, es por eso que su operación requiere disposición
de financiamiento bancario.

• ¿Qué porcentaje es el más alto, por qué? Justificar su respuesta.

Naturgy 2021, debido a la pandemia existieron muchas empresas que tuvieron

problemas de liquidez, por lo que, algunas empresas comenzaron a adquirir y
disponer de la totalidad de sus líneas de crédito para mantener la actividad diaria.

• ¿Cuál es un rango de WACC apropiado que deberían tener estas compañías?

Justifique su respuesta
El rango apropiado para estas empresas es entre 4% y 7%. Si el porcentaje de
WACC es menor que el porcentaje de TIR, podrán tomar la decisión de aceptar el
proyecto, ya que, les permitirá tener un buen crecimiento sin arriesgar su capital o
flujo de efectivo.

8. Interpretar el comportamiento y situación de la rotación del capital de trabajo

(RCT) para cada empresa de los últimos 3 años:

𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑛𝑒𝑡𝑎𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠

𝑅𝐶𝑇 = ( )
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒𝑠 − 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑝𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒𝑠

Concepto 2022 2021 2020

RCT 7.48 8.69 10.86
Ver Excel anexo

Concepto 2022 2021 2020

RCT 15.14 13.26 4.14
Ver Excel anexo

10
 En el caso de Repsol su rotación de capital de trabajo a tenido una baja en los últimos
años, aunque sigue siendo positivo, esto puede ser, porque los activos corrientes
aumentaron cada año y las ventas netas totales disminuyeron, sin ser mayor los pasivos
corrientes que los activos corrientes. En el caso de Naturgy se ve una tendencia al alza
en la rotación de capital de trabajo cada año, de manera positiva, en este caso, las
ventas netas totales aumentaron cada año y los activos corrientes tienden a ser más
cercanos al valor de los pasivos corrientes sin llegar a igualarlos o sobre pasarlos.

9. Interprete la información de la evolución de los flujos de efectivo de las

actividades de operación, financiamiento e inversión, y relaciónelas con el
resultado neto obtenido cada año.

La empresa Repsol presenta una deficiencia en su rotación de capital de trabajo, se

observa una disminución en las ventas de la empresa, una caída considerable en 2020
(COVID-19). Se puede observar que en 2021 la empresa se ha ido recuperando,
presentando una buena utilidad neta después de pasar por pérdidas netas en 2019 y
2020. En el caso de Naturgy Energy Group, igualmente podemos observar que, en el
año 2020 (COVID-19) tuvo una reducción considerable en sus ventas, pero podemos
ver para 2021 la empresa se ha ido recuperando.

10. Interpretar la Beta de cada empresa ¿qué información ofrece a los inversionistas
y qué tasas de rendimiento anual deberían exigir para invertir en estas empresas
según el modelo CAPM? Para la tasa libre de riesgo use la tasa más alta al
momento de realizar la actividad entre el rendimiento anual de la Bolsa de Madrid
IBEX35 (https://www.investing.com/indices/spain-35) o de la tasa de Facilidad
Marginal del Crédito del Banco Central Europeo
(https://www.ecb.europa.eu/home/html/index.es.html).

La beta es la que mide la sensibilidad a los cambios del mercado si es mayor a 1 es muy
sensible y los activos de la empresa tendrán cambios bruscos por los cambios del
mercado y si es menor de unos es menos sensible. En el caso de Repsol es mayor que
uno, por lo tanto, es muy sensible a los cambios de mercado, es más volátil. En el caso
de Naturgy es menor que 1 por lo tanto es menos volátil

11
11. Con el análisis que realizaron en los puntos 7, 8, 9 y 10, redacten sus conclusiones
al respecto.

Tras el ejercicio podemos interpretar que la toma de decisiones de una empresa se debe
tomar en cuenta el comportamiento de los resultados financieros con el fin de comprobar
si es efectivo o no realizar algún proyecto.
De estas dos grandes empresas, concluimos que Naturgy es mejor opción de inversión,
por los siguientes puntos:

• Presenta una mejor rentabilidad

• Es una empresa con una de gran trayectoria.
• Sigue transformándose e innovando.

En cambio, Repsol es una empresa que no busca invertir en nuevos proyectos, ni

innovar y es una empresa con un enfoque muy conservador.

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12. Referencias

• Madura, J. (2015). Administración financiera internacional. [Versión electrónica]

Recuperado de https://elibro.net/es/ereader/uvm/40028
• Pacheco, C. (2015). Presupuestos: un enfoque gerencial. [Versión electrónica].
Recuperado de https://elibro.net/es/ereader/uvm/116416
• Investing. (s.f.). Repsol (REP). [Sitio web]. https://mx.investing.com/equities/repsol-ypf
• Investing. (s.f.). Naturgy Energy Group SA (NTGY). [Sitio web].
https://mx.investing.com/equities/gas-natural-sdg
• Empresa. (2023). REPSOL. BME EX [Sitio web]. https://www.bolsasymercados.es/bme-
exchange/es/Mercados-y-Cotizaciones/Acciones/Mercado-Continuo/Ficha/Repsol-
ES0173516115
• Empresa. (2023). NATURGY ENERGY GROUP. BME EX [Sitio web].
https://www.bolsasymercados.es/bme-exchange/es/Mercados-y-
Cotizaciones/Acciones/Mercado-Continuo/Ficha/Naturgy-Energy-Group-
ES0116870314
• Naturgy. (s.f.). Conócenos. [Página web]. https://www.naturgy.com/conocenos/inicio
• Repsol. (s.f.). Conócenos. [Página web].
https://www.repsol.com/es/conocenos/index.cshtml
• Investing. (s.f.). IBEX 35 (IBEX). [Sitio web]. https://www.investing.com/indices/spain-35
• ECB EUROPA. (s.f.). Banco Central Europeo. [Sitio web].
https://www.ecb.europa.eu/home/html/index.es.html
• Logos e imágenes utilizadas de:
Naturgy. (s.f.). [Página web]. https://www.naturgy.com/inicio
Repsol. (s.f.). [Página web]. https://www.repsol.com/es/index.cshtml

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