Unidad 3

Evaluación de Proyectos

Docente: Julieta Naranjo Ramírez

Universidad de Antioquia
Unidad 3 – Evaluación de Proyectos

Serie de pagos con

Gradiente Aritmético

Un gradiente aritmético es una serie de flujos de efectivo que aumenta o disminuye en una
cantidad constante en cada período. La cantidad de cambio se llama gradiente.

Las fórmulas desarrolladas antes para una serie de pagos uniformes (A) tiene cantidades de final
de período de igual valor. En el caso de un gradiente, el flujo de efectivo de cada final de período es
diferente, de manera que es preciso aplicar otras expresiones.

Primero suponga que el flujo de efectivo al final del año 1 es una cantidad base de la serie de flujo
de efectivo, por lo que no forma parte de la serie del gradiente. Esto es conveniente porque en las
aplicaciones reales la cantidad base suele ser mayor o menor que el aumento o la disminución del
gradiente.
Unidad 3 – Evaluación de Proyectos

Serie de pagos con

Gradiente Aritmético

G = cambio aritmético constante de los flujos de efectivo de un periodo al siguiente; G puede ser positivo o
negativo.
Unidad 3 – Evaluación de Proyectos
Serie de pagos con
Gradiente Aritmético

Para este caso se tiene lo siguiente:

𝑃𝑇 = 𝑃𝐴 ± 𝑃𝐺 y 𝐴 𝑇 = 𝐴𝐴 ± 𝐴𝐺

Para hallar el valor presente de la serie de gradiente aritmético:

𝐺 1+𝑖 𝑛−1 𝑛
𝑃𝐺 = 𝑛
− 𝑛
𝑖 𝑖 1+𝑖 1+𝑖

1 𝑛
𝐴𝐺 = 𝐺 − 𝑆𝑒𝑟𝑖𝑒 𝑢𝑛𝑖𝑓𝑜𝑟𝑚𝑒 𝑒𝑞𝑢𝑖𝑣𝑎𝑙𝑒𝑛𝑡𝑒 𝑝𝑎𝑟𝑎 𝑔𝑟𝑎𝑑𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 𝑔𝑒𝑜𝑚é𝑡𝑟𝑖𝑐𝑜
𝑖 1+𝑖 𝑛−1

𝑛
1 1+𝑖 −1
𝐹𝐺 = 𝐺 −1
𝑖 𝑖
Unidad 3 – Evaluación de Proyectos

Serie Uniforme

Combinación de serie uniforme con pago único

(Cuota extra)
Formas de Pago de un
Préstamo
Saldo de una deuda

Serie de Pagos con amortización constante

Aritmético
Gradientes
Geométrico
Unidad 3 – Evaluación de Proyectos
Serie de pagos con
Gradiente Geométrico

Una Serie Gradiente Geométrico es una serie de flujo de efectivo que aumenta o disminuye en un
porcentaje constante cada período.

g = Tasa de cambio constante, en forma decimal, mediante la cual las cantidades aumentan o
disminuyen de un período al siguiente. El Gradiente g puede ser positivo o negativo.

A1 = Flujo de efectivo inicial en el año 1 de la serie geométrica.

Pg = Valor presente de la serie geométrica completa, inclusive la cantidad inicial A1.

Observe que el flujo de efectivo inicial A1 (primera cuota) se considera en el cálculo del valor presente de
la serie geométrica.

A diferencia de lo que ocurre con el gradiente aritmético, donde la primera cuota es una cuota base
(forma parte de la serie uniforme y no de la cuota gradiente aritmético).
Unidad 3 – Evaluación de Proyectos
Serie de pagos con Una Serie Gradiente Geométrico es una serie de flujo de efectivo que
Gradiente Geométrico aumenta o disminuye en un porcentaje constante cada período.

g positivo g negativo
Serie gradiente creciente Serie gradiente decreciente
Unidad 3 – Evaluación de Proyectos
Serie de pagos con
Gradiente Geométrico

Ejemplo Gradiente Geométrico: Se tiene una

La ecuación para hallar Pg es la siguiente: planta de generación de energía no renovable
donde se instala una válvula para controlar las
𝑃𝑔 = 𝐴1 𝑃 /𝐴, 𝑔, 𝑖, 𝑛 emisiones. La modificación tiene un valor de USD
8.000 (inversión) evaluada a 6 años con valor de
salvamento de USD 200.
𝑛
1+𝑔
1− ; 𝑔≠𝑖
1+𝑖
Costo de mantenimiento anual: la primera cuota
𝑖−𝑔
𝑃 /𝐴, 𝑔, 𝑖, 𝑛 = es de USD 1.700 y las cuotas irán aumentando en
un gradiente geométrico del 11% anual
𝑛 Determinar el valor presente equivalente de lo que
; 𝑔=𝑖
1+𝑖 implica la inversión y los costos de mantenimiento
con una tasa de interés del 8% anual.
Trabajo Colaborativo (Primera sesión de asesoría)

Resumen de los Puntos

1. Modelo de Negocio: Modelo de Negocio Canvas. Todos los elementos considerados deben ser
resumidos de tal forma que, todos los aspectos queden incluidos en el formato.

2. Presentación de la empresa: Logo, nombre, razón social, objeto de la sociedad, representante legal y
suplente, revisor fiscal.

3. Estudio del Entorno: Corto análisis macroeconómico sobre aspectos que se consideren relevantes
sobre el Proyecto. Qué índices se van a utilizar para las indexaciones?, por qué se eligen los mismos?,
tendencia de los últimos 10 años (Promedio). Análisis del sector muy corto (competencia, clasificación
del sector)

4. Estudio de Mercados: Corto análisis sobre la demanda (ya se sabe que la demanda existe, pero qué
podrían indicar sobre la demanda para un proyecto de este tipo?), dónde se pueden conseguir las
materias primas y la maquinaria y equipos requeridos para la construcción y operación (si aplica),
costos de mano de obra. Fundamental definir en este punto el precio de venta y arrendamiento de los
apartamentos
Trabajo Colaborativo (Primera sesión de asesoría)

Resumen de los Puntos

5. Estudio Técnico: Descripción general del Proyecto, obras de ingeniería necesarias y Proceso de
Producción (Proceso constructivo)

6. Presupuesto de Inversión: Inversión para la

construcción, Imprevistos y estudios de factibilidad del Total Inversión en el proyecto a indicar
Proyecto en el período cero del flujo de efectivo:

- Valor del Lote

7. Estudio Ambiental y Social: Temas ambientales - Construcción del edificio
relevantes, Programas de manejo ambiental que consideren - PMA
importantes (a partir de 5) y definir un presupuesto para - Imprevistos
estos programas - Estudio de Factibilidad
- Capital de Trabajo
Trabajo Colaborativo (Primera sesión de asesoría)
Resumen de los Puntos
4. Estudio Financiero:
Adjuntar el archivo de
Excel como soporte de los
cálculos
Supuestos: Deben quedar indicados todos los aspectos y variables
utilizadas en los cálculos: Indexaciones, tasas de interés, tasas de
rendimiento, impuestos, costos de venta y alquiler
Inversión: Resumen obtenido de los puntos 2 y 3. Identificar los valores que
son depreciables y los que están sujetos a amortización. Importante
considerar también el capital de trabajo.
Costos y gastos administrativos: Cálculos en relación con los costos de
venta y alquiler y diferenciación entre costos y gastos (importante para la
construcción del Estado de Resultados
Proyección de Ingresos: A partir de los costos de venta y alquiler de los
apartamentos trabajados en la primera entrega
Crédito y servicio a la deuda: Definición del total del crédito. Identificar para
cada período qué parte de la cuota del crédito es para pago de intereses y
qué parte va al abono a capital del crédito.
Trabajo Colaborativo (Primera sesión de asesoría)

Resumen de los Puntos

Métrica Financiera:

- Estructurar el Estado de Resultados para cada mes del horizonte de

evaluación (24 meses).

4. Estudio Financiero: - A partir del EBITDA calculado en el Estado de Resultados, estructurar el

Adjuntar el archivo de Flujo de Caja Libre y Flujo de Caja del Inversionista para cada mes del
Excel como soporte de los horizonte de evaluación del proyecto.
cálculos
- A partir de la inversión y el Flujo de Caja de efectivo calcular:
1. VPN, TIR y B/C para el Flujo de Caja Libre (WACC)
2. VPN, TIR y B/C para el Flujo de Caja del Inversionista (Ke)

Notas: Vamos a excluir del alcance la estructuración del Estado de Situación

Financiera y el cálculo del Periodo de Recuperación de la Inversión.
Trabajo Colaborativo (Primera sesión de asesoría)

Resumen de los Puntos

5. Análisis de Riesgos: Un listado muy simple de los posibles riesgos identificados para las etapas de
construcción y operación del proyecto:

- Riesgos físicos y naturales (geotécnicos, crecientes, movimientos en masa, movimientos de tierra)

- Riesgos financieros (dificultades de suministros, venta de apartamentos, estafa…)
- Riesgos sociales y ambientales

6. Análisis de sensibilidad: Presentar los resultados de la sensibilidad (VPN, TIR, B/C) y una corta
conclusión y análisis de este resultado.

7. Conclusiones y Recomendaciones: Cuál creen que debe ser la conclusión principal del trabajo? Cuál
es el objetivo principal de realizar una formulación y evaluación de un Proyecto de Inversión?
Trabajo Colaborativo (Primera sesión de asesoría)

Notas Importantes

- Asistencia Obligatoria
- Buen estado del Micrófono y de la cámara (si aplica)
- Máxima duración de cada presentación: 20 minutos (cronometrados)
- Buena presentación, asumir el rol de evaluadores de proyectos

Contenido a evaluar

- Corta presentación de la empresa

- Descripción general del proyecto y Propuesta de Valor
- Resumen de las inversiones
- Resultados de la Métrica Financiera
- Conclusiones y recomendaciones (incluir conclusión del análisis de sensibilidad)
- Riesgos principales identificados